ธนาคารดอยซ์ แบงก์เตือน: หากเฟดลดดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลง 10% ในปีนี้

นักวิเคราะห์จากธนาคารดอยซ์ แบงก์เตือน หากเฟดดำเนินนโยบายผ่อนคลายอย่างรุนแรง ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าถึง 10% ในรอบสิบปี ซึ่งเป็นการอ่อนค่าที่รุนแรงที่สุดในรอบสิบปี การลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งเป็นแนวทางพื้นฐาน แต่ก็อาจมีการลดอีกสามครั้ง ซึ่งจะทำให้ความต่างของอัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติเข้าขายดอลลาร์ออกไป นาย Kevin Warsh ที่ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟดแทนเจอโรม พาวเวลล์ คาดว่าจะดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในอนาคต ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.50%-3.75% โดย CME คาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน

คำเตือนของธนาคารดอยซ์เกี่ยวกับการอ่อนค่าของดอลลาร์ในรอบสิบปี

หนึ่งในบริษัทบริหารสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก ธนาคารดอยซ์ แบงก์ นักวิเคราะห์กล่าวว่า หากเฟดดำเนินนโยบายผ่อนคลายที่รุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงในรอบสิบปี ซึ่งเป็นไปได้สูงขึ้น เนื่องจากอาจมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำของเฟด ในการประชุมที่ไมอามี นักวิเคราะห์จากดอยซ์ แบงก์ ลี เฟอร์ริจด์ กล่าวว่า หากสภาพแวดล้อมทางการเงินผ่อนคลายมากขึ้น ดอลลาร์อาจอ่อนค่าถึง 10% ในปีนี้

การอ่อนค่าของดอลลาร์ 10% ในประวัติศาสตร์สมัยใหม่เป็นเรื่องที่หายากมาก ดัชนีดอลลาร์ในช่วงสิบปีที่ผ่านมาเคลื่อนไหวในช่วงประมาณ 90-105 เท่านั้น โดยปีเดียวที่อ่อนค่ามากกว่า 10% คือปี 2017 (จาก 103 ลงมาที่ 92) หากดัชนีดอลลาร์ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 97 แล้วลดลง 10% จะทำให้ดัชนีอยู่ที่ประมาณ 87 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2008 การอ่อนค่าขนาดนี้จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจการเงินทั่วโลกอย่างลึกซึ้ง

เขาเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งเป็น “สถานการณ์พื้นฐานที่สมเหตุสมผล” แต่ก็เตือนว่าความเสี่ยงอาจเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่านั้น “การลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งก็เป็นไปได้” เฟอร์ริจด์กล่าว ตามเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปัจจุบันที่ 3.50%-3.75% การลดสองครั้ง (ครั้งละ 25 จุดฐาน) จะทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.00%-3.25% และการลดสามครั้งจะอยู่ที่ 2.75%-3.00% ซึ่งเป็นการดำเนินนโยบายที่รุนแรงในสภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน

วิเคราะห์สถานการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

สถานการณ์พื้นฐาน (สองครั้ง): อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3.00%-3.25% ดอลลาร์อ่อนค่าประมาณ 5-7%

สถานการณ์รุนแรง (สามครั้ง): อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 2.75%-3.00% ดอลลาร์อาจอ่อนค่าถึง 10%

สถานการณ์สุดขีด (สี่ครั้งขึ้นไป): หากเศรษฐกิจถดถอย การลดอัตราดอกเบี้ยอาจมากขึ้น ดอลลาร์อาจร่วงลงอย่างรุนแรง

อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกายุค 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.2% เมื่อเทียบกับญี่ปุ่นที่ 0.5% และยูโรโซนที่ 2.5% ซึ่งยังคงมีความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย แต่หากเฟดลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอาจลดลงต่ำกว่า 3.5% ซึ่งจะทำให้ความต่างของอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก

การเสนอชื่อ Kevin Warsh และแนวโน้มแนวผ่อนคลาย

(ที่มา: CME Fed Watch)

การอ่อนค่าของดอลลาร์อาจเกี่ยวข้องกับการเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานเฟดแทนเจอโรม พาวเวลล์ หากการเสนอชื่อนี้ได้รับการยืนยัน คาดว่าเขาจะมีแนวโน้มดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ซึ่งขัดแย้งกับภาพลักษณ์ที่เคยเป็นนักวิเคราะห์แนวห่วงใย แต่ก็อาจสะท้อนความร่วมมือกับนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่เคยวิจารณ์ว่าพาวเวลล์ “ลดอัตราดอกเบี้ยไม่เร็วพอ” และเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและตลาดหุ้น

แม้ว่า Warsh จะเคยดำรงตำแหน่งคณะกรรมการเฟดในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และมีแนวโน้มเป็นนักวิเคราะห์แนวห่วงใย แต่สภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันแตกต่างจากตอนนั้นมาก เขาอาจปรับแนวความคิดเพื่อสนับสนุนมาตรการผ่อนคลายมากขึ้นในสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและตลาดแรงงานอ่อนแอ

เนื่องจากเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของเฟดอยู่ที่ 3.50%-3.75% ซึ่งสอดคล้องกับอารมณ์ตลาดและความคาดหวังที่ระมัดระวัง ตามข้อมูลจาก CME Group FedWatch คาดว่าปีนี้จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง โดยครั้งแรกอาจเป็นในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่สำคัญ เพราะหาก Warsh ได้รับการยืนยัน การประชุมในเดือนมิถุนายนจะเป็นการประชุมครั้งแรกของเขา

นักลงทุนคาดการณ์ว่า Warsh จะเป็นแนวห่วงใย เนื่องจากเขาให้ความสำคัญกับการเพิ่มผลผลิตและนวัตกรรมเทคโนโลยี เช่น AI ซึ่งอาจช่วยเพิ่มผลผลิตอย่างมาก ในกรณีนี้ เศรษฐกิจสามารถเติบโตในอัตราที่ต่ำกว่าปกติแต่ไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ ซึ่งหากแนวคิดนี้กลายเป็นกรอบนโยบายของเฟด ก็อาจสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากขึ้น

ผลกระทบของการอ่อนค่าของดอลลาร์ต่อ Bitcoin

(ที่มา: Bloomberg)

การอ่อนค่าของดอลลาร์ถูกมองว่าเป็นตัวกระตุ้นให้ Bitcoin ขึ้นมา เนื่องจากการอ่อนค่าของดอลลาร์มักจะมาพร้อมกับความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin นักวิเคราะห์มักชี้ให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์และ Bitcoin มีความสัมพันธ์ในทางตรงกันข้าม และช่วงเวลาที่ดอลลาร์อ่อนค่ามักเป็นช่วงที่ราคาสกุลเงินดิจิทัลเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ดัชนีดอลลาร์ล่าสุดแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีที่ประมาณ 97 หากดอลลาร์อ่อนค่าลงอีก 10% จะทำให้ดัชนีอยู่ที่ประมาณ 87 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2008

การอ่อนค่าของดอลลาร์สามารถช่วยบรรเทาสภาพแวดล้อมทางการเงิน เพิ่มสภาพคล่องทั่วโลก และสนับสนุนให้นักลงทุนหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่เป็นทางเลือกแทนสกุลเงิน เช่น Bitcoin ซึ่งในอดีตช่วงที่ดอลลาร์อ่อนค่ามักสนับสนุนการเติบโตของ Bitcoin เช่นในปี 2017 ที่ Bitcoin พุ่งจาก 1,000 ดอลลาร์เป็น 20,000 ดอลลาร์ และในปี 2020 ที่ Bitcoin พุ่งจาก 10,000 เป็น 60,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นหลักฐานสนับสนุนแนวคิดที่ว่า ดอลลาร์อ่อนค่าและ Bitcoin แข็งแกร่งสัมพันธ์กัน

อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์นี้ไม่ใช่กฎเกณฑ์แน่นอน ช่วงเวลาสั้น ๆ ก็อาจพบว่าราคาของ Bitcoin ไม่ได้เคลื่อนไหวตามดอลลาร์เสมอไป ในบางช่วง เช่นปี 2022 ซึ่งเป็นตัวอย่างตรงข้าม ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมาก แต่ Bitcoin ก็ร่วงลงอย่างรุนแรง ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ถูกกระทบจากหลายปัจจัย ไม่ใช่แค่ความเคลื่อนไหวของดอลลาร์เท่านั้น

การทำกำไร การปรับพอร์ตการลงทุน ความรู้สึกโดยรวมของตลาด และความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงิน ล้วนเป็นปัจจัยที่อาจลดทอนผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน เมื่อเกิดความหวาดกลัวในตลาด แม้ดอลลาร์อ่อนค่า ก็อาจมีเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นพันธบัตรรัฐบาลมากกว่าที่จะไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin และเมื่อมีความกังวลเกี่ยวกับกฎระเบียบหรือเทคโนโลยี เช่น ภัยคุกคามจากควอนตัม ก็อาจลดผลดีจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ลงไปได้

สำหรับนักลงทุน Bitcoin คำเตือนจากดอยซ์ แบงก์ ควรพิจารณาในแง่บวกและลบ หากเฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน การอ่อนค่าของดอลลาร์อาจสร้างแรงหนุนให้เกิดสภาพคล่องทั่วโลกและดึงดูดเงินเข้าสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin ซึ่งอาจเป็นแรงผลักดันให้เกิดวัฏจักรขาขึ้นใหม่ แต่ในทางตรงกันข้าม หากการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นผลมาจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย ในสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัว Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์เสี่ยงสูง ก็อาจถูกขายออกไปเช่นกัน ความแตกต่างนี้ขึ้นอยู่กับว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นการสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง (การลดอัตราดอกเบี้ยเชิงสร้างสรรค์) หรือเป็นการตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย (การลดอัตราดอกเบี้ยเชิงฉุกเฉิน)