คำสาปวัน Groundhog Day มาถึง! ฟิลเห็นเงา ก่อนการประชุม FOMC ฤดูหนาวของ Bitcoin ก็มาเยือน

Bitcoin นําไปสู่ Groundhog Day และ Phil เห็นเงาที่ประกาศฤดูหนาวหกสัปดาห์ ทําให้ Bitcoin ร่วงลงเหลือ 74,000 ดอลลาร์ ณ จุดหนึ่ง ในช่วงสุดสัปดาห์ การชําระบัญชีเกิน 20 พันล้านดอลลาร์ และการไหลออกของ ETF ที่ 8.178 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคมทําสถิติ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มขึ้นเป็น 1.93% ซึ่งส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยง Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังคงซบเซาจนถึง FOMC วันที่ 17-18 มีนาคม

ความบังเอิญที่น่าขนลุกของคําทํานายวันกราวด์ฮอก

วันนี้ Bitcoin ได้นําช่วงเวลา “Groundhog Day” ของตัวเอง กราวด์ฮอกฟิล “เห็นเงาของตัวเอง” ขณะที่เขาเฉลิมฉลองครบรอบ 140 ปีของวันกราวด์ฮอก ซึ่งตามประเพณีพื้นบ้านของชาวอเมริกัน ก่อนหน้านี้ไม่นาน ราคาของ Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็วเป็น 74,000 ดอลลาร์เนื่องจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ความบังเอิญของจังหวะเวลานี้ได้จุดประกายการอภิปรายอย่างกว้างขวางในชุมชนคริปโต โดยผู้ค้าจํานวนมากใช้คําทํานายของ Groundhog Phil กับตลาด Bitcoin อย่างครึ่งตลก

วันกราวด์ฮอกเป็นวันหยุดตามประเพณีของอเมริกาเหนือที่เฉลิมฉลองวันที่ 2 กุมภาพันธ์ของทุกปีเพื่อดูว่าฟิลกราวด์ฮอกเห็นเงาของตัวเองหลังจากออกมาจากโพรงหรือไม่ หากคุณเห็นเงา แสดงว่าฤดูหนาวจะคงอยู่อีกหกสัปดาห์ หากคุณไม่เห็นแสดงว่าฤดูใบไม้ผลิกําลังจะมาถึง กิจกรรมนิทานพื้นบ้านนี้แม้ว่าจะขาดพื้นฐานทางวิทยาศาสตร์ แต่ก็มีสัญลักษณ์ที่ทรงพลังในวัฒนธรรม ภาพยนตร์เรื่อง “Groundhog Day” ในปี 1993 ทําให้แนวคิดนี้ได้รับความนิยมมากยิ่งขึ้น ซึ่งตัวเอกติดอยู่ในวันเดียวกันและทําซ้ํา กลายเป็นอุปมาอุปมัยคลาสสิกสําหรับ “วัฏจักรแห่งภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก”

ความบังเอิญ “Groundhog Day” ของ Bitcoin นั้นเหมาะสม ปัจจัยหลายประการ รวมถึงการบังคับชําระบัญชี การไหลออกของ ETF และผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น ชี้ให้เห็นว่าสกุลเงินดิจิทัลอาจเผชิญกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจมหภาคเป็นเวลานานและความผันผวนที่เพิ่มขึ้นก่อนการประชุม FOMC ในเดือนมีนาคม ณ เวลานี้ Bitcoin ดีดตัวขึ้นเล็กน้อยเป็นประมาณ 77,500 ดอลลาร์ เนื่องจากการเทขายความเสี่ยงของสินทรัพย์เกิดขึ้นพร้อมกับโครงสร้างตลาดตลอด 24 ชั่วโมงของสกุลเงินดิจิทัล

ในช่วงสุดสัปดาห์ การชําระบัญชีคริปโตทั้งหมดเกิน 20 ล้านดอลลาร์ ทะลุ 8 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว การชําระบัญชีขนาดนี้บ่งชี้ว่าตลาดกําลังเผชิญกับการทดสอบความเครียดที่โหดร้าย และผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่จะล้มเหลว เมื่อถึงเกณฑ์การชําระบัญชีอัตโนมัติทั่วโลกผู้ค้าที่มีเลเวอเรจจะถูกลบออกจากตลาดอย่างเป็นระบบ ข้อสรุปที่ยั่งยืนในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าคือเมื่ออัตราคิดลดและดอลลาร์ถูกปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็ว Bitcoin จะยังคงมีพฤติกรรมเหมือนความเสี่ยงที่มีเลเวอเรจมากกว่าสินทรัพย์ที่ปลอดภัย

การไหลออกแบบอนุกรม ETF ของสัญญาณฤดูหนาวที่หนาวเย็น

กระแส ETF สะท้อนให้เห็นถึงอุปสงค์ส่วนเพิ่มโดยตรงทุกวันอย่างชัดเจน เงินทุน ETF ทั้งหมดของ Farside Investors แสดงให้เห็นถึงการไหลออกสุทธิขนาดใหญ่หลายครั้งในช่วงปลายเดือนมกราคม โดยมีอุปสงค์สปอตหลายร้อยล้านดอลลาร์ไหลออกในวันเดียวในหลายวันซื้อขาย นี่เป็นสิ่งสําคัญเพราะเมื่อไถ่ถอน ETF การลดลงของราคาจะไม่ได้รับการสนับสนุนโดยการเสนอราคาเหมือนเดิม ด้วยสมุดคําสั่งซื้อที่บาง น้ําตกการชําระบัญชีใด ๆ สามารถแพร่กระจายไปอีก

มีการบันทึกการไหลออกของ ETF ในช่วงปลายเดือนมกราคม

16 มกราคม: เงินไหลออก 394.7 ล้านดอลลาร์

มกราคม 21: เงินไหลออก 708.7 ล้านดอลลาร์

29 มกราคม: ไหลออก 817.8 ล้านดอลลาร์ (บันทึกวันเดียว)

30 มกราคม: เงินไหลออก 509.7 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลชุดนี้เผยให้เห็นแนวโน้มของการเสื่อมสภาพอย่างรวดเร็ว จาก 3.947 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 16 มกราคม เป็น 817.8 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคม การไหลออกเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสองสัปดาห์ การเร่งความเร็วนี้ชี้ให้เห็นว่าระดับความตื่นตระหนกในหมู่นักลงทุนสถาบันกําลังเพิ่มขึ้น หากแนวโน้มนี้ยังคงดําเนินต่อไปฤดูหนาวหกสัปดาห์ที่คาดการณ์โดย Groundhog Day อาจประเมินสถานการณ์ที่แท้จริงต่ําเกินไป

สินทรัพย์ที่ยึดกับมหภาคก็เริ่มเป็นอันตรายต่อสินทรัพย์ที่ไวต่อระยะเวลาเช่นกัน Trading Economics คาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยของสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจะอยู่ที่ประมาณ 4.24% ถึง 4.26% ณ เวลาปิดการซื้อขายในวันที่ 30 มกราคม ข้อมูลของ StreetStats แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรที่ป้องกันเงินเฟ้ออายุ 10 ปี (TIPS) อยู่ที่ประมาณ 1.93% ในช่วงเวลาเดียวกัน ผลตอบแทนที่แท้จริงในระดับนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มผลตอบแทนขั้นต่ําของสินทรัพย์ที่มีราคาตามการยอมรับของตลาดในอนาคตหรือสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังกระชับช่วงที่เลเวอเรจเก็งกําไรยังคงมีอยู่ในกรณีที่มีการรีเซ็ตที่ผิดปกติ

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนที่แท้จริงนั้นแย่เป็นพิเศษสําหรับ Bitcoin เมื่อสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) ให้ผลตอบแทนที่แท้จริงเกือบ 2% ค่าเสียโอกาสในการถือครอง Bitcoin ซึ่งปลอดดอกเบี้ยและมีความผันผวนสูงจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก นักลงทุนสถาบันเปรียบเทียบผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงของสินทรัพย์ต่างๆ เมื่อทําการตัดสินใจจัดสรร โดยผลตอบแทนที่แท้จริง 2% ทําให้พันธบัตรรัฐบาลน่าสนใจยิ่งขึ้น ในขณะที่ Bitcoin จําเป็นต้องให้ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่า 2% เพื่อดึงดูดเงินทุน

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระบบนโยบายเป็นส่วนหนึ่งของการเล่าเรื่องการกําหนดราคาใหม่ การรายงานข่าวเกี่ยวกับเควิน วอร์ชและผู้นําเฟดได้ผลักดันพรีเมี่ยมความเสี่ยงที่เกิดจากการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟดและเส้นทางเงินเฟ้อ เนื่องจากเลเวอเรจใช้งานง่ายกว่า cryptocurrencies จึงมีแนวโน้มที่จะสะท้อนถึงความไม่แน่นอนนี้มากขึ้น นอกจากนี้ สภาพคล่องนอกเวลาซื้อขายของสหรัฐฯ จะลดลง โดยมีการชําระบัญชีอัตโนมัติเมื่อถึงเกณฑ์หลักประกัน

เมื่อวันที่ 17-18 มีนาคม FOMC สิ้นสุดฤดูหนาวที่หนาวเย็นเป็นเวลาหกสัปดาห์

สําหรับกรอบงาน Groundhog Day “อีกหกสัปดาห์” รายการตรวจสอบที่ดําเนินการได้มากที่สุดคือราคาเสนอส่วนเพิ่มจะกลับมาก่อนโหนดนโยบายหลักถัดไปหรือไม่ ปฏิทินนี้จบลงอย่างชัดเจนสําหรับอุปมาอุปมา “วันกราวด์ฮอก” การประชุม FOMC ครั้งต่อไปมีกําหนดจัดขึ้นในวันที่ 17-18 มีนาคม 2026 ตั้งแต่วันที่ 2 กุมภาพันธ์ถึง 17 มีนาคม หกสัปดาห์ต่อมา ความบังเอิญนี้ทําให้คําทํานายวันกราวด์ฮอกน่าขนลุกยิ่งขึ้น

ในช่วงเวลา 2 ถึง 6 สัปดาห์ ตัวบ่งชี้สามตัวจะเป็นตัวกําหนดว่าฤดูหนาวที่หนาวเย็นสิ้นสุดลงหรือไม่ ประการแรก การไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของกองทุน ETF จะเป็นการเปลี่ยนแปลงสถาบันที่ชัดเจนที่สุด ซึ่งหมายความว่าไม่ใช่การเพิ่มขึ้นในวันเดียว แต่เป็นคลื่นของการชุมนุมที่เพียงพอที่จะชดเชยความเร็วในการไถ่ถอนในช่วงปลายเดือนมกราคม หาก ETF สามารถรักษาการไหลเข้าสุทธิได้เป็นเวลาหลายวันติดต่อกัน จะพิสูจน์ได้ว่าความเชื่อมั่นของสถาบันกําลังฟื้นตัว

ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะขยับลงจากประมาณ 2% หรือไม่จะช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราคิดลดสําหรับสินทรัพย์เสี่ยง หากอัตราผลตอบแทน TIPS อายุ 10 ปีลดลงต่ํากว่า 1.5% จะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของ Bitcoin ได้อย่างมาก การลดลงนี้อาจเกิดจากข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนแอลง การเปลี่ยนแปลงของเฟดที่ผ่อนคลาย หรือพฤติกรรมการซื้อพันธบัตรที่ปลอดภัยที่เกิดจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ประการที่สาม ความผันผวนโดยนัยจะกลับสู่ค่าเฉลี่ยหลังจากการเทขายหรือไม่ ดัชนี DVOL ของ Deribit เพิ่มขึ้นจากประมาณ 37 เป็นมากกว่า 44 ในช่วงสัปดาห์ที่เทขาย ตามหลักการง่ายๆ ที่ใช้กันทั่วไป (ความผันผวนรายปีหารด้วยรากที่สองของ 12) ระดับ DVOL ที่สูงกว่า 44 สอดคล้องกับช่วงที่คาดไว้ประมาณ ±13% ในช่วงประมาณ 30 วัน หาก DVOL ลดลงกลับไปที่ช่วง 35-40 จะบ่งบอกถึงการผ่อนคลายความตื่นตระหนกในตลาด

แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดจะเย็นลง แต่ก็ยังมีช่องว่างสําหรับราคาที่จะเคลื่อนไหวไปในทั้งสองทิศทาง ตัวบ่งชี้ชุดเดียวกันสามารถนําไปสู่แนวโน้มที่แตกต่างกันสองแบบ ในสถานการณ์ในแง่ร้าย หากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของ ETF ยังคงติดลบสุทธิเป็นเวลาหลายวันซื้อขายติดต่อกัน และผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงอยู่ใกล้ระดับล่าสุด Bitcoin อาจยังคงซื้อขายในรูปแบบของเบต้าความเสี่ยงที่มีเลเวอเรจจนถึงเดือนมีนาคม อุปทานที่ขับเคลื่อนด้วยการไถ่ถอนและอุปสงค์ป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องในตลาดออปชั่นอาจจํากัดโมเมนตัมขาขึ้นของ Bitcoin

ในสถานการณ์ในแง่ดีหากกระแสเงินทุนของ ETF มีเสถียรภาพและเศรษฐกิจมหภาคไม่ตึงตัวอีกต่อไปการรีเซ็ตหลังการชําระบัญชีสามารถลดความเสี่ยงของการบังคับขายได้ สิ่งนี้จะช่วยให้อุปสงค์สปอตสามารถครอบงําตลาดได้อีกครั้งแทนที่จะถูกครอบงําโดยปฏิกิริยาลูกโซ่ ในสถานการณ์นี้ การคาดการณ์หกสัปดาห์ของ Groundhog Day อาจถูกปลอมแปลง และ Bitcoin จะสิ้นสุดฤดูหนาวที่หนาวเย็นก่อนกําหนดและเริ่มดีดตัวขึ้น

เหตุการณ์นี้เป็นอีกหนึ่งการทดสอบความเครียดสําหรับแนวคิดของ “ทองคําดิจิทัล” ทองคํามีความยืดหยุ่นมากขึ้น โดยทะลุ 5,000 ดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin ดิ่งลงเหลือ 74,000 ดอลลาร์ และแนวโน้มการซื้อขายของมันสอดคล้องกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเบต้าสูงมากกว่าเครื่องมือที่ปลอดภัย ความแตกต่างนี้เป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งที่สุดของคําทํานายในฤดูหนาวของวันกราวด์ฮอก และเป็นคําเตือนว่านักลงทุนจําเป็นต้องประเมินตําแหน่งของ Bitcoin ใหม่

การชําระบัญชีควรถูกมองว่าเป็นกลไกการส่งผ่าน ไม่ใช่สาเหตุที่แท้จริง การกําหนดราคาใหม่ของมหภาคกําหนดการเคลื่อนไหวของราคา ตามด้วยการร่วงลงสู่ตลาดสุดสัปดาห์ที่มีสภาพคล่องน้อยลง การชําระบัญชีจะเพิ่มอุปทาน และแนวโน้มราคาที่ลดลงยังคงดําเนินต่อไป ดังนั้น เพื่อยุติฤดูหนาวที่หนาวเย็นของ Groundhog Day แกนหลักอยู่ที่การปรับปรุงสภาพแวดล้อมมหภาค ไม่ใช่การรีบาวด์ทางเทคนิคของ oversold