คำว่า “180” นั้นแทบไม่สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงครั้งล่าสุดในมุมมองของตลาดที่มีต่อการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลาง
เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ตลาดเคยคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) หลายครั้งในปี 2026 แต่ขณะนี้ตลาดได้เริ่มกำหนดราคาให้กับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อย่างจริงจังแล้ว
ราคาปัจจุบันบนเครื่องมือ CME FedWatch แสดงว่ามีโอกาสเกือบ 30% ที่อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟด (fed funds rate) จะสูงกว่าระดับปัจจุบัน 3.50%-3.75% ณ สิ้นปีนี้ ขณะที่ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยอาจจะลดลงกลับดิ่งลงเหลือ 2.9%
การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงหนุนเป็นส่วนใหญ่จากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้งซึ่งเชื่อมโยงกับตลาดพลังงาน นับตั้งแต่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันเบรนท์ (Brent Crude) ได้พุ่งจากประมาณ $70 ต่อบาร์เรล ไปอยู่ที่ระดับปัจจุบัน $111 นี่ช่วยส่งให้อัตราผลตอบแทนในช่วงปลายของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury curve) ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี (10-year yield) ขยับขึ้นมาที่ระดับปัจจุบัน 4.40% จากระดับต่ำกว่า 4% เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน
“ราคาหมวดอาหารและพลังงานกำลังจะเพิ่มขึ้นอย่างน่าเศร้า และจะยังคงสูงต่อไปอีกสักระยะหนึ่ง อย่างน้อยก็จนกว่าความยุ่งเหยิงทั้งหมดของการขนส่งในตะวันออกกลางจะถูกจัดระเบียบให้เรียบร้อย” ตามรายงาน Crypto is Macro Now Newsletter “แม้จะมีการตกลงข้อตกลงสันติภาพในวันพรุ่งนี้ (ซึ่งไม่น่าเป็นไปได้) ก็ยังต้องใช้เวลาอย่างน้อยหลายเดือนอยู่ดี”
แม้ก่อนหน้าที่ราคาน้ำมันจะพุ่งขึ้น เงินเฟ้อก็ยังวิ่งอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐอยู่ดี เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core inflation) ในเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่อัตรา 2.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และยังไม่เคยลดลงมาต่ำกว่า 2% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2021
ความคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาวยังสูงกว่าเป้าหมายเช่นกัน โดยตัวเลขสำหรับ 5 ปีและ 10 ปีอยู่ที่ 2.5% และ 2.3% ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคาดว่าเงินเฟ้อจะสูงเกินพันธกิจของ Federal Reserve ไปจนถึงเกินช่วงระยะเวลาใกล้ๆ
“เศรษฐกิจสหรัฐโดยรวมย่อมจะได้รับประโยชน์จากราคาพลังงานที่สูงขึ้น เนื่องจากเป็นผู้ส่งออกสุทธิ” Crypto is Macro Now กล่าวต่อ “และงบประมาณด้านการทหารจะพุ่งขึ้นเพื่อเติมเต็มอุปกรณ์ เพิ่มแรงกระตุ้นอีกด้วย สองภาคส่วนนี้น่าจะช่วยไม่ให้ GDP ลดลงอย่างรวดเร็ว”
Bitcoin ทำผลงานได้ดีกว่า แต่ยังมีเรื่องราวมากกว่านี้
ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง $65,000-$70,000 bitcoin BTC$66,483.57 เมื่อรักษาระดับค่อนข้างนิ่ง—ในเชิงเอกสาร—ได้ทำผลงานดีกว่า (outperformed) นับตั้งแต่เริ่มสงครามกับอิหร่าน
ตัวอย่างเช่น ทองคำลดลงประมาณ 20% นับตั้งแต่เริ่มต้นการโจมตีของสหรัฐ ขณะที่ดัชนี Nasdaq ในวันศุกร์ได้เข้าสู่โซนการปรับฐาน (correction territory) หลังร่วงลงมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดในปี 2026
แต่ลองพิจารณาสิ่งที่เกิดขึ้นก่อนหน้านั้น เมื่อช่วงต้นเดือนมีนาคม ทองคำอยู่ในช่วงขาขึ้นครั้งประวัติศาสตร์ โดยราคาพุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงปีก่อนหน้า ส่วน Nasdaq ก็อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพิ่มขึ้น 50% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน 2025 ขณะที่ bitcoin ในระหว่างนั้นลดลงราว 50% จากจุดสูงสุดในช่วงต้นเดือนตุลาคม 2025
เมื่อมองในกรอบเวลาอื่นที่ไม่ใช่ช่วงสั้นที่สุด bitcoin ยังคงทำผลงานได้ด้อยกว่าสินทรัพย์สำคัญอย่างหุ้นและทองคำอย่างมีนัยสำคัญ
