VC“กินเนื้อ”, นักลงทุนรายย่อย“ล้างจาน”, เรื่องราวในวงการคริปโตจะเกิดขึ้นในตลาดหุ้นอเมริกาไหม?

ผู้เขียน: Citrini Research

เรียบเรียง: Felix, PANews

โอกาสที่นักลงทุนรายย่อยจะได้รับผลตอบแทนสูงในตลาดหุ้นยิ่งดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้มากขึ้น สาเหตุหนึ่งอาจเกี่ยวข้องกับความล่าช้าในการเข้าจดทะเบียนของบริษัท สถาบันวิจัย Citrini ได้เขียนบทความสำรวจปัญหาที่บริษัทในตลาดทุนสมัยใหม่มักจะเลือกเก็บสถานะเป็นเอกชนเป็นเวลานาน ซึ่งนำไปสู่มูลค่าการเติบโตส่วนใหญ่มักถูกกลุ่ม VC จับจองไว้ ตลาดสาธารณะอาจกลายเป็นเครื่องมือสำหรับการออกจากสภาพคล่องไปแล้ว รายละเอียดเนื้อหาดังนี้

การที่บริษัทเก็บสถานะเป็นเอกชนเป็นเวลานานนั้นเป็นเรื่องไร้สาระอย่างยิ่ง

แม้จะเข้าใจแรงจูงใจเบื้องหลัง และไม่โทษผู้ก่อตั้งที่ทำเช่นนี้ แต่การกระทำเช่นนี้เป็นการทำลายระบบที่สร้างบริษัทเหล่านี้ขึ้นมา ตั้งแต่รากฐานแล้ว นี่คือการฝ่าฝืนคำมั่นสัญญาที่ทำให้ระบบทุนนิยมสามารถดำเนินไปได้

สัญญาทางสังคมของสหรัฐอเมริกาทำงานได้ดีในตลาดทุนเสมอมา

ถูกต้องแล้ว คุณอาจทำงานอยู่ในธุรกิจขนาดเล็กที่น่าเบื่อ หรือมีงานที่ไม่โดดเด่น คุณอาจไม่รวยมาก และไม่มีแนวคิดเปลี่ยนแปลงที่เป็นนวัตกรรม และบางครั้งคุณอาจรู้สึกว่าระบบนี้ไม่ได้ให้บริการคุณเลยด้วยซ้ำ

แต่คุณยังมีโอกาสเข้าร่วมในความสำเร็จอันยิ่งใหญ่ที่ระบบนี้สร้างขึ้น

ในช่วงหลังสงคราม การทำธุรกรรมในตลาดเป็นประมาณนี้: ประชาชนรับภาระความผันผวนของตลาด ความไร้ประสิทธิภาพ และความน่าเบื่อของการถือดัชนีหุ้นกว้างๆ เป็นการตอบแทน พวกเขาเป็นครั้งคราวก็จะได้รับโอกาสในการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงวงการ

มันสร้างโอกาสในการเคลื่อนย้ายขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยเฉพาะสำหรับผู้ที่เชื่อในแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐ แต่ไม่ได้เป็นผู้เข้าร่วมโดยตรง

เคยมีการแบ่งปันเรื่องราวสองเรื่อง: ผู้หญิงเกษียณอายุวัย 60 กว่าคนหนึ่ง หลังจากโฆษณาซูเปอร์โบวล์ครั้งแรกของ Apple เธอใช้เงินสองเดือนจากค่าจ้างลงทุนในหุ้น Apple และไม่เคยขายเลย เพื่อนบ้านในวัยเด็กลงทุนใน AOL ในปี 1993 จนเมื่อบริษัทควบรวมกับ Time Warner เขาขายหุ้นได้พอจ่ายค่าเทอมมหาวิทยาลัยให้ลูกทั้งสามคน และชำระหนี้บ้านหมดแล้ว

ปัจจุบัน บริษัทที่คล้ายกับ Apple ในยุค 70 หรือ AOL ในต้นยุค 90 เกือบจะไม่มีให้เห็นแล้ว

แม้คุณจะเป็นแค่พนักงานทำความสะอาด ก็ยังมีโอกาสลงทุนในบริษัทที่กำลังเขียนประวัติศาสตร์ของอเมริกา ระบบตลาดหมายความว่า ถ้าคุณมีความเฉียบแหลมพอ ก็สามารถซื้อหุ้น AOL ในปี 1993 ได้

และนี่เป็นเพียงยอดภูเขาน้ำแข็ง: มีเพียงไม่กี่คนที่มีวิสัยทัศน์สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงบางอย่าง

อิทธิพลที่กว้างขึ้นและมีความหมายทางสังคมมากขึ้นสะท้อนให้เห็นในกลุ่มคนที่ไม่ได้สนใจเรื่องสังคมมากนัก พวกเขาทำงานเช้ากลับเย็นทุกวัน เป็นส่วนหนึ่งของระบบที่ขับเคลื่อนให้เกิดการสร้างความมั่งคั่งมหาศาล

แม้คุณจะไม่ใช่นักลงทุนที่ฉลาดที่สุด และแม้คุณจะไม่เคยซื้อหุ้นเลยในชีวิต กองทุนบำนาญของคุณก็จะลงทุนในบริษัทที่กำลังสร้างอนาคตอยู่เสมอ ในฐานะส่วนหนึ่งของเครื่องยนต์ทุนนิยม คุณไม่จำเป็นต้องพึ่งโชค

คุณโชคดีมากที่ได้รับผลประโยชน์จากการลงทุนบางส่วนของค่าจ้างในอนาคตของคุณ บางครั้งคุณอาจกลายเป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทแห่งหนึ่ง ซึ่งในที่สุดก็กลายเป็นรากฐานของอนาคต

ด้วยการสนับสนุนของระบบนี้ บริษัทบางแห่งมีรายได้ต่อปีสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ในปัจจุบัน ผู้ที่ดูแลระบบนี้ไม่สามารถได้รับผลประโยชน์จากมัน เพราะในสายตาของตลาดทุน พวกเขาไม่ได้รับความเสมอภาค

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ทุนนิยมจะถอยกลับไปสู่ระบบฟิวดัลลิสม์ กลไกทางสังคมจะกลายเป็นความวุ่นวายมากขึ้น

ย้อนมองจีน ปีนี้อาจจะมีบริษัทเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์รุ่นแรกๆ เข้าจดทะเบียนมากกว่าของสหรัฐฯ จำนวนบริษัทมากกว่าที่เคยเป็นในยุคต้นของ Nasdaq ดูเหมือนจะคล้ายคลึงกับยุค 90 สร้างโอกาสให้ประชาชนลงทุนสร้างความมั่งคั่งมหาศาล จีนดูเหมือนเข้าใจดีว่าการทำเช่นนี้จะช่วยสร้างชนชั้นกลางที่แข็งแกร่ง ในขณะที่อเมริกาดูเหมือนลืมเรื่องนี้ไปแล้ว

บริษัทไม่อยากรับมือกับความผันผวนของตลาด ก่อนที่พวกเขาจะใหญ่พอที่ VC จะไม่สามารถให้เงินสนับสนุนได้อีก พวกเขาไม่จำเป็นต้องเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ระบบนี้ก็ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลง การระดมทุนในรอบต่อไปก็เพียงแค่ยกมูลค่าบริษัทขึ้นเท่านั้น จึงไม่ผลักดันให้บริษัทเข้าจดทะเบียน

ไม่แน่ว่าสถานการณ์นี้จะเปลี่ยนแปลงหรือไม่ หรือจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร แต่ชัดเจนว่า สหรัฐกำลังเข้าสู่โลกที่ดัชนี S&P 500 กลายเป็นเครื่องมือสำหรับการออกจากสภาพคล่อง

OpenAI และ Anthropic จะเข้าจดทะเบียนในฐานะบริษัทขนาดใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก และดัชนีที่คนพึ่งพาเพื่อการเกษียณจะถูกบังคับให้ซื้อหุ้นของพวกเขา ถึงเวลานั้น แม้หุ้นจะทำผลงานดี ก็อาจถูกตัดออกจากการสร้างความมั่งคั่งในอนาคต

มูลค่ารวมของบริษัทในรายชื่อยูนิคอร์นของ Crunchbase อยู่ที่ 7.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่ามูลค่าตลาดของดัชนี S&P 500 ถึง 10%

เมื่อพิจารณาจากบริษัทที่ประสบความสำเร็จที่สุดในศตวรรษที่ผ่านมา บางคนอาจกล่าวว่ามีอคติของผู้รอดชีวิต แต่สิ่งนี้คือจุดสำคัญ การลงทุนในดัชนีแบบพาสซีฟเช่น S&P 500 จึงมีประสิทธิภาพอย่างมาก เพราะในระยะยาว มันมักจะรักษาบริษัทชั้นดีไว้ ขจัดบริษัทด้อยคุณภาพออกไป มันได้รับประโยชน์จากช่วงเวลาที่บริษัทเหล่านั้นครองตลาด โดยเฉพาะในช่วงที่บริษัทเหล่านั้นกำลังขึ้นสู่จุดสูงสุด

Apple เข้าจดทะเบียนในดัชนี S&P 500 ได้เพียงสองปี ก็ถูกแทนที่ด้วยบริษัท Morton Norwich (บริษัทเกลือ ซึ่งต่อมารวมกับบริษัทเภสัชกรรม จนกลายเป็นผู้รับผิดชอบโศกนาฏกรรม Challenger และสุดท้ายถูกแยกกิจการโดยกองทุนเอกชน)

ดูบริษัทที่สร้างความมั่งคั่งในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา:

แม้แต่บริษัท IPO ที่มูลค่าสูงที่สุด — Google (230 พันล้านดอลลาร์) ก็เป็นเพียงบริษัทใน 100 อันดับแรกในยุคนั้นเท่านั้น

หากต้องการให้ระบบทุนนิยมดำรงอยู่ต่อไป ต้องส่งเสริมให้คนลงทุน แต่ถ้าการลงทุนกลายเป็นเครื่องมือของคนกลุ่มน้อยในการแสวงหาผลกำไร ระบบนี้ก็จะยากที่จะดำรงอยู่ต่อไป การมองว่าการจดทะเบียนเป็นทางออก และจำกัดบริษัทให้อยู่ในระดับมหาอำนาจระดับชาติ ก็เป็นการละเลยระบบที่สร้างเงื่อนไขให้บริษัทเหล่านี้อยู่รอด หากผลตอบแทนจากการลงทุนในบริษัทที่มีความสำคัญต่อยุคสมัยนี้ถูกผูกขาดไว้ในมือของคนกลุ่มน้อย คนส่วนใหญ่จะค่อยๆ สูญเสียความเชื่อมั่นในระบบนี้ไป

ไม่รู้ว่าสถานการณ์นี้จะแก้ไขอย่างไร หรือกลไกจูงใจปัจจุบันจะฝังรากลึกจนไม่อาจเปลี่ยนแปลงได้หรือไม่ แต่ถ้ามีความสามารถ ควรปรับปรุงให้ดีขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: Robinhood vs Coinbase: ใครคือหุ้น 10 เท่าต่อไป?