На фоні глибокого відкату на ринку криптоактивів, у традиційному фінансовому секторі спостерігається зовсім інша картина. Дані компанії з управління активами CoinShares показують, що глобальні інвестиційні продукти в криптоактиви (ETP/ETF) за минулий тиждень зафіксували чистий приплив у розмірі 1,07 мільярда доларів, завершивши попередній спад, що тривав чотири тижні з загальним чистим виведенням у 5,7 мільярда доларів. Тим часом, другий за величиною керуючий активами у світі Vanguard оголосив про історичну зміну політики, яка дозволить з вівторка цього тижня більше ніж 50 мільйонам брокерських клієнтів торгувати такими основними криптоактивами, як Біткойн, Ethereum, XRP, Solana та відповідними ETF і взаємними фондами. Ці два сигнали свідчать про те, що, незважаючи на тиск на цінові показники в короткостроковій перспективі, попит інституцій на довгострокове розміщення у криптоактиви та прийняття інфраструктури, безсумнівно, рухається вперед з незворотним імпульсом.
Зворотний потік коштів: Крипто-ЕТП за один тиждень залучили 10,7 мільярдів доларів, поклавши край періоду “втрат”
Згідно з останнім звітом про потоки капіталу від CoinShares, ринок інвестиційних продуктів у сфері шифрування у останній тиждень листопада отримав довгоочікуване “тепле повітря”. Продукти, що управляються такими гігантами, як BlackRock, Fidelity та Grayscale, минулого тижня зафіксували чистий приплив капіталу в розмірі 1,07 мільярда доларів. Ці дані свідчать про суттєву зміну на ринку, успішно завершивши попередню серію з чотирьох тижнів чистого відтоку капіталу в розмірі 5,7 мільярда доларів.
Керівник досліджень CoinShares Джеймс Баттерфілл пов'язує це відновлення з відновленням ринку очікувань щодо майбутнього зниження процентних ставок у США. Раніше коментарі чиновника Федеральної резервної системи Джона Вільямса про те, що “грошово-кредитна політика все ще є обмежувальною”, були сприйняті ринком як передвістя зміни політики, що підвищило привабливість ризикових активів. Проте цей приплив капіталу відбувся напередодні падіння ринку у понеділок (2 грудня) через можливе підвищення процентних ставок з боку Банку Японії, тому не зміг змінити загальну картину чистого відтоку за листопад — протягом цього місяця з глобальних криптофондів було виведено 3,2 мільярда доларів.
Незважаючи на вплив американського свята Дня подяки, що призвело до зниження обсягу торгівлі глобальними крипто-ETP з рекордних 56 мільярдів доларів до близько 24 мільярдів доларів, домінування американського ринку залишилося стабільним. Криптофонди в США привернули 994 мільйони доларів чистого припливу за тиждень, що становить значну частину від глобальної суми. Канадський та швейцарський ринки також зафіксували чистий приплив у 97,6 мільйона доларів і 24,6 мільйона доларів відповідно, тоді як Німеччина стала одним із небагатьох регіонів з чистим відтоком (55,5 мільйона доларів).
Огляд напрямків фінансування та продуктивності криптоETP за минулий тиждень
Загальний обсяг чистого припливу: 10.7 мільйонів доларів
Попередня чиста сума відтоку: 4 тижні поспіль відтік 5,7 мільярда доларів
Загальний виступ у листопаді: чистий відплив 32 мільярдів доларів
Чистий приплив на ринку США: 9,94 мільярда доларів
Біткойн продуктів чистий приплив: 4.61 мільйонів доларів
Продукти Ethereum чистий приплив: 3.08 мільйонів доларів
Чистий приток продукту XRP: рекордні 289 мільйонів доларів (шостий тиждень поспіль, що становить 29% від загальних активів під управлінням)
Виведення чистих коштів продуктів короткої позиції Біткойн: 190 мільйонів доларів США (показує закриття коротких позицій)
“Сторічний компроміс” Vanguard: чому в цей момент відкрити двері для криптоактивів?
Якщо дані про грошові потоки відображають короткострокові емоційні коливання, то зміна політики Vanguard є знаковою подією з довгостроковим стратегічним значенням. Ця компанія, що управляє активами приблизно на 11 трильйонів доларів і всесвітньо відома завдяки “довгостроковому мисленню” та “обережності”, офіційно оголосила про закінчення своєї багаторічної політики бойкоту Криптоактивів. З 3 грудня (вівторок) її платформа дозволить торгівлю основними compliant ETF та пайовими фондами, які утримують Біткойн, Ethereum, XRP та Solana.
Це рішення можна вважати «столітнім компромісом». Vanguard тривалий час визначав криптоактиви як «надто волатильний та спекулятивний клас активів», вважаючи їх непридатними для серйозних довгострокових інвестиційних портфелів. Навіть після того, як на початку 2024 року в США був схвалений спотовий Біткойн ETF, що встановив історичний рекорд за обсягом вливання, Vanguard продовжував забороняти своїм клієнтам купувати їх, що викликало величезні суперечки. Однак постійний попит з боку роздрібних та інституційних клієнтів, а також жорстока реальність, що конкуренти, такі як BlackRock з продуктом IBIT, за короткий проміжок часу досягли обсягу майже тисячі мільярдів доларів, в кінцевому підсумку змусили Vanguard переглянути свою позицію.
Керівник брокерських та інвестиційних послуг Vanguard Ендрю Каджескі у своєму поясненні в заяві був дуже репрезентативним: “Криптоактиви ETF та взаємні фонди вже пройшли випробування періодами ринкової волатильності, працюючи так, як було заплановано, і зберігаючи ліквідність. Управлінські процеси для таких фондів вже стали зрілими; переваги інвесторів також продовжують еволюціонувати.” Це свідчить про те, що причиною їхньої зміни є не оптимістичні очікування щодо короткострокових коливань цін на монети, а визнання стійкості структури відповідних фінансових продуктів, зрілості операцій та незаперечних потреб клієнтів.
Зміна керівництва та стратегічна конкуренція: крипто-війна Vanguard проти BlackRock
Ключовим фактором «вражаючого перетворення» Vanguard є зміна вищого керівництва компанії. У липні 2024 року колишній керівник iShares та індексних інвестицій BlackRock Салім Рамджі (Salim Ramji) змінив Тіма Баклі (Tim Buckley) на посаді нового генерального директора Vanguard. Це перший випадок в історії Vanguard, коли найвищий керівник був найнятий ззовні, а Рамджі є відкритим прихильником Біткойна та технології блокчейн, який особисто контролював подачу та запуск спот Біткойн ETF (IBIT).
Ця кадрова зміна сприймається спостерігачами галузі як рішучий сигнал про можливе послаблення криптополітики Vanguard. Прихід Рамджі не лише приніс новий погляд, а й символізує нову стадію стратегічної конкуренції між Vanguard та її давнім суперником BlackRock у криптосфері. Коли BlackRock завдяки своїй перевазі на старті заробляє величезні прибутки в сегменті крипто ETF, тривала протидія Vanguard фактично означала відштовхування частини клієнтів і потенційних активів до конкурентів. Тепер відкритість Vanguard може розглядатися як контратакуюча оборона, що має на меті заповнити прогалини в продуктах, утримати та залучити клієнтів, які хочуть отримати все в одному місці для інвестування в усі основні категорії активів.
Однак “компроміс” Vanguard все ще має яскравий консервативний відбиток. Компанія чітко заявила, що наразі не має планів щодо запуску власних криптоактивів, і продовжить виключати всі фонди, пов'язані з “мем-монетами” (Memecoin), визначеними Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC). Це означає, що позиція Vanguard є нейтральною та пропонує широкий доступ як “платформа”, а не як “видавець продуктів”. Ця стратегія відповідає на попит ринку й максимально уникати ризиків, пов'язаних із входженням у невідомі сфери, що є типовою обережною інновацією Vanguard.
Глибокий аналіз впливу ринку: сигнали “розбіжності” між припливом коштів та прийняттям інститутів
На даний момент ринок демонструє, здавалося б, суперечливу, але дуже змістовну картину: з одного боку, ціна Біткойна різко знизилася з жовтневого піку в 125,000 доларів до нижче 85,000 доларів, ринкові настрої пригнічені, а важелі постійно очищуються; з іншого боку, чистий приплив коштів через традиційні фінансові канали відновився, і один із найбільших опонентів нарешті “здався”. Ця “дисоціація” між ціновою поведінкою та діями інституцій варта глибшого аналізу.
По-перше, структура грошових потоків минулого тижня сама по собі передала важливу інформацію. Продукти, пов'язані з Біткойном, очолили з чистим припливом у 461 мільйон доларів, в той час як продукти, які ставлять на пониження Біткойна, показали чистий відтік у 1,9 мільйона доларів, що вказує на те, що частина інвесторів закривають свої короткі позиції або змінюють свої песимістичні очікування. Ще більш вражаючими є грошові потоки в продукти Етер і XRP, які склали відповідно 308 мільйонів доларів та рекордні 289 мільйонів доларів. Продукти XRP, які мають безперервний приплив коштів протягом шести тижнів, збільшили обсяг активів під управлінням (AUM) на 29%, що, ймовірно, безпосередньо пов'язано з очікуваннями запуску спотового ETF XRP у США, що демонструє сильний інтерес ринку до ETF інших основних активів, окрім Етер.
По-друге, відкриття Vanguard відбулося під час глибокого коригування ринку, що, навпаки, посилило довгостроковий характер їхнього рішення. Це не було підняттям цін, а стратегічним вибором, зробленим на основі зрілості інфраструктури під час періоду спокою на ринку. Це внесло до всієї галузі впевненість, яка відрізняється від божевільного буму бичачого ринку: навіть якщо ціни падають, інституційна структура та канали доступу до криптоактивів як класу активів стають дедалі більш стабільними та широкими. Від успіху продуктів BlackRock та Fidelity до сьогоднішнього повного доступу Vanguard, вже практично прокладено «шосе» інвестицій у криптоактиви, що відповідає вимогам регулювання, яке створили великі гравці традиційних фінансів.
