JPMorgan คาดการณ์การพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ในครึ่งหลัง หากสหรัฐผ่านกรอบกฎหมายคริปโต - เศรษฐกิจคริปโต

สรุปย่อ

• JPMorgan ระบุว่ากฎหมายคริปโตของสหรัฐเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับตลาด
• การเจรจาระหว่างวุฒิสภายังคงติดขัดเรื่องการจ่ายรางวัล stablecoin ให้กับผู้ใช้
• Bitcoin แตะระดับ 126,000 ดอลลาร์ในตุลาคม 2024 แต่ต่อมาลดลงและลบกำไรนั้นไป

JPMorgan ไม่ค่อยเน้นสถานการณ์เสี่ยงโดยไม่มีหลักฐานชัดเจน นั่นคือสิ่งที่ทำให้บันทึกวิจัยล่าสุดของธนาคารนี้น่าศึกษาอย่างละเอียด แทนที่จะชี้ไปที่ข้อมูลบนเชนหรือแรงผลักดันทางเศรษฐกิจมหภาค JPMorgan ระบุว่าปัจจัยที่สำคัญที่สุดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลก่อนสิ้นปีคือการผลักดันกฎหมาย ข้อโต้แย้งนี้อิงอยู่กับนโยบาย การเจรจา และอำนาจในการกำกับดูแลที่รวมศูนย์อยู่ในวอชิงตัน

ตำแหน่งของธนาคารชัดเจน: หากสภาคองเกรสผ่านกฎหมายโครงสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลภายในกลางปี ภาคส่วนนี้จะได้รับสิ่งที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ — ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่แท้จริง สำหรับ JPMorgan ความชัดเจนนี้จะขจัดอุปสรรคสำคัญที่สุดที่ทำให้เงินลงทุนสถาบันยังคงอยู่บนขอบสนาม

กองทุนขนาดใหญ่มักเลื่อนการเปิดรับคริปโตอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ใช่เพราะความผันผวนของราคาเท่านั้น แต่เพราะการดำเนินงานโดยไม่มีกรอบกฎที่ชัดเจนสร้างความเสี่ยงด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอส่วนใหญ่ไม่ยอมรับ การมีกรอบกฎหมายเป็นทางการจะเปลี่ยนการคำนวณนี้ไปโดยสิ้นเชิง

นอกจากการเข้าถึงสถาบันแล้ว ธนาคารยังชี้ให้เห็นผลกระทบอีกประการของการผ่านกฎหมาย: ยุติการกำกับดูแลโดยการบังคับใช้กฎหมายเป็นหลัก เป็นเวลาหลายปีที่หน่วยงานของรัฐบาลกลางดำเนินคดีกับบริษัทคริปโตผ่านการดำเนินคดีทางกฎหมาย แทนที่จะออกกฎระเบียบที่เผยแพร่ ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่บริษัทสร้างผลิตภัณฑ์โดยไม่รู้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านั้นเป็นไปตามกฎหรือไม่ ความไม่แน่นอนนี้เป็นการลงโทษผู้ดำเนินการที่ถูกต้องตามกฎหมายและเป็นรางวัลให้กับผู้ที่ยอมรับความเสี่ยงทางกฎหมาย กฎหมายจะทดแทนความคลุมเครือเหล่านั้นด้วยมาตรฐานที่เขียนไว้ชัดเจน

กฎหมาย Clarity Act ผ่านสภาผู้แทนราษฎรแล้ว แต่ความคืบหน้าในวุฒิสภาติดขัด นักการเมืองไม่เห็นด้วยว่าจะจัดการกับช่องว่างที่เหลือจากกฎหมาย Genius Act อย่างไร — กฎหมายระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกที่สร้างกรอบสำหรับการออก stablecoin ซึ่งลงนามโดยประธานาธิบดีทรัมป์ในเดือนกรกฎาคม กฎหมายนี้เป็นก้าวหน้าที่ชัดเจน แต่ก็ยังคงมีคำถามที่ไม่ได้รับคำตอบเพียงพอจนทำให้เกิดความล่าช้าทางกฎหมายในปัจจุบัน

ใครจะได้กำไรจาก Stablecoins คือการต่อสู้ที่แท้จริง

หัวใจของความติดขัดในวุฒิสภาคือคำถามที่มีผลมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์: ควรอนุญาตให้แพลตฟอร์มการเทรดคริปโตจ่ายรางวัลให้ผู้ใช้สำหรับการถือ stablecoins ในบัญชีของพวกเขาหรือไม่? ธนาคารแบบดั้งเดิมบอกว่าไม่ คำโต้แย้งของพวกเขามุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงของการไหลออกของเงินฝากจากสถาบันการเงินที่ได้รับการควบคุมไปยังบัญชีคริปโตที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งพวกเขาอ้างว่าสามารถกดดันเสถียรภาพทางการเงินได้ ฝ่ายคริปโตโต้แย้งว่าการจำกัดรางวัลเหล่านี้จะให้ข้อได้เปรียบเชิงการแข่งขันแก่ธนาคารที่มีอยู่โดยไม่มีเหตุผลทางเทคนิค

ข้อพิพาทนี้กลายเป็นเรื่องการเมืองอย่างเปิดเผยในเดือนมกราคม เมื่อ Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายฉบับนี้ การถอนตัวของเขาทำให้เกิดการเจรจาใหม่ที่รวมถึงการประชุมหลายครั้งที่ทำเนียบขาว ซึ่งรวมผู้บริหารคริปโต กลุ่มอุตสาหกรรม และกลุ่มล็อบบี้ธนาคาร เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Armstrong กล่าวสาธารณะว่ามีเส้นทางที่เป็นไปได้ แต่ยังไม่มีข้อตกลงอย่างเป็นทางการ

Bitcoin แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกิน 126,000 ดอลลาร์ในตุลาคม 2024 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่ารัฐบาลชุดที่สองของทรัมป์จะสนับสนุนภาคส่วนนี้ ต่อมาเป็นการปรับฐานที่ยาวนานซึ่งลบกำไรออกไป ผลักให้นักลงทุนรายย่อยออกจากตลาด และทำให้สินทรัพย์เคลื่อนไหวในแนวข้างโดยไม่มีทิศทางชัดเจน

Matt Hougan หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Bitwise Asset Management อธิบายช่วงเวลาปัจจุบันอย่างแม่นยำว่า การลดลงของคริปโตไม่ได้จบลงเมื่อข่าวดีหรือเมื่อการเทรดครั้งเดียวสร้างกำไรใหญ่

ความไม่สนใจร่วมกันนี้, Hougan ชี้ให้เห็นว่าเป็นสัญญาณที่แท้จริงว่าจุดต่ำสุดกำลังเกิดขึ้น เขายังเตือนว่ากระบวนการรวมตัวจะเป็นไปอย่างไม่สม่ำเสมอและใช้เวลานาน โดยอาจมีจุดต่ำสุดเพิ่มเติมก่อนที่การเคลื่อนไหวในทิศทางใดทิศทางหนึ่งจะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ทฤษฎีของ JPMorgan ไม่ได้สร้างบนความหวัง แต่สร้างบนเงื่อนไข หากไม่มีการออกกฎหมาย ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบจะยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเข้าร่วมของสถาบันในระดับใหญ่ หากมีกฎหมายผ่าน อุปสรรคดังกล่าวจะหายไป และการตั้งหลักในครึ่งหลังของปีจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ