#WhiteHouseTalksStablecoinYields

การสนทนาล่าสุดที่ทำเนียบขาวเกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin ได้กลายเป็นหนึ่งในความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่สุดที่กำหนดอนาคตของอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026 รัฐบาลสหรัฐฯ ได้จัดการประชุมระดับสูงกับธนาคารหลัก ผู้ควบคุมด้านการเงิน และบริษัทคริปโตเคอเรนซีเพื่อพิจารณาว่า stablecoins ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มักจะผูกกับสกุลเงิน fiat เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ควรได้รับอนุญาตให้เสนอผลตอบแทนหรือรางวัลคล้ายดอกเบี้ยให้กับผู้ใช้หรือไม่ การสนทนาเหล่านี้สะท้อนความพยายามที่กว้างขึ้นในการสมดุลนวัตกรรมทางการเงินกับการควบคุมความเสี่ยงในระบบ เนื่องจากนักนโยบายพยายามกำหนดบทบาทที่ stablecoins จะมีในระบบการเงินโลก
ในใจกลางของการถกเถียงคือแนวคิดของผลตอบแทนจาก stablecoin ซึ่งหมายถึงความสามารถของผู้ใช้ในการรับผลตอบแทนเพียงแค่การถือ stablecoins ซึ่งคล้ายกับการได้รับดอกเบี้ยในบัญชีออมทรัพย์ของธนาคารแบบดั้งเดิม บริษัทคริปโตเคอเรนซีโต้แย้งว่าผลตอบแทนจาก stablecoins ช่วยส่งเสริมการรวมทางการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินดิจิทัล และสนับสนุนการเติบโตของการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) บริษัทเหล่านี้มักสร้างผลตอบแทนผ่านสินทรัพย์สำรอง เช่น พันธบัตรคลังสหรัฐ กลไกการให้กู้ยืม หรือกิจกรรมทางการเงินบนบล็อกเชน และเชื่อว่าการแบ่งปันผลตอบแทนนี้กับผู้ใช้เป็นวิวัฒนาการตามธรรมชาติของการเงินดิจิทัล จากมุมมองของพวกเขา การจำกัดรางวัล stablecoin อาจจำกัดนวัตกรรมและชะลอความสามารถในการแข่งขันของเทคโนโลยีทางการเงินของสหรัฐในตลาดโลกที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ตาม สถาบันธนาคารแบบดั้งเดิมได้แสดงความกังวลอย่างรุนแรงเกี่ยวกับการอนุญาตให้ผู้ออก stablecoin เสนอผลตอบแทนโดยไม่มีข้อจำกัดที่เข้มงวด ธนาคารโต้แย้งว่าหากผู้บริโภคเริ่มได้รับดอกเบี้ยจาก stablecoins แทนการฝากเงินแบบดั้งเดิม อาจลดสภาพคล่องของธนาคาร ทำให้ความสามารถในการให้กู้ยืมลดลง และนำความเสี่ยงใหม่เข้าสู่เสถียรภาพทางการเงิน นักนโยบายจึงกำลังประเมินว่าผลตอบแทนจาก stablecoins อาจรบกวนระบบธนาคารแบบดั้งเดิมโดยการเปลี่ยนเงินทุนจำนวนมากออกจากสถาบันการเงินที่ได้รับการควบคุม ความตึงเครียดระหว่างนวัตกรรมและเสถียรภาพนี้กลายเป็นความท้าทายหลักในการกำหนดกรอบกฎระเบียบใหม่
การสนทนาทางนโยบายในปัจจุบันประกอบด้วยหลายแนวทางกฎระเบียบที่เป็นไปได้ หนึ่งในนั้นคือการจำกัดหรือห้ามผลตอบแทนแบบพาสซีฟบนการถือ stablecoin ในขณะที่อนุญาตกลไกรางวัลบางอย่างที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมตามธุรกรรม อีกแนวทางหนึ่งเน้นการดำเนินการกำกับดูแลอย่างเข้มงวดโดยหน่วยงานต่าง ๆ เช่น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) กระทรวงการคลัง และคณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) บางกรอบแนวคิดยังเสนอการลงโทษอย่างหนักสำหรับการเสนอผลตอบแทนโดยไม่ได้รับอนุญาต ซึ่งสะท้อนความตั้งใจของรัฐบาลที่จะป้องกันกิจกรรมทางการเงินที่ไม่ได้รับการควบคุม ในขณะที่ยังคงคุ้มครองผู้บริโภค แม้ว่าการเจรจายังดำเนินอยู่ แต่ยังไม่มีการตัดสินใจขั้นสุดท้าย แต่เจ้าหน้าที่ได้อธิบายว่าการสนทนาล่าสุดเป็นไปในเชิงสร้างสรรค์และเป็นสัญญาณของความก้าวหน้าสู่โครงสร้างกฎระเบียบที่ครอบคลุม
ความสำคัญของการพูดคุยเหล่านี้ขยายไปไกลกว่าตัว stablecoins เอง Stablecoins มีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลโดยให้สภาพคล่องในตลาด อำนวยความสะดวกในการชำระเงินข้ามพรมแดน สนับสนุนโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ และทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและระบบบนบล็อกเชน เนื่องจากการใช้งานอย่างแพร่หลายในการซื้อขาย การให้กู้ยืม และธุรกรรมดิจิทัล การตัดสินใจด้านกฎระเบียบใด ๆ เกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อการนำไปใช้ในเชิงสถาบัน สภาพคล่องในตลาด และการพัฒนาระยะยาวของเศรษฐกิจคริปโต คำแนะนำด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนสามารถสนับสนุนให้สถาบันการเงินขนาดใหญ่มุ่งหวังที่จะขยายการมีส่วนร่วมในสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะที่นโยบายที่เข้มงวดเกินไปอาจผลักดันนวัตกรรมไปยังเขตอำนาจศาลที่มีการควบคุมดูแลน้อยกว่าที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกา
จากมุมมองทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น รัฐบาลสหรัฐฯ เริ่มมองว่า stablecoins เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นไปได้สำหรับระบบการเงินในอนาคต นักนโยบายตระหนักถึงความสามารถของพวกเขาในการปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน เสริมสร้างบทบาทของดอลลาร์สหรัฐในตลาดดิจิทัลระดับโลก และแข่งขันกับโครงการสกุลเงินดิจิทัลระหว่างประเทศที่เกิดขึ้นใหม่ ในเวลาเดียวกัน ผู้ควบคุมดูแลยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงในระบบ การคุ้มครองผู้บริโภค และความเป็นไปได้ของการเคลื่อนย้ายทุนอย่างรวดเร็วซึ่งอาจทำให้ตลาดการเงินไม่เสถียรหากไม่ได้รับการจัดการอย่างเหมาะสม มุมมองสองด้านนี้อธิบายว่าทำไมความพยายามด้านกฎระเบียบจึงเร่งตัวขึ้นในปี 2026 เนื่องจากเจ้าหน้าที่พยายามสร้างกรอบที่สมดุลซึ่งสนับสนุนความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีในขณะเดียวกันก็รักษาเสถียรภาพทางการเงิน
สำหรับนักลงทุนและผู้เข้าร่วมตลาด ผลลัพธ์ของการสนทนาในทำเนียบขาวเกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin อาจมีผลกระทบในวงกว้าง หาก stablecoins ที่สร้างผลตอบแทนได้รับการอนุมัติด้านกฎระเบียบภายใต้กรอบโครงสร้าง ตลาดคริปโตอาจเห็นการนำไปใช้เพิ่มขึ้น การมีส่วนร่วมของสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้น และการพัฒนาบริการการเงินแบบกระจายศูนย์ที่เร่งตัวขึ้น ในทางตรงกันข้าม ข้อจำกัดที่เข้มงวดต่อรางวัล stablecoin อาจชะลอนวัตกรรมในภาคสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐและปรับเปลี่ยนการแข่งขันระดับโลกในเทคโนโลยีทางการเงิน ในทั้งสองกรณี ความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบเหล่านี้เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่อาจกำหนดความสัมพันธ์ในอนาคตระหว่างตลาดคริปโตเคอเรนซีและระบบการเงินแบบดั้งเดิม
ในที่สุด การสนทนาอย่างต่อเนื่องของทำเนียบขาวเน้นให้เห็นว่าสินทรัพย์ stablecoins กำลังพัฒนาไปจากเครื่องมือการซื้อขายง่าย ๆ สู่เครื่องมือทางการเงินที่สำคัญในระบบ หากความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงเกิดขึ้น สินทรัพย์ stablecoins คาดว่าจะกลายเป็นส่วนสำคัญของการเงินดิจิทัล ส่งผลต่อโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน การแข่งขันด้านธนาคาร และพลวัตเศรษฐกิจโลก การตัดสินใจในปี 2026 จึงจะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดว่าระบบการเงินบนบล็อกเชนจะถูกรวมเข้ากับตลาดการเงินหลักได้เร็วเพียงใด และการรับคริปโตเคอเรนซีในยุคต่อไปจะเป็นอย่างไรในระดับโลก