ผลประกอบการของ Tractor Supply ดิ่งลงแม้ยอดขายเปรียบเทียบเติบโต 0.3%

บริษัท Tractor Supply (TSCO) เผชิญกับแรงกดดันในผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปี 2025 โดยทั้งกำไรและรายได้ต่ำกว่าความคาดหวังของวอลล์สตรีท กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 43 เซนต์ ต่ำกว่าการประมาณการของ Zacks ที่คาดไว้ที่ 46 เซนต์ และลดลง 2.3% จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ การเติบโตของยอดขายในร้านค้าที่เทียบเคียงกันเพียง 0.3% ซึ่งเป็นบวก แต่ชะลอลงอย่างมากเมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 0.6% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

ภาพรวมรายได้ก็เช่นเดียวกันที่น่าผิดหวัง รายได้สุเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 3.90 พันล้านดอลลาร์ แต่ก็ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.01 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าบริษัทจะอ้างว่าการเติบโตมาจากการเปิดร้านใหม่และการเข้าซื้อกิจการ Allivet แต่การขยายตัวของยอดขายในร้านค้าที่เพียง 0.3% ก็เผยให้เห็นถึงความท้าทายพื้นฐานในการดำเนินธุรกิจค้าปลีก การแสดงผลที่น่าผิดหวังนี้ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็ว 5% ทันทีหลังจากประกาศผลประกอบการ โดย TSCO ได้รับการจัดอันดับ Zacks Rank #3 (ถือ) ในช่วงก่อนหน้านี้ หุ้นนี้ได้สูญเสียมูลค่าไปแล้ว 4.6% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมโดยรวมที่ 10.4%

ความกดดันด้านกำไรและการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภค

ความท้าทายในการดำเนินงานของบริษัทเกิดจากการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในพฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในขณะที่หมวดหมู่ที่จำเป็น เช่น สินบริโภค สินใช้แล้ว และอาหารยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยกลับชะลอลง การแยกตัวนี้ส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรโดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสินค้าราคาแพงและสินค้าพิเศษ การเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.3% ในยอดขายเฉลี่ยต่อรายการก็เป็นการชดเชยในระดับหนึ่ง แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะรับมือกับแรงกดดันโดยรวม ผู้บริหารยอมรับถึงพลวัตของตลาดเหล่านี้ พร้อมกับยืนยันความมุ่งมั่นในการดำเนินธุรกิจหลักและการแสวงหาส่วนแบ่งตลาดในช่องทางฟาร์มและแรนช์

สัญญาณการบีบอัดของกำไรแสดงให้เห็นถึงความท้าทายด้านต้นทุนในอนาคต

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเพียง 3% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 1.37 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่คาดว่าจะเติบโต 8.5% ที่น่ากังวลมากขึ้นคือ อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลง 10 จุดพื้นฐาน เป็น 35.1% ซึ่งเป็นการย้อนกลับจากการคาดการณ์ของ Zacks ที่คาดว่าจะขยายตัว 70 จุดพื้นฐาน เป็น 35.9% สาเหตุของการบีบอัดนี้มาจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่สมบูรณ์แบบ เช่น ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้น การใช้จ่ายด้านโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทั้งหมดกดดันผลประกอบการในเวลาเดียวกัน

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 6% เป็น 1.07 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 27.5% ของยอดขาย จาก 26.8% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าบริษัทจะดำเนินมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพและควบคุมต้นทุน แต่การลงทุนที่วางแผนไว้และการลดประสิทธิภาพจากยอดขายในร้านค้าที่เติบโตเพียงเล็กน้อยก็ชดเชยความพยายามเหล่านี้ รายได้จากการดำเนินงานลดลง 6.5% เป็น 297.7 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานหดตัว 80 จุดพื้นฐาน เป็น 7.6% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 8.4%

สถานะทางการเงินยังคงมั่นคงแม้เผชิญกับความท้าทายด้านกำไร

แม้ผลประกอบการรายไตรมาสจะผิดหวัง แต่งบดุลของ Tractor Supply ยังคงความเสถียรในปี 2025 บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่า 194.1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินระยะยาว 1.76 พันล้านดอลลาร์ และทุนของผู้ถือหุ้นรวม 2.58 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปีเต็มอยู่ที่ 1.64 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสนับสนุนการเติบโตเชิงออร์แกนิกและผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น การลงทุนด้านทุนในปี 2025 อยู่ที่ 894.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสนับสนุนการขยายร้านค้าและการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับ Project Fusion และความพยายามในการปรับให้เข้ากับท้องถิ่น บริษัทแสดงความมุ่งมั่นต่อคุณค่าของผู้ถือหุ้นด้วยการคืนทุน 848.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยการซื้อคืนหุ้นมูลค่า 360.8 ล้านดอลลาร์ (6.6 ล้านหุ้น) และเงินปันผล 487.7 ล้านดอลลาร์ การขยายร้านค้าดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง โดยเปิดร้าน Tractor Supply ใหม่ 99 แห่ง และ Petsense อีก 5 แห่ง ขณะที่ปิดร้าน Petsense ไป 4 แห่ง

แนวโน้มในอนาคต: คาดการณ์การเติบโตระมัดระวังสำหรับปี 2026

คำแนะนำของผู้บริหารสำหรับปี 2026 ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดว่ารายได้สุจะเติบโต 4-6% พร้อมกับยอดขายในร้านค้าที่เทียบเคียงกันจะเพิ่มขึ้น 1-3% ซึ่งสูงกว่าผลการดำเนินงาน 0.3% ที่รายงานไปอย่างมีนัยสำคัญ อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะขยายตัวเป็นช่วง 9.3%-9.6% ซึ่งสะท้อนความมั่นใจในการฟื้นตัวของอัตรากำไรเมื่อแรงกดดันด้านต้นทุนคลี่คลาย รายได้สุที่คาดการณ์ไว้ระหว่าง 1.11 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.17 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแปลเป็นประมาณการกำไรต่อหุ้นที่ 2.13-2.23 ดอลลาร์

แผนการจัดสรรทุนประกอบด้วยการลงทุนด้านทุน 675-725 ล้านดอลลาร์ (หักรายได้จากการขายและเช่ากลับ) และการซื้อคืนหุ้น 375-450 ล้านดอลลาร์ ข้อผูกพันเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าผู้บริหารเชื่อว่ามูลค่าปัจจุบันของหุ้นเป็นโอกาสในการซื้อคืนที่น่าสนใจ ในขณะเดียวกันก็ยังคงมีความสามารถในการลงทุนเพียงพอเพื่อเสริมสร้างตำแหน่งการแข่งขันในระยะยาวในภาคค้าปลีกฟาร์มและแรนช์