Whirlpool ผ่านจุดผ่านพ้นรายได้: ไตรมาส 4 อ่อนแอแต่มุ่งหวังปี 2026 แข็งแกร่ง

บริษัท Whirlpool ยังคงพิสูจน์คำกล่าวที่ว่า การพลาดความคาดหวังไม่ได้หมายความว่าจุดจบของเส้นทางเสมอไป ผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าได้รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ ซึ่งต่ำกว่าคาดทั้งในด้านรายได้และกำไร แต่ท่าทีเชิงอนาคตของผู้บริหารบ่งชี้ว่าบริษัทเชื่อว่าตนเองได้เปลี่ยนทิศทางแล้ว ในขณะที่ตลาดหุ้นในช่วงแรกลงโทษหุ้นหลังจากผลประกอบการต่ำกว่าคาด แต่การเปลี่ยนกลยุทธ์ของ Whirlpool ไปสู่ปี 2026 ควรได้รับการพิจารณาอย่างใกล้ชิด

การตรวจสอบความเป็นจริงในไตรมาส 4: เมื่อรายได้ต่ำกว่าคาดและอัตรากำไรหดตัว

ตัวเลขบอกเล่าเรื่องราวของการหดตัวในทุกด้าน กำไรต่อหุ้นปรับแล้วอยู่ที่ 1.10 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างน่าตกใจถึง 75.9% เมื่อเทียบกับ 4.57 ดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.54 ดอลลาร์ ทำให้ผลประกอบการนี้ยิ่งน่าผิดหวังมากขึ้น รายได้รวมอยู่ที่ 4.098 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดไว้ที่ 4.267 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลง 0.9% เมื่อเทียบปีต่อปี

นอกจากตัวเลขหลักแล้ว ความกดดันด้านอัตรากำไรก็ไม่อาจมองข้ามได้ กำไรขั้นต้นลดลง 14.3% เหลือ 575 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลง 220 จุดฐานเป็นเพียง 14% กำไรจากการดำเนินงานลดลง 45.6% เหลือ 135 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร EBIT ที่ 2.7% ซึ่งลดลง 270 จุดฐานจากปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่รุนแรงจากการส่งเสริมการขายอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น และกลไกการฟื้นฟูต้นทุนที่ล่าช้า

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 1.7% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 425 ล้านดอลลาร์ แต่ความเจ็บปวดที่แท้จริงมาจากความไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค กลไกนี้ทำให้ Whirlpool อยู่ระหว่างข้อจำกัดด้านอำนาจในการตั้งราคาและต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การวิเคราะห์เชิงภูมิศาสตร์: สัญญาณผสมผสานในธุรกิจทั่วโลกของ Whirlpool

ผลการดำเนินงานแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละภูมิภาค เผยให้เห็นการฟื้นตัวทั่วโลกที่ไม่สม่ำเสมอ

อเมริกาเหนือ (กลุ่ม MDA) ทำรายได้ 2.57 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 0.9% เมื่อเทียบปีต่อปี อัตรากำไร EBIT หดตัวลง 390 จุดฐานเหลือ 2.8% ซึ่งเป็นผลจากการส่งเสริมการขายอย่างเข้มข้นในแคนาดาและแนวทางระมัดระวังของบริษัทในการส่งผ่านต้นทุนภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้น แนวทางนี้ช่วยรักษาอุปสงค์ไว้ แต่ก็แลกกับอัตรากำไร

ลาตินอเมริกา ทำยอดขายสุทธิ 927 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.8% ซึ่งซ่อนความอ่อนแอภายใน—ยอดขายออร์แกนิกลดลง 4.6% เมื่อไม่รวมผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนที่ดีขึ้น ผลประกอบการของภูมิภาคนี้ลดลง 15.3% ถูกกดดันจากสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายของอาร์เจนตินาและการแข่งขันที่รุนแรงในบราซิล อย่างไรก็ตาม การได้รับประโยชน์จากภาษีครั้งเดียวช่วยชดเชยบางส่วน

จุดเด่นมาจากกลุ่ม Specialty Global (SDA) ซึ่งทำยอดขายสุทธิ 423 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.3% เมื่อเทียบปีต่อปี การเติบโตออร์แกนิก 8% สะท้อนความสำเร็จจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และความนิยมตรงถึงผู้บริโภค ยิ่งไปกว่านั้น อัตรากำไร EBIT ของกลุ่มนี้ขยายตัว 130 จุดฐานเป็น 13.8% ซึ่งแสดงให้เห็นว่า Whirlpool ยังสามารถดำเนินกลยุทธ์การเติบโตที่มีกำไรได้ เมื่อสภาพตลาดเอื้ออำนวย

เอเชีย ทำยอดขายสุทธิร่วงลง 27.7% เป็น 172 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าอ่อนแอในเชิงออร์แกนิกจะเบากว่าเมื่อไม่รวมผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง 2.4%

การวางแผนความมั่นใจของผู้บริหาร: คำแนะนำปี 2026 และเส้นทางข้างหน้า

สิ่งที่ทำให้ตำแหน่งปัจจุบันของ Whirlpool แตกต่างจากความลำบากอย่างชัดเจนคือความเชื่อมั่นของผู้บริหารในเส้นทางข้างหน้า บริษัทคาดการณ์ยอดขายสุทธิในปี 2026 อยู่ในช่วง 15.3 ถึง 15.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเติบโตแบบเทียบเท่ากับประมาณ 5% เมื่อเทียบกับปี 2025 ที่สำคัญกว่านั้น Whirlpool คาดว่าจะมีอัตรากำไร EBIT อยู่ที่ 5.5% ถึง 5.8% ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 4.7% ในปี 2024

การขยายอัตรากำไรนี้ขึ้นอยู่กับสามเสาหลัก คือ การตั้งราคาที่ดีและการผสมผสานผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น การนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง และการลดต้นทุนเชิงโครงสร้าง ผู้บริหารได้กำหนดเป้าหมายว่าจะสร้างการประหยัดต้นทุนมากกว่า 150 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแปลเป็นการขยายอัตรากำไรประมาณ 100 จุดฐานด้วยตัวเอง

แนวทางคาดการณ์รายได้สะท้อนถึงความเชื่อนี้ Whirlpool คาดว่าจะมีรายได้ต่อหุ้น GAAP อยู่ที่ 6.25 ดอลลาร์ในปี 2026 (เพิ่มจาก 5.66 ดอลลาร์ในปี 2025) และ EPS ปรับแล้วอยู่ที่ 7 ดอลลาร์ (เทียบกับ 6.23 ดอลลาร์ในปีก่อน) ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าผู้บริหารเชื่อว่าจุดต่ำสุดของกำไรได้ผ่านพ้นไปแล้ว

ในด้านการสร้างกระแสเงินสด กระแสเงินสดจากการดำเนินงานคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 850 ล้านดอลลาร์ โดยกระแสเงินสดอิสระคาดว่าจะอยู่ในช่วง 400-500 ล้านดอลลาร์ ตัวสมมุติฐานเหล่านี้สนับสนุนกลยุทธ์การจัดสรรทุนของผู้บริหาร

การเสริมความแข็งแกร่งทางการเงิน: งบดุลและกลยุทธ์การลงทุนเชิงกลยุทธ์

บริษัทปิดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่า 669 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินระยะยาว 5.6 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ทุนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์ สำหรับปีงบประมาณ 2025 Whirlpool ทำรายได้จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 467 ล้านดอลลาร์ โดยมีการลงทุนด้านทุน 389 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกระแสเงินสดอิสระ 78 ล้านดอลลาร์

ในอนาคต ผู้บริหารวางแผนลดหนี้ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ในอีกหนึ่งปีข้างหน้า เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจัดสรรทุนที่มีวินัย การชำระหนี้นี้ รวมกับการคาดการณ์ปรับปรุงของกระแสเงินสดอิสระ สะท้อนความตั้งใจของผู้บริหารที่จะเสริมสร้างงบดุล ในขณะเดียวกันก็รักษาเงินปันผลรายไตรมาสที่ 90 เซนต์ต่อหุ้นไว้

สิ่งที่ถูกคาดการณ์ไว้แล้วและสิ่งที่ยังไม่รวมอยู่

การลดลงของหุ้น 3.1% หลังประกาศผลประกอบการสะท้อนความผิดหวังทันทีต่อผลลัพธ์และความระมัดระวังในระยะสั้น แต่ตลาดมักให้ความสนใจต่อไตรมาสล่าสุดมากกว่าข้อเสนอแนะในอนาคต หากคำแนะนำปี 2026 ของผู้บริหารเป็นไปได้—ซึ่งเป็น “ถ้า” สำคัญเนื่องจากความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน—มูลค่าหุ้น Whirlpool อาจมีความเสี่ยง-ผลตอบแทนในเชิงอสมมาตร

บริษัทเผชิญกับแรงกดดันที่สมเหตุสมผล: การใช้จ่ายของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยยังคงอ่อนแอ สภาพแวดล้อมการส่งเสริมการขายยังไม่ลดลง และความผันผวนของภาษีศุลกากรยังคงสร้างความไม่แน่นอนในการวางแผน อย่างไรก็ตาม โครงการลดต้นทุนเชิงโครงสร้างและนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นกลไกที่แท้จริงสำหรับการฟื้นฟูอัตรากำไร ความสำเร็จในการดำเนินกลยุทธ์เปลี่ยนแปลงนี้ของ Whirlpool จะเป็นตัวกำหนดว่าความผิดหวังในไตรมาส 4 จะกลายเป็นจุดเปลี่ยนหรือเป็นเพียงบทแรกของการต่อสู้ระยะยาว