เทคนิคการบีบอัดบนทองคำและเงินเผยให้เห็นวิกฤตการณ์ด้านสภาพคล่องที่เกินกว่าพื้นฐาน

การล่มสลายของราคาทองคำและเงินเมื่อเร็ว ๆ นี้ซ่อนอยู่เบื้องหลังปรากฏการณ์ที่ซับซ้อนกว่าการปรับฐานตลาดธรรมดา ๆ โดยเบื้องหลังการลดลงอย่างรุนแรงนี้มีเทคนิคการบีบตัว (squeeze) ที่ถูกกระตุ้นโดยกลไกตลาดที่แม่นยำ ตามการวิเคราะห์ที่เผยแพร่โดย Hong Hao ผ่าน Odaily ฉากนี้สะท้อนให้เห็นว่าการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบสามารถสร้างความวุ่นวายชั่วคราวได้ โดยไม่ตั้งคำถามต่อแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของโลหะมีค่าเหล่านี้

CME และการปรับกฎเกณฑ์มาร์จิ้น: ตัวกระตุ้นความวุ่นวายของตลาด

เทคนิคการบีบตัวที่พบในตลาดทองคำและเงินมีต้นกำเนิดจากการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์มาร์จิ้นที่บังคับโดย CME การปรับเปลี่ยนนี้ได้กระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ทำลายล้าง: ตำแหน่งของนักลงทุนบางรายอยู่ต่ำกว่าขีดขั้นต่ำของมาร์จิ้น ทำให้เกิดการหยุดขาดทุนอัตโนมัติเป็นวงกว้าง การไหลของคำสั่งขายออกจำนวนมากนี้สร้างแรงกดดันขายอย่างมหาศาล บังคับให้ราคาดิ่งลงไปต่ำกว่าระดับที่สมเหตุสมผลตามพื้นฐาน

สถานการณ์นี้คล้ายคลึงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งตลาดเคยประสบกับความผิดปกติของราคาในลักษณะเดียวกัน ซึ่งเกิดจากปัญหาสภาพคล่องอย่างรุนแรงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในพลวัตของตลาด ในช่วงเวลานั้น การเรียกมาร์จิ้นก็แพร่หลายเช่นกัน สร้างสภาพแวดล้อมที่ราคาหลุดจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ

สภาพคล่องและหยุดขาดทุนแบบลูกโซ่: กลไกของเทคนิคการบีบตัว

กลไกของเทคนิคการบีบตัวทำงานตามตรรกะที่ไม่หยุดยั้ง: ยิ่งราคาลดลงมากเท่าไร การหยุดขาดทุนก็จะทำงานมากขึ้นเท่านั้น ทำให้วงจรขาลงรุนแรงขึ้น นักลงทุนที่ไม่สามารถรักษาตำแหน่งของตนได้ท่ามกลางการเรียกมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นก็จำเป็นต้องขายขาดทุน การขายบังคับนี้สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อราคา ทำให้เกิดวงจรย้อนกลับเชิงลบที่สภาพคล่องหายไปในช่วงเวลาที่มันจำเป็นที่สุด

อย่างไรก็ตาม ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้เป็นอาการของความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของตลาดทองคำและเงิน แต่มันเป็นเพียงการปรับฐานทางเทคนิคชั่วคราวที่ถูกขยายโดยกลไกมาร์จิ้น ซึ่งสามารถแก้ไขได้เมื่อระดับหนี้สินลดลงสู่ระดับที่สมเหตุสมผลและสภาพคล่องกลับมา

พื้นฐานยังแข็งแกร่ง: ทอง เงิน และแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว

นอกจากพายุชั่วคราวนี้ พื้นฐานที่สนับสนุนทองและเงินยังคงแข็งแกร่งและไม่เปลี่ยนแปลง ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนราคาของโลหะมีค่ายังคงอยู่: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสร้างความต้องการในฐานะที่เป็นที่หลบภัย ในขณะที่หนี้สาธารณะของสหรัฐอเมริกาที่เกินกว่า 40 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งคำถามเกี่ยวกับความสามารถในการดำรงอยู่ในระยะยาวของระบบการเงินปัจจุบัน

แนวโน้มทั่วโลกในการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์เร่งตัวขึ้น ทำให้ธนาคารกลางต่าง ๆ กระจายการถือครองสำรองด้วยการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน ความต้องการทองคำในอุตสาหกรรมก็ยังคงอยู่ โดยได้รับแรงหนุนจากการใช้งานด้านเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานทั่วโลก องค์ประกอบเชิงโครงสร้างเหล่านี้รับประกันได้ว่า เมื่อผ่านพ้นช่วงการลดหนี้สินนี้ ราคาจะปรับตัวให้สอดคล้องกับพื้นฐานอย่างรวดเร็ว

Hong Hao สรุปว่าการลดลงล่าสุดนี้ แม้จะรุนแรง แต่ก็เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะยาวมากกว่าจะเป็นสัญญาณของความอ่อนแอเชิงโครงสร้าง เมื่ออัตราทำกำไรและระดับสภาพคล่องกลับสู่ระดับปกติ แนวโน้มขาขึ้นก็จะกลับมาเดินหน้าต่อไป โดยได้รับแรงหนุนจากพื้นฐานที่ไม่เปลี่ยนแปลงและพลวัตทางเศรษฐกิจมหภาคที่สนับสนุนการประเมินค่าของทองและเงิน