คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ประธาน Paul Atkins เมื่อวันอังคารกล่าวว่า SEC กำลังผลักดันกรอบการกำกับดูแลใหม่สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีเป้าหมายเพื่อยุติข้อถกเถียงหลายปีในตลาดเกี่ยวกับ “สินทรัพย์ดิจิทัลชนิดใดเป็นหลักทรัพย์” และเพื่อให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎหมายชัดเจนขึ้นสำหรับบริษัทคริปโตในการระดมทุนและดำเนินธุรกิจในสหรัฐอเมริกา ผ่านการจัดประเภทโทเคน การอธิบายสัญญาการลงทุน และการจัดการ “เขตปลอดภาษี” (safe harbor)
Atkins กล่าวในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ที่งาน “DC Blockchain Summit” ซึ่งจัดขึ้นที่วอชิงตันว่า SEC กำลังดำเนินการใช้กรอบการจัดประเภทโทเคนและการอธิบายสัญญาการลงทุนที่ชัดเจน โดยระบุว่าสินค้าดิจิทัล (digital commodities) ของสะสมดิจิทัล (digital collectibles) เครื่องมือดิจิทัล (digital tools) รวมถึงเหรียญสเตเบิล (stablecoins) ที่ชำระเงินได้ตามกฎหมายภายใต้พระราชบัญญัติ GENIUS (GENIUS Act) จะไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ขณะที่หลักทรัพย์แบบดิจิทัล (digital securities) ซึ่งเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ถูกแปลงเป็นโทเคน ยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์
SEC ชี้แจงปัญหาหลัก: เมื่อใดโทเคนจะไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์อีกต่อไป
Atkins ระบุว่า แม้สินทรัพย์ดิจิทัลบางรายการจะไม่ถูกนิยามว่าเป็นหลักทรัพย์ แต่หากวิธีการออกและขายของมันเป็นสัญญาการลงทุน ก็อาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางได้เช่นกัน แต่กรอบใหม่จะชี้แจงเพิ่มเติมว่า เมื่อฝ่ายออกโทเคนได้ดำเนินการเสร็จสิ้นหรือหยุดการรับประกันความรับผิดชอบสำคัญแล้ว สินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องก็อาจหลุดพ้นจากข้อบังคับของกฎหมายหลักทรัพย์ได้
เขาย้ำว่า คำอธิบายใหม่ของ SEC จะเรียกร้องให้โครงการต่าง ๆ เปิดเผยข้อมูลและคำมั่นสัญญาต่อผู้ลงทุนอย่างชัดเจน และการดำเนินการบริหารจัดการที่สร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนต้องเป็น “ชัดเจนและไม่คลุมเครือ” ซึ่งหมายความว่ากระบวนการกำกับดูแลจะเน้นไปที่คำมั่นสัญญา การเปิดเผยข้อมูล และความรับผิดชอบในการบริหารจัดการ มากกว่าการพิจารณาจากลักษณะของสินทรัพย์เอง
ข้อเสนอ “เขตปลอดภาษี” (safe harbor) ปรากฏขึ้น โอกาสในการระดมทุนและออกโทเคนอาจได้รับการยกเว้น
ในด้านการออกแบบระบบโดยละเอียด Atkins คาดว่า SEC ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าอาจออกกฎระเบียบที่เปิดให้ประชาชนแสดงความคิดเห็น โดยมีแนวทางหลักสามประเด็น
ประการแรกคือ “การยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัป” (startup exemption) ตามแนวคิดของ Atkins ซึ่งจะเป็นการยกเว้นการลงทะเบียนชั่วคราวสำหรับการออกสัญญาการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลเฉพาะเจาะจง โดยอาจมีระยะเวลาสูงสุดไม่เกินสี่ปี และอนุญาตให้นักพัฒนาสามารถดำเนินโครงการให้เติบโตในช่วงเวลาดังกล่าวได้ การยกเว้นนี้อาจอนุญาตให้ระดมทุนสูงสุดประมาณ 5 ล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ปี พร้อมทั้งต้องแจ้ง SEC และดำเนินการรายงานเมื่อสิ้นสุดระยะเวลายกเว้นนี้
ประการที่สองคือ “การยกเว้นสำหรับการระดมทุน” (fundraising exemption) Atkins เสนอว่า SEC อาจพิจารณาสร้างกฎใหม่สำหรับการออกสัญญา ซึ่งอนุญาตให้ผู้ระดมทุนที่เข้าเกณฑ์สามารถระดมทุนสูงสุดประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 12 เดือน และยังคงสามารถใช้สิทธิ์ยกเว้นตามกฎหมายหลักทรัพย์อื่น ๆ ได้ตามความเหมาะสม โดยผู้ออกสัญญาจะต้องยื่นเอกสารเปิดเผยข้อมูลต่อ SEC ซึ่งครอบคลุมการเปิดเผยข้อมูลหลัก การอธิบายสถานะทางการเงิน และงบการเงิน
ประการที่สามคือ “เขตปลอดภาษีสำหรับสัญญาการลงทุน” (investment contract safe harbor) ซึ่ง Atkins ระบุว่าสิทธิ์นี้จะช่วยให้สินทรัพย์ดิจิทัลบางรายการที่ออกโดยผู้ดำเนินการเสร็จสิ้นการรับประกันความรับผิดชอบสำคัญแล้ว ไม่ถูกนิยามว่าเป็น “หลักทรัพย์” อีกต่อไป ซึ่งจะสร้างความแน่นอนทางกฎหมายที่มีกรอบชัดเจนให้กับฝ่ายออกสัญญา ตลาดซื้อขาย และนักลงทุน
ท่าทีของ SEC เปลี่ยนเป็นเชิงระบบมากขึ้น ส่งสัญญาณเป็นมิตรต่ออุตสาหกรรม
การเสนอเขตปลอดภาษีในวันนั้น ทำให้บริษัทคริปโตสามารถขายโทเคนและระดมทุนได้ง่ายขึ้น ซึ่งถือเป็นสัญญาณว่าท่าทีของ SEC ต่ออุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเข้าสู่กระบวนการเป็นระบบมากขึ้น
เมื่อเทียบกับสภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลคริปโตในสหรัฐในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การแสดงออกนี้มีแนวโน้มเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างชัดเจน Atkins กล่าวในสุนทรพจน์ว่า ผู้มีส่วนร่วมในตลาดเป็นเวลาหลายสิบปีขาดแนวทางที่ชัดเจน และที่ผ่านมา SEC ก็ไม่สามารถให้คำตอบที่ชัดเจนในประเด็นสำคัญเหล่านี้ได้ ซึ่งตอนนี้จะสิ้นสุดลงแล้ว
