แนสแด็กได้ยื่นข้อเสนอปรับกฎเพื่อจดทะเบียนกองทุน ETF VanEck JitoSOL ซึ่งเป็นกองทุนที่ออกแบบมาเพื่อถือโทเค็น Liquid Staking บนเครือข่าย Solana ชื่อ JitoSOL (CRYPTO: JTO) เครื่องมือนี้จะเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากการ staking บนเชนโดยไม่จำเป็นต้องดำเนินการโครงสร้าง validator โดยจะห่อหุ้มสินทรัพย์พื้นฐานในหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะ หากได้รับการอนุมัติ กองทุนจะสะท้อนผลตอบแทนจาก staking ในมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) แทนที่จะจ่ายผลตอบแทนเป็นรายได้แยกต่างหาก ซึ่งเป็นรายละเอียดที่ผู้นำของมูลนิธิ Jito ได้เน้นย้ำ โทเค็นนี้จะรวมผลตอบแทนโดยอัตโนมัติ ดังนั้นแต่ละหุ้นจะเป็นตัวแทนของ SOL ที่ฝากไว้และผลตอบแทนจาก staking ที่สะสมบนเครือข่าย Solana (CRYPTO: SOL)
การยื่นคำขอนี้ ภายใต้กฎของแนสแด็ก 5711(d) ซึ่งควบคุมหุ้นกองทุนที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์ ต้องการการอนุมัติให้จดทะเบียนและซื้อขายหุ้นของกองทุนที่ถือ JitoSOL โดยตรง แทนที่จะติดตามผ่านอนุพันธ์หรือฟิวเจอร์ส การเคลื่อนไหวนี้เน้นย้ำความสนใจของหน่วยงานกำกับดูแลในการขยายการเข้าถึงเชิงกฎหมายของเศรษฐกิจ staking บนเชน ซึ่งเป็นเส้นทางที่ได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากสภาพคล่องและความต้องการของนักลงทุนในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนจากคริปโตยังคงพัฒนาในหลายเขตอำนาจ
สินทรัพย์หลักในข้อเสนอนี้คือ JitoSOL ซึ่งเป็นโทเค็น Liquid Staking ที่ออกโดยเครือข่าย Jito และสนับสนุนโดย SOL ที่ฝากเข้า pools staking ของ Solana ช่วยให้ผู้ถือสามารถรับผลตอบแทนจาก staking ผ่านโทเค็นที่โอนย้ายได้โดยไม่ต้องรับภาระในการดำเนิน validator ในการสนทนากับหน่วยงานกำกับดูแล การยื่นคำขออ้างอิงถึงการดำเนินการก่อนหน้านี้ของ SEC เกี่ยวกับ ETF crypto spot โดยระบุว่าหน่วยงานได้อนุมัติผลิตภัณฑ์ซื้อขาย Bitcoin (CRYPTO: BTC) และ Ether (CRYPTO: ETH) แบบ spot แล้ว และชี้ให้เห็นว่าโทเค็น Liquid Staking สามารถประเมินภายใต้เกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปของหน่วยงาน แทนที่จะต้องใช้กรอบฟิวเจอร์สเฉพาะ เอกสารยังอ้างอิงดัชนี MarketVector JitoSol VWAP Close Index เป็นฐานในการประเมินมูลค่าหุ้นกองทุน ซึ่งเป็นราคาที่ได้จากข้อมูลราคาข้ามแพลตฟอร์มที่จะสนับสนุน NAV ของ ETF กองทุนนี้จะอนุญาตให้มีการสร้างและไถ่ถอนทั้งในรูปแบบเงินสดและในสินทรัพย์ ซึ่งอาจช่วยรักษาความสอดคล้องของราคากับสินทรัพย์พื้นฐานในระยะยาว
JitoSOL ถูกออกแบบให้ทำงานภายในกรอบการ staking ของระบบนิเวศ Solana แต่ก็เป็นเครื่องมือที่พร้อมให้เข้าถึงได้ง่าย โทเค็นนี้ถูกอธิบายว่ามีลักษณะทางเศรษฐกิจคล้ายกับ SOL โดยผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าสามารถจัดการโทเค็น Liquid Staking ที่มีโครงสร้างเหมาะสมในลักษณะเดียวกับสินทรัพย์พื้นฐานเพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์การจดทะเบียน การยื่นคำขอเชื่อว่าหน่วยงานกำกับดูแลในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้รับรู้ถึงศักยภาพของ Liquid Staking และโทเค็น staking-receipt ในการเข้ากรอบกฎระเบียบเดิม แม้ว่ากระบวนการกำหนดกฎระเบียบอย่างเป็นทางการจะยังคงดำเนินต่อไป
ระยะเวลาการตรวจสอบของ SEC สำหรับการจดทะเบียนประเภทนี้โดยทั่วไปจะให้เวลาประมาณ 45 วันนับจากการเผยแพร่ใน Federal Register เพื่อออกคำตัดสิน โดยอาจมีการขยายเวลาเพิ่มเป็น 90 วัน สถานะปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบของตลาด ซึ่งเป็นช่วงที่ผู้ให้บริการของแนสแด็กและ SEC ประเมินข้อมูลเปิดเผย การตรวจสอบ และมาตรการต่อต้านการฉ้อโกง ก่อนที่จะตัดสินใจว่าสามารถดำเนินการจดทะเบียนต่อไปได้ แม้ว่าทางเดินข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับสัญญาณจากหน่วยงานกำกับดูแล ข้อเสนอนี้เป็นสัญญาณของความสนใจที่เพิ่มขึ้นในการขยายการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ผ่านโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม
การเข้าถึง staking ยังมีอยู่ แต่ยังไม่มี ETF โทเค็น Liquid Staking ในสหรัฐอเมริกา
แม้ว่า ETF VanEck JitoSOL จะอยู่ในระหว่างการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแล สหรัฐอเมริกายังไม่มี ETF โทเค็น Liquid Staking ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเช่นนี้ แต่ผู้เข้าร่วมตลาดได้สำรวจการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ผ่านเครื่องมืออื่น ตัวอย่างที่สำคัญคือ Rex-Osprey Solana + Staking ETF (SSK) ซึ่งเริ่มซื้อขายในเดือนกรกฎาคม โดยจับคู่การเปิดเผย Solana spot กับผลตอบแทน staking บนเชนที่แจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น ในเดือนกันยายน Rex-Osprey ได้ขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ด้วย REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) ซึ่งนำเสนอ Ether พร้อมผลตอบแทนจาก staking ต่อมา Grayscale ได้ขยายการเข้าถึง staking ภายในกลุ่ม U.S. crypto-ETP ของตน โดยเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับเศรษฐกิจ staking เช่น Grayscale Ethereum Mini Trust ETF และ Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) นอกจากนี้ Grayscale ยังเปิดตัว staking สำหรับ Grayscale Solana Trust (GSOL) ซึ่งกำลังอยู่ในระหว่างการขออนุญาตให้ขึ้นทะเบียนเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาด สินค้าเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ชัดเจนสำหรับการเข้าถึง staking ที่ได้รับการควบคุม แม้ว่ากรอบกฎหมายสำหรับโทเค็น Liquid Staking ยังคงอยู่ในระหว่างการพัฒนา
แนวทางของหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาเป็นไปอย่างระมัดระวัง ในเดือนพฤษภาคม ฝ่ายการเงินของ SEC ระบุว่าสิทธิ์ staking บางอย่างของโปรโตคอลโดยทั่วไปไม่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหรือขายหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง และในเดือนสิงหาคม หน่วยงานได้เผยแพร่แนวทางปฏิบัติของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับ Liquid Staking และโทเค็น staking-receipt คำแถลงเหล่านี้ไม่ใช่กฎระเบียบอย่างเป็นทางการและไม่ได้อนุมัติผลิตภัณฑ์เฉพาะเจาะจง ในยุโรป ในขณะเดียวกัน 21Shares ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETP) ที่มี Jito-staked Solana ตั้งแต่เดือนมกราคม ซึ่งให้การเข้าถึง SOL ที่จดทะเบียนพร้อมคุณสมบัติ staking ที่รวมอยู่ในตัว ความสำคัญของ Jito ในพื้นที่สภาพคล่องและ staking สะท้อนจากมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ซึ่งอยู่ราว 1.1 พันล้านดอลลาร์ หลังจากแตะสูงสุดกว่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตามข้อมูลของ DefiLlama
ภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงของ Liquid Staking รายได้จาก staking และกลไกรางวัลบนเชน ตั้งอยู่บนจุดตัดของเทคโนโลยี กฎระเบียบ และโครงสร้างตลาด นักลงทุนกำลังจับตามองว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะสอดคล้องกับมาตรฐานการตรวจสอบ การประเมินมูลค่า และความคุ้มครองผู้บริโภคอย่างไร เมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่ของการเข้าถึง staking เข้าสู่ตลาดหลัก การถกเถียงว่าผลตอบแทนจาก staking ควรได้รับการจัดเป็นหลักทรัพย์ เครื่องมือผลตอบแทน หรือการเปิดรับแบบสังเคราะห์ ยังคงเป็นหัวใจสำคัญในการกำหนดว่าผลิตภัณฑ์จะได้รับการอนุมัติและทำการตลาดในตลาดที่มีการควบคุมอย่างไร
บริบทตลาดนอกสหรัฐอเมริกาเพิ่มความซับซ้อนให้กับการสนทนา ดังที่กล่าวมาแล้ว ยุโรปได้ต้อนรับการเข้าถึงผ่านผลิตภัณฑ์ที่สนับสนุนโดย Jito ผ่าน 21Shares ซึ่งเป็นสัญญาณของความต้องการในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ผสมผสานการเปิดเผยราคากับรางวัล staking ความต้องการระดับโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ staking ที่ได้รับการควบคุมสะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้นในการแปลผลสะสมบนเชนเป็นโครงสร้างการลงทุนที่นักลงทุนแบบดั้งเดิมสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องรับผิดชอบด้านปฏิบัติการโดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน
โดยรวมแล้ว แนวคิดของ ETF Liquid Staking สำหรับ JitoSOL ตั้งอยู่บนจุดตัดของนวัตกรรมและกฎระเบียบ ซึ่งเน้นให้เห็นว่าสิทธิ์ในสินทรัพย์ ผลตอบแทนจากการรวมดอกเบี้ย และการสนับสนุนความปลอดภัยบนเชนสามารถบรรจุเข้าเป็นเครื่องมือเทรดได้ ในขณะที่พยายามให้เป็นไปตามมาตรฐานเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เส้นทางด้านกฎระเบียบในอนาคตจะซับซ้อน แต่ทิศทาง—ไปสู่การเปิดรับการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ในโครงสร้างตลาดที่มีอยู่—ดูเหมือนจะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ
สำหรับนักลงทุน ETF JitoSOL ที่จดทะเบียนในแนสแด็กจะเป็นช่องทางที่มีการควบคุมและโปร่งใสในการเข้าร่วมในเศรษฐกิจ staking ของ Solana โดยไม่ต้องรับภาระในการดำเนิน validator เครื่องมือนี้จะฝังผลตอบแทน staking ไว้ในโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่คุ้นเคย ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความสามารถในการเข้าถึงและการกระจายความเสี่ยงสำหรับผู้แสวงหาผลตอบแทนจากคริปโต สำหรับผู้สร้างและ validator การมี ETF ที่แพร่หลายอาจช่วยเสริมสภาพคล่องและสร้างความเชื่อมโยงระหว่างเงินทุนบนเชนและนอกเชน ซึ่งอาจเพิ่มความเร็วของผลตอบแทนจาก staking ในตลาดต่าง ๆ สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล ข้อเสนอนี้เน้นความสำคัญของมาตรฐานการตรวจสอบและการดูแลรักษาความปลอดภัยเมื่อเชื่อมโยงกิจกรรมบนเชนกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะมีอิทธิพลต่อการกำหนดกฎระเบียบและการอนุมัติผลิตภัณฑ์ในอนาคต
จากมุมมองของตลาด การเกิดขึ้นของ ETF ที่เชื่อมโยงกับ Liquid Staking สอดคล้องกับความพยายามที่กว้างขึ้นในการให้การเข้าถึงแบบมีการควบคุมต่อแนวคิด DeFi เมื่อสภาพคล่อง ความรู้สึกเสี่ยง และสภาพเศรษฐกิจมหภาคมีอิทธิพลต่อคริปโต ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจมีอิทธิพลต่อการจัดสรรคริปโตของสถาบันและวิธีที่นักลงทุนรายย่อยบริหารกลยุทธ์ผลตอบแทนในกรอบที่เป็นไปตามกฎระเบียบ ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของการจดทะเบียน JitoSOL อาจส่งผลต่อความเร็วที่ผลิตภัณฑ์ Liquid Staking อื่น ๆ จะตามมา ซึ่งอาจขยายขอบเขตของเครื่องมือสนับสนุน staking ที่มีในตลาดสหรัฐฯ
สิ่งที่ควรจับตาต่อไป
ระยะเวลาการตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแล: SEC มีเวลาประมาณ 45 วันนับจากการเผยแพร่ใน Federal Register เพื่ออนุมัติหรือปฏิเสธ โดยอาจขยายได้ถึง 90 วัน
การตัดสินใจจดทะเบียนในแนสแด็ก: การตรวจสอบและข้อมูลเปิดเผยที่จำเป็นจะเป็นตัวกำหนดว่าสินค้า JitoSOL จะก้าวเข้าสู่ขั้นตอนต่อไปหรือไม่
การยอมรับในตลาด: วิธีที่เทรดเดอร์ประเมินมูลค่ากองทุนและการติดตาม NAV ผ่านดัชนี VWAP จะเป็นตัวชี้วัดความสอดคล้องกับเชน SOL และกลไก staking
การเปิดตัวเปรียบเทียบ: ความคืบหน้าในยุโรปกับ ETPs และผลิตภัณฑ์แข่งขันในสหรัฐฯ เช่น SSK, ESK, ETHE, GSOL อาจมีผลต่อความคาดหวังและการตั้งราคาของนักลงทุน
แหล่งข้อมูลและการตรวจสอบ
การยื่นคำขอของ Nasdaq SR-NASDQ-2026-010 ซึ่งระบุรายละเอียดการจดทะเบียน ETF ที่อิงกับ JitoSOL และการใช้ 5711(d) สำหรับหุ้นกองทุนที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์
คำแถลงและแนวทางของ SEC เกี่ยวกับการอนุมัติ BTC/ETH spot และการพิจารณา Liquid Staking ตามที่ระบุในเอกสารและการสื่อสารที่เกี่ยวข้อง
ดัชนี MarketVector JitoSol VWAP Close เป็นฐานในการประเมินมูลค่าหุ้นกองทุนและวิธีการติดตามราคาของมัน
ข้อมูลจาก DefiLlama เกี่ยวกับมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของ Jito ซึ่งอยู่ราว 1.1 พันล้านดอลลาร์ หลังจากแตะสูงสุดกว่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025
ความสนใจในยุโรป เช่น ETP ของ 21Shares ที่มี Jito-staked Solana และกลุ่ม ETF สหรัฐฯ เช่น SSK, ESK ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสนใจในผลิตภัณฑ์ staking-based
แนสแด็กมองหาโอกาสจดทะเบียน JitoSOL ในบริบทของการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ staking
ความพยายามของแนสแด็กในการจดทะเบียน ETF JitoSOL เป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ staking บนเชนในโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม โดยการถือครอง JitoSOL (CRYPTO: JTO) โดยตรง เครื่องมือนี้จะเปิดเส้นทางที่มีการควบคุมสู่เศรษฐกิจ staking ของ Solana ซึ่งเป็นการอ้างสิทธิ์ในโทเค็นที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ซึ่งแทน SOL ที่ถูก staking (CRYPTO: SOL) และผลตอบแทนที่สะสมไว้ วิธีการนี้ใช้กรอบ NAV ที่รวมผลตอบแทนทบต้น ซึ่งแตกต่างจากโมเดลผลตอบแทนแบบเดิม ๆ และสอดคล้องกับวิธีที่กองทุนทั่วไปคำนวณผลการดำเนินงานควบคู่ไปกับการดูแลและการตรวจสอบ
แนวทางด้านกฎระเบียบยังคงซับซ้อน แม้ SEC จะแสดงความเปิดกว้างต่อเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปเพื่อรองรับการเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท แต่ก็ยังต้องการการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดและมาตรการความปลอดภัยในตลาดที่แข็งแกร่ง การไม่มีตลาดฟิวเจอร์สที่มีการควบคุมสำหรับ JitoSOL เป็นอุปสรรคอีกชั้นหนึ่ง แต่เอกสารยื่นอ้างว่าสามารถออกแบบโทเค็น Liquid Staking ที่มีโครงสร้างดีพอที่จะเป็นไปตามเกณฑ์การจดทะเบียนได้โดยใช้วิธีการทางเลือก หากข้อเสนอนี้ผ่านการตรวจสอบ ก็จะเข้าร่วมกลุ่มผลิตภัณฑ์ในสหรัฐฯ ที่พยายามเชื่อมโยงการ staking บนเชนกับช่องทางการลงทุนในตลาดหลัก
นอกสหรัฐอเมริกา ตลาดได้แสดงความสนใจในผลิตภัณฑ์ที่ผสมผสานการเข้าถึง staking แล้ว เช่น ผลิตภัณฑ์ของ 21Shares ที่เปิดตัวในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นการแสดงความต้องการในด้านการเข้าถึงผลตอบแทน staking ที่สนับสนุนโดย SOL ในยุโรป ความสนใจระดับโลกในผลิตภัณฑ์ staking ที่ได้รับการควบคุมสะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้นในการแปลผลสะสมบนเชนเป็นโครงสร้างการลงทุนที่นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องรับผิดชอบด้านปฏิบัติการโดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน
โดยรวมแล้ว แนวคิดของ ETF Liquid Staking สำหรับ JitoSOL ตั้งอยู่บนจุดตัดของนวัตกรรมและกฎระเบียบ ซึ่งเน้นให้เห็นว่าสิทธิ์ในสินทรัพย์ ผลตอบแทนจากการรวมดอกเบี้ย และการสนับสนุนความปลอดภัยบนเชนสามารถบรรจุเข้าเป็นเครื่องมือเทรดได้ ในขณะที่พยายามให้เป็นไปตามมาตรฐานเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เส้นทางด้านกฎระเบียบในอนาคตจะซับซ้อน แต่ทิศทาง—ไปสู่การเปิดรับการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ในโครงสร้างตลาดที่มีอยู่—ดูเหมือนจะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
