อีเทอริยมผู้ร่วมก่อตั้ง Vitalik Buterin ได้โพสต์ข้อความยาวบนแพลตฟอร์ม X โดยตรงเตือนว่าตลาดการทำนายกำลังมุ่งสู่ “ขยะองค์กร” (corposlop) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่เน้นการเก็งกำไรระยะสั้นของราคาสกุลเงินคริปโตและการเดิมพันกีฬา รวมถึงผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่ “มีแต่สารโดปามีน ไม่มีคุณค่าข้อมูลทางสังคม” เขาเสนอแนวทางทางเลือก: เปลี่ยนตลาดการทายผลให้เป็นเครื่องมือ “ป้องกันความเสี่ยง” ทั่วไป
(ข้อมูลเบื้องหลัง: ซีอีโอร่วมของมูลนิธิอีเทอริยมประกาศลาออก Vitalik ขอบคุณอย่างอบอุ่น: Tomasz ทำให้ EF “เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิงในหนึ่งปี” )
(ข้อมูลเสริม: ผู้ร่วมสร้างอีเทอริยม Greg เปิดเผยว่า Tomasz ถูกกลั่นแกล้งในกระบวนการปฏิรูปภายในมูลนิธิ ขณะที่ Aya ยังคงมีอิทธิพลอยู่)
สารบัญบทความ
- สามฝ่ายที่ขาดทุน ใครจะอยู่รอดในตลาด?
- ความยั่งยืนของการป้องกันความเสี่ยง
- แนวคิดสุดรุนแรง: ใช้ตลาดการทายผลแทนสกุลเงิน
- เงื่อนไขเบื้องต้นคือ ต้องใช้สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนเป็นราคาประเมิน
วันนี้ Vitalik Buterin โพสต์บนแพลตฟอร์ม X แสดงความกังวลเกี่ยวกับแนวทางพัฒนาของตลาดการทายผลในปัจจุบัน เขายอมรับว่าตลาดการทายผลประสบความสำเร็จในระดับหนึ่ง: ปริมาณการซื้อขายสูงพอที่จะทำให้คนสามารถเดิมพันเต็มเวลาได้ และมักเป็นเครื่องมือเสริมข่าวสารที่มีประสิทธิภาพ
อย่างไรก็ตาม ปัญหาก็เริ่มปรากฏขึ้น เขาชี้ว่าตลาดการทายผล “ดูเหมือนจะกำลังมุ่งสู่การปรับตัวเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่ไม่สมดุลและไม่ดีต่อสุขภาพ” คือการรับเอาการเก็งกำไรระยะสั้นของราคาสกุลเงินคริปโต การเดิมพันกีฬา และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่ “มีแต่สารโดปามีน ไม่มีคุณค่าข้อมูลเชิงลึกหรือคุณค่าทางสังคม”
Vitalik คาดการณ์ว่า ทีมงานจะยอมรับแนวทางเหล่านี้ เพราะในช่วงตลาดหมี ทุกคนต้องการรายได้ เขาเข้าใจแรงจูงใจนี้ แต่เตือนว่าสุดท้ายเส้นทางนี้จะนำไปสู่ “corposlop” (ขยะองค์กร) ซึ่งเป็นเส้นทางของผลิตภัณฑ์ที่เน้นผลกำไรระยะสั้นโดยละทิ้งคุณค่าระยะยาว
เมื่อไม่นานมานี้ ผมเริ่มกังวลเกี่ยวกับสถานะของตลาดการทายผลในปัจจุบัน ตลาดเหล่านี้ประสบความสำเร็จในระดับหนึ่ง: ปริมาณตลาดสูงพอที่จะทำการเดิมพันที่มีความหมายและสามารถเป็นอาชีพเต็มเวลาได้ และมักเป็นเครื่องมือเสริมข่าวสารที่มีประโยชน์
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 14 กุมภาพันธ์ 2026
สามฝ่ายที่ขาดทุน ใครจะอยู่รอดในตลาด?
Vitalik วิเคราะห์โครงสร้างพื้นฐานของตลาดการทายผล โดยระบุว่าการดำเนินงานของตลาดต้องอาศัยบทบาทสองฝ่าย: หนึ่งคือ “นักเทรดฉลาด” ที่ให้ข้อมูลและทำกำไร อีกฝ่ายคือ “ฝ่ายขาดทุน” ซึ่งเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ คำถามคือ ใครจะยอมเสียเงินและยังคงกลับมาเล่นต่อ?
เขาสรุปบทบาทออกเป็นสามกลุ่ม:
กลุ่มแรกคือ “นักเทรดไร้เดียงสา” ซึ่งถือครองมุมมองผิดๆ และเดิมพันผิดจากความเป็นจริง Vitalik ยอมรับว่า การทำกำไรจากกลุ่มนี้ไม่ใช่ปัญหาทางจริยธรรม “แต่การพึ่งพากลุ่มนี้มากเกินไปก็มีคำสาปบางอย่าง” เพราะมันผลักดันให้แพลตฟอร์มแสวงหาผู้ที่มีความเชื่อผิดๆ และสร้างวัฒนธรรมแบรนด์ที่สนับสนุนความเชื่อผิดๆ เขาย้ำว่านี่คือกระบวนการที่ทำให้ตลาดการทายผลกลายเป็นขยะองค์กร
กลุ่มที่สองคือ “ผู้ซื้อข้อมูล” ซึ่งสร้าง Automated Market Makers (AMMs) ที่มีแนวโน้มขาดทุนในตัวเอง กระตุ้นให้คนเข้ามาเทรดเพื่อเก็บข้อมูล ซึ่งเป็นวิสัยทัศน์ของ Robin Hanson และกลุ่มอุดมการณ์ แต่ก็มีปัญหาเรื่องทรัพย์สินสาธารณะ เพราะข้อมูลที่จ่ายไปนั้น ทุกคนสามารถเข้าถึงได้ฟรี ยกเว้นในบางกรณี เช่น ตลาดการตัดสินใจ ซึ่งปริมาณการเทรดในกลุ่มนี้ก็จำกัด
กลุ่มที่สามคือ “ผู้ป้องกันความเสี่ยง” ซึ่งแม้ในเชิงคาดหวังจะขาดทุนในระยะยาว แต่ใช้ตลาดเป็นเครื่องมือประกันความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงโดยรวม Vitalik เชื่อว่านี่คือทิศทางที่ตลาดการทายผลสามารถดำรงอยู่ได้อย่างยั่งยืน
ความยั่งยืนของการป้องกันความเสี่ยง
Vitalik ยกตัวอย่างคณิตศาสตร์เพื่อแสดงคุณค่าของการป้องกันความเสี่ยง สมมุติว่าคุณถือหุ้นในบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพแห่งหนึ่ง และเป็นที่รู้กันว่าพรรค “สีม่วง” มีแนวโน้มสนับสนุนอุตสาหกรรมนี้มากกว่าพรรค “สีเหลือง”
ถ้าพรรคสีม่วงชนะ ราคาหุ้นจะผันผวนระหว่าง 80 ถึง 120 ดอลลาร์; ถ้าพรรคสีเหลืองชนะ ราคาจะอยู่ระหว่าง 60 ถึง 100 ดอลลาร์ ในสถานการณ์นี้ หากคุณวางเดิมพัน 10 ดอลลาร์ในตลาดการทายผลว่าพรรคสีเหลืองจะชนะ ไม่ว่าพรรคใดจะชนะ ผลรวมของคุณจะถูกปรับให้อยู่ในช่วง 70 ถึง 110 ดอลลาร์
โดยใช้โมเดลความคุ้มค่าของลอการิทึม ค่าความเสี่ยงนี้ประมาณ 0.58 ดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนเล็กน้อย แต่เมื่อขนาดตำแหน่งเพิ่มขึ้น ผลประโยชน์จากการป้องกันความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
แนวคิดสุดรุนแรง: ใช้ตลาดการทายผลแทนสกุลเงิน
Vitalik เสนอแนวคิดสุดขั้วว่า เขาถามคนถือ stablecoin ว่าต้องการอะไร คำตอบคือ “ความเสถียรของราคา” เพื่อให้สามารถชำระค่าใช้จ่ายในอนาคตได้ แต่ถ้าระบบนิเวศคริปโตสร้างอยู่บน stablecoin ดอลลาร์ สกุลเงินคริปโตจะไม่สามารถเป็นแบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริงได้
ยิ่งไปกว่านั้น แต่ละคนมีโครงสร้างค่าใช้จ่ายแตกต่างกัน หลายทีมพยายามสร้าง stablecoin ที่อิงดัชนีราคาสินค้าและบริการทั่วโลกแบบ “กระจายอำนาจ” แต่ Vitalik เชื่อว่าทางออกที่แท้จริงอาจเป็นการ “ทิ้งแนวคิดสกุลเงินไปเลย”
เขาวาดภาพว่า ควรสร้างดัชนีราคาสินค้าและบริการหลักในแต่ละภูมิภาค (ซึ่งรวมสินค้าจริงและบริการในแต่ละประเภท) และเปิดตลาดการทายผลในแต่ละประเภท ผู้ใช้แต่ละคน ไม่ว่าจะเป็นบุคคลหรือองค์กร รันโมเดลภาษาใหญ่ (LLM) บนเครื่องของตนเอง เพื่อให้ AI เข้าใจพฤติกรรมการใช้จ่ายและสร้าง “พอร์ตการทายผลส่วนบุคคล” ซึ่งเป็นตัวแทน “การคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในอนาคต 7 วันข้างหน้า”
Vitalik กล่าวไว้ว่า:
ด้วยวิธีนี้ เราไม่จำเป็นต้องใช้สกุลเงินเลย คนสามารถถือหุ้น หุ้น ETH หรือสินทรัพย์ใดก็ได้เพื่อสะสมความมั่งคั่ง เมื่ออยากได้ความเสถียร ก็ถือพอร์ตการทายผลส่วนบุคคล
เงื่อนไขเบื้องต้นคือ ต้องใช้สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนเป็นราคาประเมิน
Vitalik ชี้ให้เห็นว่ากุญแจสำคัญของแนวคิดนี้คือ ต้องอิงราคาจาก “สินทรัพย์ที่มีผลตอบแทน” เช่น stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ย, wrapped stocks หรือ ETH
ถ้าใช้สกุลเงินที่ไม่มีผลตอบแทน โอกาสเสียเปรียบทางโอกาสจะสูงเกินไป จนกลบคุณค่าของการป้องกันความเสี่ยง แต่ถ้าสามารถข้ามอุปสรรคนี้ได้ ระบบทั้งหมดจะ “ยั่งยืนมากขึ้น” เพราะทั้งผู้ซื้อและผู้ขายจะได้รับความพึงพอใจในระยะยาว และเงินทุนจำนวนมากก็เต็มใจเข้าร่วม
แนวคิดที่ Vitalik เสนอสะท้อนมุมมองเศรษฐกิจแบบหลายจักรวาล (Plurality) ซึ่งเป็นแนวคิดที่ค่อนข้างรุนแรง เพราะในโมเดลที่ไม่มีสกุลเงินหลัก สภาพคล่องของสกุลเงินก็จะหายไป สินทรัพย์ต่างๆ จะต้องอิงราคากันและกันอย่างสมบูรณ์
อ่านเพิ่มเติม: แผนภาพจักรวาลหลายมิติ》V神, Glen ชูแนวคิด Plurality คืออะไร? ทำไมเทคโนโลยีความร่วมมือจึงเป็นกุญแจสำคัญของความก้าวหน้าสังคมมนุษย์
