BlockFills หยุดให้บริการถอนเงินลูกค้าโดยไม่แจ้งล่วงหน้า! ผลกระทบจากการล่มของบิทคอยน์ต่อสภาพคล่องของแพลตฟอร์ม

สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ในชิคาโก ผู้ให้บริการสภาพคล่องและสถาบันให้กู้ยืมคริปโตเคอร์เรนซี BlockFills ได้ระงับการฝากและถอนของลูกค้าชั่วคราวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ขณะนี้กำลังพยายามฟื้นฟูสภาพคล่องของแพลตฟอร์ม บริษัทมีลูกค้าสถาบันมากกว่า 2,000 ราย คาดว่าปริมาณการซื้อขายในปี 2025 จะเกิน 61.1 พันล้านดอลลาร์ แม้จะระงับการถอน ลูกค้าก็ยังสามารถเปิดและปิดตำแหน่งในตลาดซื้อขายสินค้าทั้งในตลาดสดและอนุพันธ์ได้

การระงับการถอนในสัปดาห์ที่แล้ว: วิเคราะห์วิกฤตสภาพคล่องของ BlockFills อย่างละเอียด

ผู้ให้บริการสภาพคล่องและสถาบันให้กู้ยืมคริปโตเคอร์เรนซี BlockFills ระงับการฝากและถอนของลูกค้าในช่วงที่ราคาบิทคอยน์ร่วงลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่ร่วงลงเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นผลกระทบต่อเนื่องกัน สำนักงานใหญ่อยู่ในชิคาโก เมื่อวันพุธที่ผ่านมา BlockFills ออกแถลงการณ์ว่าได้ระงับฟังก์ชันการถอนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และกำลังพยายามฟื้นฟูสภาพคล่องของแพลตฟอร์ม โฆษกของบริษัทกล่าวว่ากำลังสื่อสารอย่างใกล้ชิดกับลูกค้ารวมถึงกองทุนป้องกันความเสี่ยงและบริษัทบริหารสินทรัพย์คริปโต

ข่าวการระงับการถอนนี้เป็นข่าวแรกที่รายงานโดย Financial Times จากข้อมูลของ PitchBook ในปี 2021 BlockFills ระดมทุนได้ 6 ล้านดอลลาร์ และในปี 2022 อีก 37 ล้านดอลลาร์ โดยนักลงทุนรวมถึง CME Ventures และ Susquehanna Capital ซึ่งเป็นบริษัทเทรดและทำตลาดแบบอัลกอริทึมระดับโลก CME Ventures เป็นหน่วยลงทุนเชิงกลยุทธ์ของกลุ่มตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก ส่วน Susquehanna Capital เป็นบริษัทเทรดและทำตลาดแบบอัลกอริทึมระดับโลก การลงทุนของทั้งสองแห่งนี้เคยสร้างความน่าเชื่อถือให้กับ BlockFills แต่ปัจจุบันยังไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเหตุการณ์ระงับการถอน

จากข้อมูลบนเว็บไซต์ของบริษัท BlockFills มีลูกค้าสถาบันมากกว่า 2,000 ราย คาดว่าปริมาณการซื้อขายในปี 2025 จะเกิน 61.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจำนวนลูกค้าสถาบันนี้อยู่ในระดับกลางถึงบนในกลุ่มผู้ให้บริการคริปโตเคอร์เรนซี ลูกค้าเหล่านี้อาจรวมถึงกองทุนป้องกันความเสี่ยง สำนักงานครอบครัว โบรกเกอร์ทำตลาด และบริษัทบริหารสินทรัพย์ ปริมาณการซื้อขายต่อปี 611 พันล้านดอลลาร์ หมายความว่ามีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ 167 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นขนาดที่น่าจับตามองในแพลตฟอร์มคริปโตระดับกลาง

โมเดลธุรกิจของ BlockFills คือการให้บริการสภาพคล่องและสินเชื่อแก่ลูกสถาบัน สภาพคล่องหมายถึงการที่บริษัททำหน้าที่เป็นผู้ทำตลาดในตลาดแลกเปลี่ยน โดยเสนอราคาซื้อขายสำหรับการเทรดจำนวนมาก ส่วนบริการสินเชื่อคือการให้ลูกค้าสามารถใช้เลเวอเรจโดยการวางหลักประกันเป็นคริปโตเพื่อกู้ยืมเงินไปเทรด ซึ่งโมเดลนี้ในช่วงตลาดขาขึ้นจะสร้างกำไรสูง แต่ในช่วงความผันผวนรุนแรงก็เสี่ยงอย่างมาก

เมื่อราคาบิทคอยน์ร่วงจาก 125,000 ดอลลาร์ลงมาที่ 60,000 ดอลลาร์ บริษัทอาจเผชิญกับแรงกดดันหลายด้าน อย่างแรก สินทรัพย์คริปโตของบริษัทเองก็ขาดทุนมหาศาล ประการที่สอง สินเชื่อที่ปล่อยไปอาจกลายเป็นหนี้เสียเนื่องจากมูลค่าหลักประกันลดลง ประการที่สาม ลูกค้าอาจพร้อมใจกันถอนเงิน ทำให้เกิดภาวะวิกฤตการไหลออกของเงินทุน (bank run) ความกดดันทั้งสามนี้บีบให้สภาพคล่องของ BlockFills หมดลง จนต้องระงับการถอนในที่สุด

สามปัจจัยกระตุ้นวิกฤตสภาพคล่องของ BlockFills

ขาดทุนสินทรัพย์ของบริษัท: มูลค่าสินทรัพย์คริปโตที่ถือครองลดลงอย่างรวดเร็วตามตลาด

ความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้: มูลค่าหลักประกันของลูกค้าลดลง อาจไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้

แรงกดดันจากการถอนพร้อมกัน: ลูกค้าตื่นตระหนกพร้อมกันถอนเงิน ทำให้สภาพคล่องหมด

BlockFills ระบุว่า แม้จะระงับการถอน (ซึ่งบริษัทเรียกว่าเป็นการชั่วคราว) ลูกค้าก็ยังสามารถเปิดและปิดตำแหน่งในตลาดสดและอนุพันธ์ได้ การดำเนินการนี้แสดงให้เห็นว่าระบบการเทรดยังคงทำงานอยู่ เพียงแต่ฟังก์ชันการโอนเงินระหว่างบัญชีเท่านั้นที่หยุดชะงัก สถานะ “เทรดได้แต่ถอนไม่ได้” นี้เป็นเรื่องที่เคยเกิดขึ้นในประวัติศาสตร์คริปโตหลายครั้ง เป็นกลยุทธ์ชั่วคราวของแพลตฟอร์มที่ขาดสภาพคล่องแต่ต้องการดำเนินธุรกิจต่อไป

“BlockFills กำลังพยายามอย่างไม่ลดละเพื่อแก้ไขสถานการณ์นี้โดยเร็วที่สุด และจะรายงานความคืบหน้าให้ลูกค้าทราบเป็นระยะ” โฆษกกล่าว คำแถลงนี้ไม่มีการระบุเวลาที่แน่นอนในการฟื้นฟูหรือแหล่งสภาพคล่อง ซึ่งอาจทำให้ความไม่แน่นอนของลูกค้าเพิ่มขึ้นอีก

การปลุกระดมตลาดจากการเสนอชื่อ Kevin Warsh: เหตุการณ์ BlockFills เป็นจุดไฟไหม้

30 มกราคม ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป ตลาดคาดว่าเขาอาจลดขนาดงบดุลของเฟด ซึ่งจะลดความต้องการซื้อบิทคอยน์ หลังจากประกาศนี้ ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลและทองคำก็ถูกเทขายอย่างหนัก เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ราคาบิทคอยน์ร่วงลงกว่า 20% เมื่อเทียบจากจุดสูงสุดในรอบหลายเดือน ล่าสุด ราคาบิทคอยน์อยู่ที่ประมาณ 66,534 ดอลลาร์ จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมที่เกิน 125,000 ดอลลาร์

คำถามคือ ทำไมการเสนอชื่อ Warsh ถึงทำให้ตลาดตื่นตระหนก? Kevin Warsh เคยดำรงตำแหน่งคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ระหว่างปี 2006-2011 เขามีแนวคิดหัวแข็งและสนับสนุนการลดขนาดงบดุลของเฟด (เรียกว่าการ “ลดงบดุล” หรือ “ลดสภาพคล่อง”) ซึ่งหมายความว่าเฟดจะลดการถือครองพันธบัตรและหลักทรัพย์สนับสนุนสินเชื่อจำนอง เพื่อนำเงินออกจากตลาด การลดงบดุลและการขึ้นดอกเบี้ยเป็นนโยบายที่ทำให้การเงินตึงตัวทั้งคู่ ส่งผลให้ปริมาณเงินในตลาดลดลง

สำหรับตลาดคริปโต การลดงบดุลเป็นสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างมาก สินทรัพย์คริปโตมีความไวต่อสภาพคล่องสูง เมื่อสภาพคล่องในตลาดมาก ราคาจะปรับตัวขึ้น แต่เมื่อสภาพคล่องลดลง ราคาจะร่วง หาก Warsh ดำเนินนโยบายลดงบดุลอย่างรุนแรงในปี 2026 อาจทำให้ตลาดคริปโตเข้าสู่ภาวะหมีระยะยาว คาดการณ์นี้ทำให้นักลงทุนเทขายล่วงหน้า ส่งผลให้เกิดวิกฤตตลาดในปลายเดือนมกราคมถึงต้นกุมภาพันธ์

ราคาบิทคอยน์จาก 125,000 ดอลลาร์ร่วงลงมาที่ 60,000 ดอลลาร์ ลดลง 52% ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงรุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 2022 ในความผันผวนสุดขีดนี้ ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจและแพลตฟอร์มกู้ยืมเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับผลกระทบ เมื่อราคาร่วงอย่างรุนแรง ลูกค้ากลุ่มนี้ถูกบังคับให้ปิดสถานะ ทำให้เกิดความเสียหายทางการเงินของ BlockFills

ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อเกิดวิกฤตสภาพคล่องในตลาด BlockFills อาจประสบปัญหาในการขายสินทรัพย์ในราคาที่เหมาะสมเพื่อระดมทุน สภาพคล่องในตลาดคริปโตจะลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงขาลง การขายในราคาต่ำสุดอาจทำให้เกิดการขาดทุนมหาศาลและทำให้สถานะทางการเงินแย่ลง การระงับการถอนอาจเป็นกลยุทธ์เพื่อหลีกเลี่ยงวงจรอุบาทว์นี้

เงามืด FTX: การระงับถอนเป็นสัญญาณล่วงหน้าของการล้มละลาย?

การระงับถอนของ BlockFills ทำให้ตลาดนึกถึงการล่มสลายของ FTX เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่ง FTX ประกาศล้มละลายหลังจากระงับถอนเป็นเวลาหลายวัน ส่งผลให้ลูกค้าสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์ แม้ขนาดของ BlockFills จะเล็กกว่ามาก แต่การระงับถอนก็สามารถกระตุ้นความหวาดกลัวในตลาดได้เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ของ FTX กับ BlockFills แตกต่างกันอย่างสำคัญ สาเหตุของปัญหา FTX คือการยักยอกเงินลูกค้าไปลงทุนและทำธุรกรรมเชื่อมโยงกัน ซึ่งเป็นการฉ้อโกง ส่วนปัญหาของ BlockFills ดูเหมือนจะเป็นการบริหารจัดการสภาพคล่องผิดพลาดและผลกระทบจากความผันผวนของตลาด ซึ่งเป็นความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน ไม่ใช่การฉ้อโกง นอกจากนี้ BlockFills ยังอนุญาตให้ลูกค้าทำการเทรดต่อได้ เพียงแต่หยุดการถอนเท่านั้น ซึ่งแตกต่างจาก FTX ที่หยุดดำเนินการโดยสมบูรณ์

อย่างไรก็ตาม การระงับการถอนเป็นวิกฤตความเชื่อมั่นอย่างรุนแรงสำหรับแพลตฟอร์มคริปโตใด ๆ หากลูกค้าไม่สามารถถอนเงินได้ ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใด ก็อาจเกิดความหวาดกลัวและความเชื่อมั่นล่มสลาย ลูกค้าอื่นที่ยังไม่เจอปัญหาอาจพยายามถอนเงินล่วงหน้า ทำให้สภาพคล่องยิ่งตึงเครียด ความเชื่อมั่นที่ลดลงนี้เป็นวงจรอุบาทว์ที่ยากจะย้อนกลับ

สถานการณ์ของ BlockFills ในตอนนี้อยู่ในสภาพที่ค่อนข้างอ่อนแอ หากสามารถฟื้นฟูการถอนและแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องทางการเงินยังแข็งแรงได้ในไม่ช้า อาจช่วยกู้คืนความเชื่อมั่นบางส่วน แต่หากการระงับนานเกินหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน หรือสุดท้ายแล้วประกาศไม่สามารถชำระคืนเต็มจำนวน ก็อาจทำลายความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมการให้กู้ยืมคริปโตไปอีกนาน ความเสียหายนี้อาจลุกลามไปยังแพลตฟอร์มอื่น ๆ ทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ

สำหรับลูกค้า BlockFills คำถามสำคัญคือ เงินของฉันจะได้คืนไหม? บริษัทอ้างว่าการระงับเป็นการชั่วคราวและกำลังพยายามฟื้นฟูสภาพคล่อง แต่คำมั่นสัญญาแบบคลุมเครือเช่นนี้ขาดรายละเอียดที่สามารถตรวจสอบได้ ลูกค้าควรติดตามประกาศอย่างใกล้ชิดและพิจารณาดำเนินการทางกฎหมายเพื่อคุ้มครองสิทธิ์ของตน จากประสบการณ์ในอดีต แพลตฟอร์มคริปโตที่ระงับการถอนมักไม่สามารถฟื้นฟูได้เต็มที่ในระยะยาว ลูกค้าควรเตรียมรับมือกับ worst-case scenario ไว้เสมอ