บิทคอยน์ (BTC) เทรดต่ำกว่าทองคำในเดือนมกราคม กระตุ้นการถกเถียงกันอีกครั้งว่า ราคาปัจจุบันเป็นจุดเข้าที่น่าสนใจหรือไม่ ก่อนที่จะมีการเปลี่ยนแปลงในกลไกตลาดคริปโตในอนาคต ข้อมูลในอดีตมักถูกอ้างอิง: ในรอบ 2015–2017 BTC พุ่งจากประมาณ (165 ไปสู่ )20,000 ในราวสองปี ซึ่งเป็นกำไรประมาณ 11,800% ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นว่า BTC อาจกำลังทดสอบสถานะคล้ายกัน—ในช่วงเวลาที่สภาพ macro และความรู้สึกต่อสินทรัพย์เสี่ยงยังคงไม่แน่นอน ข้อมูลของ Bitwise Europe เกี่ยวกับอัตราส่วน BTC/XAU ชี้ให้เห็นช่วงเวลาที่หายากที่มูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัล หลังจากปรับตามสภาพคล่องทั่วโลก เข้าใกล้ระดับที่เชื่อมโยงกับจุดต่ำสุดในรอบก่อนๆ
แนวโน้มของอัตราส่วนนี้ได้รับความสนใจจากเทคนิคและนักลงทุนเชิงกลยุทธ์เช่นกัน การลดลงไปสู่โซน z-score -2 บนชาร์ตของ Bitwise Europe เป็นเครื่องหมายของช่วงเวลาที่ราคาถูกเกินจริงในอดีต ซึ่งมักจะตรงกับช่วง capitulation หรือจุดเปลี่ยนสำคัญ กรอบความคิดนี้สนับสนุนข้อโต้แย้งว่า Bitcoin อาจอยู่ในช่วงที่ราคาจะปรับใหม่อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะหากเงินทุนใหม่เริ่มไหลออกจากการป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมเช่นทองคำ กลับเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอีกครั้ง แนวคิดหลักคือ การปรับราคาของ BTC จะสะท้อนถึงการหมุนเวียนในวงกว้างมากกว่าการพุ่งขึ้นชั่วคราว—แนวคิดนี้ได้รับความนิยมในหมู่นักวิเคราะห์ตลาดหลายราย
อัตราส่วน Z-score BTC/XAU แหล่งข้อมูล: Bitwise
“วันนี้เป็นโอกาสที่ดีกว่าที่จะซื้อ Bitcoin มากกว่าปี 2017”
อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญยังคงอยู่ที่ความเร็วและความแน่นอนของการหมุนเวียนนี้ นักวิเคราะห์บางรายกล่าวว่า เงินทุนอาจไหลจากทองคำเข้าสู่ Bitcoin ในช่วงกุมภาพันธ์หรือมีนาคม ซึ่งเป็นผลจากหลายปัจจัย รวมถึงมูลค่าที่เปรียบเทียบของ BTC และความต้องการในสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะ นักวิจัยของ Bitwise Europe และผู้อื่นได้แย้งว่าการหมุนเวียนนี้อาจเริ่มต้นได้แม้ในขณะที่ทองคำยังคงแข็งแกร่งในภาพ macro ที่กว้าง ขึ้นอยู่กับเสียงในวงการนี้คือ André Dragosch และ Pav Hundal ซึ่งเสนอว่า การตั้งราคาที่ลดลงของ BTC อาจกลับมาอีกครั้งเมื่อผู้ซื้อกลับเข้าสู่ตลาด ความรู้สึกนี้เป็นไปอย่างระมัดระวัง—การหมุนเวียนไม่รับประกัน และจังหวะเวลายังคงไม่แน่นอน ขณะที่ตลาดดั้งเดิมยังคงต่อสู้กับสัญญาณ macro และสภาพคล่อง
XAU/USD เทียบกับ BTC/USD แหล่งข้อมูล: TradingView
ภาพรวมกว้างขึ้นประกอบด้วยความแตกต่างในการแสดงผลระหว่างทองคำและ BTC ทองคำยังคงแข็งแกร่ง โดยนักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าความแข็งแกร่งนี้อาจดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ขณะที่ Bitcoin ประสบกับการปรับตัวในเดือนมกราคม Citi คาดการณ์ว่าราคาทองคำเงินอาจเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากดีมานด์ในจีนและดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง ในขณะที่ RBC Capital Markets ให้มุมมองเชิงบวกต่อทองคำในระยะยาว โดยคาดว่าจะขึ้นไปแตะประมาณ $165 7,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปี 2026 ในบริบทนี้ การสนับสนุนให้เกิดการหมุนเวียนของ Bitcoin ไปยังระดับราคาที่ลดลงจึงมีความซับซ้อนมากขึ้น ขึ้นอยู่กับว่าผู้ลงทุนตีความกลไกเงินเฟ้อ สภาพคล่อง และเรื่องราวที่เปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะการป้องกันความเสี่ยงหรือสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร
นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นว่า การขายในเดือนมกราคมไม่ได้ลบล้างความเชื่อมั่นในแนวคิดระยะยาวของ Bitcoin เสียทีเดียว ผู้ถือครองระยะยาว (Long-Term Holders) เริ่มสร้างตำแหน่งใหม่แม้ราคาจะลดลง กองทุน LTH (Long-Term Holders)—ซึ่งครอบคลุมที่อยู่ที่ถือ BTC มากกว่า 155 วัน—เริ่มฟื้นตัวในช่วงขาลง สัญญาณนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนที่อดทนยังคงเต็มใจสะสมอยู่ ตัวชี้วัดเสริม เช่น LTH Spent Binary ซึ่งติดตามว่าผู้ถือระยะยาวกำลังขายออกหรือยังคงถือครองอยู่ ก็ยังคงลดลงต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ว่าความกดดันในการขายในกลุ่มนี้ลดลง รูปแบบในอดีตแสดงให้เห็นว่าการเติมเต็ม LTH และ Spent Binary ที่ลดลงมักจะนำไปสู่ฐานราคาที่มั่นคงและการฟื้นตัวในภายหลัง ซึ่งเป็นเรื่องราวที่สนับสนุนโดยรอบวงจรที่ผ่านมา ที่ซึ่งการกระจายความเสี่ยงอย่างสงบก่อนการดีดตัวอย่างรุนแรง
ตัวชี้วัดการใช้จ่ายของ Bitcoin LTH binary. แหล่งข้อมูล: CheckOnChain.COM
ข้อมูลบนเชน (On-chain) จึงให้ภาพที่ซับซ้อนมากขึ้น: แม้ราคาจะลดลง ผู้ถือระยะยาวก็ยังดูดซับการขายในเดือนมกราคม และชุมชนผู้ติดตามตลาดก็รอคอยฐานที่สามารถสนับสนุนการฟื้นตัวได้ Anil นักวิเคราะห์ตลาดที่ติดตามรูปแบบเหล่านี้ในหลายรอบ กล่าวว่า ในช่วงเวลาที่คล้ายคลึงกันในอดีต BTC มักจะพบเส้นฐานที่แข็งแรงและจากนั้นก็พัฒนาขึ้นอีกครั้งเมื่อผู้ถือกลับมามั่นใจ ตัวอย่างเช่น จุดต่ำสุดในเมษายน 2025 เป็นกรณีศึกษาที่ LTH ฟื้นตัวก่อนที่จะมีการดีดตัวขึ้นประมาณ 60% ในสัปดาห์ถัดไป ซึ่งเน้นให้เห็นถึงพลังของการสะสมอย่างอดทนเพื่อเปลี่ยนแนวโน้มหลังจากการ reset
ทำไมถึงสำคัญ
สิ่งที่ทำให้การถกเถียงเรื่องการหมุนเวียนนี้สำคัญคือ ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการจัดสรรเงินทุนในระบบนิเวศคริปโตและสินทรัพย์ดั้งเดิม หากเงินทุนจำนวนมากเริ่มไหลออกจากทองคำเข้าสู่ BTC อาจเปลี่ยนเรื่องราวของ Bitcoin จากสินทรัพย์เสี่ยงเชิงเก็งกำไรเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงหรือเก็บมูลค่าในมุมมอง macro ข้อมูลบนเชน—การสะสมของ LTH และการลดลงของ LTH Spent Binary—ให้ภาพเชิงโครงสร้างว่าผู้ถือระยะยาวกำลังสร้างฐาน แม้ราคาสปอตจะลดลง สำหรับเทรดเดอร์ การผสมผสานของสัญญาณ macro และพฤติกรรมบนเชนนี้อาจเป็นโอกาสซื้อในช่วงราคาที่ลดลงแบบเลือกเฟ้น มากกว่าการเข้าเต็มตัวในจุดเดียว โดยเฉพาะหากเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมมีสภาพคล่องสนับสนุนและมีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน
ในบริบทของตลาด แนวคิดการหมุนเวียนนี้อยู่ในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยแรงขับเคลื่อนของความเสี่ยง สภาพคล่อง และความคาดหวัง macro ที่เปลี่ยนแปลงไป การฟื้นตัวของทองคำเป็นลักษณะเด่นของปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายังคงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนหลายคน ในเวลาเดียวกัน ตลาดคริปโตยังคงดึงดูดเงินทุนผ่านกลยุทธ์ต่างๆ เช่น การเปลี่ยนแปลงในอัตราส่วนการจัดสรรของ BTC และความรู้สึกของนักลงทุนต่อความเสี่ยง ความตึงเครียดระหว่างความแข็งแกร่งของทองคำและการเคลื่อนไหวของราคาของ BTC ช่วยอธิบายว่าทำไมหลายคนมองว่าการปรับตัวในเดือนมกราคมไม่ใช่จุดจบของแนวโน้มขาขึ้น แต่เป็นการปรับสมดุลที่อาจเปิดทางให้เกิดการฟื้นตัวในระยะยาว หากความเชื่อมั่นของผู้ถือยังคงอยู่และการหมุนเวียนนี้ดำเนินไปอย่างระมัดระวัง
สิ่งที่ควรจับตา
ปัจจัยกระตุ้นในเดือนกุมภาพันธ์–มีนาคม สำหรับการหมุนเวียนจาก BTC ไปยังทองคำ และการเปลี่ยนแปลงในสภาพคล่องที่อาจสนับสนุนการจัดสรรใหม่อย่างต่อเนื่อง
การเปลี่ยนแปลงในอัตราส่วน LTH และตัวชี้วัด LTH Spent Binary ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้การสร้างฐานที่แข็งแกร่งของ BTC ในรอบก่อนๆ
อัปเดตข้อมูลอัตราส่วน BTC/XAU ของ Bitwise Europe และการยืนยันรูปแบบฐานจากบริษัทวิเคราะห์เชน
ความเคลื่อนไหว macro ที่ส่งผลต่อทองคำและสภาพคล่องในสกุลเงิน รวมถึงสัญญาณนโยบายและความคาดหวังเงินเฟ้อ ซึ่งอาจมีผลต่อพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยง
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
ข้อมูลอัตราส่วน BTC/XAU ของ Bitwise Europe และบริบท z-score ที่อ้างอิงในบทวิเคราะห์ตลาด
โพสต์สาธารณะและการวิเคราะห์ตลาดโดย Michaël van de Poppe เกี่ยวกับโอกาสซื้อใน BTC
การวิเคราะห์เชนและความคิดเห็นจาก CheckOnChain.COM เกี่ยวกับ Long-Term Holders และตัวชี้วัด LTH Spent Binary
บทวิเคราะห์ตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มราคาทองคำและเงินจาก Citi และ RBC Capital Markets ซึ่งอ้างอิงในบทความ
การอ้างอิงในอดีตเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของ BTC ในรอบก่อนๆ และจุดต่ำสุดในเมษายน 2025 เป็นบรรทัดฐานสำหรับการฟื้นตัวที่นำโดย LTH
Bitcoin vs. ทองคำ: สัญญาณการหมุนเวียนและผลกระทบ
