พอดแคสต์ Ep.316ㅡทำไมปีนี้ Bitcoin ถึงพลาดโอกาสในช่วงคริสต์มาส… สัญญาณจากตลาดอนุพันธ์

เมื่อเราเข้าใกล้สิ้นปี 2025 ตลาด Bitcoin ได้รับความสนใจอีกครั้งเนื่องจากเป็นข้อยกเว้นสําหรับประเพณีที่แข็งแกร่ง ตามเนื้อผ้าในเดือนธันวาคมภายใต้ชื่อ “ตลาดคริสต์มาส” ราคาของสินทรัพย์เสี่ยงเช่นหุ้นสหรัฐฯมีแนวโน้มที่จะแสดงแนวโน้มขาขึ้น อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นปีนี้ Bitcoin ล้มเหลวในการแสดงโมเมนตัมขาขึ้นที่ชัดเจน ตรงกันข้ามกับความคาดหวัง โดยแสดงแนวโน้มของลักษณะวัฏจักรและปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซ้ําซาก ตามรายงานที่เผยแพร่โดย Kaiko Research Bitcoin มีผลงานที่แข็งแกร่งในวัฏจักรเฟื่องฟูในอดีต แต่คราวนี้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่อ่อนแอเมื่อเทียบกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงการฟื้นตัวหลังจากการล่มสลายในเดือนตุลาคม หุ้นสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นได้สําเร็จ แต่ Bitcoin ยังไม่ฟื้นตัวสู่ระดับที่สอดคล้องกัน

ผลการดําเนินงานในเดือนธันวาคมของ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 30% ในช่วงหลายปีของโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง แต่ในทางกลับกัน มันก็มีสถิติการลดลงมากกว่า 15% ในวัฏจักรที่อ่อนแอ นี่แสดงให้เห็นว่าสิ้นปีไม่ใช่ทิศทางใหม่มากนัก แต่เป็นเวลาที่จะสานต่อแนวโน้มที่มีอยู่ ในความเป็นจริง แม้ว่าไตรมาสที่สี่จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin แต่เมื่อพิจารณาจากเดือนธันวาคมเพียงอย่างเดียว จะเห็นได้ว่า Bitcoin ยังคงแสดงพฤติกรรมราคาตามวัฏจักรแม้ในช่วงสิ้นปี

ตัวบ่งชี้ความผันผวนอธิบายภูมิหลังของความล้มเหลวของตลาดคริสต์มาสในปีนี้ หลังจากความผันผวนของราคาอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนธันวาคม ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของ Bitcoin ก็พุ่งสูงขึ้นเป็นมากกว่า 60% แต่ความผันผวนโดยนัยลดลง โดยมีสเปรดติดลบประมาณ 6 เปอร์เซ็นต์ระหว่างทั้งสอง โครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดคาดหวังเสถียรภาพมากกว่าทิศทางในระยะสั้น โครงสร้างความผันผวนที่คล้ายคลึงกันปรากฏขึ้นในเดือนมีนาคมปีนี้เมื่อเกิดการบีบอัดความผันผวนและเริ่มลดลง

การซื้อขายแบบสปอตและตําแหน่งในตลาดอนุพันธ์ก็สนับสนุนการตีความนี้เช่นกัน ปริมาณการซื้อขายสปอตสําหรับ BTC และ ETH ลดลงเหลือ 200 ล้านดอลลาร์ - 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างมากจากระดับ 400 ล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี ดอกเบี้ยคงค้างของ BTC ในตลาดอนุพันธ์ยังคงอยู่ที่ระดับ 7 พันล้านถึง 9 พันล้านดอลลาร์ตลอดเดือนธันวาคม โดยหลีกเลี่ยงการลดเลเวอเรจ แต่ไม่ได้ขยายตัวอย่างมีนัยสําคัญ ในทางกลับกัน altcoin open interest เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการเก็งกําไรที่เลือกได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

ไม่พบตําแหน่งทิศทางที่สําคัญในตลาดออปชั่นเช่นกัน จากวันหมดอายุของวันที่ 26 ธันวาคม การซื้อขาย Call/Put Options จะกระจุกตัวอยู่ที่ราคาใช้สิทธิใกล้เดือน และแม้ว่าจะมีความเข้มข้นในการซื้อขายมากที่สุดที่ระดับ 85,000 ดอลลาร์ แต่ก็ถูกตีความว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงของอุปสงค์มากกว่าการซื้อเชิงรุก นอกจากนี้ ปริมาณการซื้อขายออปชั่นในวันที่ 26 ธันวาคมมีความเคลื่อนไหวมากที่สุดที่ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์ แต่อัตราส่วนขาขึ้น-ขาลงค่อนข้างสมดุลมากกว่าขาขึ้นเพียงฝ่ายเดียว นี่เป็นสัญญาณว่าตลาดให้ความสําคัญกับการจัดการตําแหน่งที่มีอยู่มากกว่าทิศทางใหม่ โดยสรุป Bitcoin ไม่ได้จบปีด้วยการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งเหมือนสินทรัพย์แบบดั้งเดิม แต่เน้นย้ําถึงแนวโน้มการพัฒนาที่ครอบงําโดยวัฏจักร ปัจจัยมหภาค และการบริหารความเสี่ยง