Gate Researchによる最新の報告書、「 安定通貨アルファのデプス分析 — キャプチャロジックと高利回り実行経路” , これは、利回りを生むステーブルコインのメカニズム設計とユーザー利回りの経路を体系的に調査します。USDe、USDS、USDYなどの代表的なプロジェクトを分析することで、この報告書は現在の市場環境におけるステーブルコインアルファの背後にあるコアロジックと戦略フレームワークを抽出し、投資家がリスク調整後のリターンの潜在性を持つ高品質の機会を特定するのを助けます。ステーブルコインアルファは単なる高利回りではなく、むしろ構造化された持続可能でインセンティブ駆動のリターンシステムであることを強調しています。利回りの源は、オンチェーンアービトラージ、オフチェーン資産、メカニズム革新、エコシステムインセンティブにわたります。この報告書は、強化されたリターンを追求する際に、清算、流動性制約、プロトコルセキュリティなどの主要リスクを管理する重要性も強調しています。

主なポイント:

• 分散利回りモデル:利回り重視のステーブルコインは、さまざまなメカニズムを通じてリターンを生み出し、さまざまなリスクレベルにわたる8つの戦略に大きく分類されます。これには、米国財務省が支援するRWA(4%〜5.5%のAPY)、中リスクの貸付プロトコル(2%〜8%のAPY)、高リスクのマーケットニュートラルな裁定取引戦略(5%〜20%+ APY)などの低リスクオプションが含まれます。
• USDe(Ethena Labs)利回り戦略:EthenaのsUSDeは、永久先物をショートしてスポットロングポジションをヘッジするデルタヘッジメカニズムを通じて利回りを生み出します。現在のsUSDe APYは約7.39%(ボラティリティ範囲は5%-25%)です。ENAエアドロップ報酬(3%-5%)と組み合わせると、全体の統合APYは9%-11%に達する可能性があります。ユーザーは、Ethena Earnモジュールを利用するか、クロスチェーン流動性プール(最大18%APY)に参加するか、エアドロップを待つことで利回りを稼ぐことができます。
• USDS(Sky Protocol)イールドストラテジー:DAIのアップグレード版として、USDSはネイティブリワードを内蔵しています。ユーザーは、USDSをSky Savings Rate(SSR)に入金してsUSDSを鋳造でき、現在のAPYは4.5%です。SKYトークンをステーキングすると、さらに最大14.91%のAPYのUSDS報酬がアンロックされます。Spark Protocolのミッションやポイントファーミングと組み合わせることで、ユーザーは将来のSPKエアドロップへのエクスポージャーを最適化することができます。
• USDY(Ondo Finance)利回り戦略:USDYは、短期の米国債と銀行預金に完全に裏付けられた利回り重視のステーブルコインです。現在、4.29%の基本APYを提供しています。ユーザーは、Scallop ProtocolやNAVI ProtocolなどのDeFiプラットフォームにUSDYを入金することでリターンを増やすことができ、APYは最大13%に達することができます。レンディングや再投資のループなど、Suiエコシステムの高度な戦略は、利回りをさらに押し上げることができます(APYは12%から17%)。
• その他の革新的なアルファ戦略:Falcon FinanceのUSDfは、デジタル資産の担保に基づくオンチェーン裁定利回りを提供します。Lista DAOは、Pendle+Listaの組み合わせにより、BSCでの高利回りの貸付とリキッドステーキングを実現し、Hyper EVMはステーブルコインのマーケットメイキングから継続的なリターンを提供します。これらの取り組みは、ステーブルコインのアルファ戦略の状況を大幅に豊かにします。
• ステーブルコインアルファのコアロジック:ステーブルコインアルファは、高利回りだけでなく、構造的、持続可能、差別化された超過リターンを表しています。主な情報源には、メカニズムのイノベーション、レバレッジドループ戦略、RWAイールドインテグレーション、インセンティブ/エアドロップメカニズムなどがあります。
• リスクの特定と軽減:利回りの可能性は大きい一方で、ステーブルコインのアルファ戦略には、メカニズムのボラティリティ、清算エクスポージャー、流動性制約、プロトコルセキュリティの脆弱性などのリスクが伴います。リスクを軽減するために、ユーザーはRWAが支援する資産を優先し、清算バッファーを実装し、オンチェーンの流動性を監視し、監査済みで評判の良いプロジェクトを選択する必要があります。

Gate Research は、テクニカル分析、トレンド洞察、市場レビュー、業界研究、トレンド予測、マクロ経済政策分析など、読者に深いコンテンツを提供する包括的なブロックチェーンおよび暗号通貨研究プラットフォームです。

免責事項
暗号通貨市場への投資は高いリスクを伴います。ユーザーは独自の調査を行い、投資判断を下す前に資産や商品の性質を十分に理解することが推奨されています。 Gate は、そのような投資判断から生じる損失や損害について責任を負いません。

Gate チーム
2025年6月18日

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