# 英伟达

中美企业的投资逻辑，已经彻底分叉了
如果把中美市值前列企业放在一起看，会发现一个非常残酷的事实：
它们已经不在同一条增长曲线上。
🇨🇳 中国：规模型、存量型、现金流逻辑
中国市值靠前的企业，依然集中在：
银行
能源
通信
传统金融与基础设施
共同特征只有一个：
营收巨大，但增长极低。
除了中国移动还能维持 7% 左右增长，
其余企业增速基本 低于 3%，甚至出现负增长。
这说明什么？
👉 中国经济仍高度依赖存量运营与规模扩张
👉 增长模型尚未全面切换到“技术 + 创新”驱动
👉 #银行体系 严重依赖利差，转型空间被压缩
因此，中国资本市场给这些企业的定价逻辑非常清晰：
看现金流、看分红、看稳不稳，而不是看你能长多快。
成长溢价？
几乎不存在。
🇺🇸 美国：技术型、增长型、未来定价逻辑
再看美国。
市值前列企业，几乎清一色是：
AI
云计算
数据中心
平台型科技公司
而且增长数据非常“反人性”：
双位数增长是常态
英伟达直接 126% 爆发式增长
它们卖的不是“产品”，而是全球产业链顶端的能力：
算力
生态
技术标准
平台控制权
这也是为什么会出现一个看似“离谱”的现象：
‍#英伟达 2024 年收入 609 亿美元，
市值却高达 4.6 万亿美元。
市盈率极高，但市场依然愿意买单。
因为定价的不是当下利润，而是：
你未来能控制多少产业价值。
⚖️ 真正的差别：不是估

英伟达2026财年Q2财报：季度营收超预期，但前景引市场担忧
今晨，英伟达发布了2026财年第二季度财报，营收达467亿美元，同比增长56%，超出市场预期的460亿美元。
尽管本季度业绩亮眼，公司对第三财季的营收展望仅为540亿美元(上下浮动2%)，略高于预期的534.6亿美元，也引发了投资者对人工智能领域巨额支出增速放缓的担忧。
财报显示，数据中心业务依然是英伟达的核心增长引擎，本季度营收达到411亿美元，同比增长56%。
其中，最新一代Blackwell架构芯片的销售额环比增长17%，显示出强劲的市场需求。
然而，由于出口限制，英伟达无法向中国销售H20芯片，导致季度收入减少了40亿美元，这给未来的增长带来了显着的不确定性。
其管理层表示，若在政策允许的条件下，预计第三季度数据中心业务可能贡献20亿至50亿美元的收入。这一情况凸显了政策因素对科技企业的影响。
尽管面临短期挑战，英伟达管理层强调“AI竞赛已经开启”，并表示Blackwell平台将成为公司在AI领域的核心竞争产品。
此外，英伟达的Blackwell芯片面临生产良率问题，尽管公司正努力改进生产工艺，但市场对其能否在第四季度实现“数十亿美元”的收入目标持怀疑态度，也为其短期增长前景带来了不确定性。
然而，令人欣慰的是，英伟达董事会批准了一项新的600亿美元股票回购计划。加上上半年已通过回购和股息已返还给股东的243亿美

继续1.25x做空英伟达，溢价还是太高了，跌10%不是他的终点位置，没有任何止跌信号
#英伟达 NVDA #NVDIA

近期推荐板块：AI板块
推荐理由：英伟达市值超过苹果、微软；利好
#英伟达 AI#