AI到底有没有泡沫？恐怕这个逻辑才能说清楚

作者：张烽

当下的人工智能领域，尤其是生成式AI，正经历着一场前所未有的繁荣。融资额屡创新高，产品迭代日新月异，巨头与新贵同台竞技，一派欣欣向荣。然而，此起彼伏的市场情绪仿佛正在告诉我们，在这片繁荣之下，一个幽灵正在徘徊——AI泡沫的幽灵。历史从不缺少技术泡沫的教训，从互联网初期的“.com泡沫”到近年的“元宇宙热”，潮水退去后，留下的往往是一地鸡毛。

那么，我们应如何穿透喧嚣，理性判断当前AI浪潮中是否存在泡沫？我们认为，一个至关重要的标尺，便是**审视AI与可信数字资产的融合程度与距离。**AI的价值，不应仅仅体现在炫酷的模型参数和庞大的算力消耗上，更应体现在它能否在真实世界中，尤其是在数字经济的核心——资产层面，催生出具有真实需求、可流通、可信任的价值载体。

一、 AI****赋能是可信数字资产的“价值引擎”与“智能内核”

传统的数字资产，其“可信”性多由区块链技术独立支撑，通过分布式账本、密码学与共识机制确保了资产的唯一性、不可篡改性与交易的可追溯性。然而，这种可信更多是静态的、规则驱动的。AI的融入，为可信数字资产注入了动态的、认知驱动的全新维度。

融入动态可信，超越静态确权： 区块链能证明“某个数字物品在某个时间点归属于谁”，但难以判断该物品的内在价值、真实性或其在复杂环境中的状态。AI，特别是其分支如物联网AI、预测性分析，可以持续监控资产的状态、评估其损耗、预测其未来收益，甚至识别潜在的欺诈行为。例如，将AI与物联网传感器结合，可以对作为数字资产映射的实体商品（如高端艺术品、稀有收藏品）进行全程生命周期的动态溯源与品控，使“可信”从静态的权属记录升级为动态的价值与状态保障。

释放数据价值，催化资产衍生： 数据是新时代的石油，但未经提炼的原油价值有限。AI是顶级的数据“炼油厂”。它能够从海量、杂乱的数据中提取洞见、生成知识、创造内容。这一过程本身就在催生新的资产类别：AI模型可以作为资产被交易和许可使用；AI生成的内容（AIGC），如高质量的文本、图像、视频、代码，可以成为具有独特价值的数字资产。更重要的是，AI能够将传统上难以资产化的数据资源（如用户行为数据、工业操作数据）通过分析和建模，转化为可定价、可交易的数据资产，极大地拓展了数字资产的边界与深度。

实现智能治理，保障生态健康： 在复杂的去中心化金融（DeFi）或DAO（去中心化自治组织）生态中，风险管理、合规审查、协议升级等治理活动日益繁重。AI可以嵌入治理流程，实现智能风控（实时监测并预警流动性风险、合约漏洞）、自动化合规（确保交易符合各地监管要求）以及基于数据的提案分析与决策支持。这使得以可信数字资产为核心的生态系统能够更安全、高效、可持续地运转。

AI赋能可信数字资产的路径已然清晰：

智能DeFi（DeAI），即将AI引入去中心化金融，诞生更聪明的流动性管理、个性化的投资策略、动态调整的借贷利率以及抗欺诈的信用评分，使DeFi协议从“代码即法律”迈向“智能代码即更优法律”，其本身及其产生的权益即为核心的可信数字资产。

AI****原生资产化，即包括AI模型本身（通过特定代币表征其使用权或所有权）、AI生成内容（NFT化，确保其唯一性与来源）、以及AI计算资源（算力代币化），这些构成了数字经济时代全新的、原生于AI技术的资产类型。

AI****驱动的合规与治理： 利用AI自动化完成KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）以及交易监控，为可信数字资产在主流金融体系的融合扫清障碍，同时提升去中心化治理的智慧水平。

二、 AI****与区块链的融合构筑可信数字未来

AI与区块链并非取代关系，而是数字经济一体两面、相辅相成的基石技术。区块链提供了可信的“骨架”与“账本”：它确保了数据的不可篡改、交易的透明可追溯和资产的唯一确权，解决了信任的“硬基础”。AI则提供了智能的“大脑”与“引擎”：它处理复杂信息、做出最优决策、创造新的价值形式，解决了效率与价值的“软核心”。

二者结合，方能构建一个既可信又智能的数字经济基础设施。区块链确保了AI所用数据的真实性与可审计性， 避免了AI训练数据中"垃圾数据进，垃圾数据出"的风险；AI则赋予了区块链系统超越简单记账的智能处理与价值创造能力。正是在这两大基石的共同支撑下，可信数字资产才得以从概念走向成熟，从边缘走向主流。

三、 以可信数字资产的距离丈量AI泡沫

是否存在泡沫，关键在于价值的真实性与可持续性。对于AI而言，其价值最终需要通过商业化、资产化的方式来承载和衡量。因此，**是否发展出有真实需求和应用场景的可信数字资产，便成为判断AI泡沫的核心指标。**我们可以从以下几个层次与维度进行具体审视：

（一）整体把握技术繁荣与价值沉淀的平衡

有泡沫的征兆： 资本市场狂热，估值严重偏离实际营收（尤其是仅基于未来潜力的故事性估值）；AI项目同质化严重，大量资源集中在模型训练的内卷竞赛，而非解决具体行业问题；谈论“通用人工智能（AGI）”远景者多，踏实做垂直领域应用者少。

去泡沫化的表现： 出现清晰、规模化、由AI驱动或增强的可信数字资产市场。例如，基于AI动态评估的实物资产上链（RWA）形成巨大规模；AIGC数字藏品市场建立起稳定的供需关系和价值评估体系；AI优化的DeFi协议锁仓价值（TVL）健康增长并切实服务于实体经济。当AI的价值被“封装”进各类可信数字资产并实现高效流通时，泡沫便被挤出的同时，坚实的价值高地得以建立。

（二）细分赛道看其资产化能力

计算机视觉如果其价值仅停留在安防或美颜滤镜，则潜力有限。但如果它能赋能高精度工业质检数据的资产化，或确保奢侈品溯源数字孪生的动态可信，则其与可信数字资产的结合更为紧密，价值根基更牢。

自然语言处理与大模型： 若仅仅用于聊天机器人或内容生成工具，其商业模式可能陷入红海竞争。但如果催生出高质量的、可作为资产交易的垂直行业专业模型（如法律、医疗诊断模型），或构建起以AIGC数字资产创作与交易为核心的经济生态，则其价值更具独特性与护城河。

强化学习与AI智能体： 其在虚拟环境中“打游戏”的成就若不能转化为实际价值，则易被视为空中楼阁。但如果能用于优化真实世界的物流、能源网络，并将其节省的成本或提升的效率通过代币化方式分享给参与者，或者AI智能体能够在区块链上自主执行价值交换，则其与可信数字资产的融合带来了真实的价值创造。

（三）从“有用”到“有价”的产品资产化方向

评估一个AI产品时，不仅要问“它有用吗？”，更要问“它能催生或融入何种可信数字资产吗？”。如一个AI绘画工具，如果仅是按次收费的SaaS服务，其价值天花板明显。但如果它能生成具有唯一性、可确权、可收藏、可交易的数字艺术品（NFT），并与创作者形成可持续的价值分享机制，那么它就不仅仅是工具，而是一个新资产类别的造物主，其生态价值将呈指数级增长。又如，一个AI驱动的预测市场，如果其预测结果无法与链上资产或现实世界的权益证明挂钩，则无异于一场赌博游戏。但如果其预测结果能直接触发DeFi协议的保险赔付、或指导RWA的定价与交易，那么它就成为了可信数字资产世界里不可或缺的价值发现工具。

（四）从技术演示到资产生态的发展路线图

一个健康的AI项目，其路线图应清晰展示出从技术验证，到产品落地，再到构建以其为核心的数字资产经济生态的演进路径。投资者和观察者应重点关注的是，项目方是否有意识地将AI能力与区块链的资产化能力相结合？其代币经济模型（如果适用）是否设计合理，能够有效捕获其AI创造的价值？其生态是否在吸引开发者、创作者和用户共同参与建设一个围绕其可信数字资产的繁荣市场？

四、 把握融合大方向，驶向价值新蓝海

AI无疑是一项变革性技术，但其真正的伟大之处，不在于它本身有多“智能”，而在于它能否让整个经济和社会运行得更智能、更高效、更公平。可信数字资产，作为数字经济的价值载体，正是AI发挥其变革力量的绝佳舞台。

因此，在面对当前AI的狂热时，我们应保持一份清醒的洞察。将“与可信数字资产的融合距离”作为一把关键的标尺，去衡量每一个AI故事背后的真实价值成色。那些能够脚踏实地，致力于将AI能力转化为真实、可信、可流通的数字资产的项目和公司，更有可能穿越周期，成为未来的赢家。

AI与区块链的融合，不是简单的技术叠加，而是一场深刻的生产关系与生产力协同演进的开端。把握这一大方向，积极推动AI在动态可信、数据价值释放和智能治理方面赋能数字资产，同时夯实区块链的信任基石，我们才能在挤破泡沫的同时，共同驶向那片充满机遇与价值的可信数字世界新蓝海。