Tài sản tiền điện tử ETF năm thu hút 31 tỷ! Bitcoin chiếm 85%, Ethereum âm thầm nổi lên

Vào năm 2025, Tài sản tiền điện tử ETF thu hút 31 tỷ USD, Bitcoin chiếm 70-85% thị phần vững vàng trên ngôi vương. Tỷ lệ thị phần của Ethereum từ 15% tăng lên 30%, BitMine Immersion tăng thêm 590.000 ETH trong một tháng, thúc đẩy lượng nắm giữ công chúng vượt 5 triệu đồng. Trong ba tuần qua, khối lượng giao dịch Bitcoin ETF đã thu hẹp, trung bình hàng ngày vào tháng 12 khó vượt qua 5 tỷ USD.

Logic tổ chức đứng sau vị thế dẫn đầu của Bitcoin ETF

（Nguồn: The Block）

Thị trường ETF tài sản tiền điện tử vào năm 2025 thể hiện những đặc điểm cực kỳ tập trung, với Bitcoin chiếm từ 70% đến 85% thị phần trong suốt cả năm. Lợi thế áp đảo này xuất phát từ chiến lược bảo thủ của các nhà đầu tư tổ chức, những người coi Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” hoặc công cụ phòng ngừa vĩ mô, thay vì phân loại nó vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử rộng lớn hơn. Mức độ tập trung của dòng tiền cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đối xử với Bitcoin khác với các tài sản kỹ thuật số khác.

Mặc dù tổng lượng vốn 31 tỷ USD rất ấn tượng, nhưng phân bố lại cực kỳ không đồng đều. Theo tỷ lệ thị phần trung bình 80%, Bitcoin ETF thu hút khoảng 24,8 tỷ USD, trong khi Ethereum và các tài sản khác chỉ nhận được 6,2 tỷ USD. Khoảng cách này tiết lộ tâm lý của các tổ chức: Bitcoin được coi là mặt hàng thiết yếu, Ethereum là tùy chọn, còn các tài sản khác gần như bị bỏ qua.

Sự mua vào liên tục của các nhà đầu tư tổ chức đã cung cấp hỗ trợ giá liên tục cho Bitcoin trong suốt năm 2025, giúp nó hoạt động tốt hơn so với thị trường tài sản tiền điện tử rộng lớn hơn. Ngay cả trong sự sụp đổ do thuế tháng 10 gây ra, mức giảm của Bitcoin cũng đáng kể nhỏ hơn so với các đồng tiền thay thế. Tính “thuộc tính phòng ngừa rủi ro” này càng củng cố sự ưu tiên của các tổ chức đối với Bitcoin, tạo thành một chu trình tích cực.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch ETF Bitcoin giao ngay trong ba tuần qua đã giảm đáng kể, điều này cần được chú ý. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 12 chủ yếu khó vượt qua mốc 5 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với mức 8-10 tỷ đô la vào giữa năm. Điều này báo hiệu rằng khi năm kết thúc gần kề, hành vi của các nhà tham gia thị trường có thể thay đổi, hoạt động thị trường sẽ trở nên ổn định, tương tự như giai đoạn ảm đạm vào mùa hè năm nay, thay vì sự tăng trưởng bùng nổ của quý IV năm ngoái.

Sự trỗi dậy âm thầm của ETF Ethereum và hiệu ứng BitMine

Ethereum đang dần nâng cao vị thế của mình trong các ETF tài sản tiền điện tử. Từ đầu năm 2025 đến tháng 12, thị phần của Ethereum đã tăng từ khoảng 15% lên 30%, trở thành cấu trúc lớn thứ hai của các nhà đầu tư tổ chức. Vị thế này đã khiến thị phần của Ethereum trở thành chỉ báo hiệu quả để đo lường tâm lý toàn bộ thị trường altcoin (so với Bitcoin). Sự gia tăng dần dần của thị phần cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức vào tài sản tiền điện tử lớn thứ hai này ngày càng gia tăng.

Ba động lực chính thúc đẩy sự phát triển của Ethereum ETF

Câu chuyện hợp đồng thông minh thu hút các tổ chức kỹ thuật: Ethereum, với tư cách là một blockchain có thể lập trình, cung cấp cơ sở hạ tầng cho các ứng dụng DeFi, NFT, và token hóa, thu hút các nhà đầu tư lạc quan về Web3.

Định giá chiết khấu mang lại sức hấp dẫn: So với định giá cao của Bitcoin, Ether cung cấp không gian tăng trưởng tiềm năng cao hơn, các tổ chức coi nó như phiên bản beta cao của Bitcoin.

Tăng cường động lực nắm giữ bằng lợi nhuận từ staking: Cơ chế PoS của Ethereum cung cấp khoảng 3-4% lợi nhuận từ staking, tạo ra dòng tiền cho những người nắm giữ lâu dài.

Trường hợp đáng chú ý nhất là BitMine Immersion (BMNR). Mặc dù trong vài tuần qua, thị trường tài sản tiền điện tử đã có sự biến động và điều chỉnh, nhưng số lượng Ethereum mà công chúng nắm giữ lại tăng mạnh. Tính đến thời điểm viết bài, tổng số ETH mà công chúng nắm giữ đã tăng từ 4,5 triệu coin đầu tháng lên 5,09 triệu coin. Phân tích kỹ lưỡng dữ liệu, làn sóng mua 590.000 coin ETH gần đây hoàn toàn nhờ vào BitMine.

Sức mua của BitMine đến từ chiến lược phát hành cổ phiếu “giá thị trường” (ATM) tích cực, chiến lược này cho phép công ty phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua ETH khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản ròng. Mô hình hoạt động này tương tự như chiến lược của MicroStrategy đối với Bitcoin, thông qua việc mua tài sản mã hóa với mức chi phí cổ phiếu cao hơn, tạo thành chu trình tích cực. Việc mua vào liên tục của BitMine không chỉ làm tăng số lượng ETH mà công chúng nắm giữ, mà còn cung cấp hỗ trợ giá đáy cho Ethereum.

Khối lượng nắm giữ của các ETH DAT nổi tiếng khác cơ bản vẫn ổn định, cho thấy BitMine là lực lượng chính thúc đẩy sự gia tăng thị phần ETF Ethereum. Mặc dù mô hình tăng trưởng do một nhà đầu tư lớn thúc đẩy này là hiệu quả, nhưng nó cũng tiết lộ sự mong manh của thị trường ETF Ethereum. Nếu BitMine ngừng mua vào hoặc chuyển sang bán tháo, sự gia tăng thị phần của Ethereum có thể ngay lập tức dừng lại.

Tình huống khó xử của ETF tài sản dài hạn

Bao gồm XRP, SOL, LINK, LTC và DOGE, các tài sản dài đuôi dường như rất không đáng kể trong thị phần ETF tiền điện tử hiện tại. Hầu hết các sản phẩm ETF này sẽ chỉ được phê duyệt vào cuối năm 2025, vì vậy vẫn đang ở giai đoạn đầu của vòng đời. Xét về dòng tiền, tổng hợp các tài sản này có thể chỉ chiếm dưới 5% tổng lượng vốn vào, cho thấy sự phân bổ của các tổ chức đối với tài sản không chủ đạo là cực kỳ bảo thủ.

Mô hình này khó có thể thay đổi trong thời gian ngắn. Quy trình ra quyết định của các nhà đầu tư tổ chức thường mất vài tháng hoặc thậm chí vài năm, và khi phân bổ lần đầu, họ thường chọn các tài sản chín muồi nhất, có tính thanh khoản tốt nhất. Bitcoin với tư cách là “vàng kỹ thuật số” đã ăn sâu vào tâm trí mọi người, vị thế của nền tảng hợp đồng thông minh Ethereum cũng dần được công nhận, nhưng các câu chuyện như thanh toán xuyên biên giới của XRP, hiệu suất cao của SOL, văn hóa cộng đồng của DOGE vẫn chưa chuyển hóa thành logic phân bổ cấp tổ chức.

Chìa khóa của năm 2026 nằm ở việc những tài sản dài hạn này có thể chứng minh giá trị độc đáo của riêng mình hay không. Nếu XRP đạt được những bước tiến đột phá trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, SOL thu hút các giao thức DeFi lớn di chuyển, hoặc DOGE nhận được sự chấp nhận từ các doanh nghiệp chính thống, các tổ chức có thể xem xét lại chiến lược phân bổ của mình. Nhưng trước đó, thị trường ETF tài sản tiền điện tử vẫn sẽ duy trì cấu trúc “Bitcoin là vua, Ethereum là hoàng hậu, các loại khác tranh giành phần còn lại.”