Đà tăng của Bitcoin đặt cược vào sự sụp đổ của đồng đô la Mỹ! Động lực giao dịch của "chủ tịch bóng tối" Fed sẽ tiếp tục?

Các nhà đầu tư Bitcoin ăn mừng khi giá phục hồi lên 93.000 USD, nhưng có thể bỏ qua rủi ro “tuần tự” then chốt liên quan đến thanh khoản. Cựu chuyên gia kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett là ứng cử viên sáng giá cho chức Chủ tịch Fed, lập trường ôn hòa của ông có thể khiến đồng USD tiếp tục suy yếu, nhưng các giao dịch dựa trên kỳ vọng này có thể cạn động lực trước khi chính thức chuyển giao ghế chủ tịch vào tháng 5 năm 2026.

Đồng USD giảm 9 phiên liên tiếp và đi ngược chiều với Bitcoin

(Nguồn: MacroMicro)

Khi Bitcoin phục hồi gần đây, đồng USD đã giảm liên tiếp chín phiên giao dịch—mối tương quan ngược chiều này là chìa khóa để hiểu đà tăng hiện tại của Bitcoin. Chỉ số USD (DXY) đã giảm khoảng 3% từ đỉnh tháng 11, trong khi Bitcoin tăng từ vùng 84.000–87.000 USD lên gần 93.000 USD. Diễn biến đảo chiều chính xác này không phải ngẫu nhiên, mà là sự phản ánh trực tiếp của cơ chế thanh khoản.

Sự suy yếu của USD bắt nguồn từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Thị trường hợp đồng tương lai đẩy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này lên mức 80% trở lên, khiến môi trường tài chính nới lỏng. Khi thị trường dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất, sức hấp dẫn của USD suy giảm do lợi suất nắm giữ USD giảm. Vốn vì thế chảy khỏi USD sang các tài sản khác như cổ phiếu, vàng và Bitcoin.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì quanh mức 4,1%. Môi trường này từ trước tới nay luôn phù hợp với tâm lý ưa rủi ro của thị trường tiền mã hóa. Khi lãi suất dài hạn ổn định và không tăng thêm, điều này cho thấy thị trường không còn lo ngại lạm phát mất kiểm soát hoặc Fed buộc phải thắt chặt hơn nữa. Môi trường lãi suất ổn định tạo “không gian thở” cho tài sản rủi ro.

Diễn biến này hỗ trợ Bitcoin phục hồi từ mức thấp sau tháng 11 đầy biến động với các sản phẩm tiền mã hóa sử dụng đòn bẩy và cổ phiếu đại diện dao động mạnh. Đợt điều chỉnh tháng 11 chủ yếu do USD mạnh lên và lãi suất dài hạn tăng. Khi hai yếu tố này đảo chiều vào tháng 12, Bitcoin tự nhiên bật tăng. Trong phiên giao dịch giữa tuần này, giá giao ngay quanh mức 92.300 USD, về mặt kỹ thuật đã phá vỡ kênh giảm hình thành từ tháng 11, mở ra dư địa tăng tiếp.

Ba cơ chế chính của mối tương quan ngược chiều giữa USD và Bitcoin

Thay thế thanh khoản: Khi USD yếu, dòng vốn chuyển sang các công cụ lưu trữ giá trị khác như Bitcoin

Sức mua ngang giá: USD giảm giá giúp nhà đầu tư ngoài Mỹ mua Bitcoin với sức mua tăng lên

Chỉ báo khẩu vị rủi ro: Đồng USD yếu thường đi kèm chính sách tiền tệ nới lỏng, làm tăng sức hấp dẫn của tài sản rủi ro

Mối liên hệ ngược chiều này thể hiện rõ trên dữ liệu từ 2023 đến 2025. Cứ mỗi tháng chỉ số USD giảm trên 2%, Bitcoin trung bình tăng khoảng 15%. Ngược lại, các tháng USD tăng trên 2% thường khiến Bitcoin gặp áp lực điều chỉnh. Quy luật thống kê này tạo nên khung phòng hộ vĩ mô quan trọng cho nhà giao dịch ngắn hạn.

Phổ chính sách của 5 ứng viên và số phận của đồng USD

(Nguồn: Polymarket)

Dự đoán về “chủ tịch bóng tối” của Fed lại thêm một chất xúc tác mới. Reuters cho biết Tổng thống Trump dự kiến đề cử Chủ tịch Fed vào đầu năm 2026, khi nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15/5/2026. Thị trường dự đoán Polymarket nghiêng về phía Hassett vì các nhà giao dịch tin rằng con đường chính sách của ông sang năm có thể sẽ nới lỏng hơn.

Kevin Hassett gần đây tuyên bố lạm phát “giảm mạnh” và kêu gọi đẩy nhanh tốc độ giảm lãi suất. Nhà đầu tư cho rằng, nếu lãnh đạo Fed tiếp nhận quan điểm này, sẽ tạo xu hướng nới lỏng và gây áp lực lên USD. Hassett, từng là chuyên gia kinh tế Nhà Trắng và cựu cố vấn Coinbase, thiên về kích thích tăng trưởng kinh tế, ngay cả khi phải chấp nhận lạm phát cao hơn một chút. Đối với Bitcoin, đây là kịch bản thuận lợi nhất khi chính sách thiên về ôn hòa.

Thành viên đương nhiệm Christopher Waller gần đây ủng hộ cắt giảm chi tiêu trong tháng 12 và nhấn mạnh rằng quyết định dựa trên dữ liệu. Lập trường của Waller khá trung dung, không quá ôn hòa cũng không quá diều hâu. Ông nhấn mạnh chính sách sẽ linh hoạt điều chỉnh theo dữ liệu lạm phát và việc làm, điều này khiến thị trường dễ dự báo hơn.

Phó Chủ tịch phụ trách giám sát Michell Bowman thiên về tiếp cận dần dần với ưu tiên ổn định tài chính. Bowman ưu tiên ngăn ngừa rủi ro hệ thống, đồng nghĩa bà sẽ tránh các thay đổi chính sách đột ngột, dù là giảm lãi suất mạnh hay tăng lãi suất nhanh.

Kevin Warsh, từng là thành viên Hội đồng Thống đốc, từ lâu chỉ trích việc mở rộng bảng cân đối kế toán, nên được xem là có quan điểm cứng rắn về lạm phát và tốc độ rút vốn. Warsh đề xuất Fed nên đẩy nhanh thu hẹp bảng cân đối kế toán, giảm bơm thanh khoản vào thị trường. Lập trường diều hâu này có lợi cho USD nhưng bất lợi cho Bitcoin.

Rick Rieder của BlackRock nhấn mạnh vai trò của cơ chế thị trường và trong bối cảnh thị trường nhà ở căng thẳng, ông ủng hộ cắt giảm chi tiêu. Với kinh nghiệm chuyên gia thu nhập cố định, ông hiểu rõ logic vận hành của thị trường trái phiếu, nhờ đó có thể chú trọng hơn tới kiểm soát kỳ vọng lãi suất dài hạn khi xây dựng chính sách.

Nghịch lý thời gian của hiệu ứng “chủ tịch bóng tối” và rủi ro giao dịch

Đối với Bitcoin, trình tự thời gian đặc biệt quan trọng vì tác động trước giữa năm 2026 chủ yếu do kỳ vọng và điều kiện tài chính, không phải chính sách ngắn hạn. Trump dự kiến công bố ứng viên “đầu năm 2026”, đồng nghĩa sẽ mất vài tháng điều trần và thương lượng trong Thượng viện trước khi có quyết định cuối cùng. Trước thời điểm đó, Powell và hội đồng hiện tại vẫn nắm quyền quyết định chính sách.

Vì vậy, tác động thực tế lên Bitcoin là “hiệu ứng chủ tịch bóng tối”: thị trường điều chỉnh đường cong lợi suất và tỷ giá USD dựa trên kỳ vọng về người kế nhiệm, còn giao dịch tiền mã hóa sẽ phản ánh các biến động này. Rủi ro của hiệu ứng này là thị trường có thể giao dịch quá mức dựa trên một tương lai chưa chắc chắn. Nếu Hassett không được đề cử hoặc Thượng viện từ chối xác nhận, mọi vị thế bán USD và mua Bitcoin dựa trên giả định “Hassett ôn hòa” sẽ đảo chiều mạnh.

Sau dòng vốn rút mạnh tháng 11, tốc độ dòng tiền ròng tăng nhanh sẽ xác nhận xu hướng phục hồi và hấp thụ nguồn cung chốt lời từ thợ đào. Việc điều chỉnh vị thế cũng đóng vai trò quan trọng: tháng 11 giá Bitcoin giảm, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ bị rút vốn lớn, sau đó giá Bitcoin phục hồi nhanh khi phe bán khống mua đóng vị thế và USD suy yếu. Dòng vốn lớn rút ra trong tháng 11, cộng với kỷ lục rút vốn trong một ngày đầu tháng, đã tạo dư địa cho cú hồi cơ học khi áp lực vĩ mô giảm bớt.

Nếu xác suất giảm lãi suất trong tháng 12 tiếp tục tăng trong tuyên bố và dự báo chính sách, USD yếu và môi trường tài chính nới lỏng sẽ tiếp tục tạo thuận lợi. Ngược lại, nếu bất ngờ xuất hiện chính sách diều hâu hoặc cú sốc lạm phát, đồng USD sẽ mạnh lên, lợi suất tăng và gây áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa.