PIPPIN dính líu đến giao dịch nội gián? 50 ví bí ẩn gom hàng, tổng nguồn cung trên Gate biến động

Mặc dù Solana có hiệu suất kém, PIPPIN vẫn phát triển mạnh nhờ giao dịch phái sinh và chiến lược tích lũy bài bản của các thực thể có tổ chức. Trong 30 ngày qua, PIPPIN đã tăng vọt 556%. Điều tra on-chain của Bubblemaps phát hiện 50 ví liên quan đã mua PIPPIN trị giá 19 triệu đô la, cùng với đó là 26 địa chỉ đã rút tổng cộng 44% nguồn cung PIPPIN từ sàn Gate chỉ trong hai tháng.

Solana meme coin lao dốc, PIPPIN lại ngược dòng tăng mạnh

(Nguồn: Blockworks)

Toàn bộ nền kinh tế meme coin Solana hiện đang đối mặt khủng hoảng thanh khoản và khối lượng giao dịch sụt giảm mạnh, nhưng PIPPIN đã tách khỏi đà lao dốc của toàn ngành. Trên mạng lưới Solana, làn sóng “biểu tượng cảm xúc” từng càn quét toàn cầu đầu năm nay gần như đã hạ nhiệt, nhường chỗ cho giai đoạn hợp nhất đầy khó khăn. Sự phân hóa này rất rõ rệt, PIPPIN lại lựa chọn hướng đi ngược lại nhờ đòn bẩy phái sinh, hợp đồng mở tăng vọt và phân tích on-chain chỉ ra nỗ lực phối hợp cao nhằm thâu tóm nguồn cung token.

Sáu tháng qua, thị trường đầu cơ Solana trải qua sự thu hẹp tàn khốc. Dữ liệu của Blockworks Research cho thấy tài sản meme hiện chỉ chiếm chưa tới 10% tổng khối lượng giao dịch hàng ngày trên các sàn DEX Solana, giảm sâu so với vị trí thống trị hơn 70% một năm trước.

Nguyên nhân chính của làn sóng rút lui này là sự sụp đổ của niềm tin. Một loạt vụ “rút thảm” gây chú ý, bao gồm sụp đổ của token LIBRA và TRUMP, đã làm tắt ngấm sự hào hứng dành cho các dự án mới. Hệ quả là thanh khoản bị phân tán, số lượng nhà giao dịch tích cực giảm mạnh, độ sâu thị trường spot trở nên yếu ớt và các bên tham gia ngày càng thận trọng, hạn chế tích trữ hàng mới.

Trong bối cảnh sụp đổ đầu cơ đó, PIPPIN đã trở thành “nam châm” hút dòng thanh khoản đầu cơ còn sót lại. Khi lượng vốn lớn rút khỏi thị trường meme coin Solana, số ít dự án còn hoạt động có thể thu hút dòng tiền tập trung. PIPPIN chính là ví dụ điển hình, không phải cạnh tranh với hàng trăm meme coin khác mà trở thành một trong số ít tài sản vẫn còn giao dịch sôi động.

Khối lượng phái sinh 3,19 tỷ USD kích hoạt cuộc vui đòn bẩy

(Nguồn: Coinglass)

Đà tăng của PIPPIN không hoàn toàn nhờ mua spot, mà chủ yếu do sự bùng nổ của đòn bẩy. Theo dữ liệu CoinGlass, ngày 1/12, khối lượng giao dịch phái sinh của PIPPIN vượt 3,19 tỷ đô la. Con số này vượt xa nhiều token tiện ích tầm trung như HYPE của Hyperliquid hay SUI – vốn là các dự án blockchain có ứng dụng thực tế và nền tảng công nghệ.

Khối lượng phái sinh 3,19 tỷ USD này hoàn toàn đối lập với vốn hóa nhỏ bé của PIPPIN. Điều này cho thấy phần lớn nhà đầu cơ chọn hợp đồng tương lai và perpetual thay vì mua spot. Đà tăng dẫn dắt bởi đòn bẩy như vậy rất mong manh, vì chỉ cần giá đảo chiều sẽ kích hoạt thanh lý hàng loạt, làm giá lao dốc nhanh.

Đồng thời, hợp đồng mở (OI) của token này đã tăng gấp đôi lên 160 triệu đô la, cho thấy các trader đang tích cực tăng vị thế. Hợp đồng mở là tổng giá trị các hợp đồng tương lai và perpetual chưa tất toán; mức tăng nhanh của chỉ số này cho thấy nhiều trader đang xây dựng vị thế đòn bẩy. Khi OI và giá cùng tăng, thường đồng nghĩa phe mua (long) đang chiếm ưu thế.

Ba đặc điểm nổi bật của thị trường phái sinh PIPPIN

Khối lượng giao dịch phóng đại: 3,19 tỷ USD/ngày vượt xa vốn hóa, cho thấy mức đầu cơ cực lớn

Hợp đồng mở tăng gấp đôi: 160 triệu USD OI phản ánh trader tăng mạnh vị thế đòn bẩy

Vượt mặt token tiện ích: Khối lượng giao dịch vượt qua cả HYPE và SUI – các dự án có ứng dụng thực tế

Điều này tạo ra một vòng lặp tự củng cố: khi toàn ngành thu hẹp, dòng vốn còn lại sẽ tập trung vào số ít tài sản có động lực tăng trưởng. Tuy nhiên, khác với những đợt tăng giá diện rộng trước kia, lần này biên độ tăng rất hẹp và mong manh, gần như hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường phái sinh thay vì sự tham gia thực chất của cộng đồng.

50 ví liên kết và nghi vấn thao túng 44% nguồn cung

(Nguồn: Bubblemaps)

Động lực then chốt nhất của đà tăng PIPPIN nằm ở chuyển động on-chain, nơi diễn ra sự chuyển giao quyền sở hữu lớn. Token này đang trải qua “cuộc chuyển giao quyền lực” từ những nhà đầu tư tự nhiên đầu tiên sang một cụm ví hợp tác chặt chẽ kiểm soát phần lớn nguồn cung.

Dấu ấn rõ rệt nhất là sự rút lui của một “cá voi” nổi tiếng giai đoạn đầu. Ngày 1/12, nền tảng phân tích blockchain Lookonchain báo cáo ví 2Gc2Xg (nắm giữ token hơn 1 năm) đã bán sạch 24,8 triệu PIPPIN. Nhà đầu tư này chỉ dùng 450 SOL (khoảng 90.000 USD thời điểm đó) để mua số token trên, cuối cùng chốt lời ở mức 3,74 triệu USD, đạt ROI 4.066%. Đây là điển hình cho giao dịch tự nhiên của các nhà đầu tư tin sớm và chốt lời thay đổi cuộc đời.

Nhưng câu hỏi đặt ra là: ai đã hấp thụ nguồn cung này? Điều tra của Bubblemaps cho thấy người mua không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ phân tán mà là một thực thể tổ chức hóa cao. Công ty phân tích phát hiện 50 ví liên quan mua tổng cộng 19 triệu USD PIPPIN. Các ví này có hành vi phi tự nhiên: nạp tiền từ HTX vào cùng thời điểm, số lượng SOL nhận vừa đủ trả phí gas, và không có lịch sử giao dịch on-chain trước đó.

Bên cạnh đó, Bubblemaps còn đánh dấu thêm 26 địa chỉ đã rút tổng cộng 44% nguồn cung PIPPIN từ Gate chỉ trong 2 tháng. Số token trị giá khoảng 96 triệu USD này được rút tập trung vào các ngày cụ thể, chủ yếu từ 24/10 đến 23/11, cho thấy có chiến lược chủ đích nhằm rút thanh khoản khỏi sàn tập trung và thu hẹp nguồn cung lưu thông.

Cộng thêm sự tham gia của các nhà đầu cơ mới lớn như ví BxNU5a (mua 8,2 triệu PIPPIN, hiện lãi chưa chốt hơn 1,35 triệu USD), bức tranh đã rõ nét: nguồn cung lưu động của PIPPIN đang được hợp nhất nhanh chóng, các holder tự nhiên rút lui và bị thay thế bởi các thực thể dường như phối hợp để siết chặt cấu trúc thị trường, làm giá càng nhạy với dòng tiền phái sinh.

Nghịch lý định giá kiểu “tàu ma” và cảnh báo rủi ro

Sự tập trung nguồn cung này tạo ra nghịch lý định giá bất ổn. Trên giấy tờ, PIPPIN trông như một công ty kỳ lân với định giá từng chạm đỉnh khi nhà sáng lập Yohei Nakajima lần đầu công nhận ý tưởng AI-generated. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản của token gần như trống rỗng: đội ngũ sáng lập không công bố tin tức mới, không cập nhật lộ trình, không có tiến bộ công nghệ nào chứng minh cho cú hồi vốn hóa 250 triệu USD.

Do đó, đợt tăng này là một “tàu ma” – động lực tăng giá dựa vào cấu trúc thị trường chứ không phải sản phẩm thực tế. Đối với các cá mập mới và nhóm ví phối hợp, rủi ro lớn nằm ở khâu thoát hàng. Dù ví BxNU5a đang “lãi trên sổ” 1,35 triệu USD, nhưng thực hiện hóa lợi nhuận này ở thị trường spot ngày càng khan hiếm là câu chuyện hoàn toàn khác. Nếu các ví phối hợp tìm cách xả vị thế 96 triệu USD, sự lệch pha thanh khoản có thể khiến giá lao dốc đột ngột.

Cuối cùng, PIPPIN phản ánh thực trạng kinh tế crypto hiện tại – bị bóp méo bởi đòn bẩy và chịu sự thao túng của các “tay to” và tổ chức phức tạp kiểm soát tài sản lưu thông thấp. Diễn biến giá cho thấy khả năng tăng sốc vẫn còn, nhưng các đợt tăng kiểu này ngày càng bị kiểm soát bởi cá voi và nhóm vốn lớn thay vì nhà đầu tư nhỏ lẻ.