Từ ông lớn tạo lập thị trường truyền thống đến nhà tạo lập thị trường cốt lõi của thị trường dự đoán, SIG với chiến lược đi trước trong lĩnh vực tiền mã hóa

Tác giả: Zen, PANews

Từ mối duyên với poker và cá cược đua ngựa đến việc thành lập công ty giao dịch định lượng, tỷ phú Jeff Yass đã sáng lập Susquehanna International Group (SIG) vào năm 1987, khởi đầu bằng giao dịch vốn tự doanh, nay trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn cổ phiếu niêm yết lớn nhất nước Mỹ, cung cấp thanh khoản cổ phiếu và sản phẩm phái sinh ở hơn 50 thị trường toàn cầu.

Tại thị trường trong nước, SIG được biết đến rộng rãi nhờ quỹ con Haina Asia (SIG Asia Investments) đã tham gia đầu tư vòng thiên thần của ByteDance năm 2012 và tới nay vẫn là một trong những cổ đông lớn nhất.

Dù là đầu tư hay giao dịch, SIG luôn có tầm nhìn tiên phong. Trong thập kỷ qua, SIG từng bước thâm nhập lĩnh vực tài sản mã hóa, bắt đầu với việc tham gia thị trường giao ngay và phái sinh Bitcoin, sau đó thông qua các công ty con làm tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch hợp pháp, đồng thời dùng nền tảng đầu tư như SIG DT, SIG Venture Capital để đầu tư hệ thống vào hạ tầng blockchain, giao thức DeFi, nhận dạng số và nhiều mảng phân khúc khác. Gần đây, SIG tiếp tục thành công khi đặt cược vào thị trường dự đoán, trở thành thế lực đứng sau lĩnh vực này.

Từ ông lớn phái sinh truyền thống đến người chơi crypto

SIG đã quan tâm tới giao dịch Bitcoin từ những năm 2014, thậm chí từng được mời tham gia thảo luận về vai trò tạo lập thị trường cho các đề án ETF Bitcoin đầu tiên.

Sau đó, vào khoảng năm 2016, SIG thành lập đội ngũ giao dịch tiền mã hóa chuyên biệt, tới năm 2018 đội đã mở rộng lên khoảng 12 người, thực hiện các giao dịch OTC trị giá hàng triệu USD với Bitcoin cùng các tài sản mã hóa khác. Bart Smith, trưởng bộ phận tài sản số của SIG, từng công khai cho biết vào năm 2018 rằng công ty đã vận hành bộ phận giao dịch crypto riêng, đồng thời nhận định Bitcoin là “vàng kỹ thuật số”, tài sản mã hóa và công nghệ blockchain nền tảng sẽ tồn tại lâu dài và tái định hình ngành dịch vụ tài chính. Đây cũng là tín hiệu quan trọng cho thấy SIG sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực này.

Nhìn chung, con đường gia nhập tài sản số của SIG rất nhất quán với DNA truyền thống: dùng vốn tự doanh để thử nghiệm chiến lược và hạ tầng ở OTC và sàn giao dịch, rồi dần mở rộng tới cung cấp thanh khoản công khai, hợp pháp hơn.

Trong các kịch bản giao dịch tài sản số tập trung, các hợp tác tạo lập thị trường và cung cấp thanh khoản được SIG công khai xác nhận chủ yếu tập trung ở các nền tảng hướng tới khách hàng tổ chức, có lộ trình pháp lý rõ ràng.

Năm 2022, TP ICAP công bố Susquehanna Digital Assets (công ty con về tài sản số của SIG) gia nhập nền tảng Digital Assets Spot với vai trò nhà cung cấp thanh khoản và tạo lập thị trường, cùng Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial, v.v… cung cấp báo giá điện tử và khớp lệnh OTC cho Bitcoin, Ethereum giao ngay.

Ngoài ra, SIG còn cung cấp thanh khoản lâu dài tại nhiều sàn giao dịch tài sản số và phái sinh được quản lý, nhưng phần lớn chi tiết hợp tác không được công khai.

Để thuận tiện triển khai mảng crypto, SIG đã nâng cấp tổ chức, thành lập Susquehanna Crypto có trụ sở tại Bahamas. Công ty này đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Bahamas là tổ chức kinh doanh tài sản số, giao dịch tự doanh toàn cầu các tài sản số giao ngay và phái sinh như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng vĩnh viễn và sử dụng nhiều thuật toán giao dịch tự động.

Từ hậu trường ra tiền tuyến: cao thủ thị trường dự đoán

Ngoài mảng thanh khoản và tạo lập thị trường, SIG những năm gần đây đặc biệt chú ý tới các nền tảng giao dịch hợp pháp mới nổi như “thị trường dự đoán”. Thị trường dự đoán là nền tảng cho phép người dùng mua bán hợp đồng dựa trên kết quả các sự kiện thực tế như bầu cử, chỉ số kinh tế để “dự đoán” kết quả. Loại giao dịch này thường được xem là phái sinh sự kiện, tương tự hợp đồng tương lai, quyền chọn truyền thống nhưng cũng liên quan các chủ đề phi truyền thống như chính trị, thể thao.

Do hạn chế pháp lý, thị trường dự đoán trước đây chủ yếu tồn tại ở vùng xám hoặc quy mô nhỏ trong giới học thuật. Những năm gần đây, môi trường pháp lý Mỹ nới lỏng hơn, thị trường dự đoán bắt đầu hợp pháp hóa, thu hút sự quan tâm của các tổ chức lớn, trong đó SIG là người chơi âm thầm đi trước khi thị trường này bùng nổ.

Tháng 4/2024, Susquehanna Government Products, LLLP – công ty con của SIG – trở thành nhà tạo lập thị trường chỉ định đầu tiên của sàn giao dịch thị trường dự đoán hợp pháp Kalshi tại Mỹ. Kalshi là sàn giao dịch hợp đồng sự kiện được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) phê duyệt, cho phép người dùng giao dịch dựa trên kết quả dữ liệu kinh tế, thời tiết, bầu cử chính trị, v.v… SIG đã thành lập phòng giao dịch riêng cho Kalshi, cung cấp báo giá hai chiều liên tục và thanh khoản sâu.

Nhà đồng sáng lập Kalshi, Tarek Mansour, cho biết việc SIG trở thành nhà tạo lập thị trường tổ chức đầu tiên “thay đổi tất cả”, mang lại nguồn thanh khoản chưa từng có cho thị trường dự đoán. Sự hợp tác này giúp SIG giải quyết tận gốc bài toán thiếu thanh khoản dai dẳng ở thị trường hợp đồng sự kiện, đặt nền móng cho Kalshi đón “lưu lượng khủng” trong năm nay. Đến tháng 12/2025, Kalshi đã được định giá tới 11 tỷ USD ở vòng gọi vốn mới nhất.

Tháng 11/2025, SIG tiếp tục tăng tốc ở thị trường dự đoán khi cùng “ông lớn” môi giới trực tuyến Robinhood công bố thỏa thuận đồng mua lại tới 90% cổ phần của sàn giao dịch phái sinh crypto hợp pháp LedgerX. LedgerX là nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền số được CFTC cấp phép, từng là tài sản thuộc sàn giao dịch FTX đã phá sản, được Miami International Holdings (MIAX) mua lại với giá 50 triệu USD đầu 2023.

Thương vụ Robinhood và SIG mua lại LedgerX được xem là cột mốc quan trọng cho sự hiện diện ở các thị trường dự đoán và phái sinh. Robinhood cho biết sau khi hoàn tất giao dịch sẽ cùng SIG lập liên doanh, triển khai nền tảng phái sinh và hợp đồng tương lai tích hợp cả sàn giao dịch và thanh toán bù trừ. Nền tảng này sẽ tận dụng giấy phép và công nghệ hiện có của LedgerX, dự kiến vận hành từ năm 2026, cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng sự kiện và phái sinh hợp pháp cho người dùng.

Đầu tư chiến lược trong lĩnh vực tiền mã hóa

Bên cạnh trực tiếp tham gia giao dịch và vận hành sàn, SIG và các đơn vị đầu tư liên quan còn đầu tư mạo hiểm và M&A, thâm nhập sâu vào chuỗi giá trị ngành crypto. Là nhà đầu tư từng rót vốn sớm vào ByteDance, phong cách đầu tư của SIG nổi bật với sự kín đáo, thực dụng, thường nắm giữ dài hạn với tư duy khởi nghiệp; các công ty nhận vốn trải rộng từ nền tảng giao dịch, quản trị rủi ro, nền tảng dữ liệu, v.v…

1. Phái sinh và hạ tầng

Pyth Network: Tháng 8/2021, SIG DT Investments (công ty đầu tư tài sản số của SIG) công bố gia nhập Pyth Network, cung cấp dữ liệu giá thời gian thực cho các tài sản số như Bitcoin. Theo thông cáo chính thức, SIG sẽ đóng góp ngày càng nhiều báo giá tạo lập thị trường cho Pyth khi mạng lưới mở rộng, hỗ trợ các ứng dụng phái sinh DeFi đòi hỏi tần suất cao, độ trễ thấp.

Hxro Network (giao thức phái sinh Solana): 2021, mạng lưới thanh khoản phái sinh Hxro trên Solana gọi vốn chiến lược 34 triệu USD.

Kadena (hạ tầng blockchain): 2018, blockchain đồng thuận lai Kadena hoàn tất vòng B trị giá 12 triệu USD dưới dạng SAFT, nhà đầu tư gồm SIG, Multicoin Capital, v.v… nhằm mở rộng nền tảng blockchain thương mại hiệu suất cao và hợp đồng thông minh.

Infinity Exchange: Tháng 2/2023, Infinity Exchange tại London gọi vốn seed 4,2 triệu USD do SIG DT và GSR Markets dẫn dắt, hướng tới xây dựng thị trường thu nhập cố định và phái sinh phi tập trung kết hợp logic hoán đổi lãi suất truyền thống.

SynFutures: Tháng 10/2023, sàn phái sinh DEX SynFutures gọi vốn 22 triệu USD vòng B, SIG DT Investments cùng Pantera Capital, HashKey Capital, v.v… tham gia, dùng để mở rộng thị trường hợp đồng vĩnh viễn và phái sinh đa chuỗi.

Các khoản đầu tư này đều nằm trong phạm vi ưu tiên “phát hiện giá, định giá lãi suất và hạ tầng quản trị rủi ro”.

2. Nhận dạng & xác thực

Accredify (giải pháp xác thực dựa trên blockchain): 2023, nền tảng xác thực số Accredify tại Singapore gọi vốn 7 triệu USD vòng A do iGlobe Partners và SIG Venture Capital đồng dẫn dắt, nhằm mở rộng dịch vụ xác thực on-chain cho bằng cấp, hồ sơ y tế, đăng ký doanh nghiệp, v.v… Hướng đầu tư này tương đồng nhu cầu KYC, quản lý hồ sơ và phòng chống giả mạo tài liệu trong tài chính truyền thống, phù hợp trọng tâm “độ tin cậy dữ liệu và quản lý nhận dạng” của SIG.

3. Dữ liệu & nghiên cứu

TokenInsight (xếp hạng & dữ liệu crypto): 2018, tổ chức xếp hạng và nghiên cứu TokenInsight gọi vốn vòng A trị giá hàng triệu USD do Matrix Partners dẫn dắt, SIG Capital tiếp tục đồng hành với tư cách nhà đầu tư sớm và vào hội đồng quản trị. TokenInsight cung cấp xếp hạng token, chỉ số và dữ liệu nghiên cứu cho nhiều sàn, tổ chức, là “hạ tầng thông tin trung lập phục vụ toàn ngành”, đồng điệu với trọng tâm dữ liệu & nghiên cứu của SIG trong thị trường truyền thống.

4. Giao thức quyền riêng tư & nhận dạng

zkPass (giao thức bảo vệ quyền riêng tư & chứng minh nhận dạng): Tháng 8/2023, zkPass gọi vốn seed 2,5 triệu USD, nhà đầu tư gồm Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures, SIG DT Investments, v.v… dùng phát triển testnet. zkPass kết hợp zero-knowledge proof và tính toán đa bên bảo mật, cho phép người dùng chứng minh thuộc tính (như điểm tín dụng, bằng cấp) cho ứng dụng mà không lộ file gốc, tiềm năng phối hợp mạnh với DeFi hợp pháp, nhận dạng và tín dụng on-chain trong tương lai.

5. Sàn giao dịch & quản lý tài sản

KuCoin (sàn giao dịch crypto): 2022, KuCoin gọi vốn Pre-Series B 150 triệu USD, định giá 10 tỷ USD, nhà đầu tư gồm Jump Crypto, Circle Ventures, IDG, SIG.

TigerWit (nền tảng ngoại hối/HĐTL chênh lệch): SIG từng rót 5 triệu USD vào TigerWit – nền tảng ngoại hối và HĐTL chênh lệch ứng dụng blockchain, hỗ trợ áp dụng công nghệ sổ cái phân tán vào giao dịch và thanh toán, là ví dụ điển hình “đưa blockchain vào sàn phái sinh truyền thống”.

Blofin (tổ chức quản lý tài sản số): 2022, Blofin gọi vốn vòng B 50 triệu USD do KuCoin dẫn dắt, SIG, Matrix Partners, v.v… đồng tham gia, dùng mở rộng giao dịch định lượng và pháp lý.

Những đầu tư này tiếp nối con đường “môi giới/sàn giao dịch + quản lý tài sản + hạ tầng” truyền thống của SIG, chỉ khác là tài sản cơ sở mở rộng từ cổ phiếu, quyền chọn sang crypto và phái sinh on-chain.

Qua các thông tin công khai những năm gần đây, có thể thấy SIG có những đặc điểm nhất quán ở mảng crypto: trọng tâm vẫn là giao dịch tự doanh và tạo lập thị trường; tham gia DeFi chủ yếu ở “hạ tầng + dữ liệu” thay vì chạy theo trào lưu; lựa chọn pháp lý và khu vực khá thận trọng… SIG đầu tư vào ngành crypto giống một “tạo lập thị trường phái sinh truyền thống” mở rộng sang tài sản mới: không ồn ào quảng bá mà âm thầm bám sát các điểm cốt lõi như thanh khoản, định giá, hạ tầng quản trị rủi ro để tìm kiếm cơ hội ở thị trường mới.