Ethereum chạm mốc 3.000 USD bị nghi ngờ! Phí giao dịch giảm mạnh 49%, các trader bi quan

Ngày 3 tháng 12, giá Ethereum tăng vọt lên trên 3.000 USD, nhưng do nhu cầu đối với các sản phẩm phái sinh Ethereum yếu và sự tăng trưởng của các blockchain cạnh tranh, thị trường phái sinh vẫn hoài nghi về khả năng tăng giá tiếp theo. Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH và độ lệch quyền chọn bán cho thấy mặc dù giá đã phục hồi 8%, các nhà giao dịch vẫn tích cực phòng ngừa rủi ro. Do hoạt động trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) suy giảm, phí giao dịch hàng tuần của Ethereum đã giảm 49%.

Thị trường phái sinh Ethereum thể hiện sự thận trọng của nhà giao dịch

Ethereum tăng 8% vào thứ Ba, nhưng dừng lại quanh mức 3.000 USD, thị trường phái sinh vẫn nghi ngờ về khả năng tăng tiếp. Đợt tăng này phù hợp với xu hướng tăng chung của thị trường tiền mã hóa, khi các nhà giao dịch kỳ vọng các biện pháp kích thích kinh tế mới có khả năng được triển khai, đặc biệt là sau khi thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản chịu áp lực. Khi niềm tin của nhà đầu tư vào chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ tăng lên, tâm lý thị trường đã được cải thiện.

Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1 tháng 12, các nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 10 tháng 12. Quan trọng hơn, các tổ chức tài chính lớn của Mỹ đã tăng mạnh việc sử dụng các thỏa thuận mua lại (repo), bơm thanh khoản vào thị trường tài chính ngắn hạn. Chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ đã phục hồi phần lớn đà giảm của tháng 11, hiện chỉ thấp hơn mức đỉnh lịch sử khoảng 3%. Dù vậy, vị thế phái sinh Ethereum vẫn căng thẳng, cho thấy niềm tin của phe mua lên là hạn chế.

(Nguồn: Laevitas)

Vào thứ Ba, phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Ethereum hai tháng so với thị trường giao ngay duy trì ở mức 3% tính theo năm, không đổi so với tuần trước. Chỉ số dưới 5% cho thấy nhu cầu vị thế mua sử dụng đòn bẩy rất yếu, điều này hợp lý khi Ethereum đã giảm 22% trong 30 ngày qua. Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai là chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường; khi nhà giao dịch lạc quan, họ sẵn sàng trả phí cao hơn để nắm giữ hợp đồng tương lai. Phí bảo hiểm 3% nghĩa là dù giá đã phục hồi 8%, niềm tin vào đà tăng tiếp theo vẫn rất thấp.

(Nguồn: Laevitas)

Quyền chọn bán Ethereum (put) đang giao dịch với mức phí bảo hiểm cao hơn 6% so với quyền chọn mua (call) tương ứng, mô hình này thường liên quan đến thị trường gấu. Tham khảo, độ lệch tuần trước là mức trung tính 4%. Sự thay đổi này cho thấy dù chứng khoán Mỹ tăng điểm báo hiệu khẩu vị rủi ro trên thị trường truyền thống cải thiện, vẫn có các yếu tố kìm hãm sự lạc quan của nhà giao dịch. Độ lệch quyền chọn bán tăng cho thấy các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang tích cực mua bảo hiểm cho chiều giảm, kỳ vọng giá có thể giảm trở lại.

Phí mạng lưới xuống mức thấp nhất 3 năm làm nổi bật nhu cầu yếu

(Nguồn: Nansen)

Phí mạng lưới Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 3 năm, trong 7 ngày còn 2,6 triệu USD, thấp hơn mức 5,1 triệu USD bốn tuần trước, giảm 49% trong tuần. Một phần nguyên nhân là khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung giảm, cùng kỳ khối lượng giao dịch giảm về 13,4 tỷ USD, trong khi đỉnh điểm tháng 8 đạt 36,2 tỷ USD. Sự sụt giảm phí này không chỉ phản ánh hoạt động on-chain giảm mà còn cho thấy Ethereum gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng và ứng dụng.

Phí mạng lưới là một trong những chỉ báo sức khỏe quan trọng của blockchain. Phí phát sinh từ nhu cầu sử dụng không gian khối; khi nhiều giao dịch cạnh tranh không gian khối hạn chế, người dùng phải trả phí cao hơn để giao dịch được ưu tiên. Ngược lại, khi hoạt động on-chain giảm, phí tự nhiên giảm. Phí Ethereum xuống mức thấp nhất 3 năm, nghĩa là hoạt động on-chain ở mức thấp kéo dài, trái ngược hoàn toàn với bề ngoài giá đạt 3.000 USD.

Sự sụt giảm mạnh khối lượng giao dịch DEX càng làm rõ vấn đề. Từ mức đỉnh 36,2 tỷ USD tháng 8 xuống còn 13,4 tỷ USD, giảm hơn 60%, cho thấy vị thế trung tâm DeFi của Ethereum đang bị thách thức. DeFi từng là ứng dụng nổi bật nhất của Ethereum, nhưng nay người dùng và thanh khoản đang chuyển sang các blockchain khác.

Ba nguyên nhân khiến phí Ethereum giảm

Hiệu ứng phân luồng Layer-2: Các mạng Layer-2 như Arbitrum, Optimism đã phân luồng lượng lớn giao dịch, giảm nhu cầu trên mainnet

Sự trỗi dậy của đối thủ cạnh tranh: Các blockchain hiệu năng cao như Solana, Tron cung cấp chi phí thấp hơn và tốc độ nhanh hơn, thu hút người dùng chuyển dịch

Tâm lý thị trường ảm đạm: Toàn thị trường crypto giảm hoạt động, nhu cầu đầu cơ yếu khiến hoạt động on-chain giảm

Đáng lo hơn, theo dữ liệu từ Nansen, phí 7 ngày của Tron và Solana tăng 9%. Sự đối lập này cho thấy vấn đề không phải do thiếu nhu cầu toàn thị trường tiền mã hóa, mà là Ethereum đang mất dần thị phần. Tron hấp dẫn lượng lớn người dùng nhờ phí cực thấp và lợi thế chuyển stablecoin, Solana nổi bật nhờ hiệu năng cao và hệ sinh thái meme coin phát triển mạnh.

Ethereum tụt hậu so với chứng khoán Mỹ làm dấy lên lo ngại

Việc Ethereum có màn trình diễn kém so với chứng khoán Mỹ làm dấy lên lo ngại, nhất là khi ngân hàng trung ương các nước liên tục đưa tín hiệu về các biện pháp kinh tế mở rộng hơn. Fed đã bơm 13,5 tỷ USD thông qua cho vay qua đêm ngày 1 tháng 12, mức cao thứ hai trong hơn 5 năm. Là biện pháp dự phòng thanh khoản, cơ chế này từng nắm giữ hơn 2,5 nghìn tỷ USD vốn nhàn rỗi vào năm 2022 nhờ các biện pháp kích thích kinh tế và lãi suất siêu thấp.

Chỉ số Nasdaq chỉ thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 3%, trong khi Ethereum đã giảm 22% trong 30 ngày qua, sự phân hóa này cho thấy Ethereum đang mất sức hấp dẫn như một tài sản rủi ro. Lịch sử cho thấy giá Ethereum thường tương quan mạnh với cổ phiếu công nghệ, vì cả hai đều là tài sản tăng trưởng cao, rủi ro cao. Khi chứng khoán tăng, Ethereum thường vượt trội do khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tăng. Tuy nhiên, hiện tại chứng khoán ở gần đỉnh lịch sử còn Ethereum vật lộn ở vùng đáy, sự tách rời này rất đáng chú ý.

Còn có các yếu tố khác có thể gây áp lực lên nhu cầu tiền mã hóa, bao gồm lo ngại về đầu tư quá mức vào hạ tầng AI và áp lực giám sát stablecoin tăng trở lại. Ngân hàng trung ương Trung Quốc cũng cam kết tăng cường trấn áp rửa tiền và chuyển tiền xuyên biên giới bất hợp pháp liên quan đến tài sản số. Những động thái này có thể tiếp tục hạn chế ứng dụng của Ethereum, đặc biệt với lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới và thanh toán stablecoin.

Chủ nhật, việc một ví cá voi Ethereum lâu ngày không hoạt động chuyển lượng lớn ETH càng làm nhà đầu tư lo lắng. Một ví hoạt động từ thời điểm khởi tạo Ethereum năm 2015 đã chuyển 40.000 ETH sang một địa chỉ mới, dấy lên nghi ngờ về khả năng bán ra. Với giá hiện tại 3.000 USD, giao dịch này trị giá 120 triệu USD, nếu cá voi bán ra trên thị trường có thể tạo áp lực lớn lên giá.

Nâng cấp Fusaka liệu có thể đảo ngược xu hướng giảm?

Nâng cấp Fusaka của Ethereum dự kiến triển khai vào thứ Tư, là bước quan trọng để nâng cao khả năng mở rộng và cải thiện trải nghiệm quản lý ví. Fusaka bao gồm nhiều cải tiến kỹ thuật nhằm tăng hiệu quả mạng lưới và trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, nhu cầu đối với các ứng dụng phi tập trung đang giảm, khiến phí giao dịch giảm theo. Hiện chưa có bằng chứng đủ mạnh cho thấy Ethereum sẽ vượt trội so với toàn thị trường tiền mã hóa.

Liệu nâng cấp kỹ thuật có thể thay đổi tâm lý thị trường? Lịch sử cho thấy các nâng cấp lớn của Ethereum thường chỉ mang lại động lực giá ngắn hạn, còn tác động lâu dài phụ thuộc vào việc nâng cấp có thực sự giải quyết được nỗi đau của người dùng hay không. Fusaka tập trung vào khả năng mở rộng và trải nghiệm người dùng, đây là hướng đi đúng, nhưng vấn đề là liệu thị trường còn quan tâm đến tiến bộ công nghệ của Ethereum nữa không. Khi Solana và các blockchain hiệu năng cao khác đã cung cấp trải nghiệm tốt hơn, việc cải tiến dần dần của Ethereum có thể không đủ để đảo ngược thế yếu cạnh tranh.

Đối với nhà giao dịch, hiện tại Ethereum thể hiện bức tranh trái ngược: giá lên 3.000 USD cho thấy vẫn có lực mua hỗ trợ, nhưng sự thận trọng trên thị trường phái sinh, phí mạng giảm mạnh và tụt hậu so với chứng khoán đều cảnh báo đợt phục hồi này có thể thiếu bền vững. Trước khi có nâng cấp Fusaka và những động lực thị trường rộng lớn hơn, Ethereum có thể vẫn tiếp tục vật lộn trong sự hoài nghi.