Cục Dự trữ Liên bang (FED) năm nay lần đầu tiên giảm lãi suất, bài viết tổng hợp đánh giá và quan điểm của các nhà phân tích theo trường phái bồ câu và diều hâu.

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào lúc 2 giờ sáng ngày 18 tháng 9 đã thông báo giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lãi suất từ 4.25%—4.50% giảm xuống còn 4.00%—4.25%. Sau năm cuộc họp liên tiếp giữ nguyên lãi suất trong năm nay, đây cũng là lần đầu tiên Fed giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm ngoái, dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ giảm lãi suất mới.

ChainCatcher đơn giản tổng hợp các điểm chính của cuộc họp quyết định lãi suất FOMC, nội dung phát biểu của Powell, triển vọng kinh tế Mỹ, cũng như phản hồi từ các tổ chức lớn và các nhà phân tích.

Hơn 70% quan chức có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025

Lần này, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã giảm lãi suất chuẩn xuống 25 điểm cơ bản với kết quả bỏ phiếu là 11 so với 1. Thành viên mới của Hội đồng Dự trữ Liên bang, Stephen Miran, là đại diện duy nhất phản đối quyết định này. Ông được Tổng thống Trump bổ nhiệm và đã chính thức tuyên thệ nhậm chức thành viên Fed vào ngày 16 sau cuộc bỏ phiếu nhanh chóng của Thượng viện. Lý do phản đối của ông cho rằng việc giảm lãi suất cần được thực hiện một cách quyết liệt hơn, nên giảm 50 điểm cơ bản một lần thay vì 25 điểm cơ bản như đã thông qua, và yêu cầu về nới lỏng quyết liệt hơn của ông cũng được phản ánh trong điểm dự đoán duy nhất thấp hơn trong biểu đồ điểm (dot plot), cho thấy ông ủng hộ việc giảm lãi suất tổng cộng 150 điểm cơ bản trước cuối năm.

Theo dự đoán, dự kiến vào năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất thêm 75 điểm cơ bản, điều này làm nổi bật sự lo ngại ngày càng tăng của Cục Dự trữ Liên bang về sự cân bằng rủi ro. Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nhấn mạnh sẽ tiếp tục cam kết với mục tiêu lạm phát 2%, nhưng trong bối cảnh động lực kinh tế suy yếu, tông điệu của họ có xu hướng ủng hộ tăng trưởng và việc làm.

Tổ chức dữ liệu của 19 quan chức tham gia cuộc họp FOMC lần này, đa số quan chức (76.3%) có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, trong đó khoảng một nửa (47.4%) ủng hộ cắt giảm 75 điểm cơ bản, tức là ba lần, còn 31.6% ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản, một số ít (5.3%) cho rằng không nên cắt giảm lãi suất trong năm nay hoặc thậm chí ủng hộ cắt giảm mạnh 150 điểm cơ bản, cho thấy trong bối cảnh kinh tế vẫn có dấu hiệu chậm lại và áp lực lạm phát dần giảm, các quan chức của Fed nhìn chung có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và dự kiến sẽ có nhiều lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm để kích thích tăng trưởng kinh tế.

Hiện tại, thị trường cho rằng, Ngân hàng Trung ương đang chuẩn bị cho một lộ trình chính sách nới lỏng hơn, với hướng đi trong tương lai hoàn toàn nghiêng về phe bồ câu. Tuy nhiên, phản ứng của Bitcoin lại chậm chạp, giá cả chủ yếu đang trong trạng thái tích lũy, chi phối động lực hướng đi tổng thể.

Powell cho biết sau cuộc họp rằng ông tiếp tục lo ngại về áp lực lạm phát do thuế quan, "Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng sự tăng giá nhất thời sẽ không biến thành một vấn đề lạm phát kéo dài." Powell cũng nói thêm, "Hiện tại, nhu cầu lao động đã giảm, và tốc độ tạo việc làm gần đây dường như thấp hơn mức cân bằng cần thiết để duy trì tỷ lệ thất nghiệp không đổi."

Về việc liệu có cơ hội tăng lãi suất thêm trước cuối năm hay không, Powell tỏ ra thận trọng, cho biết Cục Dự trữ Liên bang hiện đang trong "tình huống điều chỉnh từng cuộc họp."

Quan sát tổ chức

Chuyên gia chiến lược toàn cầu của Principal Asset Management, Seema Shah: "Biểu đồ chấm thể hiện nhiều quan điểm, phản ánh chính xác cấu trúc kinh tế phức tạp do sự thay đổi trong cung lao động, nghi ngờ về độ chính xác của dữ liệu và sự không chắc chắn của chính sách chính phủ."

Nhà giao dịch thị trường của CME Group: "Công cụ FedWatch tính toán xác suất biến động lãi suất ngầm của thị trường thông qua giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày, dự đoán sẽ còn giảm lãi suất 2 đến 3 lần trong năm tới."

Giám đốc chiến lược toàn cầu của Công ty Quản lý Tài sản Principal (Principal Asset ManagementSM) Seema Shah cho biết: "Biểu đồ điểm cho năm tới tập hợp nhiều quan điểm khác nhau, chính xác phản ánh sự phức tạp của triển vọng kinh tế hiện tại, bao gồm sự thay đổi trong cung lao động, vấn đề đo lường dữ liệu, cũng như sự biến động và không chắc chắn trong chính sách của chính phủ, tất cả đã làm cho triển vọng này trở nên mờ mịt hơn."

Tổng hợp quan điểm của các nhà phân tích theo hướng hòa dịu / cứng rắn

Quan điểm bồ câu

Michael Gapen (Kinh tế trưởng Hoa Kỳ của Morgan Stanley ): "Fed đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến và ngụ ý rằng còn nhiều đợt giảm lãi suất hơn nữa trong tương lai. Hiện tại, Fed cho rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên, điều này cung cấp lý do cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay và 75 điểm cơ bản trước cuối năm. Dự báo được cập nhật cho thấy lạm phát có thể cao hơn 2.0% trong thời gian dài hơn, lạm phát PCE được điều chỉnh từ 2.4% lên 2.6%. Nói chung, đây là tín hiệu bồ câu."

Blair Shwedo ( Ngân hàng Mỹ ): "Kết quả quyết định của Fed không bất ngờ, tài sản rủi ro và trái phiếu Mỹ dường như tập trung vào kỳ vọng của Fed về việc giảm lãi suất thêm hai lần trong năm nay. Quyết định của cuộc họp này tổng thể sẽ có lợi cho tài sản rủi ro, chúng ta sẽ thấy chênh lệch rủi ro tín dụng duy trì ở mức thu hẹp lịch sử."

Brian Jacobsen (Kinh tế trưởng của Annex Wealth Management ): "Quyết định của Fed phù hợp với dự đoán của chúng tôi, trong khi Milan yêu cầu giảm lãi suất lớn hơn (50 điểm cơ bản) với phiếu phản đối."

Quan điểm diều hâu

Michael Rosen (Giám đốc Đầu tư của Angeles Investments ): "Fed trong quyết định lần này không chỉ giảm lãi suất mà còn nâng cao dự báo về tỷ lệ lạm phát trong tương lai. Điều này phản ánh việc gần đây sự tăng trưởng việc làm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, Fed hy vọng thông qua việc giảm lãi suất để kích thích sức sống kinh tế, tạo thêm cơ hội việc làm. Một yếu tố khác là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% mà Fed đặt ra, việc nâng cao dự đoán về lạm phát cho thấy Fed cho rằng áp lực giá cả có thể kéo dài hơn so với nhận định ban đầu. Điều này khiến họ phải cẩn thận trong việc cân nhắc giữa việc giảm lãi suất và chống lạm phát, vừa phải ngăn chặn việc nới lỏng quá mức làm gia tăng giá cả, vừa phải tránh việc thắt chặt quá nhanh khiến thị trường lao động xấu đi hơn nữa."

Christopher Hodge (Chuyên gia kinh tế hàng đầu của Natixis tại Mỹ ): "Powell cần giải thích tại sao biểu đồ điểm cho thấy vào năm 2026 sẽ có nhiều lần giảm lãi suất hơn trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn và lạm phát cao hơn. Biểu đồ điểm là một dự đoán khó giải thích, và biểu đồ điểm ôn hòa dường như mâu thuẫn với dự đoán về lạm phát / động thái thị trường lao động."

Cuối cùng, nhiều nhà phân tích trên thị trường đã lưu ý rằng có sự bất đồng đáng kể giữa các quan chức của Fed. Brij Khurana (Wellington Management) chỉ ra rằng: "Chỉ có Milan phản đối, thúc đẩy việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Thị trường đã đoán rằng cả Waller và Bowman đều sẽ thúc đẩy việc cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cuộc họp này."

Mặc dù hầu hết các quan chức dự đoán trong biểu đồ điểm mới nhất rằng vẫn có không gian cho hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, đưa lãi suất cơ bản xuống 3.5%–3.75%, thị trường lại đang trong trạng thái quan sát và phân vân; Mark Malek của Siebert Financial giữ thái độ thận trọng trước triển vọng quá lạc quan, cho rằng sự hưng phấn quá sớm có thể dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu và trái phiếu mạnh mẽ hơn, trong khi Peter Cardillo của Spartan Capital lại coi quyết định lần này là tín hiệu bồ câu, dự kiến lợi suất và thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng.