Trump "kẻ ám sát" Milan khẳng định giảm lãi suất 125 điểm cơ bản, thị trường nghi ngờ tính độc lập của Fed bị xâm nhập.

Phố Wall luôn chú ý đến từng câu chữ của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng vào tháng 9 năm 2025, bức tranh điểm ảnh này đã gây ra một làn sóng vượt xa mọi lần trước. Mặc dù Fed thông báo giảm lãi suất 1 điểm theo cách "quản lý rủi ro" và ngụ ý rằng sẽ còn hai lần giảm nữa trong năm, có vẻ như nhẹ nhàng, nhưng một dự đoán bất ngờ về "125 điểm cơ bản" đã khiến Phố Wall lập tức bùng nổ. Thị trường đồng nhất cho rằng, dự đoán cực đoan này đến từ "sát thủ Cục Dự trữ Liên bang của Trump" - Ủy viên Stephen I. Miran (Miran), cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, đã gây ra những nghi ngờ nghiêm trọng về việc liệu sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có bị ảnh hưởng bởi Nhà Trắng hay không.

Có sự bất thường về đồ họa điểm: Một ủy viên đề xuất giảm lãi suất một cách mạnh mẽ 125 điểm cơ bản

（Nguồn: FOMC）

Nghị quyết mới nhất đã giảm mục tiêu tỷ lệ quỹ liên bang xuống 4.0%–4.25%, đây là lần đầu tiên giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm 2024. Theo biểu đồ chấm mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) công bố, trung vị cho thấy sẽ còn giảm thêm hai điểm cơ bản trong năm nay; thị trường hợp đồng tương lai có xác suất giảm lãi suất trong tháng 10 và tháng 12 đều cao tới trên 70%, kỳ vọng ngắn hạn của hai bên gần như trùng khớp.

Tuy nhiên, phân tích sâu về đồ thị điểm đã tiết lộ những mâu thuẫn nghiêm trọng bên trong:

· Trong số 19 ủy viên bỏ phiếu, có 9 người nghiêng về việc giảm thêm 1 lần hoặc ít hơn.

· Có 9 người khác ủng hộ việc giảm lãi suất 2 lần, thể hiện sự giằng co rõ rệt.

· Điều gây chú ý nhất là một điểm cô lập, cho thấy có ủy viên đề xuất giảm lãi suất mạnh mẽ 125 điểm cơ bản trong năm nay.

Dự đoán cực đoan này được thị trường rộng rãi cho là đến từ "Milan", lý do hợp lý cho sự suy đoán cũng không có gì bất ngờ. Đối với việc kết luận của cuộc họp tháng Chín có giảm lãi suất hay không, số phiếu quyết định thông qua là 11 so với 1, chỉ có Stephen I. Miran phản đối với đề xuất giảm 50 điểm cơ bản, còn lại mọi người đều đề xuất giảm 25 điểm cơ bản, điều này cũng cho thấy lập trường vội vàng muốn giảm lãi suất của Milan.

「Kẻ ám sát Trump」 hạ cánh tại Cục Dự trữ Liên bang (FED), ngay lập tức thể hiện sức ảnh hưởng

Mặc dù chưa tìm thấy bằng chứng trực tiếp chứng minh có ủy viên nào nhận chỉ thị chính trị, nhưng thị trường đã gán nhãn dự đoán 125 điểm cơ bản là "Sát thủ Trump", cáo buộc Nhà Trắng ảnh hưởng đến Fed thông qua nhân sự. Trump thực sự đã chỉ trích Powell về việc giảm lãi suất quá chậm trong quá khứ và đã thông qua việc bổ nhiệm để tác động đến cấu trúc của hội đồng.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, chỉ sau vài ngày nhậm chức, Milan đã tham gia cuộc họp bỏ phiếu FOMC vào tháng 9 và ngay lập tức thể hiện lập trường hoàn toàn khác biệt so với các ủy viên khác. Tình huống này tuy là sự cạnh tranh chính trị bình thường, nhưng lại trùng hợp với thời điểm xuất hiện các giá trị cực đoan trong biểu đồ điểm, gây ra lo ngại cho thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (FED).

Đối mặt với những nghi ngờ này, Powell đã nhấn mạnh trong cuộc họp báo rằng "FED phụ thuộc vào dữ liệu, không chịu sự chỉ đạo của chính phủ", lớn tiếng bảo vệ tính độc lập, tương đương với việc muốn chặn đứng những lời nói "sát thủ" ở bên ngoài.

Dự báo năm 2026 càng có nhiều sự khác biệt: Cục Dự trữ Liên bang (FED) và thị trường đã đi theo những con đường khác nhau

Nếu đẩy trục thời gian đến năm 2026, sự khác biệt giữa Fed và thị trường càng trở nên rõ ràng. Biểu đồ điểm cơ bản chỉ dự đoán sẽ giảm lãi suất thêm một lần nữa, nhưng thị trường ước tính giá hợp đồng tương lai đã ngầm hàm ba lần giảm lãi suất. Có hai lý do chính đứng sau sự khác biệt này:

1. Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng lên 4.3%, thị trường lao động rõ ràng suy yếu.
2. PCE核心 vẫn kẹt ở khoảng 3%, cao hơn mục tiêu 2%, khiến cho độ khó trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) tăng gấp đôi

Thêm vào đó, sự thay đổi nhân sự cấp cao của Fed vào năm 2026 và sự sắp xếp nhân sự có thể của chính quyền Trump đã khiến đường cong lãi suất đầy tiếng ồn chính trị. Thị trường lo ngại rằng với việc nhiều ủy viên "thuộc phái Trump" gia nhập Cục Dự trữ Liên bang (FED), chính sách tiền tệ trong tương lai có thể nghiêng về các yếu tố chính trị hơn là dữ liệu kinh tế thuần túy.

Nhà đầu tư làm thế nào để diễn giải: Quy tắc trung vị không còn chính xác, những gợi ý từ giá trị cực đoan

Từ góc độ vận hành, nhà đầu tư phải đối mặt với một số thách thức then chốt:

1. Phân biệt giá trị cực đoan và xu hướng: Trung vị cho bạn biết kịch bản cơ bản, giá trị cực đoan thì tiết lộ bài kiểm tra áp lực - một khi lạm phát giảm nhanh chóng hoặc việc làm xấu đi, Fed có thể buộc phải thực hiện hành động vượt quá dự kiến.
2. Sự không chắc chắn về việc thay đổi ủy viên vào năm 2026: Biến động nhân sự cấp cao sẽ mang lại những biến số quan trọng cho hướng đi của chính sách.
3. Rủi ro chính trị đã vào đường cong lãi suất: Mặc dù khó định lượng, nhưng các yếu tố chính trị đã trở thành một phần trong việc định giá của thị trường.

Đồ thị điểm không chỉ là một tập hợp các điểm, mà là sự phản ánh của ba lực lượng: sự đồng thuận chính sách, thực tế dữ liệu và sức ép chính trị. Điểm cô lập 125 điểm cơ bản đó, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hành động thận trọng lần này, nhưng lại báo trước những gập ghềnh trong con đường phía trước.

Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu dữ liệu, phân biệt tiếng ồn và liên tục kiểm tra sự độc lập và độ bền của Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ là bài học quản lý rủi ro quan trọng nhất trong 12 tháng tới. Khi các yếu tố chính trị ngày càng ảnh hưởng rõ rệt đến chính sách tiền tệ, sự biến động của thị trường có thể gia tăng hơn nữa, nhà đầu tư cần phải thận trọng hơn trong việc đánh giá xu hướng lãi suất và tác động của nó đến các loại tài sản.