Liên minh Châu Âu mã hóa "một chứng nhận thông hành" đang cận kề sụp đổ! Pháp đe dọa sử dụng "vũ khí hạt nhân quản lý" để ngăn chặn giấy phép tiêu chuẩn thấp.

Quy định về thị trường tài sản mã hóa (MiCA) của Liên minh Châu Âu đã được ca ngợi là khuôn khổ quy định tài sản số thống nhất đầu tiên trên thế giới, với cam kết cốt lõi "một giấy phép cho 27 quốc gia" cho phép các doanh nghiệp chỉ cần có giấy phép tại một quốc gia thành viên để hoạt động trên toàn Châu Âu. Tuy nhiên, Cơ quan quản lý thị trường tài chính Pháp (AMF) gần đây đã công khai đe dọa sử dụng "vũ khí hạt nhân quy định" để ngăn chặn các công ty mã hóa được cấp phép ở các quốc gia có quy định lỏng lẻo tham gia vào thị trường Pháp, động thái này đã trực tiếp thách thức nền tảng của MiCA, phơi bày sự phân cực sâu sắc về quy định và khủng hoảng niềm tin bên trong Liên minh Châu Âu.

Cam kết và rủi ro của chứng chỉ truy cập đơn

Nguyên tắc thông hành là động cơ của thị trường dịch vụ tài chính đơn nhất của Liên minh Châu Âu. Đối với ngành mã hóa, MiCA lẽ ra phải là chìa khóa thay đổi quy tắc trò chơi. Nhiều sàn giao dịch CEX chính thống đã chiến lược triển khai, hy vọng tận dụng giấy phép đơn nhất để đạt được sự mở rộng toàn châu Âu, từ đó giảm đáng kể chi phí tuân thủ và độ phức tạp pháp lý.

Tuy nhiên, hệ thống này được xây dựng trên cơ sở niềm tin lẫn nhau - giả định rằng giấy phép được cấp tại Malta có giá trị tương đương và độ nghiêm ngặt kiểm tra như giấy phép được cấp tại Đức hoặc Pháp. Thế nhưng, niềm tin này hiện đang rõ ràng bị sụp đổ. Các cơ quan quản lý của Pháp, đặc biệt là Cơ quan quản lý thị trường tài chính Pháp (AMF), đã công khai bày tỏ mối lo ngại về "thao túng quy định", tức là các doanh nghiệp có xu hướng chọn những khu vực pháp lý cấp giấy phép nhanh hơn và yêu cầu lỏng lẻo hơn.

Rủi ro mà điều này mang lại là: tiêu chuẩn quản lý yếu nhất có thể trở thành tiêu chuẩn thực tế cho toàn bộ liên minh, do đó làm suy yếu mục tiêu chính của luật pháp vốn nhằm đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường.

Hai bức tranh châu Âu: Nỗi khổ của các nhà quản lý

Xung đột hiện tại làm nổi bật sự khác biệt cơ bản trong triết lý quản lý và chiến lược kinh tế bên trong Liên minh Châu Âu.

Nhóm diều hâu quản lý: dẫn đầu là Pháp, Ý và Áo cũng đứng về phía họ. Quan điểm của họ được bắt nguồn từ mong muốn duy trì tiêu chuẩn cao về bảo vệ người tiêu dùng và chống rửa tiền (AML). Sau khi thiết lập một khuôn khổ nghiêm ngặt trong nước, họ không muốn thấy những tiêu chuẩn này bị làm yếu bởi các công ty đến từ những khu vực quản lý lỏng lẻo. Cảnh báo nghiêm khắc từ AMF là một tín hiệu rõ ràng: nếu phát hiện ra mối đe dọa, họ sẽ đặt sự ổn định của thị trường quốc gia lên trên việc vận hành hệ thống cấp phép.

Khối thân thiện với mã hóa: Malta tự xưng là "hòn đảo của blockchain", Litva nổi tiếng với hệ thống cấp phép nhanh chóng, và Liechtenstein, nơi trở thành tiên phong nhờ vào "Luật Blockchain" của mình, đều xem tài chính số là cơ hội kinh tế lớn. Đối với họ, một môi trường quản lý linh hoạt và thân thiện với thương mại là một lợi thế cạnh tranh. Cơ quan quản lý tài chính của Malta đã công khai phản đối các lời kêu gọi tập trung quyền lực, cho rằng điều này sẽ làm tăng quy trình quan liêu không cần thiết và kìm hãm đổi mới.

Cuộc xung đột này không chỉ mang tính quy trình mà còn là một cuộc chiến chính trị về tương lai của quản lý tài chính trong kỷ nguyên số.

Tác động kinh tế: Chi phí cao của liên minh phân chia

Nếu Pháp thực hiện những đe dọa của mình, hậu quả sẽ ngay lập tức và nghiêm trọng. Ưu thế cốt lõi của MiCA: "Một giấy phép cho 27 quốc gia" sẽ không còn tồn tại, thay vào đó sẽ là một thị trường không thể dự đoán, được tạo thành từ các phê duyệt song phương.

Đối với nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), điều này trực tiếp chuyển thành:

Chi phí tuân thủ tăng vọt: Cần phải di chuyển giữa 27 bộ quy tắc và quy trình phê duyệt khác nhau, đối với các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp nhỏ được thúc đẩy bởi đổi mới, chi phí sẽ trở nên quá cao để có thể chịu đựng.

Sự không chắc chắn về pháp luật và hoạt động: Thiếu thị trường thống nhất sẽ gây ra rủi ro không biết gây tê liệt, ảnh hưởng đến ý định đầu tư và làm cho việc lập kế hoạch chiến lược lâu dài gần như không thể.

Sự xói mòn sức cạnh tranh: Tham vọng của Liên minh Châu Âu muốn trở thành trung tâm mã hóa toàn cầu sẽ bị tổn thất nặng nề. Dữ liệu hiện có cho thấy, quá trình thực hiện MiCA gặp nhiều khó khăn, kèm theo chi phí cao và khó khăn trong việc tiếp cận ngân hàng, đang dẫn đến sự thu hẹp của các công ty khởi nghiệp mã hóa tại Châu Âu; một thị trường bị chia rẽ chỉ càng thúc đẩy xu hướng này, thu hút vốn và nhân tài đến những khu vực pháp lý có tính dự đoán cao hơn.

Giải pháp được đề xuất: một ESMA mạnh mẽ hơn nhưng đầy tranh cãi chính trị

Giải pháp do Pháp, Ý và Áo đề xuất là trao quyền cho Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) với quyền lực cao hơn, trở thành cơ quan quản lý tập trung, liên châu Âu cho các doanh nghiệp mã hóa lớn. Hiện tại, vai trò của ESMA dưới MiCA chủ yếu là phát triển các tiêu chuẩn kỹ thuật để thúc đẩy "sự đồng bộ hóa quy định" giữa các cơ quan quản lý quốc gia. Nó thiếu quyền thực thi và kiểm toán trực tiếp cần thiết để ngăn chặn việc kinh doanh chênh lệch quy định.

Về lý thuyết, một cơ quan quản lý tập trung có thể đảm bảo rằng các quy tắc của MiCA được áp dụng đồng nhất, loại bỏ vấn đề "liên kết yếu nhất" và khôi phục niềm tin vào hệ thống giấy phép. Tuy nhiên, đây là một đề xuất gây tranh cãi về mặt chính trị.

Việc trao thêm quyền lực cho các cơ quan siêu quốc gia như ESMA liên quan đến việc chuyển nhượng chủ quyền, điều này là điều nhiều quốc gia thành viên, đặc biệt là những quốc gia nhỏ coi trọng quyền tự quản lý của mình, không muốn chấp nhận. Cuộc tranh luận xung quanh vai trò của ESMA là hình ảnh thu nhỏ của cuộc đấu tranh liên tục bên trong EU giữa tham vọng liên bang và chủ nghĩa quốc gia.

Góc nhìn toàn cầu: Sức hấp dẫn có thể dự đoán của UAE

Khi châu Âu đang nỗ lực giải quyết những khác biệt nội bộ, các khu vực khác đang thể hiện một giá trị thay thế rõ ràng: sự ổn định. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã trở thành một ví dụ đặc biệt. Thông qua một khung đa tầng, liên quan đến Cơ quan quản lý tài sản ảo Dubai (VARA), Thị trường toàn cầu Abu Dhabi (ADGM) và Cơ quan quản lý chứng khoán và hàng hóa liên bang (SCA), UAE đã xây dựng một môi trường quản lý có thể dự đoán và toàn diện.

Khác với những biến động chính trị ở châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cung cấp cho doanh nghiệp một bộ quy tắc rõ ràng, cơ quan quản lý chuyên trách, cũng như cam kết lâu dài thực chất đối với lĩnh vực tài sản số. Sự chắc chắn này có sức hút mạnh mẽ đối với các doanh nghiệp đang tìm kiếm một nơi trú ẩn ổn định để phát triển.

MiCA đang ở ngã tư

Mục đích ban đầu của MiCA là trở thành công cụ thống nhất cho thị trường mã hóa châu Âu, nhưng hiện tại rủi ro là nó lại trở thành viên đạn phơi bày những vết nứt cổ xưa nhất của Liên minh châu Âu. Sự đe dọa phủ quyết giấy phép mã hóa của Pháp không chỉ đơn thuần là một cuộc tranh cãi về quy định; khi lợi ích quốc gia mạnh mẽ bị đe dọa, nó đặt ra thách thức cơ bản đối với khả năng hành động của Liên minh châu Âu như một nhóm kinh tế gắn kết.

Con đường phía trước cần những thỏa hiệp khó khăn. Nếu không có một cơ chế đáng tin cậy để đảm bảo tất cả 27 quốc gia thành viên thực hiện quy định nhất quán và chất lượng cao — cho dù thông qua một ESMA mạnh mẽ hơn hay một thỏa thuận ràng buộc khác — thì cam kết của MiCA vẫn sẽ không thể thực hiện. Thế giới mã hóa đang theo dõi sát sao. Liệu Liên minh Châu Âu có thể giải quyết xung đột nội bộ này hay không, sẽ không chỉ quyết định vai trò của họ với tư cách là nhà quản lý, mà cũng sẽ xác định liệu họ có còn là một người tham gia quan trọng có tính cạnh tranh trong tương lai tài chính toàn cầu hay không.