Xác suất lên tới 30%, giáo sư Waller ở thị trấn trở thành ứng cử viên nóng nhất cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED)

Tác giả: Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Vào sáng sớm ngày 12 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, thị trường lãi suất quỹ liên bang Mỹ đã phát đi một tín hiệu rất rõ ràng: xác suất Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách tháng này đã lên tới 93,9%. Sau năm lần "giữ nguyên" liên tiếp, thị trường cuối cùng đã chào đón một sự thay đổi hướng đi trong chính sách tiền tệ. Đồng thời, một cuộc cá cược khác liên quan đến hướng đi của Cục Dự trữ trong hai năm tới cũng đang âm thầm diễn ra: ai sẽ thay thế Powell trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo?

Tại nền tảng dự đoán phi tập trung Polymarket, tính đến cùng ngày, thành viên hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đứng đầu với tỷ lệ cược 30%, dẫn đầu hai đối thủ khác trong "hệ thống Kevin" - Hassett (16%) và Walsh (15%). Tuy nhiên, thị trường cũng giữ lại một khả năng kịch tính hơn: xác suất "Trump sẽ không công bố người kế nhiệm trước cuối năm" vẫn đứng đầu, lên đến 41%.

Chuỗi dữ liệu này cho thấy, thị trường đang đồng thời đặt cược vào hai hướng: một là con đường hạ lãi suất đã được đồng thuận, một là cuộc chiến giữa những người điều hành tiền tệ vẫn chưa chắc chắn. Và giữa hai điều này, cái tên Waller liên tục xuất hiện trong các tầm nhìn giao dịch và cuộc chơi chính sách.

Tại sao thị trường bắt đầu "tin tưởng Waller"?

Một câu chuyện về "ủy viên Fed không điển hình": Giáo sư thị trấn đã được đưa lên sân khấu như thế nào?

Xuất thân và lý lịch của Waller dường như không phù hợp với hệ thống của Cục Dự trữ Liên bang. Ông không đến từ các trường Ivy League, cũng không giữ vai trò quan trọng nào tại Goldman Sachs hay Morgan Stanley; ông sinh ra ở một thị trấn nhỏ ở Nebraska với dân số chưa đến 8000 người, khởi đầu từ Đại học Bang Bemidji, nơi ông nhận bằng cử nhân kinh tế. Năm 1985, ông nhận bằng tiến sĩ kinh tế từ Đại học Bang Washington, bắt đầu một sự nghiệp học thuật dài dằng dặc, giảng dạy và nghiên cứu tại Đại học Indiana, Đại học Kentucky và Đại học Notre Dame trong suốt 24 năm.

Sau đó, ông đã dành 24 năm để nghiên cứu lý thuyết tiền tệ trong giới học thuật, chú trọng vào độc lập của ngân hàng trung ương, chế độ nhiệm kỳ và cơ chế phối hợp thị trường. Năm 2009, ông mới rời khỏi trường học, gia nhập Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis với vai trò giám đốc nghiên cứu, cho đến năm 2019, ông được Trump đề cử vào Hội đồng Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, quá trình đề cử này đầy tranh cãi, quá trình xác nhận không thuận lợi, nhưng cuối cùng vào ngày 3 tháng 12 năm 2020, Thượng viện đã phê duyệt sự bổ nhiệm của ông với tỷ lệ 48:47. Ông 61 tuổi mới gia nhập cấp quyết định cao nhất của Cục Dự trữ Liên bang, Waller lớn tuổi hơn hầu hết các thống đốc, nhưng điều này lại trở thành một lợi thế, ông không mang nhiều gánh nặng, không nợ ân tình của Phố Wall, đồng thời đã từng làm việc tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, biết rằng Cục Dự trữ Liên bang không phải là một khối thống nhất, các tiếng nói khác không chỉ được dung thứ mà đôi khi còn được khuyến khích.

Con đường này cho phép anh ta vừa có phán đoán chuyên môn, vừa giữ được sự tự do biểu đạt, mà không bị xem là đại diện của một phái nào đó. Trong góc nhìn của Trump, những nhân vật như vậy có thể dễ dàng "sử dụng ngay"; còn trong mắt thị trường, những ứng cử viên như vậy có nghĩa là "ít sự không chắc chắn hơn".

Tuy nhiên, trong một trò chơi chuyển giao quyền lực đan xen giữa chủ nghĩa quan liêu và ý chí chính trị, Waller không phải là lựa chọn tự nhiên được thị trường ưa chuộng. Đường sự nghiệp của ông tương đối mang tính học thuật, kỹ thuật, không nổi tiếng với các câu nói công chúng và cũng không thường xuất hiện trên các kênh tài chính.

Nhưng chính một người như vậy, dần dần đã trở thành "ứng cử viên đồng thuận" thường được nhắc đến trong các công cụ thị trường và bình luận chính trị. Lý do là vì anh ta có ba khả năng tương thích.

Một là phong cách chính sách tiền tệ linh hoạt, nhưng không mang tính đầu cơ.

Waller không phải là một "diều hâu lạm phát" điển hình, cũng không phải là người theo chủ nghĩa bơm tiền. Ông cho rằng chính sách nên thay đổi theo điều kiện kinh tế: năm 2019 ủng hộ giảm lãi suất để điều chỉnh suy thoái; năm 2022 ủng hộ tăng lãi suất nhanh chóng để kiềm chế lạm phát; và vào năm 2025, trong bối cảnh kinh tế chậm lại và lạm phát giảm, ông trở thành một trong những thành viên hội đồng liên bang đầu tiên bỏ phiếu ủng hộ giảm lãi suất. Phong cách chính sách "không phải ý thức hệ" này lại trở nên hiếm hoi trong bối cảnh liên bang hiện nay đang bị chính trị hóa cao độ.

Thứ hai là mối quan hệ chính trị rõ ràng và hình ảnh công nghệ rất sạch sẽ.

Waller được Trump đề cử làm thành viên Hội đồng liên bang vào năm 2020, là một trong số ít quan chức chính sách tiền tệ trong hệ thống Đảng Cộng hòa có thể thực hiện "trung lập về công nghệ" và "tương thích về chính trị". Ông không được coi là "người thân cận của Trump", cũng như không bị các thành phần bảo thủ trong đảng loại trừ, vị trí trung gian độc đáo này giúp ông có nhiều không gian chính trị hơn trong cuộc cạnh tranh đảng phái gay gắt.

Khác với Hassert, người có lập trường rõ ràng và sắc thái đứng về bên nào, cũng như khác với Walsh, người có mối quan hệ chặt chẽ với Phố Wall, Waller thể hiện những đặc điểm của một kỹ trị gia thuần túy hơn. Ông dễ dàng được coi là "một chuyên gia đáng tin cậy", trong bối cảnh chính trị Mỹ đang bị phân cực cao độ, hình ảnh không có ý thức hệ này, dựa trên khả năng chuyên môn, lại khiến ông trở thành một ứng cử viên vững chắc và dễ dàng được mọi bên chấp nhận.

Thứ ba là thái độ đối với công nghệ mã hóa, trong hệ thống có "độ khoan dung".

Waller không phải là một "tín đồ tiền điện tử" nhưng ông là một trong những người đã lên tiếng nhiều nhất về các chủ đề như stablecoin, thanh toán AI, và token hóa trong hệ thống liên bang cho đến nay. Ông không ủng hộ sự đổi mới do chính phủ dẫn dắt và phản đối CBDC, nhưng ủng hộ stablecoin tư nhân như một công cụ nâng cao hiệu suất thanh toán, và đề xuất rằng "chính phủ nên xây dựng cơ sở hạ tầng như xây dựng đường cao tốc, phần còn lại để thị trường đảm nhận."

Trong tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, so với hai ứng cử viên khác, ông có thể là quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang duy nhất phát tín hiệu rõ ràng về "hợp tác công tư".

Khứu giác và cảm nhận nhịp điệu: Anh ấy biết chọn thời điểm nói chuyện, cũng biết khi nào nên im lặng.

Vào tháng 7 năm nay, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức cuộc họp FOMC mùa hè, mặc dù thị trường dự đoán chung rằng sẽ «giữ nguyên lãi suất», nhưng cuộc họp cuối cùng đã xuất hiện một cảnh hiếm gặp: Hai ủy viên Waller và Michelle Bowman đã bỏ phiếu phản đối, cho rằng nên giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản.

Tình trạng "quyền phủ quyết thiểu số" này không phổ biến trong nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang. Lần cuối cùng xảy ra tình huống tương tự là vào năm 1993.

Và hai tuần trước cuộc bỏ phiếu, Waller đã tiết lộ lập trường của mình tại một hội thảo ngân hàng trung ương ở Đại học New York. Bài phát biểu công khai của ông rõ ràng ủng hộ "dữ liệu kinh tế hiện tại hỗ trợ việc giảm lãi suất vừa phải". Bề ngoài, đây là một "cuộc giao tiếp sớm" mang tính kỹ thuật; nhưng từ góc độ nhịp điệu, đây là một tín hiệu chính trị. Khi đó, Trump luôn có tình cảm lẫn lộn với Powell, trước đó ông đã liên tục chỉ trích Powell trên Truth Social, yêu cầu "giảm lãi suất ngay lập tức". Phiếu bầu và bài phát biểu của Waller không hoàn toàn đồng nhất với tổng thống, nhưng cũng không che chở cho Powell. Ông đã đứng đúng vị trí giữa "điều chỉnh chính sách" và "độc lập kỹ thuật".

Trong một môi trường liên bang rất chính trị hóa, những thành viên biết cách cân nhắc và chọn thời điểm để phát biểu lại tỏ ra có phẩm chất lãnh đạo hơn.

Trump chỉ trích Powell về việc "quản lý kém và không đủ năng lực" trong việc xây dựng trụ sở của Cục Dự trữ Liên bang.

Nếu lên vị trí, thị trường tiền điện tử sẽ phản ứng như thế nào?

Thị trường tiền điện tử không bao giờ chỉ là những tin đồn bên lề về "Ai sẽ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang", mà là sự phản ánh ba khía cạnh: kỳ vọng chính sách, tâm lý thị trường và lộ trình quản lý. Nếu lần này, thực sự là Waller ngồi vào vị trí chủ tịch, thì chúng ta cần suy nghĩ nghiêm túc về cách ba loại vai trò này sẽ định giá lại tương lai.

Thứ nhất, đối với các nhà phát hành stablecoin và con đường tuân thủ, đây là "cửa sổ đối thoại quản lý" được mở ra quy mô lớn.

Waller nhiều lần trong các bài phát biểu đã rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), cho rằng nó "không thể giải quyết sự thất bại của thị trường trong hệ thống thanh toán hiện tại", và thay vào đó nhấn mạnh những ưu điểm của stablecoin tư nhân (như USDC, DAI, PayPal USD, v.v.) trong việc nâng cao hiệu quả thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. Ông nhấn mạnh rằng việc quản lý nên đến từ "luật pháp của Quốc hội chứ không phải từ việc mở rộng quyền lực của các cơ quan", kêu gọi rằng "những công nghệ mới này không nên bị kỳ thị".

Điều này có nghĩa là, nếu ông ấy trở thành chủ tịch, các dự án như Circle, MakerDAO, Ethena có khả năng bước vào một "giai đoạn xác định con đường thể chế", không còn luôn trong vùng xám giữa SEC và CFTC. Quan trọng hơn, triết lý "thị trường dẫn dắt, chính phủ hỗ trợ" của Waller có thể thúc đẩy Bộ Tài chính, FDIC và các cơ quan liên quan phối hợp xây dựng khung quy định cho stablecoin, thúc đẩy việc thực hiện các chính sách "cấp phép, chuẩn hóa dự trữ, chuẩn hóa công bố thông tin".

Thứ hai, đối với tài sản chuỗi chính như BTC, ETH, đây là "tâm lý tích cực + sự nới lỏng quy định" như một chiếc ô bảo vệ trung hạn.

Mặc dù Waller chưa công khai bày tỏ những lời khen ngợi đối với Bitcoin hay Ethereum, nhưng ông đã nói vào năm 2024: "Cục Dự trữ Liên bang không nên đứng về phía nào của thị trường." Câu nói này tuy ngắn gọn nhưng có nghĩa là Cục Dự trữ sẽ không tích cực "đàn áp các hệ thống phi đô la", miễn là chúng không chạm vào chủ quyền thanh toán và ranh giới rủi ro hệ thống.

Điều này sẽ cung cấp một "khoảng thời gian quy định tương đối ôn hòa" cho BTC và ETH. Mặc dù SEC vẫn có thể đặt ra nghi vấn về thuộc tính chứng khoán của chúng, nhưng nếu Cục Dự trữ Liên bang không thúc đẩy CBDC, không phong tỏa thanh toán tiền điện tử, không can thiệp vào các hoạt động trên chuỗi, thì tâm lý đầu cơ và khẩu vị rủi ro của thị trường sẽ tự nhiên cải thiện.

Nói một cách đơn giản, trong "Thời đại Waller", Bitcoin có thể không nhận được "sự ủng hộ chính thức", nhưng sẽ có lợi ích tự nhiên từ "sự nới lỏng quy định".

Thứ ba, đối với các nhà phát triển và những người sáng tạo gốc DeFi, đó là một cửa sổ hiếm hoi "người có thể đối thoại với ngân hàng trung ương".

Waller đã đề cập đến "thanh toán AI", "hợp đồng thông minh" và "công nghệ sổ cái phân tán" trong nhiều dịp trong năm nay, và nói rằng: "Chúng tôi không nhất thiết phải áp dụng những công nghệ này, nhưng chúng tôi phải hiểu nó." Phát biểu này hoàn toàn khác với thái độ của nhiều nhà quản lý khi tránh né hoặc coi thường công nghệ tiền điện tử.

Điều này mở ra một không gian cực kỳ quan trọng cho các nhà phát triển: không nhất thiết phải được chấp nhận, nhưng ít nhất không còn bị loại trừ.

Từ Libra đến USDC, từ EigenLayer đến Visa Crypto, các thế hệ nhà phát triển và sự giao tiếp với sự quản lý của ngân hàng trung ương luôn rơi vào tình huống ngượng ngùng "vũ trụ song song". Và nếu Waller nhậm chức, Cục Dự trữ Liên bang có thể trở thành nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương đầu tiên "sẵn sàng đối thoại với những người bản địa DeFi".

Nói cách khác, các nhà phát triển tiền điện tử có thể sẽ đón nhận thời điểm khởi đầu của "quyền thương lượng chính sách" và "quyền ngôn ngữ tài chính".

Kết luận: Dự đoán giá giao dịch trong tương lai, lựa chọn chủ tịch định hướng giá cả

"Waller có phải là chủ tịch mới không" hiện tại vẫn chưa có kết luận. Nhưng thị trường đã bắt đầu giao dịch "nếu ông ta trở thành chủ tịch, giá trị tương lai sẽ như thế nào". Và dự đoán rằng thị trường vẫn đang tiếp tục tăng lên với tỷ lệ cược 31% cho ông ta, vượt xa các đối thủ cạnh tranh.

Tại thời điểm như vậy, điều có thể xác định là kỳ vọng giảm lãi suất đang dần trở thành hiện thực; ngành công nghiệp tiền điện tử đang tìm kiếm lối thoát chính sách; trong khi tài sản USD đang ở trong giai đoạn ba bên đối kháng toàn cầu "tăng phát hành trái phiếu Mỹ - lãi suất cao - phục hồi khẩu vị rủi ro". Waller, với tư cách là một "người kế nhiệm" có thể chấp nhận về chính trị, có thể dự đoán về chính sách và có thể tưởng tượng trong thị trường, trở thành tâm điểm của cược là một logic tự nhiên.

Nhưng có lẽ còn một chủ đề khác đáng chú ý: nếu ông cuối cùng không trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, thị trường sẽ điều chỉnh lại những kỳ vọng này như thế nào? Và nếu ông thực sự lên vị trí - thì cuộc đua cho "hệ thống đô la thế hệ tiếp theo" có lẽ chỉ mới bắt đầu.