У своєму останньому квартальному звіті MARA Holdings зіткнулася з суворою реальністю: навіть коли її майнинговий флот Bitcoin генерував менше монет, баланс компанії був обтяжений падінням криптовалютних оцінок і стратегічним зсувом від чистого майнінгу. MARA повідомила про чистий збиток за четвертий квартал 2025 року у розмірі 1,71 мільярда доларів, або 4,52 долара на розведену акцію, у порівнянні з чистим доходом у 528,3 мільйона доларів за аналогічний період минулого року. Доходи знизилися на 6% у порівнянні з минулим роком до 202,3 мільйона доларів, оскільки м’якший курс Bitcoin (CRYPTO: BTC) компенсував зростання хешрейту. За весь рік компанія зафіксувала чистий збиток у розмірі 1,31 мільярда доларів при доходах у 907,1 мільйона доларів, що є поверненням до прибутку у 2024 році у розмірі 541 мільйон доларів.
Ключові висновки
Чистий збиток MARA за четвертий квартал 2025 року склав 1,71 мільярда доларів, а доходи — 202,3 мільйона доларів, при цьому прибутковість тиснулася через падіння цін на BTC, незважаючи на зростання хешрейту.
За весь 2025 рік компанія зафіксувала чистий збиток у розмірі 1,31 мільярда доларів при доходах у 907,1 мільйона доларів, що стало поверненням до збитковості через волатильність криптовалют.
Значний негативний коригування справедливої вартості цифрових активів і дебіторської заборгованості у розмірі 1,5 мільярда доларів сприяло квартальному збитку, відображаючи зниження цін на BTC з приблизно 114 300 доларів 30 вересня до 88 800 доларів 31 грудня (згідно з CoinGecko).
Загальні запаси BTC MARA на кінець року становили 53 822, з яких 15 315 були закладені або позичені, а балансова вартість BTC на балансі становила приблизно 4,7 мільярда доларів за цінами на кінець кварталу.
Компанія оголосила про стратегічний зсув у бік штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень, включаючи спільне підприємство з Starwood Digital Ventures для побудови дата-центрів на енергетично багатих майданчиках, спочатку орієнтованих на понад 1 ГВт ІТ-можливостей і потенційно розширюваних до 2,5 ГВт.
У лютому MARA придбала 64% акцій Exaion для просування суверенних та корпоративних AI-проектів у рамках ширшого плану диверсифікації.
Згадані тікери: $BTC, $MARA
Настрій: Медвежий
Вплив на ціну: Негативний. Акції MARA знизилися приблизно на 46% за останні шість місяців через результати та стратегічні зсуви, що впливають на інвесторські настрої.
Ідея для торгівлі (Не є фінансовою порадою): Утримуйте. Хоча перехід до AI/HPC є важливим, короткостроковим інвесторам слід стежити за реалізацією проектів і стабільністю цін на BTC перед повторною оцінкою ризиків і потенційної вигоди.
Контекст ринку: Результати відбуваються на тлі ширшого спаду криптовалют, де економіка майнінгу залишається чутливою до коливань цін на BTC, сигналів регуляторів і змін у капіталовкладеннях майнерів, які прагнуть диверсифікувати доходи, а не просто тримати або майнити.
Чому це важливо
Квартальні та річні показники підкреслюють переломний момент для MARA, яка рухається від чистого майнера Bitcoin до компанії з енергетичної та цифрової інфраструктури. Значний бухгалтерський удар від справедливої вартості цифрових активів ілюструє, як цінова волатильність може непропорційно впливати на моделі, орієнтовані на майнінг, навіть коли рівень виробництва залишається стабільним або покращується. Водночас баланс компанії залишається міцним у криптовалютних термінах, з великими запасами BTC, які на папері все ще мають значну вартість, враховуючи поточний, хоча й нерівномірний, інтерес до майнінгу, що забезпечується активами.
Крім цифр, головним є стратегічний зсув. Співпраця MARA з Starwood Digital Ventures має на меті створити значний слід AI/HPC на існуючих енергетично багатих майданчиках, що може відкрити нові джерела доходу незалежно від циклів BTC. План передбачає понад 1 ГВт ІТ-можливостей у початковій фазі з подальшим розширенням понад 2,5 ГВт з часом. Важливо, що MARA зберігає можливість інвестувати до 50% у окремі проекти, при цьому продовжуючи майнити там, де енергія залишається економічно вигідною. Ця гібридна модель відображає ширший тренд у галузі: майнери прагнуть захиститися від волатильності цін на криптовалюту, закріплюючи операції у дата-центрах і AI-обчислювальних навантаженнях, що можуть забезпечити стабільний довгостроковий попит.
Крім того, придбання у лютому 64% акцій Exaion свідчить про конкретний крок у напрямку AI-проектів, що можуть використовувати енергетичний потенціал MARA. Орієнтація Exaion на суверенний рівень і корпоративні AI-проекти відповідає зростаючому попиту на спеціалізовані обчислювальні ресурси, особливо на перетині інфраструктури крипто-майнінгу та високопродуктивних обчислювальних мереж. Оскільки все більше майнерів досліджують змішані бізнес-моделі, підхід MARA виділяється спробою формалізувати AI-орієнтовані дата-центри поряд із майнінгом.
У порівнянні з цим, конкуренти тестують подібні зсуви з різною ступенем залученості. Деякі майнери орієнтуються на великі оренди AI-дата-центрів, інші продовжують поєднувати майнінг і збереження BTC для збереження та потенційного зростання криптоекспозиції. Напрям сектору залишається залежним від макроекономічних умов, включаючи цінові траєкторії BTC, витрати на енергію та регуляторні зміни, що можуть вплинути на економіку великих майнінгових і дата-центричних проектів.
Фінансові показники також натякають на баланс між інвестиціями у зростання та цінністю для акціонерів. Якщо спільне підприємство з Starwood і ініціативи Exaion дадуть змогу збільшити потужності та їхню завантаженість, MARA може відкрити багаторічний шлях до диверсифікації грошових потоків. Однак поточна картина залишається туманною через історичну волатильність крипторинків і труднощі перетворення великих капіталовкладень у короткостроковий прибуток. Інвестори слідкуватимуть за тим, як компанія керує капітальними витратами, боргами та можливими фінансовими угодами для прискорення AI/HPC-проектів і підтримки майнінгових операцій.
Загалом стратегія компанії, хоча й амбітна, відображає ширший рух у галузі криптовартового обладнання щодо створення стійких, диверсифікованих платформ. Оскільки дата-центри стають все більш поширеним опорним елементом для криптокомпаній, здатність MARA перетворювати потужності у значущі доходи стане ключовим випробуванням стійкості моделі в умовах, коли сигнали цін на BTC залишаються розділеними і часто непередбачуваними.
Що слід спостерігати далі
Оновлення щодо прогресу партнерства з Starwood Digital Ventures у сфері AI/HPC, включаючи заплановані етапи для початкової потужності понад 1 ГВт і будь-яке розширення до 2,5 ГВт.
Операційні та фінансові дані щодо впроваджень і контрактів Exaion, особливо щодо суверенних AI-проектів і корпоративних обчислювальних зобов’язань.
Цінові рухи Bitcoin і реалізовані/пакетні майнингові врожаї у міру просування MARA у гібридній стратегії, а також будь-які зміни у балансі BTC на балансі компанії або заставних угодах.
Будь-які заходи щодо залучення капіталу, реструктуризації боргів або фінансові угоди, пов’язані з новими ініціативами AI/HPC і будівництвом дата-центрів.
Регуляторні зміни, що впливають на криптомайнинг, енергоспоживання та розгортання AI-інфраструктури, які можуть вплинути на економіку проектів або їхні терміни.
Джерела та перевірка
Звіт акціонерів MARA Holdings за 4 квартал 2025 року, поданий до SEC (SEC: q425shareholderletter.htm).
Дані цін Bitcoin, використані для обговорення справедливої вартості (CoinGecko: bitcoin).
Оновлення компанії та огляд показників акцій (Yahoo Finance: MARA).
Згадки про частку в Exaion і впровадження AI/HPC у комунікаціях MARA (стаття Cointelegraph про частку Exaion).
Ключові цифри та наступні кроки
Що змінює ця заява
Звіт за четвертий квартал показує компанію, яка орієнтується на складний макроекономічний клімат для майнінгу, одночасно активно рухаючись у напрямку структурної трансформації у бік AI-інфраструктури. Якщо успішно, партнерства з Starwood і Exaion можуть забезпечити MARA додатковими джерелами доходу, що витримують цикли цін на BTC. Подальший шлях залежатиме від реалізації проектів, темпів нарощування потужностей і здатності перетворювати обчислювальний попит у стабільний прибуток.
Джерела та перевірка
SEC: q425shareholderletter.htm
CoinGecko: bitcoin
Yahoo Finance: MARA
Cointelegraph: стаття про частку Exaion
Ця стаття спочатку була опублікована під назвою MARA Bitcoin miner posts $1.7B quarterly loss as BTC slumps на Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, Bitcoin і блокчейн.
