Автор: Glendon, Techub New
У сучасному швидкому розвитку криптовалютної індустрії, що рухається у напрямку регуляції, інституціоналізації та інтеграції активів, перехід у сферу токенізації активів здається неминучим трендом галузі. Колись провідна компанія Ethereum Wallet ETHZilla Corporation також вчора оголосила про офіційне перейменування у Forum Markets, Inc., і надалі буде діяти під брендом Forum. Це означає, що компанія, яка раніше позиціонувалася як «хранитель монет», тепер у новій ролі платформи для токенізації реальних активів (RWA) розпочинає стратегічний прорив, що стосується виживання та майбутнього.
За затвердженням NASDAQ, звичайні акції компанії з 2 березня будуть торгуватися на NASDAQ Capital Market під новим торговим кодом «FRMM». Після перетворення компанія здійснює стратегічне оновлення, створюючи платформу для інституційної токенізації RWA, що з’єднає традиційний капітал із блокчейн-фінансовою інфраструктурою. У день оголошення ціна акцій ETHZilla зросла більш ніж на 13% до приблизно 3,91 долара, досягнувши найвищого рівня за лютий, але все ще знизившись більш ніж на 96% порівняно з піком у 107 доларів у серпні 2025 року.
Важливо зазначити, що це перейменування — не просто ребрендинг, а повна розірвання з попередньою моделлю володіння ETH. Новий бренд «Forum Markets» передає кілька стратегічних сигналів. По-перше, він підкреслює фінансову спрямованість компанії. Слово «Forum» (форум) символізує відкритість і співпрацю, натякаючи на зв’язки між традиційним капіталом і блокчейн-фінансами; «Markets» (ринок) вказує на перехід від однієї активу до мульти-активної торгівлі.
По-друге, ETHZilla прагне розірвати минуле і дивитися у майбутнє. Ще до перейменування компанія багато разів продавала Ethereum, демонструючи стару модель «зберігання монет — зростання». Насправді, ETHZilla була однією з перших компаній у DAT-секторі, яка швидко зрозуміла ринкові тенденції і вжила заходів для уникнення ризиків. Після краху ринку 10.11, ETHZilla наприкінці жовтня оголосила про продаж ETH на суму близько 40 мільйонів доларів для підтримки програми викупу акцій на 250 мільйонів доларів і підкреслила, що продовжить продавати Ethereum, доки ціна не відновиться до справедливої вартості активів (NAV). У грудні компанія продала ще 24 000 ETH на суму близько 74,5 мільйонів доларів для викупу акцій і погашення боргів. Водночас компанія чітко заявила, що її цінність буде визначатися доходами та грошовими потоками від бізнесу з токенізації RWA, і припинила публікацію мNAV-індикатора на офіційному сайті. Таким чином, повний перехід ETHZilla у ринок токенізації став неминучим.
Крім того, це перейменування відповідає стратегії глобалізації та регуляторної відповідності ETHZilla. Новий бренд краще відповідає вимогам американської Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) та інших регуляторів щодо найменування платформ цифрових активів, що сприятиме залученню більшої кількості інституційних інвесторів.
Як видно з усього вище, перетворення ETHZilla — це не імпульсивний крок, а проактивна реакція на зміни ринкових умов, що відповідає еволюції криптовалютних компаній від «спекулятивного зберігання» до «створення цінності». Простими словами, перехід ETHZilla — це спроба краще використати тренд RWA і подолати внутрішні обмеження та кризи, що є і «розломом», і «підвищенням рівня».
За минулий рік глобальний ринок токенізації активів зростав із середньорічним темпом понад 30%. На політичному рівні, поступове вдосконалення регулювання цифрових активів SEC у США та впровадження регламенту MiCA в ЄС створюють сприятливий ґрунт для регульованого розвитку токенізації активів; на технічному рівні інновації, такі як доказ нульових знань, знижують транзакційні витрати, а автоматизація управління смарт-контрактами підвищує можливості токенізації активів. На цій основі традиційний фінансовий сектор і крипто-орієнтовані компанії активізують свої зусилля у сфері токенізації. Якщо ETHZilla продовжить залежати від коливань ціни Ethereum, вона ризикує втратити цю структурну можливість.
Тому у четвертому кварталі минулого року ETHZilla активно займалася поглинаннями: придбала 15% акцій Liquidity.io за 15 мільйонів доларів, а також 20% повністю розмножених акцій Karus за 10 мільйонів доларів і 15% акцій платформи цифрового кредитування Zippy за 21,1 мільйонів доларів, щоб досліджувати ринок токенізованих автокредитів і іпотек.
Варто зазначити, що Liquidity.io — це регульований у США брокер-оператор і платформа для цифрових альтернативних торгів ATS, що має велике значення. Ця покупка поєднує регульовану платформу сек’юритизації та ринок токенів ETHZilla із її блокчейн-орієнтованою платформою управління активами, забезпечуючи інфраструктуру для регульованого випуску та торгівлі токенізованими активами. Токени RWA, випущені ETHZilla, зможуть перетворюватися на регульовані, ліквідні інструменти з первинним і вторинним ринком.
З іншого боку, ETHZilla довгий час стикалася з фінансовими труднощами через постійні збитки. За звітом за дев’ять місяців, опублікованим у листопаді минулого року, станом на 30 вересня 2025 року чистий збиток становив 212 мільйонів доларів. Хоча річний звіт за 2025 рік ще не оприлюднений, враховуючи недавні обвалення на ринку, ймовірно, збитки за весь рік ще зростуть. Хоча ETHZilla багато разів продавала ETH для викупу акцій, ці заходи частково зменшили короткострокову кризу ліквідності, але виявили слабкість у бізнес-моделі, що базується лише на зберіганні монет. Це означає, що залежність від ETH як основного активу вже не є життєздатною.
Варто також зазначити, що авторитетні інституції, такі як MSCI, розглядають можливість виключення компаній із понад 50% активів у криптовалютах із індексів, що створює системний ризик для чистих DAT-компаній. Без своєчасної трансформації ETHZilla ризикує стати жертвою «бульбашки криптовалют». Хоча ETHZilla вже оголосила про перехід, станом на час написання статті вона ще не повністю продала свої ETH. За даними The Block, компанія все ще володіє близько 69 802 ETH, що приблизно дорівнює 145 мільйонам доларів, і займає шосте місце серед Ethereum Wallets за обсягом.
Зараз перехід ETHZilla вже виходить за межі «порожніх слів»: вона зосереджена на RWA-токенізації для стратегічного оновлення та реструктуризації бізнес-моделі, зробивши важливий крок від «зберігання криптоактивів» до «операцій з реальними активами». Важливо, що ETHZilla не обрала найпопулярніший сегмент токенізації акцій, а зосередилася на стабільних активів із поточним грошовим потоком, таких як іпотечні кредити та оренда авіаційних двигунів.
25 січня ETHZilla через нову дочірню компанію ETHZilla Aerospace LLC інвестувала 12,2 мільйона доларів у два двигуни CFM56-7 B24 і орендувала їх великій авіакомпанії. 13 лютого її підрозділ запустив перший токенізований актив — «Eurus Aero Token I», підтриманий двома авіаційними двигунами, на базі Ethereum Layer 2, з очікуваним річним доходом близько 11%.
На початку цього місяця ETHZilla також почала працювати над токенізацією нерухомості, придбавши портфель кредитів на 4,7 мільйона доларів на передвиготовлені та модульні будинки, плануючи токенізувати 95 позик на Ethereum Layer 2 з очікуваним доходом близько 10%, щоб перетворити ці кредити у цифрові токени з грошовим потоком, доступні через регульованого брокера та платформу Liquidity.io.
Після перетворення структура доходів компанії значно змінилася і тепер базується на трьох джерелах: доходах від володіння активами (наприклад, оренда авіаційних двигунів), комісійних за випуск і зберігання токенізованих активів, а також управлінських платах і потенційних доходах від вторинного ринку (збір комісій за торгівлю через Liquidity.io).
Однак успіх перетворення ETHZilla — це не легка справа. За умов посилення регулювання і зростаючої конкуренції на ринку, компанія стикається з типовими проблемами: регуляторною відповідністю, попитом ринку, технічними обмеженнями та екосистемним розвитком. Якщо ETHZilla зможе успішно запровадити RWA-продукти і довести їхню реплікабельність, вона перетвориться з «зберігача Ethereum» у важливу інфраструктуру для зв’язку реального світу і цифрових фінансів. Інакше вона ризикує стати ще однією жертвою «криптовалютної бульбашки». Цей «стратегічний прорив» — і можливість, і виклик для ETHZilla.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
