Американська SEC та OCC нещодавно активно повідомляють про регуляторні позитиви, яким чином це вплине на політику?

Публікація: Дэн Тонг, Golden Finance

11 грудня 2025 року компанія із довірчого управління та депозитаріїв (DTC) отримала лист без застережень від Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), що дозволяє їй частково токенізувати активи, що тримаються на депозиті. DTC прагне використовувати технології блокчейн для з’єднання традиційних фінансів (TradFi) та децентралізованих фінансів (DeFi), щоб створити більш стійку, інклюзивну та ефективну глобальну фінансову систему. Раніше Управління грошового нагляду США (OCC) опублікувало роз’яснювальний лист 1188, що підтверджує можливість для національних банків здійснювати дозволені банківські операції, пов’язані з торгівлею безризиковими криптоактивами.

Ця стаття зосереджена на останніх регуляторних діях SEC та OCC.

1. SEC: DTCC може токенізувати акції, облігації та державні цінні папери

Вчора компанія із депозитарного та розрахункового обслуговування (DTCC) оголосила, що її дочірня компанія депозитаріїв (DTC) отримала лист без застережень від Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) (NAL). Це дозволяє у рамках федерального законодавства про цінні папери надавати нову послугу—токенізацію реальних активів, що тримаються на DTC. Очікується, що ця послуга буде запущена наприкінці 2026 року.

Лист без застережень дозволяє DTC на трирічний період надавати послуги з токенізації на попередньо схваленій блокчейн-інфраструктурі для учасників DTC та їхніх клієнтів. Згідно з цим листом, DTC зможе токенізувати реальні активи, і їх цифрові версії матимуть ті ж права, захист інвесторів і право власності, що й традиційні активи. Крім того, DTC забезпечить рівень стійкості, безпеки та надійності, що не поступається традиційним ринкам.

Цей дозвіл поширюється на низку високоліквідних активів, включаючи індекс Russell 1000 (представляє 1000 найбільших американських компаній за ринковою капіталізацією), ETF, що відстежують основні індекси, а також казначейські цінні папери, облігації та нотатки США. Цей лист має велике значення, оскільки дозволяє DTC швидше запускати послугу після завершення її остаточного оформлення, у межах визначених обмежень і заявлених умов.

Лист без застережень від SEC є ключовим для просування компанії у створенні безпечної, прозорої та взаємодіючої екосистеми цифрових активів, максимально використовуючи потенціал технологій блокчейн.

Президент і генеральний директор DTCC Френк Ласара зазначив: «Хочу подякувати SEC за довіру. Токенізація цінних паперів у США має потенціал принести багато трансформаційних переваг, таких як ліквідність застав, нові моделі торгівлі, цілодобовий доступ і програмовані активи, але це можливо лише за умови створення міцної інфраструктури ринку для нового цифрового етапу. Ми дуже раді використовувати цю можливість, щоб ще більше підсилити галузь, наших учасників і їхніх клієнтів, і просувати інновації. Чекаємо на співпрацю з усіма зацікавленими сторонами для безпечної та надійної токенізації реальних активів, щоб сприяти розвитку фінансів у майбутньому для наших нащадків.»

Для підтримки цієї стратегії, рішення DTCC щодо токенізації дозволить учасникам DTC і їхнім клієнтам використовувати комплексні послуги токенізації, підтримувані платформою DTCC ComposerX. Це дозволить створити єдине джерело ліквідності у системах традиційних фінансів ###TradFi( та децентралізованих фінансів )DeFi(, сприяючи формуванню більш стійкої, інклюзивної, економічно ефективної та високоефективної фінансової системи.

Згідно з листом без застережень, DTC дозволено на рівнях L1 і L2 надавати обмежені послуги з токенізації у виробничому середовищі. Деталі щодо вимог до запуску (включаючи реєстрацію гаманців) та процедури затвердження мереж L1 і L2 будуть оприлюднені у найближчі місяці.

Голова SEC Аткінс зазначив: «Маркети на блокчейні принесуть інвесторам більшу передбачуваність, прозорість і ефективність. Учасники DTC тепер можуть безпосередньо передавати токенізовані цінні папери до реєстрованих гаманців інших учасників, і ці операції будуть відслідковуватися офіційними записами DTC. Ця ініціатива є важливим кроком у напрямку руху до капітальних ринків на блокчейні. Приємно бачити, що ця програма приносить користь нашим фінансовим ринкам, і ми будемо підтримувати інновації учасників ринку для просування розрахунків на блокчейні. Але це лише початок. Сподіваюся, SEC розгляне можливість надання пільг для інновацій, щоб дозволити новаторам використовувати нові технології і бізнес-моделі та почати перехід наших ринків до блокчейну без обтяжливих регуляторних обмежень.»

) 2. OCC: Ощадні компанії, що отримують банківські ліцензії, прирівняні до інших фінансових установ

8 грудня голова Управління грошового нагляду США ###OCC( Джонатан Ґолд заявив, що криптовалютні компанії, які прагнуть отримати федеральну банківську ліцензію США, мають бути прирівняні до інших фінансових установ.

До сьогодні OCC отримало 14 заявок на створення нових банків, «у тому числі й від структур, які займаються новими або цифровими активами», що майже відповідає кількості подібних заявок, отриманих за останні чотири роки. «Ліцензування допомагає забезпечити відповідність банківської системи розвитку фінансів і підтримує сучасну економіку. Тому установи, що займаються цифровими активами та іншими новими технологіями, мають мати можливість отримати федеральну банківську ліцензію.»

Регулятори «майже щодня отримують листи від існуючих національних банків із запитами щодо їхніх інноваційних продуктів і послуг. Це все підвищує мою довіру до OCC, що дозволяє йому ефективно і справедливо регулювати нових учасників і нові бізнеси існуючих банків.»

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cdd2e3b3e2aaa95ad5fbc3690f8cf4f2.webp

Голова OCC Джонатан Ґолд виступає на політичному саміті Блокчейн-асоціації 2025. Джерело: YouTube

3. Який вплив матимуть політики SEC і OCC?

Зі схваленням токенізації основних активів, таких як акції, облігації, ETF тощо, у ланцюгу, реальні активи офіційно інтегровані до федеральної цінної системи США. Це означає, що ключові класи активів традиційного фінансового ринку матимуть «рідні» версії у блокчейні і користуватимуться всіма правами, що належать традиційним активам; OCC чітко заявляє, що установи, що займаються цифровими активами, можуть подати заявки на федеральну банківську ліцензію на рівних з традиційними установами умовах, що означає перший офіційний шлях для криптоіндустрії увійти до «сучасної ядрової» частини банківської системи США; політика SEC і OCC фактично формують глобальні стандарти цифрових фінансів у США. Зі становленням технологій блокчейн як інфраструктурного елементу фінансів, США просуваються за моделлю епохи інтернету: через інституційні і регуляторні рамки формують глобальні правила.

Додаток 1: Основні положення виступу Ґолд:

Заявки, подані до OCC, включають кілька на основі створення нових національних трастових банків або з наміром перетворення існуючих у такі. Цей приріст свідчить про здорову конкуренцію на ринку і підтверджує прихильність до інновацій, що має надихати всіх нас. Кількість заявок вже повернулася до звичайного рівня OCC і відповідає попереднім досвідам і практикам.

З 1970-х років OCC відповідає за видачу дозволів на створення національних трастових банків, що є повноваженням, чітко наданим Конгресом у 1978 році Управлінню банківського нагляду США (ABC). На сьогодні OCC регулює близько 60 національних трастових банків. Деякі банки і галузеві асоціації висловлюють занепокоєння щодо кількох заявок на розгляд. Вони стверджують, що затвердження таких заявок порушить прецеденти OCC, оскільки це дозволить національним трастовим банкам займатися не тільки трастовим управлінням.

Що вони не враховують, так це те, що десятиліттями OCC дозволяло національним трастовим банкам займатися не трастовим управлінням. Насправді заборона національним трастовим банкам займатися не трастовими послугами не тільки гальмувала динамічний розвиток федеральної банківської системи, а й могла б порушити понад трильйон доларів традиційного бізнесу таких банків.

Згідно з нормативами, національні трастові банки повинні обмежувати свою діяльність у межах операцій трастових компаній і відповідних видів діяльності. Хоча нещодавні заяви заперечують це, з моменту видачі дозволів OCC на створення трастових банків, діяльність, що не належить до трастових, — особливо послуги з обслуговування і зберігання — цілком входила до їхнього дозволеного спектру.

Насправді більшість національних трастових банків вже займаються цим, зокрема ті, що входять до структур повного спектру послуг таких банків або їхніх дочірніх компаній. У третьому кварталі цього року вони повідомили, що обсяг активів, що тримаються на рахунках для не трастових цілей, сягає майже 2 трильйонів доларів, що становить близько 25% їхнього загального керованого активу.

Отже, якщо вважати, що не трастові послуги з обслуговування та зберігання неприйнятні для заявок на ліцензії, потрібно буде переоцінити легальність існуючого та зрілого бізнесу таких трастових банків, щоб не порушити потік капіталу у поточній економічній діяльності. Хоча деякі нові заявники (особливо у сферах цифрових технологій і фінансових технологій) можуть вважати їхні бізнес-плани новими для трастових банків, обробка активів у цифровій формі вже понад десятиліття.

Наприклад, більшість існуючих національних трастових банків, включно з національними трастовими банками, що входять до складу повноцінних банківських груп, мають електронний контроль за акціями компаній і клієнтськими рахунками. Немає підстав ставитися до цифрових активів інакше. Так само не слід обмежувати діяльність банків (у тому числі й існуючих національних трастових банків) застарілими технологіями або моделями бізнесу.

Це було б рівнозначно занепаду. Бізнес-діяльність трастових банків вже змінилася, так само як і у інших банків у країні. Страхові трастові компанії на рівні штатів також беруть участь у діяльності, пов’язаній із цифровими активами. Наприклад, кілька штатів, зокрема Нью-Йорк і Північна Дакота, вже дозволили своїм трастовим компаніям надавати послуги, пов’язані з цифровими активами, включаючи послуги з обслуговування.

Деякі існуючі банки / кредитні асоціації також висловлюють занепокоєння щодо потенційної несправедливості або вважають, що OCC недостатньо регулює нові діяльності, запропоновані заявниками. Ці побоювання можуть гальмувати інновації, що краще обслуговують клієнтів банків і підтримують місцеву економіку.

Як я вже зазначав раніше, OCC протягом десятиліть регулює діяльність національних трастових банків і забезпечує, щоб діяльність довірчого управління та діяльність без довірчого управління (з активами на мільйони доларів) відбувалася безпечно, стабільно й відповідно до законодавства.

OCC має багаторічний досвід регулювання криптовалютних банків-учасників — трастових банків, і майже щодня отримує від таких банків зворотній зв’язок щодо їхніх інноваційних продуктів і послуг. Це все зміцнює мою віру в здатність цієї установи ефективно і справедливо регулювати нових і вже існуючих гравців.

Ми вітаємо ініціативи існуючих банків і прагнутимемо забезпечити рівні умови для нових та старих банків з урахуванням подібних бізнес-активів і ризиків. Федеральна банківська система здатна розвиватися від епохи телеграфу до епохи блокчейну і активно використовувати нові технології, щоб надавати банківські послуги від сільських районів до міських центрів — і це одне з її головних переваг. Хоча Конгрес ще понад 160 років тому реформував державні банки, вони й досі залишаються важливою частиною фінансової системи США. Це не випадковість. Це результат довгого визнання Конгресом і судами, що банки повинні та здатні адаптуватися і розвивати нові способи ведення давно існуючого бізнесу. Обмежувати діяльність державних банків (у тому числі і трастових), яка вважається новою або відмінною від великих технологічних компаній, — означає підривати цей фундаментальний принцип. Це може призвести до економічної застійності і глибоко вплинути на банківську систему.

Додаток 2: Які ще листи без застережень випустила SEC нещодавно?

Лист без застережень — це документ, що походить із правової системи США (англійською No-action Letter), і є офіційним письмовим документом регулятора, що видається стосовно запиту структури або особи щодо їхньої діяльності. У ньому зазначається, що у разі реалізації описаної діяльності у спосіб, що відповідає опису, регулятор не вживатиме проти цього юридичних або правових заходів. Основна роль — усунути регуляторну невизначеність, але цей документ не є обов’язковим до виконання законом.

29 вересня 2025 року SEC опублікувала лист без застережень щодо певного типу токенів, випущених DoubleZero, заявивши, що у разі відповідності фактичних обставин опису, SEC не планує вживати заходів щодо їхнього застосування як цінних паперів. Це стало важливим сигналом про зміну регулювання криптовалютного ринку, оскільки вказує на готовність офіційних органів ухвалювати рішення, базуючись на конкретних обставинах щодо класифікації певних токенів.

30 вересня 2025 року відділ інвестиційного управління SEC видав Simpson Thacher лист без застережень, підтвердивши, що за певних умов державні трастові компанії можуть вважатися відповідно до Rule 2064-2 (кваліфіковані довірчі особи за Законом про консультантів) та Закону 1940 року, і SEC не буде застосовувати до них або до зареєстрованих фондів заходів. Це допомагає традиційним управлінцям активів отримати більш ясний регуляторний статус щодо послуг з обслуговування та дотримання правил у сфері криптоактивів.