Після xUSD, здається, також закрили пул USDX.

Автор: Еріки, Foresight News

Випускник xUSD Stream Finance нарешті зазнав краху, і причина цього стала відомою вчора. Стратегія Delta нейтральна у екстремальних ринкових умовах зазнала збитків через ADL, що спричинило втрату заставних активів. Вкладення коштів третій стороні для операцій поза ланцюгом та використання циклічної кредитної плечеової стратегії призвели до накопичення ризиків. Після майже мільярдних збитків третьої сторони, ситуація вийшла з-під контролю, і компанія стала неспроможною виконувати зобов’язання.

У статті, перекладеній мною у 2023 році, професор Колумбійської бізнес-школи Остін Кампбелл висловив думку, що USDe від Ethena — це не стабільна монета, а частка структурованого фінансового продукту Ethena.

Саме відсутність прив’язки xUSD також вплинула на багато DeFi стратегій, заснованих на цій «стабільній монеті», а також на позиції позик, забезпечені xUSD. Стратегії, що підтримують стабільність заставної вартості через Delta нейтральність і навіть повільне зростання, зазнали удару через екстремальні ринкові умови та непрозорість операцій.

Ще більш тривожною є можливість того, що подія з xUSD — це не кінець цієї історії.

Можна позичити USDX — і все вже позичено

Користувач X під ніком 0xLoki у вчорашньому твіті повідомив, що, хоча потрібно було всього лише один день, щоб викупити та згенерувати стабільну монету sUSDX, адреси, ігноруючи понад 30% річних ставок, повністю виснажили всі пули Euler, що використовують USDX і sUSDX як заставу для позик інших стабільних монет.

Щоб допомогти тим, хто не знайомий із USDX: USDX — це стабільна монета, випущена проектом usdx.money. Проект завершив раунд фінансування наприкінці минулого року, оцінюючи компанію у 275 мільйонів доларів, залучивши 45 мільйонів доларів. Модель випуску USDX майже ідентична Ethena — це Delta нейтральна стратегія, а користувачі, що заставляють USDX, можуть отримувати доходи від ставок на короткі позиції. На відміну від Ethena, usdx.money дозволяє використовувати не лише Bitcoin і Ethereum, а й деякі альткоїни для стратегій, що збільшує потенційний прибуток, але й ризики.

За даними Euler, підтримуючої платформу, всі пули, що підтримують USDX і sUSDX як заставу для позик, вже вичерпалися. Це стосується пулів у Re7 Labs Cluster, включаючи USDT, YUSD, USD1, а також WBNB і BTCB.

Аналогічно, пул у Lista DAO, де можна позичати USDT і USD1 за допомогою USDX і sUSDX, також був виснажений. Ставки по позиках під заставу sUSDX для отримання USDT перевищують 800%, і якщо позичальники не повернуть борг, ставка буде зростати до примусового ліквідації.

Крім того, 0xLoki повідомив, що на платформах Morpho і Silo також є відповідні пули позик, але станом на час написання статті інформація про них відсутня, можливо, платформи зняли ці пули з обігу. В цілому, всі активи, що використовуються як застава для позик із USDX і sUSDX, майже повністю виснажені. Подібно до xUSD, активи для ринку USDX створюють Re7 Capital і MEV Capital. Користувачі у Twitter повідомляють, що представники Re7 Capital вже обговорюють з Stables Labs, як діяти далі, але конкретних рішень ще немає.

( Хто безжально « позичає » гроші?

Користувач X під ніком Arabe ₿luechip виявив ще вчора вранці ознаки проблем і навів чотири адреси, що виснажили доступні кошти для позик у різних ринках.

Зокрема, адреса, що починається з 0x50de, з кінця липня отримує USDT від адреси 0x246a і переказує їх на Binance. З кінця жовтня ця ж адреса почала отримувати великі обсяги USDX і sUSDX від інших адрес і активно позичати стабільні монети у Euler, Lista DAO і Silo, майже одразу переводячи їх на Binance.

Після вичерпання доступних коштів ця адреса почала обмін USDX на USDT на PancakeSwap і переказувати їх на біржі. Цей процес тривав близько 11 годин.

Інша адреса, що починається з 0x5bdf, також активно позичала USDX у Euler і Lista DAO для отримання USDT і USD1, але наразі у неї немає активних позик.

Ще дві адреси, що мають значну кількість USDX або sUSDX, але припинили активність ще у вересні та червні, не мають прямого зв’язку з поточною ситуацією.

Найбільш підозріла адреса 0x50de, яку Arkham позначив як ймовірного колишнього засновника Babel Finance і HOPE — Флекса Янга. Найпряміший доказ — це те, що адреса 0x246a, яка належить Флексу, двічі за 4 місяці переказала USDT на 0x50de, що і стало початком масового позичання стабільних монет і їхнього переказу на біржі.

Крім того, за даними LinkedIn, Флекс Янг є засновником Stables Labs, компанії, що стоїть за usdx.money.

Адреси, пов’язані із засновником, ігнорують високі ставки по позиках і активно обмінюють USDX на USDT на PancakeSwap, переказуючи отримані стабільні монети на біржі. Ці аномальні операції викликають занепокоєння серед користувачів. Деякі вважають, що USDX також міг зазнати проблем через ADL або інші фактори під час «чорної п’ятниці 11.10».

Хоча мультипідписна адреса проекту Stables Labs дві доби тому зняла близько 20 мільйонів доларів ліквідності з пулу стабільних монет на PancakeSwap і додала ще 10 мільйонів доларів, станом на час написання статті цей пул вже зазнав значних змін у ліквідності, що, ймовірно, пов’язано з транзакціями з адреси 0x50de, починаючи з 13:44 вчора.

[Зображення]

) Децентралізовані стабільні монети потребують прозорості

На офіційному сайті usdx.money станом на сьогоднішній ранок о 9:00 вказано, що у них на біржах зберігається понад 680 мільйонів доларів резервів, більша частина яких у Binance.

[Зображення]

Однак через непрозорість централізованих бірж користувачі висловлюють сумніви щодо достовірності звітів про ці активи. Ми поки що не маємо достатніх доказів, щоб точно сказати, що саме сталося, але очевидно, що виникли проблеми, і один із адрес, безпосередньо пов’язаний із засновником, намагається втекти. Про плани Stables Labs щодо випуску USD0x, базованого на американських облігаціях, наразі немає новин.

Стейблкоїни з Delta нейтральною моделлю, започатковані Ethena, стали популярними, але через необхідність підтримки достатнього контрактного ліквідності багато проектів все ж обирають централізовані біржі. Це створює чорний ящик для заставних активів «стабільних монет», і ніхто, крім проекту, не знає реальної ситуації. Без регулярних сторонніх аудитів великі проєкти ризикують спричинити ланцюгову реакцію у DeFi у разі проблем.

Крім прозорості, структура взаємозалежних протоколів у DeFi ускладнюється. Багато структурних продуктів мають настільки складну архітектуру, що їх важко розібрати. Наприклад, crvUSD — стабільна монета, яка випускається на основі іншої стабільної монети, що сама є підставою для ще одного випуску. Це може бути лише питанням кредитного плеча, але такі випадки вже викликають занепокоєння щодо ризиків у DeFi.

У 2022 році високий рівень кредитного плеча у централізованих позикових платформах призвів до їхнього банкрутства, але хоча ми можемо підрахувати борги, у DeFi важко визначити, скільки рівнів кредитного плеча застосовано до базових активів, навіть якщо вся інформація публічно доступна.

Щодо проблеми USDe, користувач Mingdao навіть заявив, що ця модель вже доведена до невірності. Після понад п’яти років розвитку нам доведеться знову пройти через великий досвід, щоб переосмислити, як зробити DeFi кращим.