2025 року Q4 оцінка Біткойна підвищена до 20 000 доларів

作者：Daniel Kim、Ryan Yoon、Jay Jo

Джерело：Tiger Research

Цей звіт підготовлений Tiger Research, базуючись на факторах, таких як постійне купівля інституційними інвесторами під час волатильності, зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) та підтвердження домінуючої ролі інституцій на ринку після обвалу в жовтні, і пропонує цільову ціну на Біткойн у четвертому кварталі 2025 року на рівні 200 000 доларів.

Ключові моменти

• Інституційні інвестори продовжують збільшувати позиції під час волатильності — чистий приплив ETF у третьому кварталі залишався стабільним, MSTR за місяць придбав 388 Біткойнів, підтверджуючи довгострокову віру в інвестиції;
• Перегрів, але ще не екстремальний — Індекс MVRV-Z становить 2.31, що свідчить про завищену оцінку, але ще не досягнутий екстремальний рівень, очищення за допомогою леверидж-фінансування усунуло короткострокових трейдерів, створюючи простір для наступного зростання;
• Глобальне середовище ліквідності залишається сприятливим — грошова маса (M2) перевищила 96 трильйонів доларів, встановивши новий історичний рекорд, очікується подальше зниження процентних ставок ФРС у 1-2 рази протягом року.

Інституційні інвестори купують у умовах невизначеності у торгівлі між США та Китаєм

У третьому кварталі 2025 року ринок Біткойна сповільнився після сильного зростання у другому кварталі (на 28% у порівнянні з попереднім кварталом), перейшовши у фазу бічного руху (зростання на 1%).

6 жовтня Біткойн досяг історичного максимуму у 126 210 доларів, але уряд Трампа знову застосував торговий тиск щодо Китаю, що спричинило відкат цін на 18% до 104 000 доларів, значно підвищивши волатильність. За даними Індексу волатильності Біткойна (BVIV) від Volmex Finance, з початку року волатильність зменшилася з березня по вересень, але після вересня зросла на 41%, посилюючи невизначеність на ринку (Діаграма 1).

Під впливом повторних торгових конфліктів між США та Китаєм і жорсткої риторики Трампа цей відкат здається тимчасовим. Стратегії інституційних інвесторів, таких як Strategy Inc. (MSTR), фактично прискорюють зростання. Макроекономічне середовище також сприяє цьому. Глобальна грошова маса (M2) перевищила 96 трильйонів доларів, встановивши новий історичний рекорд, а 17 вересня ФРС знизила ставку на 25 базисних пунктів до 4.00-4.25%. ФРС натякнула на ще 1-2 зниження ставок цього року, а стабільний ринок праці та економічне відновлення створюють сприятливі умови для ризикових активів.

Інституційний потік капіталу залишається сильним. Чистий приплив у спотовий ETF на Біткойн у третьому кварталі склав 7,8 мільярдів доларів. Хоча це менше, ніж у другому кварталі (124 мільярди доларів), стабільний приплив протягом усього кварталу підтверджує стабільність купівлі інституційних інвесторів. Цей тренд продовжувався і в четвертому кварталі — лише за перший тиждень жовтня було зафіксовано приплив у 3,2 мільярди доларів, що стало новим рекордом для одного тижня 2025 року. Це свідчить про те, що інституційні інвестори сприймають ціновий відкат як стратегічну можливість для входу. Стратегії інституційних інвесторів під час корекції ринку залишалися активними: 13 жовтня вони придбали 220 Біткойнів, а 20 жовтня — 168 Біткойнів, всього за тиждень — 388 Біткойнів. Це свідчить про тверду віру інституцій у довгострокову цінність Біткойна незалежно від короткострокових коливань.

Технічні сигнали в блокчейні свідчать про перегрів, але фундаментальні показники залишаються стабільними

Аналіз у блокчейні виявив деякі ознаки перегріву, хоча оцінка ще не викликає занепокоєння. Індекс MVRV-Z (співвідношення ринкової капіталізації до реалізованої вартості) наразі перебуває у зоні перегріву — 2.31, але порівняно з екстремальними значеннями у серпні-вересні, що наближалися до 7-8, він вже стабілізувався (Діаграма 2).

Показник чистого нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) також демонструє перегрів, але у порівнянні з високим рівнем нереалізованого прибутку у другому кварталі, ситуація покращилася (Діаграма 3). Відкоригований показник витрат і прибутку (aSOPR) відображає реалізовані прибутки та збитки інвесторів і дуже близький до рівноваги — 1.03, що не викликає занепокоєння (Діаграма 4).

Обсяг торгівлі та кількість активних користувачів Біткойна залишаються на рівні попереднього кварталу, що свідчить про тимчасове уповільнення зростання мережі (Діаграма 5). Водночас загальний обсяг торгівлі зростає. Зменшення кількості торгів і збільшення обсягу торгівлі означає, що у меншій кількості операцій переказується більший капітал, що свідчить про зростання масштабних потоків капіталу.

Однак не слід сприймати збільшення обсягу торгівлі як позитивний сигнал. Останнім часом зростання капіталу, що надходить на централізовані біржі, збільшується, що зазвичай свідчить про підготовку власників до продажу (Діаграма 6). За відсутності покращення у показниках торгівлі та активності користувачів, зростання обсягу торгівлі більше свідчить про короткостроковий потік капіталу і тиск на продаж у високоволатильному середовищі, а не про реальний попит.

11 жовтня крах підтвердив, що ринок став інституційно орієнтованим

Крах на централізованих біржах 11 жовтня (зниження на 14%) підтвердив, що ринок Біткойна вже не домінують роздрібні інвестори, а інституційні.

Ключовий момент: реакція ринку була зовсім іншою, ніж раніше. У кінці 2021 року подібне середовище супроводжувалося панікою роздрібних інвесторів і подальшим крахом. Цього разу відкат був обмеженим. Після масштабних закриттів позицій інституційні інвестори продовжували купувати, що свідчить про їхню рішучість захищати ринок від подальшого падіння. Крім того, інституційні інвестори вважають цей відкат здоровою корекцією, яка допомагає усунути надмірну спекулятивну активність.

Короткостроково, ланцюгові демпінги знижують середню ціну входу роздрібних інвесторів і створюють психологічний тиск, що може посилити волатильність через емоційний стан ринку. Однак, якщо інституційні інвестори продовжують входити у ринок під час бічного руху, цей відкат може стати основою для наступного зростання.

Цільова ціна підвищена до 200 000 доларів

За допомогою нашого методу TVM у третьому кварталі був проведений аналіз, що дав базову ціну у 154 000 доларів, що на 14% вище за другу квартальну ціну у 135 000 доларів. На цій основі застосовано корекцію — зменшення на 2% через фундаментальні чинники та підвищення на 35% через макроекономічні чинники, що дає цільову ціну у 200 000 доларів.

-2% фундаментальної корекції відображає тимчасове уповільнення активності у мережі та зростання депозитів на централізованих біржах, що свідчить про короткострокову слабкість. 35% макроекономічної корекції зберігається, оскільки глобальна ліквідність продовжує розширюватися, а потік капіталу інституцій залишається сильним. Зниження процентних ставок ФРС створює потужний каталізатор для зростання у четвертому кварталі.

Короткостроковий відкат може бути викликаний ознаками перегріву, але це є здоровою корекцією, а не зміною тренду або ринкового сприйняття. Базова ціна продовжує зростати, що свідчить про стабільне зростання внутрішньої цінності Біткойна. Незважаючи на тимчасову слабкість, довгострокові перспективи зростання залишаються стабільними.

Офіційне посилання на джерело