EIGEN велике дамп背后：除了整体市场崩盘，还有天量 Токен 解锁潮

Автор: Cryptor

Упорядник: Deep Tide TechFlow

10 жовтня весь крипторинок зазнав різкого падіння через новини про митні збори, $EIGEN за день впав на 53%, з $1.82 до $0.86. На перший погляд, це здається ще одним жертвою ринкової катастрофи, але насправді все далеко не так.

Протягом останніх 30 днів 68% з найприбутковіших трейдерів $EIGEN вийшли з ринку. Вони не панічно продавали через обвал тарифів 10 жовтня, а заздалегідь спланували свої дії, щоб уникнути майбутнього 24-місячного постачального шоку — перше розблокування якого відбулося 1 жовтня.

Я спеціально перевірив дані в ланцюгу, оскільки моя стрічка наповнена надто оптимістичними заголовками, які не відповідають динаміці цін.

Насправді, розвиток EigenCloud має потужний імпульс: укладено угоду з Google, загальна заблокована вартість (TVL) зросла з 12 мільярдів доларів у серпні до 17,5 мільярдів доларів, інтеграція Coinbase AgentKit запущена, а також активно розробляються EigenDA V2 і багатоланцюгові розширення.

Але проблема в тому, що з 1 листопада протягом наступних двох років щомісяця на ринок буде вивільнятися токенів вартістю приблизно 47 мільйонів доларів США $EIGEN . Іншими словами, це еквівалентно 13% від поточної ринкової капіталізації, що буде введено в обіг кожні 30 днів.

Найбільш прибуткові трейдери вже усвідомили це і заздалегідь вийшли з ринку. Оглядаючи дані за останні 30 днів, можна побачити, що розумні кошти купили частину низькорівневих активів після різкого падіння, але це головним чином було спричинено одним інвестором-китом, а за даними @nansen_ai, цей кит наразі зберігає мовчання. Тим часом, минулого тижня в біржі надійшло близько 12,2 мільйона доларів.

Ринковий обвал 10 жовтня - це лише шум і перешкоди. Справжній сигнал полягає в таймінгу: хто вийшов до 1 жовтня, хто купував під час різкого падіння і хто зараз мовчить.

Режим виходу: з вересня по жовтень 2025 року

По-перше, варто зазначити: протягом останніх 30 днів 68% з 25 найприбутковіших трейдерів з $EIGEN повністю закрили свої позиції. Вони не частково зафіксували прибуток, а повністю вийшли з гри.

Найкращий трейдер “crashman.eth” досягнув 272% прибутковості інвестицій (ROI) і більше не тримає жодних токенів. Друге місце з 97% прибутковістю вийшло, третє місце з 91% також покинуло ринок. Така модель постійно повторюється в рейтингах.

!

Nansen ??? та Рікардо

Лише 8 з 25 топ-трейдерів все ще тримають $EIGEN, їх середній “коефіцієнт утримання” становить лише 30%. Навіть ці трейдери, які все ще утримують активи, скоротили свої пікові позиції на 70%.

Ці дані мають більше значення, ніж дохідність інвестицій. Високий дохід у поєднанні з низьким співвідношенням позицій свідчить про те, що первісна впевненість поступово перетворюється на обережність. Ці виходи почалися з середини вересня, за кілька тижнів до обвалу ринку 10 жовтня, коли ціни ще були вище $2.

Ці трейдери, очевидно, побачили план розблокування і заздалегідь вийшли.

напрямок токена

Таймлайн збігається з першим розблокуванням 1 жовтня, коли $EIGEN стало доступним для торгівлі після кількох місяців обмежень. За два дні до розблокування перших 36820000 монет $EIGEN ціна впала на 26%.

!

Nansen ??? та Рікардо

Вищі трейдери вжили заходів до цієї події, продаючи токени на біржу. На перший погляд, це виглядає так, ніби ринок накопичує активи, але насправді це системний розподіл. Принаймні, з точки зору даних з блокчейну, я вважаю, що це обґрунтоване тлумачення.

Дані про рух коштів за останні 7 днів показують, що на біржу надійшло ще коштів на суму близько 12,32 мільйона доларів США $EIGEN , з яких 3,44 мільйона доларів США походять від цих провідних прибуткових трейдерів.

Точка суперечності: розумний інвестор купує на дні.

Обсяги позицій розумних грошей зросли на 68% минулого місяця, з 1,4 мільйона до 2,36 мільйона монет. Однак переломний момент полягає в тому, що понад половину приросту забезпечив один єдиний гаманець, який наразі утримує 1,23 мільйона $EIGEN.

Цей кит продовжував купувати в вересні, продаючи поблизу низької ціни після розблокування 1 жовтня, а потім знову купуючи за вищими цінами і знову збільшуючи позицію після ринкового обвалу 10 жовтня.

Хоча ця модель поетапної покупки виглядає дещо дивно, важливіше те, що це не є широко визнаною консенсусом розумних грошей. Загальний обсяг володіння решти розумних грошей розподілений між десятками гаманців, загалом приблизно 1,2 мільйона монет $EIGEN, що для мене не є переконливим. Загальний обсяг постачання, що належить розумним грошам, становить лише 0,13%.

!

Nansen ??? та Рікардо

Крім того, протягом останніх 24 годин розумні гроші (Smart Money) не виявляли жодної активності, а також не було жодних значних вливань капіталу. Навіть той кит залишався мовчазним.

Водночас, з більшою кількістю топових прибуткових рахунків (Top PnL wallets), які отримують прибуток і переводять токени на біржу, ціна $EIGEN продовжує знижуватися. Цю тенденцію можна побачити в правій колонці знімка екрана зверху.

Є два способи тлумачення цього мовчання:

• Оптимістичний погляд: впевненість. Вибір утримувати, пережити коливання, чекати на збалансування фундаментальних показників.
• Песимістичний погляд: невизначеність. Навіть якщо ціна нижча, немає достатньої впевненості для подальшого збільшення позицій.

1 листопада ми дізнаємося.

щомісячна проблема в 47 мільйонів доларів

Бо 1 листопада наступний виклик вже на порозі: більше розблокувань.

План розблокування є публічною інформацією, це не секрет. Але, здається, мало хто насправді звертає увагу на його реальне значення або розуміє його в значущому контексті.

Відміна обмежень на перекази сталася 1 жовтня 2024 року, і було відкрито річний період блокування (cliff).

1 жовтня 2025 року буде розблоковано перші 36820000 монет $EIGEN . А з 1 листопада 2025 року щомісяця буде розблоковано 36820000 монет, протягом приблизно 23 місяців, до вересня 2027 року.

За поточною ціною щомісяця на ринок надходить токенів на суму 47 мільйонів доларів. Виходячи з нинішньої ринкової капіталізації (на момент написання - 490 мільйонів доларів), ці токени, що розблоковуються щомісяця, становлять близько 10% рівня розведення. Це величезний тиск.

!

Nansen ??? та Рікардо

В даний час лише 23% токенів перебуває в обігу, а співвідношення повністю розбавленої оцінки (FDV) до ринкової капіталізації становить 4,5 рази, що означає, що 77% токенів все ще заблоковані.

Десять найбільших адрес, які володіють токенами, контролюють 50% постачання токенів. Більшість з них зберігається у гаманцях протоколу, резервуарах бірж та розподілі венчурного капіталу, які підлягають одному і тому ж графіку розблокування.

Це означає, що в наступні два роки буде постійно відчуватися тиск на розпродаж, а не одноразова подія.

Ті, хто вийшов у вересні, не зробили цього через певний ціновий рух, а щоб заздалегідь підготуватися до відомого постачання.

Протокол і токени: чому обидва можуть бути дієвими

Цікавим є те, що протокол EigenCloud насправді працює добре.

Загальна вартість заморожених активів (TVL) досягла 17,5 мільярдів доларів США (у серпні становила приблизно 12 мільярдів доларів США). Співпраця з Google Cloud для верифікації платежів за допомогою ШІ. Інтеграція Coinbase AgentKit підтримує верифікованих блокчейн-агентів. Механізм зниження (Slashing) був запущений у квітні. EigenDA V2 був випущений у липні. Мульти-ланцюгова експансія також активно триває.

Розробка є реальною, рівень прийняття зростає, логіка інфраструктури реалізується.

Але сильні фундаментальні показники не можуть усунути погану токеноміку. Це дві незалежні проблеми. Хоча токени належать певному проєкту, це не означає, що обидва будуть розвиватися синхронно.

Історія зростання $EIGEN стикається з важким, багаторічним періодом розблокування, який ще не повністю розпочався. Ось чому я завжди розділяю аналіз продукту та аналіз токенів, оскільки вони рідко синхронізуються, особливо під час періоду набуття прав (vesting period).

Успіх токена потребує, щоб протокол міг генерувати достатній реальний попит, щомісяця поглинаючи нові постачання в розмірі 47 мільйонів доларів.

Навіть для таких проектів, як EigenCloud, які мають реальну привабливість і масштаб, це дуже високий бар'єр.

1 листопада: справжнє тестування на стрес

Я не знаю, хто виграє в цій боротьбі: зростання угод чи тиск постачання.

Але те, що я знаю, це те, що дані розповіли нам деякі факти. Ще раз, на моїй часовій шкалі було повно (єдиних) новин про зростання $EIGEN . Чи не здається вам, що ця ситуація вже знайома? Ті, хто слідкує за мною, повинні знати, про які випадки я говорю.

Щодо $EIGEN, прибуткові трейдери вийшли з позицій ще до першого розблокування, а найуспішніші з них покинули ринок, коли ціна все ще перевищувала $2 . Один з розумних китів купив велику кількість під час обвалу, але потім повністю замовк. Потоки коштів на біржу продовжували зростати до наступного вікна розблокування.

10 жовтня ринковий крах, викликаний митними тарифами, привернув увагу всіх, але справжня історія стосується розташування гаманців у рамках 24-місячного плану розблокування, який офіційно прискориться 1 листопада.

Уроки з розпізнавання模式:

Коли “пропорція утримання” (Still Holding %) провідних учасників знижується до нижче 30%, коли обсяги надходжень на біржі різко зростають відносно ринкової капіталізації, а також коли наближається основне періодичне розблокування, це зазвичай не є вашим сигналом для входу.

1 листопада - це наступне місячне тестування цього циклу постачання. Ми побачимо, чи виправдає себе довіра китів, чи були праві ранні продавці.

Зверніть увагу на ці показники:

1. Зміни в позиціях розумних коштів, а також чи є більше гаманців, що збільшують свої позиції.
2. Чи збільшують інші групи (наприклад, перші 100 тримачів, топові прибуткові рахунки, великі гравці та фонди) свої позиції.
3. Швидкість потоку на біржі (Чи може прискоритися потік в 12 мільйонів доларів на тиждень?)
4. Кількість активних гаманців (чи є нові учасники, які входять, чи лише наявні власники обертаються?)

Ця структура підходить для будь-яких токенів із планом розблокування. Тут методологія важливіша за окрему угоду.

On-chain дані надають вам ту ж інформацію, що й установи та фонди. Різниця в тому, чи знаєте ви, де шукати до того, як ринок це виявить.

Якщо ви це зробили? Тоді ви вже перевершили 99% користувачів криптовалютного Твіттера.