สหภาพยุโรปมีแผนมอบอำนาจกำกับดูแลอย่างครอบคลุมให้กับ ESMA คล้ายกับ SEC ตลาดคริปโตอาจเข้าสู่ยุคกฎระเบียบแบบบูรณาการ

คณะกรรมาธิการยุโรปได้เสนออย่างเป็นทางการให้โอนอำนาจการกำกับดูแลโดยตรงต่อผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด (CASP) จากประเทศสมาชิกไปยังสำนักงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดยุโรป (ESMA) เพื่อทำให้บทบาทของ ESMA ในการกำกับดูแลคริปโตใกล้เคียงกับสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) มากขึ้น การปฏิรูปนี้มีเป้าหมายเพื่อลดการกระจัดกระจายของกฎระเบียบระหว่าง 27 ประเทศสมาชิก สร้างระบบกำกับดูแลตลาดคริปโตของสหภาพยุโรปที่เป็นหนึ่งเดียว มีประสิทธิภาพ และสอดคล้องกันข้ามพรมแดน

ข้อเสนอกฎหมายนี้ถูกเผยแพร่หลังยุทธศาสตร์พันธมิตรการออมและการลงทุนเปิดตัวมา 9 เดือน โดยยุทธศาสตร์ดังกล่าวเน้นย้ำว่า ในบริบทการแข่งขันทุนโลกที่ทวีความรุนแรงขึ้น และตลาดการเงินสหรัฐฯ ที่ขยายตัวต่อเนื่อง ยุโรปจำเป็นต้องเร่งก้าวสู่การบูรณาการตลาดทุน การรวมศูนย์การกำกับดูแลถูกมองว่าเป็นเครื่องมือสำคัญในการเสริมประสิทธิภาพข้ามพรมแดน

ตามข้อเสนอ ESMA จะได้รับอำนาจโดยตรงในการอนุมัติคุณสมบัติการดำเนินงานของบริษัทคริปโตทั่วสหภาพยุโรป แทนกระบวนการปัจจุบันที่บริษัทต้องขออนุมัติในประเทศเดียวก่อนจึงใช้ระบบ “passport” ได้ นอกจากนี้ ESMA จะมีอำนาจขยายไปยังตลาดซื้อขายสำคัญ คู่สัญญากลาง (CCP) และสถาบันรับฝากหลักทรัพย์กลาง (CSD) อีกทั้งคณะกรรมาธิการยุโรปยังเสนอให้มีสถานะ “ผู้ประกอบการตลาดแบบข้ามยุโรป” เพื่อปรับโครงสร้างการอนุญาตให้เรียบง่ายและเสริมสร้างการประสานงานกำกับดูแล

การปฏิรูปยังรวมถึงการปรับปรุงระเบียบข้อบังคับทดสอบเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (DLT) เพื่อเพิ่มความเหมาะสม ให้ความชัดเจนทางกฎหมาย และลดอุปสรรคเชิงกฎเกณฑ์ต่อการพัฒนาบล็อกเชน ข้อบังคับที่เกี่ยวข้องจะถูกแปลงเป็นกฎหมายที่ใช้บังคับตรง เพื่อลดช่องว่างการตีความของแต่ละประเทศสมาชิกและความเสี่ยงด้านความไม่สอดคล้องของกฎระเบียบ

อย่างไรก็ตาม ในประเด็นการรวมศูนย์อำนาจกำกับดูแล ประเทศต่าง ๆ มีจุดยืนแตกต่างกัน ธนาคารกลางฝรั่งเศสและธนาคารกลางยุโรปสนับสนุนการเพิ่มอำนาจ ESMA โดยเห็นว่าสามารถลดการเก็งกำไรและเพิ่มการควบคุมความเสี่ยงข้ามพรมแดนต่อโครงการ stablecoin และคริปโต ขณะที่เยอรมนีซึ่งเคยต่อต้านมายาวนานก็เริ่มเปลี่ยนมาสนับสนุนการรวมศูนย์ แต่ลักเซมเบิร์กและมอลตาแสดงความกังวลว่าการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์จะเพิ่มต้นทุนด้านระบบราชการและลดความสามารถในการแข่งขันของยุโรป องค์กรอุตสาหกรรมก็เตือนว่า ไม่ควร “รื้อกฎใหม่” ก่อนที่ MiCA จะเพิ่งมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์ มิฉะนั้นอาจสร้างความไม่แน่นอนทางกฎหมาย

ตารางเวลาการขับเคลื่อนยังคงมีความท้าทายทางการเมือง รัฐสภายุโรปและคณะมนตรีสหภาพยุโรปต้องเจรจาให้ได้ข้อยุติ คาดว่ารัฐสภาจะกำหนดจุดยืนภายในเดือนพฤษภาคม 2026 ขณะที่ประเทศสมาชิกจะพยายามสรุปข้อเสนอภายในสิ้นปี หากดำเนินการได้ตามแผน ESMA จะเริ่มกำกับดูแลคริปโต สินทรัพย์หุ้นและพันธบัตร รวมถึงการรวมราคาตลาด และการจัดอันดับ ESG ควบคู่กันตั้งแต่ปี 2026 ถือเป็นการเสริมสร้างกำกับดูแลตลาดของสหภาพยุโรปอย่างรอบด้าน

คณะกรรมาธิการยุโรประบุว่าการปฏิรูปนี้มีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน เสริมความลึกของตลาดทุน และสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการเติบโตของสตาร์ทอัพยุโรป ในขณะเดียวกัน กฎการแบ่งปันข้อมูลฉบับใหม่และ “Travel Rule” (ขยายขอบเขตข้อบังคับการโอนเงินไปสู่ธุรกรรมคริปโต) จะมีผลบังคับใช้ทั่วทั้งยุโรปในช่วงปี 2026 ส่งผลให้เกิดกรอบกำกับดูแลที่โปร่งใสและสอดคล้องกันมากขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตยุโรป