รายงานของ ECB พบว่าการกำกับดูแล DeFi มีความเข้มข้นสูง ส่งผลให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการกระจายอำนาจและความท้าทายด้านกฎระเบียบใหม่ภายใต้กฎ MiCA
รายงานฉบับใหม่จากธนาคารกลางยุโรปได้สร้างความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับการกำกับดูแล DeFi โดยแสดงให้เห็นว่ากลุ่มเล็ก ๆ มีอำนาจในการตัดสินใจส่วนใหญ่ ดังนั้นจึงเกิดความกังวลเกี่ยวกับว่า DeFi นั้นมีการกระจายอำนาจจริงตามที่อ้างว่าเป็นหรือไม่
รายงาน ECB เน้นย้ำการรวมศูนย์อำนาจในโปรโตคอล DeFi หลัก
ตามเอกสารจาก ECB การกำกับดูแลโปรโตคอลหลักยังคงมีความเข้มข้นสูง การศึกษาได้ตรวจสอบ Aave, Makerdao, Uniswap และ Ampleforth พบว่าที่อยู่ 100 อันดับแรกถือครองมากกว่า 80% ของโทเค็นการกำกับดูแล
เอกสารของธนาคารกลางยุโรปพบว่าการกำกับดูแล DeFi มีความเข้มข้นสูง: ที่อยู่ 100 อันดับแรกถือครองมากกว่า 80% ในโปรโตคอลเช่น Aave, MakerDAO และ Uniswap โดยหลายที่อยู่ถูกควบคุมโดยโปรโตคอลหรือการแลกเปลี่ยน
ผู้แทนครอบงำการลงคะแนน และ ~1/3 ของผู้ลงคะแนนที่สำคัญไม่สามารถระบุได้ ทำให้เกิด… pic.twitter.com/vb0v9Pl3qM
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 27 มีนาคม 2026
การค้นพบนี้หมายความว่ามีเพียงไม่กี่ผู้ถือที่มีอำนาจควบคุมการตัดสินใจหลัก ดังนั้นอำนาจจึงไม่ได้กระจายไปยังผู้ใช้มากเท่าที่คาดหวัง แทนที่การตัดสินใจยังคงมุ่งเน้นอยู่ที่ผู้ถือโทเค็นขนาดใหญ่ในแพลตฟอร์มเหล่านี้
_การอ่านที่เกี่ยวข้อง: _****ECB อนุมัติสินทรัพย์ DLT เป็นหลักประกันของระบบยูโรตั้งแต่มีนาคม 2026 | Live Bitcoin News
นอกจากนี้ โทเค็นเหล่านี้หลายตัวเกี่ยวข้องกับทีมโปรโตคอลและนักลงทุนรายแรก นอกจากนี้ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ยังมีบาลานซ์โทเค็นจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม มักไม่ชัดเจนว่าใครควบคุมโทเค็นเหล่านี้ โดยเฉพาะในกรณีของการแลกเปลี่ยนที่ถือเงินทุนสำหรับผู้ใช้จำนวนมาก
นอกจากนี้ รายงานยังชี้ไปที่ “ปัญหาผู้ลงคะแนนนิรนาม” กับการกำกับดูแล DeFi การตัดสินใจในการลงคะแนนหลายอย่างขึ้นอยู่กับผู้แทนที่ไม่เป็นที่รู้จัก ดังนั้น ประมาณ 1/3 ของกุญแจการลงคะแนนไม่สามารถระบุได้อย่างชัดเจนในโลกแห่งความจริง
กฎ MiCA อาจท้าทายการอ้างสิทธิ์การกระจายอำนาจของ DeFi
ผลการศึกษาของ ECB อาจมีผลกระทบโดยตรงต่อกฎระเบียบตลาดในสินทรัพย์คริปโต (MiCA) ในสหภาพยุโรป ขณะนี้ MiCA ให้การยกเว้นบริการที่กระจายอำนาจอย่างเต็มที่จากการควบคุมที่เข้มงวด อย่างไรก็ตาม รายงานแนะนำว่าแพลตฟอร์ม DeFi หลายแห่งอาจไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดนี้
หากแพลตฟอร์มเหล่านี้ไม่ผ่านการทดสอบการกระจายอำนาจ อาจต้องขอรับใบอนุญาต ดังนั้นพวกเขาจะต้องปฏิบัติตามกฎที่เข้มงวดเช่นข้อกำหนดด้านทุนและมาตรการคุ้มครองผู้บริโภค ซึ่งอาจสร้างปัญหาสำคัญสำหรับระบบ DeFi ที่อิงการกำกับดูแลที่ไม่ระบุชื่อ
นอกจากนี้ การครอบงำการกำกับดูแลข้ามโปรโตคอลยังมีการเน้นในรายงานอีกด้วย ซึ่งหมายความว่ามีผู้ถือที่มีขนาดใหญ่บางรายที่ควบคุมอำนาจการลงคะแนนในหลายแพลตฟอร์มที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น หน่วยงานเดียวกันอาจมีอิทธิพลต่อ Aave และโปรโตคอลอื่น ๆ ดังนั้นการรวมศูนย์ของอำนาจจึงกระจายไปทั่วระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้น
นอกจากนี้ ผลการค้นพบเหล่านี้อาจกำหนดมาตรฐานทั่วโลกสำหรับการควบคุมคริปโต ECB ได้พึ่งพาข้อมูลบนเชนเพื่อตรวจสอบรูปแบบการกำกับดูแล ดังนั้น ผู้ควบคุมทั่วโลกอาจใช้วิธีการที่คล้ายกันในการกำหนดการกระจายอำนาจในอนาคต
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้สร้างความท้าทายที่ซับซ้อนต่อผู้กำหนดนโยบาย ในขณะหนึ่ง พวกเขาต้องการปกป้องผู้ใช้และรับรองความโปร่งใส ในอีกด้านหนึ่ง อาจมีความขัดแย้งระหว่างกฎที่เข้มงวดกับธรรมชาติที่เปิดกว้างและอิงโค้ดของระบบ DeFi
โดยรวมแล้ว รายงานของ ECB แสดงให้เห็นว่าการกำกับดูแล DeFi นั้นมีความกระจายอำนาจน้อยกว่าที่คาดหวัง กลุ่มเล็ก ๆ มีอำนาจส่วนใหญ่ โดยมีผู้ลงคะแนนจำนวนมากยังคงไม่ระบุชื่อ ดังนั้นกฎระเบียบในอนาคตอาจเปลี่ยนวิธีการทำงานของแพลตฟอร์ม DeFi ทั่วโลกทั้งหมด
