บนข้อมูลบนเชน นักวิเคราะห์ Axel รายงานล่าสุดชี้ให้เห็นว่าปรากฏการณ์ตลาดบิตคอยน์ร้อนเกินไปได้ถูกกำจัดไปแล้ว และกลับเข้าสู่ช่วงกลางของวัฏจักรที่เป็นกลาง แต่ในขณะเดียวกัน aSOPR (อัตราส่วนกำไรจากการใช้จ่ายที่ปรับแล้ว) ซึ่งสะท้อนสถานะกำไรขาดทุนโดยรวมของตลาด ยังคงอยู่ในภาวะขาดทุนอย่างต่อเนื่อง Axel กล่าวตรงๆ ว่า ปัญหาหลักของตลาดในขณะนี้ไม่ใช่ราคาบิตคอยน์ถูกเกินไป แต่เป็นแรงขายที่อาจหมดแรงแล้วหรือยัง
(สรุปเนื้อหา: ดัชนี Meyer กับ MVRV Z-Score: สองตัวชี้วัดการหนีจุดสูงสุดของ BTC ใช้ได้จริงไหม?)
(ข้อมูลเสริม: ช่วง 50 วันทำการแรกของปีนี้ ราคาบิตคอยน์ลดลง 23% สร้างสถิติเปิดตลาดที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์)
สารบัญบทความ
Toggle
- MVRV Z-Score ลดลงสู่โซนกลาง ยืนยันว่าฟองสบู่แตกและหมดมูลค่าแล้ว
- aSOPR ต่ำกว่า 1.0 ติดต่อกัน 55 วัน ทำให้แรงขายยังคงดำเนินต่อไป
- ปัญหาที่แท้จริงคือแรงขาย
หลังจากที่บิตคอยน์ทำจุดสูงสุดในรอบวัฏจักรนี้เมื่อเดือนตุลาคม 2025 ผ่านมาหลายเดือน การปรับฐานได้เกิดขึ้นเป็นเวลากว่า 5 เดือน ขณะเดียวกัน สองตัวชี้วัดบนเชนที่สำคัญให้สัญญาณแตกต่างกันอย่างชัดเจน หนึ่งบอกว่าฟองสบู่แตกแล้ว อีกหนึ่งบอกว่าแรงขายยังไม่หมด Axel นักวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน ได้ออกบทวิเคราะห์เพื่ออธิบายสัญญาณที่ขัดแย้งกันนี้
MVRV Z-Score ลดลงสู่โซนกลาง ยืนยันว่าฟองสบู่แตกและหมดมูลค่าแล้ว
MVRV Z-Score เป็นตัวชี้วัดหลักที่วัดระดับความร้อนแรงของมูลค่าตลาดบิตคอยน์ คำนวณจากความเบี่ยงเบนระหว่างมูลค่าตลาด (Market Cap) กับมูลค่าที่แท้จริง (Realized Cap ซึ่งเป็นผลรวมต้นทุนของผู้ถือครองทั้งหมด) ค่าที่สูงมากบ่งชี้ว่าตลาดร้อนเกินไป ใกล้หรือแม้แต่ต่ำกว่า 0 ก็แสดงว่ามูลค่าตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก
ณ เวลาที่รายงาน ค่า MVRV Z-Score อยู่ที่ 0.674 ลดลงจากจุดสูงสุดในรอบนี้เมื่อเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งอยู่ที่ 2.603 ลดลงถึง 74% ค่านี้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ที่ 1.72 และห่างไกลจากเส้นเบี่ยงเบนมาตรฐานแรกที่ 3.55 ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนว่าฟองสบู่แตกแล้วและเข้าสู่ช่วงกลางของวัฏจักร
Axel Adler Jr. ชี้ให้เห็นว่า โซนกลางนี้หมายความว่ามูลค่าตลาดของบิตคอยน์ปัจจุบันอยู่ในระดับที่พอเหมาะพอควรกับมูลค่าที่แท้จริง ซึ่งเป็นจุดที่นักลงทุนระยะยาวสนใจ แต่การที่มูลค่าถูกประเมินต่ำก็ไม่ได้หมายความว่าจะเกิดการฟื้นตัวทันที
aSOPR ต่ำกว่า 1.0 ติดต่อกัน 55 วัน ทำให้แรงขายยังคงดำเนินต่อไป
ในทางตรงกันข้ามกับสัญญาณชัดเจนของ MVRV Z-Score สัญญาณจาก aSOPR (อัตราส่วนกำไรจากการใช้จ่ายที่ปรับแล้ว) ยังคงเป็นสัญญาณเตือนเรื่องแรงขายอย่างต่อเนื่อง ณ เวลารายงาน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันของ aSOPR อยู่ที่ 0.9926 ซึ่งต่ำกว่า 1.0 ติดต่อกันเป็นเวลา 55 วัน
aSOPR เป็นตัวชี้วัดโดยตรงที่บ่งชี้สถานะกำไรขาดทุนโดยรวมของตลาด ค่าที่มากกว่า 1.0 หมายความว่าผู้ขายโดยรวมขายได้กำไร ขณะที่ค่าที่ต่ำกว่า 1.0 หมายความว่าขายขาดทุนและยังคงกดดันตลาดอยู่ จุดแบ่งคือ 1.0 ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนแนวโน้มสำคัญ
ตั้งแต่วันที่ 21 มกราคม 2026 ซึ่งเป็นครั้งสุดท้ายที่ aSOPR ขึ้นไปแตะ 1.0 ตลาดไม่สามารถกลับขึ้นไปอยู่ในโซนกำไรได้อีกเลยเป็นเวลากว่า 55 วัน ซึ่งหมายความว่าทุกการดีดตัวของตลาดในช่วงนี้มักจะเจอแรงขายที่ยังคงอยู่และไม่ปล่อยให้ราคาขึ้นต่อได้ง่าย
ปัญหาที่แท้จริงคือแรงขาย
เมื่อเผชิญกับมูลค่าที่ต่ำแล้วแต่แรงขายยังคงอยู่ Axel ชี้ให้เห็นว่าปัญหาหลักไม่ใช่ราคาถูกเกินไป แต่เป็นแรงขายที่ยังไม่หมดแรง ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้ตลาดไม่สามารถฟื้นตัวได้ง่าย
Axel ระบุว่า:
ปัจจุบัน ปัญหาหลักของตลาดไม่ใช่ราคาบิตคอยน์ถูกเกินไป แต่เป็นแรงขายที่อาจหมดแรงแล้วหรือยัง อย่างน้อยในตอนนี้ คำตอบคือยังไม่
ความหมายของคำกล่าวนี้คือ แม้ราคาจะกลับเข้าสู่ระดับกลางของวัฏจักรแล้ว แต่ตราบใดที่แรงขายยังไม่หมด ตลาดก็ยังมีข้อจำกัดในการฟื้นตัว Axel เสนอเงื่อนไขหนึ่งที่ต้องรอให้เกิดขึ้นก่อนจะเห็นสัญญาณว่าจุดต่ำสุดของแรงขายผ่านพ้นไป:
aSOPR ต้องสามารถยืนอยู่เหนือ 1.0 ต่อเนื่องหลายวัน จึงจะเป็นสัญญาณว่าจุดต่ำสุดของแรงขายหมดไปแล้วและตลาดมีโอกาสขึ้นต่อเนื่อง
นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
