โกลด์แมน แซคส์ คิดใหม่เกี่ยวกับเวลาการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟด

วอลล์สตรีทได้รับความตกใจครั้งใหญ่ในเช้าวันศุกร์ หลังจาก Goldman Sachs เปลี่ยนมุมมองเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐในอนาคต Goldman เลื่อนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในอนาคต (เป็นปี 2023) เนื่องจากเชื่อมั่นมากขึ้นว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวจากโรคระบาด ต่อมา การเปลี่ยนแปลงในแนวโน้มของ Goldman ได้เปลี่ยนมุมมองของนักลงทุน บริษัท และผู้เข้าร่วมตลาดการเงินอื่น ๆ เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

Goldman คาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มรอบผ่อนคลายตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 แนวโน้มใหม่ของ Goldman ตอนนี้เรียกร้องให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป 2 ครั้งในไตรมาส 4 ปี 2023 แนวโน้มใหม่ของ Goldman ยังสอดคล้องกับความคาดหวังของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งต่อเนื่องและสภาพเงินเฟ้อที่ดีขึ้นในระยะยาว ดังนั้น การปรับปรุงแนวโน้มของ Goldman จึงลดความเครียดทางเศรษฐกิจที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2023 และลดประมาณการความเสี่ยงของภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ลงประมาณ 10% การปรับปรุงของ Goldman ส่งสัญญาณต่อตลาดว่า เศรษฐกิจอาจหลีกเลี่ยงการชะลอตัวอย่างรุนแรงในช่วงภาวะถดถอย หากธนาคารกลางสหรัฐยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยในรูปแบบปกติเดิมจนถึงปี 2023

ทำไม Goldman Sachs ถึงเปลี่ยนมุมมองเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ

แนวโน้มใหม่เกิดจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่งแม้ต้นทุนการกู้ยืมจะสูงขึ้น ตลาดแรงงานยังคงแสดงความสามารถในการฟื้นตัวในภาคส่วนสำคัญต่าง ๆ

อัตราเงินเฟ้อก็ลดลงเร็วกว่าเดิมโดยไม่ทำลายโมเมนตัมการเติบโต แนวโน้มเหล่านี้ให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นแก่ผู้กำหนดนโยบายในการชะลอการดำเนินการ Goldman Sachs เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐสามารถอดทนได้โดยไม่เสี่ยงต่อความไม่เสถียรทางการเงิน

ธนาคารคาดว่า การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มในเดือนมิถุนายน การลดครั้งที่สองอาจเกิดขึ้นในเดือนกันยายน แต่ละรอบจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐาน เพื่อรักษาแนวทางที่ค่อยเป็นค่อยไปและควบคุมได้

สิ่งที่แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในปี 2026 บ่งชี้

Goldman Sachs คาดว่าอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะสิ้นสุดในปี 2026 อยู่ระหว่าง 3% ถึง 3.25% ช่วงนี้ชี้ให้เห็นถึงกระบวนการปรับตัวที่ช้ากว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ แนวโน้มนี้แสดงความเชื่อมั่นในเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในระยะยาว ธนาคารกลางสหรัฐตั้งเป้ารักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่จำกัดเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็พยายามหลีกเลี่ยงแรงกดดันต่อการเติบโต แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของ Fed ยังสะท้อนสภาพแวดล้อมทั่วโลก ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ Goldman เชื่อว่า Fed จะดำเนินการอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงการไหลของทุนที่ไม่เสถียร

การคาดการณ์ของ Goldman Sachs สะท้อนความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจอย่างไร

อ้างอิงจากประมาณการของ Goldman Sachs เราควรคาดว่าจะเห็นพื้นฐานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งต่อเนื่องโดยรวม การเติบโตของค่าจ้างยังคงเป็นบวก แต่ไม่ควรทำให้เกิดแรงกดดันเงินเฟ้อโดยรวม รายได้จากบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่ยังคงสร้างความประหลาดใจในทางบวกเมื่อเทียบกับความคาดหวัง การผลิตภาคอุตสาหกรรมกำลังปรับตัวดีขึ้นหลังจากประสบช่วงเวลาหดตัว ความต้องการบริการยังคงแข็งแกร่งทั่วทั้งเศรษฐกิจสหรัฐฯ

สัญญาณข้างต้นลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐจะต้องดำเนินการทันทีเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ทำให้สามารถรอคอยและอดทนต่อระดับเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง แทนที่จะมองแค่ข้อมูลเศรษฐกิจระยะสั้น นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังกล่าวว่าภาพรวมของตลาดการเงินดีขึ้นและตลาดเครดิตทำงานได้ดี รวมถึงสภาพคล่องโดยรวมก็ไม่แสดงความเครียดใด ๆ

สิ่งนี้หมายความอย่างไรสำหรับธุรกิจและผู้บริโภค

ธุรกิจอาจเผชิญกับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นเป็นระยะเวลานาน การตัดสินใจลงทุนอาจยังคงระมัดระวังจนถึงกลางปี 2026 ผู้บริโภคอาจไม่เห็นการบรรเทาในทันทีในต้นทุนการกู้ยืม อัตราจำนองและเครดิตอาจยังคงสูงขึ้น ส่งผลต่อความต้องการที่อยู่อาศัย

อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างมั่นคงสนับสนุนความมั่นคงในการทำงานและรายได้ ตัวแปรเหล่านี้ช่วยชดเชยผลกระทบจากการชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง Goldman Sachs เชื่อว่าการผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะหลีกเลี่ยงความช็อกทางเศรษฐกิจ วิธีนี้สนับสนุนการขยายตัวอย่างยั่งยืนมากกว่าการกระตุ้นระยะสั้น

เส้นทางนโยบายการเงินที่มั่นใจมากขึ้น

จุดเด่นคือความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ผู้กำหนดนโยบายไม่รู้สึกจำเป็นต้องเร่งดำเนินการแทรกแซงอีกต่อไป การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ตอนนี้ดูเป็นกลยุทธ์มากขึ้น Goldman Sachs คาดว่าความอดทนนี้เพื่อเสถียรภาพในระยะยาว การลดความเสี่ยงภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ลงช่วยเสริมความเชื่อนี้ วิธีการที่มีการวัดผลอย่างรอบคอบนี้ช่วยควบคุมเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้การเติบโตหยุดชะงัก ตลาดอาจต้องใช้เวลาปรับตัว แต่ความชัดเจนช่วยลดความไม่แน่นอนในระยะยาว