เบื้องหลัง "การฟื้นตัวในวันอังคาร" ของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก: "การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่" ของ "ยักษ์ใหญ่ด้านการบริหารสินทรัพย์" Vanguard Group

เขียนโดย: เย่ เจิน

ที่มา: Wallstreetcn

วันอังคารที่ผ่านมา บิทคอยน์และคริปโตเคอร์เรนซีอื่น ๆ นำสินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวขึ้นมาอีกครั้ง เบื้องหลังของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการหันเหทิศทางครั้งใหญ่ของยักษ์ใหญ่การจัดการสินทรัพย์ระดับโลกอย่าง Vanguard Group

หลังจากที่ราคาบิทคอยน์ร่วงหนักในวันจันทร์ วันอังคารบิทคอยน์กลับมายืนเหนือ 90,000 ดอลลาร์สหรัฐได้อย่างแข็งแกร่ง เพิ่มขึ้นกว่า 6% ภายในวันเดียว ขณะที่อีเธอเรียมก็ทะลุ 3,000 ดอลลาร์ขึ้นไปอีกครั้ง

ขณะเดียวกัน ทรัมป์ส่งสัญญาณว่า Kevin Hassett ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจ อาจเป็นตัวเลือกสำหรับตำแหน่งประธานเฟด ผนวกกับการประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นที่มีเสถียรภาพ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงเล็กน้อย ความกังวลด้านสภาพคล่องในตลาดเริ่มผ่อนคลาย ช่วยกระตุ้นให้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

Vanguard Group ยืนยันเมื่อวันอังคารว่า ขณะนี้ลูกค้าสามารถซื้อ ETF และกองทุนรวมคริปโตเคอร์เรนซีของบุคคลที่สาม เช่น iShares Bitcoin Trust ETF ของ BlackRock ผ่านแพลตฟอร์มนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัท นี่เป็นครั้งแรกที่ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ ซึ่งขึ้นชื่อเรื่องแนวคิดการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยม เปิดช่องทางลงทุนคริปโตให้กับลูกค้านายหน้า 8 ล้านรายของตน

Eric Balchunas นักวิเคราะห์จาก Bloomberg ชี้ว่านี่คือ “ปรากฏการณ์ Vanguard Effect” อย่างแท้จริง ในวันซื้อขายแรกหลังการเปลี่ยนทิศทางของ Vanguard ราคาบิทคอยน์พุ่งขึ้นทันทีช่วงเปิดตลาดสหรัฐ โดย IBIT ของ BlackRock มีมูลค่าซื้อขายทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ใน 30 นาทีแรก สะท้อนให้เห็นว่าต่อให้เป็นนักลงทุนสายอนุรักษ์นิยมก็ยังอยาก “เพิ่มสีสัน” ให้พอร์ตของตัวเอง

ก่อนหน้านี้ Vanguard ปฏิเสธอย่างหนักแน่นที่จะยุ่งเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี โดยให้เหตุผลว่าสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนและเก็งกำไรสูง ไม่สอดคล้องกับแนวคิดหลักของการลงทุนระยะยาวที่สมดุล แต่การเปลี่ยนแปลงในครั้งนี้สะท้อนถึงแรงกดดันความต้องการจากทั้งลูกค้ารายย่อยและสถาบัน รวมถึงความกังวลเรื่องการเสียโอกาสในตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

ในขณะที่ BlackRock ประสบความสำเร็จอย่างท่วมท้นกับ ETF บิทคอยน์ การที่ Vanguard ซึ่งยึดมั่นใน “Bogleism” เริ่มเปิดรับสินทรัพย์ใหม่กลุ่มนี้ อาจส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อทิศทางเงินทุนในอนาคต

ความเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของ Vanguard: จาก “ต่อต้าน” สู่ “เปิดกว้าง”

แรงขับเคลื่อนหลักของการกลับตัวในตลาดรอบนี้ มาจากการเปลี่ยนท่าทีของ Vanguard ผู้จัดการสินทรัพย์อันดับสองของโลก ตามที่ Bloomberg ยืนยัน ตั้งแต่วันอังคารที่ผ่านมา Vanguard อนุญาตให้ลูกค้าที่มีบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ สามารถซื้อขาย ETF และกองทุนรวมที่ถือครองคริปโตหลัก (เช่น IBIT ของ BlackRock) ได้

การตัดสินใจนี้ถือเป็นการประนีประนอมอย่างชัดเจน ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ที่สหรัฐอนุมัติให้ ETF บิทคอยน์สปอตเข้าตลาด Vanguard ยังคงห้ามซื้อขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้บนแพลตฟอร์ม โดยให้เหตุผลเรื่อง “ความผันผวนและการเก็งกำไรสูง ไม่เหมาะกับการลงทุนระยะยาว” อย่างไรก็ตาม เมื่อ ETF บิทคอยน์ดึงดูดเงินลงทุนมหาศาล และ IBIT ของ BlackRock แม้จะมีการปรับฐานก็ยังมีขนาดกว่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ ความต้องการที่ต่อเนื่องจากลูกค้าทุกกลุ่มบีบให้ Vanguard ต้องเปลี่ยนท่าที

นอกจากนี้ CEO คนปัจจุบันของ Vanguard อย่าง Salim Ramji เดิมเคยเป็นผู้บริหารของ BlackRock และเป็นผู้สนับสนุนเทคโนโลยีบล็อกเชนมายาวนาน การเข้ารับตำแหน่งของเขาก็ถูกมองเป็นปัจจัยภายในที่สำคัญต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งนี้ ผู้บริหารของ Vanguard อย่าง Andrew Kadjeski ระบุว่า ETF คริปโตได้พิสูจน์ตัวเองแล้วว่าเอาตัวรอดจากความผันผวนในตลาดได้ และกระบวนการบริหารจัดการก็มีความพร้อมมากขึ้น

อย่างไรก็ดี Vanguard ยังคงความระมัดระวัง โดยระบุอย่างชัดเจนว่ายังไม่มีแผนจะออกผลิตภัณฑ์ลงทุนคริปโตของตนเอง และยังคงไม่อนุญาตผลิตภัณฑ์คริปโตแบบใช้เลเวอเรจหรือแบบ Inverse บนแพลตฟอร์ม

ยุทธศาสตร์สองยักษ์ใหญ่กำลังเปลี่ยนโฉม

ก้าวนี้ของ Vanguard ทำให้การต่อสู้ “สองยักษ์ใหญ่” ระหว่างบริษัทกับ BlackRock ที่ดำเนินมายาวนานกว่า 30 ปี กลับมาอยู่ในสปอตไลท์อีกครั้ง ตามหนังสือ “ETF Global Investment First Lesson” สองบริษัทนี้มีแนวคิดการลงทุนและโมเดลธุรกิจแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

BlackRock คือ “ศาสตร์” ผู้ก่อตั้ง Larry Fink เป็นอดีตเทรดเดอร์พันธบัตรชั้นนำ จุดเริ่มต้นของ BlackRock คือการ “ทำให้การเทรดดียิ่งขึ้น” จุดแข็งสำคัญอยู่ที่ระบบบริหารความเสี่ยงอันทรงพลัง “Aladdin” และผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย iShares ของ BlackRock มี ETF กว่า 400 กอง ครอบคลุมสินทรัพย์ทั่วโลก สำหรับ BlackRock แล้ว ETF คือเครื่องมือสำหรับตอบโจทย์การซื้อขายและสร้างพอร์ต จึงไม่ปฏิเสธสินทรัพย์ใด ไม่ว่าจะเป็นการผลักดัน ESG เพื่อหลีกเลี่ยง “ความเสี่ยงภูมิอากาศ” หรือการเป็นผู้นำออก ETF บิทคอยน์สปอต (IBIT ใช้เวลาเพียง 7 สัปดาห์หลังเปิดตัว ขนาดเกิน 10,000 ล้านดอลลาร์ แซง Vanguard และทำลายสถิติ ETF ทองที่ใช้เวลา 3 ปี) BlackRock มุ่งมั่นเป็น “ผู้ขายพลั่ว” ที่ดีที่สุดในตลาดเสมอ

Vanguard คือ “วิถี” แม้ John Bogle ผู้ก่อตั้งจะล่วงลับไปแล้ว แต่แนวคิดของเขายังคงเป็นจิตวิญญาณของ Vanguard: ทางเลือกที่ดีที่สุดของนักลงทุนระยะยาวคือการถือดัชนีที่ครอบคลุมตลาดกว้าง และพันธกิจของ Vanguard คือกดต้นทุนให้ต่ำที่สุด โครงสร้าง “เจ้าของร่วม” แบบเฉพาะตัวทำให้ค่าธรรมเนียมต่ำมาก มี ETF เพียง 80 กว่ากอง และเน้นไปที่ดัชนีกว้างอย่าง VOO, VTI ฐานลูกค้าหลักคือผู้ลงทุนระยะยาวและที่ปรึกษาการเงินที่ใส่ใจค่าธรรมเนียม

ความแตกต่างของสองบริษัทนี้ปรากฏชัดใน ETF บิทคอยน์สปอต BlackRock ยื่นขออนุญาตตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 และ IBIT มีขนาดทะลุ 10,000 ล้านดอลลาร์ใน 7 สัปดาห์ ทำลายสถิติของ ETF ทองคำ GLD ที่ใช้เวลา 3 ปี ส่วน Vanguard เพิ่งจะเปิดให้ลูกค้าซื้อขายผลิตภัณฑ์คริปโตของบุคคลที่สามในสัปดาห์นี้เอง

ตลาดว่าด้วยความจริง เมื่อ Vanguard มีส่วนแบ่งตลาด ETF ในสหรัฐไล่ทันหรืออาจแซง BlackRock ETF บิทคอยน์สปอตก็กลายเป็นตัวแปรสำคัญ ท่ามกลางความได้เปรียบล่วงหน้าของ BlackRock ในคริปโตและความต้องการการกระจายพอร์ตของลูกค้า Vanguard จึงต้องผ่อนปรนท่าทีในช่องทางซื้อขาย

แม้การปรับนโยบายคริปโตของ Vanguard จะล่าช้า แต่ความต้องการของลูกค้านายหน้ากว่า 8 ล้านคนไม่อาจมองข้ามได้ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจมีผลทั้งกระแสเงินทุนระยะสั้น และเปลี่ยนสมดุลการแข่งขันระยะยาวของสองยักษ์ใหญ่ใหม่