微策略持倉 717,722 枚比特幣，帳面虧損達 95 億美元

MarketWhisper

2026-02-25 03:23:22

企業比特幣持有機構微策略（MSTR）最新申報文件顯示，該公司持有 717,722 枚比特幣，總取得成本約 545.6 億美元，平均每枚成本約 76,020 美元。比特幣近期交易價格在 63,000 美元附近，對應帳面未實現虧損約為 95 億美元。

持倉規模與虧損數據：完整解析

微策略目前掌控比特幣總供應量約 3.4%，為全球規模最大的企業比特幣持有機構，遠超其他同類持有者。此次增持為連續第九週的週度購買記錄，資金主要來源為市場股票出售與優先股發行。

微策略當前持倉關鍵數字

總持倉量：717,722 枚比特幣

總取得成本：約 545.6 億美元

平均每枚成本：約 76,020 美元

當前估值（以 63,000 美元計）：約 452 億美元

帳面未實現虧損：約 95 億美元

第 100 次增持規模：592 枚，耗資約 3,970 萬美元

連續增持的策略框架：Saylor 的長期佈局邏輯

在創辦人 Michael Saylor 主導下，微策略已從傳統軟體公司完全轉型為以比特幣為核心的企業國庫機構。Saylor 多次公開表示，無論短期市場波動如何，公司均計劃持續累積比特幣至 2026 年，並以比特幣長期升值潛力作為資本配置的核心依據。

這一策略結構使股東回報與比特幣價格走勢高度掛鉤。批評者關注槓桿融資、股權稀釋及資產負債表壓力等長期風險；支持者則指出，微策略在過去比特幣熊市週期中同樣出現大幅帳面虧損，但隨後均伴隨比特幣反彈而回升。

帳面虧損的會計本質：公允價值準則的影響

現行數位資產會計準則要求企業每季依比特幣市場公允價值對持倉進行重估。這意味著即使微策略未出售任何比特幣，比特幣價格的下跌仍將直接反映為當期財務虧損，導致報告盈利呈現較高波動性。

微策略歷史上多次出現的巨額季度虧損，主要源於上述會計調整機制，而非實際營運損失。在比特幣價格回升的情境下，帳面虧損可完全轉為帳面收益，這是解讀微策略財務報表的重要背景脈絡。

常見問題

微策略的 95 億美元虧損是否意味公司面臨財務危機？

目前虧損屬於帳面未實現虧損，微策略並未出售持有的比特幣。現行數位資產會計準則要求按市場公允價值計算持倉，比特幣價格若回升，帳面虧損將同步縮減。公司目前持續透過股票與優先股發行支應增持計劃，資金來源尚屬穩定。

微策略為何在帳面虧損下仍持續增持比特幣？

Michael Saylor 採用長期「比特幣儲備」策略，認為比特幣的長期升值潛力高於短期市場波動風險。增持資金主要來自股票及優先股融資，並非出售現有比特幣，因此帳面虧損不直接影響增持執行能力。

微策略控制比特幣總供應量 3.4% 對市場有何影響？

微策略的持倉規模使其成為全球最大企業比特幣持有者，其買賣決策被市場視為重要的機構情緒指標。連續九週的週度增持紀錄，亦被部分投資者解讀為大型機構對比特幣長期前景的信心表態。

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