Meteora TGE akan segera tiba: Berapa nilai wajar MET?

Judul Asli: TGE Meteora: Apa nilai wajar untuk MET?

Penulis asli: Luke Leasure, Carlos

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Minggu ini Meteora akan merilis tokennya MET: di mana nilai adilnya mungkin?

Indeks

Minggu ini dimulai dengan kuat, BTC naik 7% dari titik terendah Jumat lalu. Selama sesi perdagangan pada hari Senin, Launchpad adalah sektor yang berkinerja terbaik, sementara sektor AI mengalami penurunan terbesar, membalikkan kekuatan relatif yang ditunjukkan masing-masing dalam seminggu terakhir.

Dari grafik mingguan, kekuatan Launchpad baru-baru ini menjadikan sektor ini sebagai pemenang relatif, hanya kalah dari emas, yang pada penutupan hari Senin sekali lagi mendekati titik tertinggi historis. Secara keseluruhan, setelah peristiwa likuidasi yang bersejarah, sebagian besar indeks masih bernilai negatif di grafik mingguan. Dalam indeks Launchpad, proyek Launchpad berbasis BSC AUCTION adalah satu-satunya aset yang menunjukkan imbal hasil positif di grafik mingguan, meningkat sebesar 46%.

Meskipun menunjukkan beberapa kenaikan dalam jangka pendek, grafik bulanan menunjukkan hampir semua indeks cryptocurrency telah turun dalam 30 hari terakhir. Peristiwa likuidasi pada 10 Oktober menyebabkan kelemahan yang luas, hanya emas, penambang cryptocurrency, AI, dan indeks saham yang merupakan bidang yang berkinerja kuat.

Indeks VIX telah mengalami penurunan yang signifikan, setelah melonjak ke 29 pada pagi hari Jumat, kini telah turun ke 18. Indeks S&P 500 dan indeks Nasdaq kedua-duanya naik selama sesi perdagangan pada hari Senin, dengan harga penutupan hanya selangkah dari rekor tertinggi.

Pembaruan pasar

Aliran dana ETF masih datar dan bernilai negatif. Data pada hari Senin menunjukkan, BTC ETF mengalami aliran keluar sebesar 40 juta USD, ETH ETF mengalami aliran keluar sebesar 145 juta USD, sementara SOL ETF mengalami aliran masuk sebesar 27 juta USD. Dari sisi mingguan, total aliran keluar bersih ETF minggu lalu mencapai 1,5 miliar USD, membalikkan sebagian dana yang terakumulasi ketika awal bulan Oktober sangat kuat. SOL ETF adalah satu-satunya produk yang menunjukkan aliran masuk bersih, meningkat sebesar 14 juta USD.

Dalam DATCOs, BMNR jauh di depan. Entitas ini saat ini memegang 3.236.014 ETH, melebihi total semua ETH DATCOs lainnya, yang mencakup 2,67% dari total pasokan ETH. Perlu dicatat bahwa sejak akhir Agustus, BMNR secara konsisten menambah hampir 70% ETH, sementara sebagian besar ETH DATCOs lainnya tetap stabil. Dalam proses ini, pangsa pasar ETH yang dimiliki BMNR dalam DATCOs meningkat dari 50% menjadi hampir 65% sekarang.

Situasi ini juga tercermin dalam volume perdagangan ETH DATCOs. BMNR menguasai 60-85% dari volume perdagangan ETH DATCOs, menjadikannya saham yang paling likuid. Karakteristik likuiditas ini memberikan entitas tersebut preferensi yang lebih besar dari para pengelola besar, dan juga mengurangi dampak marginal dari penerbitan ATM terhadap harga. BMNR tampaknya menjadi pemenang yang jelas di bidang perusahaan treasury ETH.

Dalam SOL DATCOs, situasinya tidak begitu jelas. FORD tetap menjadi entitas dengan kepemilikan terbesar, yang hampir seluruh skala diperoleh melalui pendapatan dari PIPE. Meskipun telah disetujui rencana peningkatan ATM senilai 4 miliar dolar, entitas tersebut belum secara signifikan meningkatkan kepemilikannya melalui peningkatan ATM.

Pertumbuhan kepemilikan masih lesu, HSDT baru-baru ini naik ke peringkat kedua.

Volume perdagangan SOL DATCOs juga menceritakan kisah yang serupa. Meskipun DFDV pernah mendominasi sebagian besar volume perdagangan di bidang ini, sekarang situasinya telah beralih ke distribusi yang lebih merata antara nama-nama teratas. Meskipun FORD menguasai sekitar 43% dari SOL yang dimiliki oleh DATCOs, itu hanya menyumbang sekitar 10% dari volume perdagangan di bidang ini, menunjukkan bahwa perputaran sahamnya relatif rendah. Data ini mungkin menjelaskan dengan baik mengapa akumulasi SOL melalui penerbitan ATM FORD sangat sedikit.

Meskipun BMNR menjadi pemenang yang jelas di bidang ETH, pemimpin di bidang SOL mungkin masih belum pasti. Dalam sebulan ke depan, volume perdagangan diharapkan semakin terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan teratas.

TGE Meteora: Berapa nilai adil dari MET?

Meteora TGE yang sangat dinantikan akan berlangsung pada hari Kamis, 23 Oktober. Berbeda dengan tren ICO proyek terbaru, Meteora tidak melakukan penggalangan dana sebelum TGE. Sebaliknya, ia akan melakukan airdrop kepada penerima yang memenuhi syarat, termasuk pemangku kepentingan Mercurial, penyedia likuiditas Meteora, penstaker JUP, dan mitra Launchpad. Penerima airdrop secara default akan menerima MET yang tidak terkunci, atau dapat memilih untuk menyediakan likuiditas pada saat peluncuran untuk mendapatkan biaya transaksi.

Meteora diluncurkan oleh tim Jupiter, agregator DEX terbesar di Solana dan platform perdagangan kontrak permanen, pada bulan Februari 2023. Ketika Meteora diluncurkan, versi iterasi sebelumnya dari protokol, Mercurial Finance, dihentikan. Alasan untuk menutup Mercurial dan token tata kelolanya adalah karena banyaknya MER yang terlibat dengan FTX/Alameda, sehingga tim memutuskan bahwa rencana tindakan terbaik adalah membangun kembali platform dengan token baru.

Pada tahun 2023, tim mengumumkan bahwa 20% token MET akan didistribusikan kepada pemangku kepentingan Mercurial pada saat TGE. Seperti yang ditunjukkan, tim memenuhi janji awalnya, di mana 15% dialokasikan untuk pemangku kepentingan Mercurial dan 5% dialokasikan untuk cadangan Mercurial. Selain itu, DEX ini telah menjalankan program poin sejak 31 Januari 2024, yang akan mendistribusikan total 15% MET untuk program tersebut. Pada saat peluncuran, 48% dari total pasokan MET akan berada dalam sirkulasi, yang merupakan persentase sirkulasi yang tinggi dibandingkan dengan penerbitan token terkenal lainnya di ekosistem Solana.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, 10% dari total pasokan akan digunakan untuk memandu likuiditas awal melalui kolam AMM dinamis, dengan harga awal sebesar 0,5 dolar, distribusi likuiditas hingga valuasi 7,5 miliar dolar. Kolam likuiditas awal bersifat satu sisi, pembeli awal akan menukarkan MET dengan USDC mereka. Harap dicatat bahwa biaya kolam awalnya sangat tinggi dan akan turun drastis seiring waktu melalui penjadwalan biaya.

perhitungan valuasi

DEX, terutama di Solana, kekurangan moat yang signifikan karena mereka tidak memiliki front-end. Contoh terbaik dari dinamika ini adalah Raydium yang kehilangan jutaan dolar dalam volume dan pendapatan setelah Pump memutuskan untuk mengarahkan token kelulusan ke AMM PumpSwap miliknya sendiri. Meteora mencoba untuk mengatasi masalah ini melalui integrasi vertikal, memperluas kemampuan distribusinya melalui Jupiter dan mitra Launchpad terpilih.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, DEX ini bekerja sama erat dengan tim Jupiter, yang telah menjadi portal umum bagi pengguna ritel untuk melakukan transaksi di blockchain. Selain itu, Meteora meluncurkan sebuah Launchpad bekerja sama dengan Moonshot pada Agustus 2024, dan seiring waktu memperkenalkan mitra baru, termasuk Believe, BAGS, dan Jup Studio. Gambar di bawah ini menunjukkan bahwa kegiatan Launchpad selama beberapa minggu terakhir telah memberikan kontribusi pendapatan mingguan sebesar 200.000 hingga 800.000 dolar AS untuk Meteora, di mana sebagian besar lalu lintas berasal dari Believe dan BAGS.

Dari keseluruhan data keuangan, Meteora telah menghasilkan pendapatan sebesar 8,8 juta dolar AS dari semua kolam dana dalam 30 hari terakhir, bahkan selama periode aktivitas on-chain yang relatif rendah, pendapatan mingguan tetap mendekati 1,5 juta dolar AS. Perlu dicatat bahwa lebih dari 90% pendapatan Meteora berasal dari kolam dana Memecoin, yang biasanya memiliki tingkat biaya lebih tinggi dibandingkan dengan kolam SOL-stablecoin, token proyek, LST, dan stablecoin-stablecoin.

Mengenai valuasi, kita dapat menggunakan Raydium dan Orca sebagai perusahaan pembanding. Gambar di bawah ini menunjukkan rasio harga terhadap penjualan (P/S) RAY dan ORCA tahun ini berdasarkan data tahunan yang distandarisasi selama 30 hari. Kami mengamati bahwa hingga bulan September, rasio harga kedua aset ini relatif mirip, setelah itu RAY mulai diperdagangkan dengan premi. Dari perspektif yang lebih luas, rasio harga terhadap penjualan median untuk kedua aset ini pada tahun 2025 adalah 9 kali.

Tabel di bawah ini membandingkan rasio harga terhadap penjualan (P/S) RAY dan ORCA dalam periode peninjauan yang berbeda. Kami mengamati bahwa ORCA memiliki pola perdagangan yang sangat mirip dalam semua kerangka waktu tahunan, dengan rasio P/S sekitar 6 kali. Sebaliknya, seiring dengan penurunan pendapatan, RAY telah menjadi lebih mahal dalam beberapa bulan terakhir. Mengenai Meteora, kami melihat pendapatan tahunan berkisar antara sekitar 75 juta hingga sekitar 115 juta dolar AS, tergantung pada periode peninjauan.

Terakhir, gambar di bawah ini menunjukkan potensi valuasi MET dalam berbagai kisaran pendapatan dan rasio harga terhadap penjualan. Berdasarkan cara penetapan harga historis RAY dan ORCA, rasio harga terhadap penjualan antara 6 kali hingga 10 kali adalah yang paling mungkin. Oleh karena itu, dapat diharapkan dengan wajar bahwa valuasi perdagangan MET setelah peluncuran berada di antara 450 juta hingga 1,1 miliar dolar. Harap dicatat bahwa berdasarkan angka-angka berikut, valuasi yang melebihi 1 miliard dolar mulai terlihat sedikit mahal dibandingkan dengan perusahaan sebanding, sementara melebihi 2 miliard dolar hampir pasti membuat MET dinilai terlalu tinggi, kecuali jika dapat meningkatkan tingkat pendapatannya.