Chinas „Krypto-Winter“ wird immer härter

Verfasser: Suvashree Ghosh, Bloomberg

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Herausgeberhinweis: Kürzlich bleibt der globale Kryptomarkt weiterhin schwach, China verschärft erneut die Regulierung von Kryptowährungen und Stablecoins, verbietet ausdrücklich die Ausgabe von auf Renminbi lautenden Stablecoins im Ausland ohne Genehmigung, was den Fortschritt beim Aufbau eines digitalen Vermögenswertzentrums in Hongkong direkt beeinträchtigt. Dieser Artikel fokussiert auf die Marktreaktionen und Branchenwirkungen nach der Umsetzung der Politik und offenbart die zentrale Widersprüchlichkeit zwischen Kapitalverkehrskontrollen und Innovationen im Krypto-Bereich. Angesichts zunehmender Branchenumstrukturierungen und beschleunigter Kapitalabzüge kehrt die Krypto-Branche zu einer pragmatischeren Entwicklung zurück. Die Grenzen der Regulierung und zukünftige Richtungen sind weiterhin von Interesse.

2025. 11. 26, Hongkong, eine Filiale einer Kryptowährungsbörse. Foto: Lam Yik / Bloomberg

Rückschläge im digitalen Bereich

Letztes Jahr meinten immer mehr Kommentatoren in der Kryptoindustrie, Chinas Haltung im Bereich digitaler Vermögenswerte könnte sich ändern.

Seit Chinas Zentralbankpräsident Pan Gongsheng die Aussicht äußerte, dass der Renminbi die Dominanz des US-Dollars herausfordern könnte, kursierten immer wieder Berichte über eine „Politikwende“.

Doch am 7. Februar endete all diese Erwartung abrupt.

Während der jüngsten Krypto-Absturzphase verschärfte China die Regulierung von Kryptowährungen und tokenisierter realer Vermögenswerte, verbot inländischen Institutionen die Ausgabe digitaler Token im Ausland und untersagte die Ausgabe von auf Renminbi lautenden Stablecoins im Ausland ohne Genehmigung. Offiziell hieß es, dies diene der Verhinderung von Währungssouveränitätsrisiken.

Angela Ang, Leiterin für Politik und strategische Kooperationen in der APAC-Region bei der Blockchain-Intelligence-Firma TRM Labs, sagte: „Chinas Haltung gegenüber Stablecoins ist höchstens eine vorsichtige Erprobung, in den letzten Monaten wurde sie immer kühler.“

Sie fügte hinzu, die Ankündigung der Zentralbank „zerstreut endgültig alle Hoffnungen auf die kurzfristige Einführung eines Offshore-Renminbi-Stablecoins – Hongkong ist definitiv ausgeschlossen, andere Regionen wahrscheinlich auch.“

Für Hongkong und sein langjähriges Ziel, ein Zentrum für digitale Vermögenswerte zu werden, ist dies ein schwerer Rückschlag.

Im Juni letzten Jahres äußerte Hongkongs Finanz- und Schatzamt-Chef Christopher Hui, dass aufgrund regulatorischer Anforderungen die Möglichkeit bestehe, Hongkongs Stablecoin an den Renminbi zu koppeln. Heute wird allgemein angenommen, dass er diese Tür endgültig geschlossen hat.

Während Trumps Amtszeit stieg die Versorgung mit US-Dollar-Stablecoins stark an

Quelle: Artemis Analytics

Wie Angela Ang sagte, zeichnen sich diese regulatorischen Signale bereits ab.

Bereits im August letzten Jahres forderte China lokale Broker und relevante Institutionen auf, die Veröffentlichung von Stablecoin-Studien und die Durchführung entsprechender Promotion-Workshops einzustellen, um eine Überhitzung des Marktes zu verhindern.

Patrick Tan, General Counsel bei ChainArgos, sagte, die jüngste politische Ankündigung „hat die Unsicherheit bezüglich der privaten Ausgabe von Renminbi-Stablecoins im Markt beseitigt. Emittenten wissen jetzt genau, wo die Grenzen liegen.“

Nur noch Institutionen, die eine Lizenz beantragen, können sich auf die Ausgabe von an den Hongkong-Dollar gekoppelten Stablecoins konzentrieren.

Bloomberg berichtete zuvor, dass im vergangenen Jahr bis zu 50 Unternehmen in Hongkong die Erlaubnis zur Ausgabe von Stablecoins beantragen wollten, darunter Tech-Giganten wie Ant Group und JD.com. Nach einem Bericht der Financial Times im Oktober, dass die Intervention Pekings diese Pläne zum Stillstand brachte, wurden diese Vorhaben gestoppt.

Weder Ant Group noch JD.com haben auf Anfragen zu einer Stellungnahme reagiert.

Bis Dienstag dieser Woche hat Hongkong 11 Kryptowährungsbörsen Lizenzen erteilt und 62 Unternehmen die Erlaubnis zur Durchführung digitaler Vermögenswertetransaktionen erteilt, darunter die China Merchants Securities (Hong Kong), Guotai Junan Securities (Hong Kong) und Tianfu Futures, allesamt mit chinesischem Hintergrund.

Dennoch besteht die Sorge, dass ohne Zugang zum Renminbi die gesamte Strategie scheitern könnte.

„Das Problem liegt nie im regulatorischen Rahmen Hongkongs, sondern immer darin, ob China die Circulation von auf Renminbi lautenden Instrumenten außerhalb seiner Kontrolle zulassen wird“, sagte Patrick Tan. „Kapitalverkehrskontrollen und die Liberalisierung von Stablecoins sind grundsätzlich unvereinbar.“

Marktdaten bleiben schwach

Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakte ohne Abschluss sinken weiter

Quelle: Coinglass

Seit Oktober letzten Jahres, als die Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakte zu fallen begannen, konnten sie sich nicht erholen, was auf einen Mangel an Vertrauen in die aktuelle Erholung hinweist. Daten von Coinglass zeigen, dass sie etwa 50 % unter ihrem Höchststand im Oktober liegen.

Kapitalabflüsse: 3,3 Milliarden US-Dollar

Bloomberg Intelligence-Daten zeigen, dass seit dem Crash Anfang Oktober Investoren rund 3,3 Milliarden US-Dollar aus US-amerikanischen Ethereum-ETFs abgezogen haben, mit einem Abzug von über 500 Millionen US-Dollar in diesem Jahr. Die Vermögenswerte in Ethereum-ETFs sind auf unter 130 Milliarden US-Dollar gefallen, dem niedrigsten Stand seit Juli letzten Jahres.

Branchenmeinungen

„Der Markt konsolidiert sich in wirklich effektiven Bereichen. Selbst gut kapitalisierte Krypto-VCs konzentrieren sich zunehmend auf Fintech, Stablecoin-Services und Prediction Markets, während andere Bereiche kaum noch Aufmerksamkeit erhalten.“

— Santiago Roel Santos, Gründer und CEO der Krypto-Private-Equity-Firma Inversion

Kryptobranchen-VC-Fonds verschieben ihren Fokus auf leistungsstärkere Bereiche wie Stablecoin-Infrastruktur, On-Chain-Prediction-Märkte und expandieren in angrenzende Sektoren.