Trotz kontinuierlicher positiver Entwicklungen bei ETFs und institutionellen Investoren fließt seit Mitte des letzten Jahres weiterhin Kapital aus dem Kryptomarkt ab, während sich der Bitcoin-Preis eher an den hochwachstumsorientierten US-Softwareaktien orientiert als an traditionellen sicheren Anlagen. Die neueste Studie von Grayscale zeigt, dass die Korrelation zwischen Bitcoin und dem US-Softwaresektor deutlich gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass die Handelslogik eher auf Wachstumswerte ausgerichtet ist.
Die Daten zeigen, dass Bitcoin seit Anfang 2024 stark mit US-Softwareaktien korreliert ist. Bei den jüngsten Verkäufen schwankten beide nahezu in die gleiche Richtung, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Abverkauf eher eine generelle Risikoabschichtung bei Wachstumswerten ist und nicht auf spezifische Probleme des Kryptobereichs zurückzuführen ist. Auch die Kapitalflüsse bestätigen dies: US-Investoren dominierten die jüngsten Verkäufe, wobei der entsprechende Bitcoin-ETP seit Anfang Februar etwa 318 Millionen US-Dollar an Nettoabflüssen verzeichnete, was den Preis weiter unter Druck setzt.
Ein tieferliegender Grund liegt im privaten Kreditmarkt. Derzeit beläuft sich das Volumen des nicht-banklichen Kreditmarktes auf etwa 3 Billionen US-Dollar, wobei Softwareunternehmen eine bedeutende Rolle spielen. Wenn die künstliche Intelligenz traditionelle Geschäftsmodelle der Softwarebranche disruptiert, sorgen sich Investoren um sinkende wiederkehrende Einnahmen und steigende Ausfallraten. Die UBS warnt, dass die Ausfallrate im US-privaten Kreditmarkt auf bis zu 13 % steigen könnte. Wenn die Kreditvergabe eingeschränkt wird, verkaufen Fonds häufig volatile Vermögenswerte, um Liquidität zu sichern, wodurch Bitcoin als „High-Beta-Technologieaktie“ behandelt wird.
Joao Wedson, Gründer von Alphractal, erklärt, dass Kapital Bitcoin und Softwareunternehmen tatsächlich als ähnliche Vermögenswerte betrachtet, die gemeinsam von Bewertungszyklen, Wachstumserwartungen und Liquiditätsänderungen beeinflusst werden. Dan, Forschungsleiter bei Coinbureau, ist ebenfalls der Ansicht, dass der Druck im privaten Kreditmarkt seit Mitte 2025 sichtbar ist, was ein entscheidender Grund dafür ist, warum Bitcoin sich vom makroökonomischen Liquiditätsumfeld entkoppelt hat.
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