Bitcoin leitete den Murmeltiertag ein, und Phil sah einen Schatten, der einen sechswöchigen Winter ankündigte, wodurch Bitcoin zeitweise auf 74.000 Dollar fiel. Am Wochenende überstiegen die Liquidationen 20 Milliarden US-Dollar, und die ETF-Abflüsse von 8,178 Milliarden US-Dollar am 29. Januar erreichten einen Rekord. Die realen Renditen stiegen auf 1,93 %, was die Risikowerte belastete. Bitcoin wird voraussichtlich bis zum FOMC vom 17. bis 18. März träge bleiben.
Der unheimliche Zufall der Murmeltiertag-Prophezeiung
Heute läutete Bitcoin seinen eigenen “Murmeltiertag”-Moment ein. Murmeltier-Phil “sah seinen eigenen Schatten”, als er das 140-jährige Jubiläum des Murmeltiertages feierte, der nach amerikanischer Volkstradition sechs Wochen Winterzeit ankündigt. Kurz zuvor fiel der Bitcoin-Preis aufgrund von Risikoaversion stark auf 74.000 US-Dollar. Dieser zeitliche Zufall hat in der Krypto-Community eine breite Diskussion ausgelöst, wobei viele Händler halb im Scherz Groundhog Phils Prophezeiung auf den Bitcoin-Markt anwenden.
Der Murmeltiertag ist ein traditioneller nordamerikanischer Feiertag, der jedes Jahr den 2. Februar feiert, um zu sehen, ob Phil, das Murmeltier, nach dem Verlassen seines Baus seinen eigenen Schatten sieht. Wenn du einen Schatten siehst, bedeutet das, dass der Winter weitere sechs Wochen dauern wird; Wenn du es nicht siehst, deutet es darauf hin, dass der Frühling naht. Diese Folklore-Aktivität, obwohl sie keine wissenschaftliche Grundlage hat, besitzt eine starke Symbolik in der Kultur. Der Film “Der Murmeltiertag” von 1993 machte dieses Konzept noch populärer, in dem der Protagonist am selben Tag gefangen ist und sich wiederholt, was zu einer klassischen Metapher für den “Dilemmazyklus” wird.
Bitcoins “Murmeltiertag”-Zufall ist treffend. Eine Reihe von Faktoren, darunter erzwungene Liquidationen, ETF-Abflüsse und steigende reale Renditen, deuten darauf hin, dass Kryptowährungen vor dem FOMC-Treffen im März eine längere Phase makroökonomischer Abkühlung und erhöhte Volatilität erleben könnten. Zum Redaktionsschluss hat sich Bitcoin leicht auf etwa 77.500 US-Dollar erholt, da der Ausverkauf der Asset-Risiken mit der rund um die Uhr laufenden Marktstruktur der Kryptowährung zusammenfällt.
Am Wochenende überstiegen die gesamten Krypto-Liquidationen 20 Millionen Dollar und überstiegen allein in den letzten 24 Stunden 8 Millionen Dollar. Liquidationen dieser Größenordnung deuten darauf hin, dass der Markt vor einem brutalen Stresstest steht, und die meisten Privathändler werden scheitern. Wenn die automatische Liquidationsschwelle weltweit erreicht wird, werden gehebelte Händler systematisch vom Markt entfernt. Die bleibende Schlussfolgerung in den kommenden Wochen ist, dass Bitcoin sich weiterhin wie ein gehebeltes Risiko und nicht wie ein sicherer Hafen-Vermögenswert verhalten wird, wenn der Diskontsatz und der Dollar schnell neu bewertet werden.
ETF-Serienabflüsse von kalten Wintersignalen
ETF-Flüsse waren ein klares, tägliches direktes Spiegelbild der Grenznachfrage. Das gesamte ETF-Aktienkapital von Farside Investors zeigt mehrere großflächige Nettoabflüsse Ende Januar, wobei an mehreren Handelstagen an mehreren Handelstagen Hunderte Millionen Dollar an Spotnachfrage flossen. Das ist wichtig, denn wenn der ETF eingelöst wird, wird der Kursfall nicht wie zuvor mechanisch durch Gebote gestützt. Mit einem dünnen Auftragsbuch kann sich jede Liquidationskaskade weiter ausbreiten.
ETF-Abflüsse wurden Ende Januar verzeichnet
16. Januar: Abfluss von 394,7 Millionen Dollar
21. Januar: Abfluss von 708,7 Millionen Dollar
29. Januar: Abfluss von 817,8 Millionen US-Dollar (Einzeltagesrekord)
30. Januar: Abfluss von 509,7 Millionen Dollar
Dieser Datensatz zeigt einen Trend beschleunigter Verschlechterung. Von 3,947 Millionen Dollar am 16. Januar auf 817,8 Millionen Dollar am 29. Januar verdoppelte sich der Abfluss innerhalb von zwei Wochen. Diese Beschleunigung deutet darauf hin, dass das Panikniveau unter institutionellen Anlegern zunimmt. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnte der von Groundhog Day vorhergesagte sechswöchige Winter die tatsächliche Lage unterschätzen.
Makro-verankerte Vermögenswerte beginnen zudem für durationsabhängige Vermögenswerte nachteilig zu sein. Trading Economics prognostiziert, dass die 10-jährige nominelle US-Rendite zum Handelsschluss am 30. Januar bei etwa 4,24 % bis 4,26 % liegen wird. Daten von StreetStats zeigen, dass die reale Rendite von 10-jährigen inflationsgeschützten Anleihen (TIPS) im gleichen Zeitraum etwa 1,93 % beträgt. Dieses Niveau der realen Rendite tendenziell erhöht die Mindestrendite auf Vermögenswerte, die auf zukünftige Marktakzeptanz oder Liquiditätsbedingungen basieren. Sie verschärft auch den Bereich, in dem spekulative Hebelwirkung im Falle unregelmäßiger Zurücksetzungen bestehen bleibt.
Der Anstieg der realen Renditen ist besonders schlecht für Bitcoin. Wenn ein risikofreier Vermögenswert (US-Staatsanleihen) eine reale Rendite von fast 2 % bietet, steigen die Opportunitätskosten für das Halten von Bitcoin, der zinsfrei und hochvolatil ist, erheblich. Institutionelle Investoren vergleichen bei Allokationsentscheidungen die risikobereinigten Renditen verschiedener Vermögenswerte, wobei eine reale Rendite von 2 % Staatsanleihen attraktiver macht, während Bitcoin eine erwartete Rendite weit über 2 % liefern muss, um Fonds anzuziehen.
Unsicherheit über das politische System war Teil der Reprising-Erzählung. Die Berichterstattung über Kevin Warsh und die Fed-Führung hat die Risikoprämie durch die Marktwahrnehmung der Unabhängigkeit und des inflationären Pfads der Fed erhöht. Da Hebelwirkung leichter zu nutzen ist, spiegeln Kryptowährungen diese Unsicherheit tendenziell stärker wider. Zusätzlich nimmt die Liquidität außerhalb der US-Handelszeiten ab, mit automatischer Liquidation, sobald die Sicherheitsschwelle erreicht ist.
Am 17. und 18. März erreichte das FOMC das Ende eines sechswöchigen kalten Winters
Für den “sechs weitere Wochen”-Groundhog Day-Rahmen ist die umsetzbarste Checkliste, ob marginale Angebote vor dem nächsten großen politischen Knoten zurückkehren. Der Kalender setzt ein klares Ende für die Metapher des “Murmeltiertags”. Das nächste FOMC-Treffen ist für den 17. und 18. März 2026 angesetzt. Vom 2. Februar bis zum 17. März, genau sechs Wochen später, macht dieser Zufall die Murmeltier-Day-Prophezeiung noch unheimlicher.
Über ein Zeitfenster von 2 bis 6 Wochen werden drei Indikatoren bestimmen, ob der kalte Winter vorbei ist. Erstens wird der kontinuierliche Zufluss von ETF-Fonds die offensichtlichste institutionelle Veränderung sein. Das bedeutet keinen Anstieg an einem einzigen Tag, sondern eine Rallye, die ausreicht, um die Rückgewinnungsgeschwindigkeit Ende Januar auszugleichen. Wenn ETFs mehrere aufeinanderfolgende Nettozuflüsse aufrechterhalten können, wird dies beweisen, dass sich das institutionelle Vertrauen erholt.
Zweitens: Ob die realen Renditen von etwa 2 % sinken, wird der Druck auf die Diskontsätze für Risikoanlagen verringern. Wenn die 10-jährige TIPS-Rendite unter 1,5 % fällt, wird dies die relative Attraktivität von Bitcoin erheblich verbessern. Dieser Rückgang könnte auf schwächere Inflationsdaten, einen duuschen Wechsel der Fed oder ein Kaufverhalten von sicheren Anleihen zurückzuführen sein, das durch das verlangsamte Wirtschaftswachstum ausgelöst wird.
Drittens, ob die implizite Volatilität nach dem Ausverkauf auf den Durchschnitt zurückkehren wird. Deribits DVOL-Index stieg während der Verkaufswoche von etwa 37 auf über 44. Nach der gängigen Faustregel (annualisierte Volatilität geteilt durch die Quadratwurzel von 12) entspricht ein DVOL-Level knapp über 44 einer erwarteten Spanne von etwa ±13 % über etwa 30 Tage. Wenn der DVOL wieder in den Bereich von 35 bis 40 fällt, deutet dies auf eine Entspannung des Marktes hin.
Selbst wenn das Marktsentiment abkühlt, gibt es weiterhin Spielraum für die Preise in beide Richtungen. Der gleiche Indikatorensatz kann zu zwei verschiedenen Trends führen. In einem pessimistischen Szenario, wenn die gesamte ETF-Marktkapitalisierung mehrere aufeinanderfolgende Handelstage negativ bleibt und die realen Renditen nahe dem jüngsten Niveau bleiben, könnte Bitcoin bis März weiterhin in Form eines gehebelten Risiko-Beta gehandelt werden. Das vom Rückkauf getriebene Angebot und die anhaltende Absicherungsnachfrage im Optionsmarkt könnten den Aufwärtstrend von Bitcoin einschränken.
In einem optimistischen Szenario, wenn sich die ETF-Kapitalströme stabilisieren und die Makroökonomie nicht mehr strafft, kann ein Reset nach der Liquidation das Risiko von Zwangsverkauf verringern. Dadurch kann die Spotnachfrage wieder den Markt dominieren, anstatt von Kettenreaktionen beherrscht zu werden. In diesem Szenario könnte die sechswöchige Vorhersage für den Murmeltiertag gefälscht werden, und Bitcoin wird den kalten Winter frühzeitig beenden und eine Erholung einleiten.
Dieser Vorfall ist ein weiterer Stresstest für das Konzept des “digitalen Goldes”. Gerade in Zeiten hoher Risikoaversion hat Gold widerstandsfähiger abgeschnitten und 5.000 US-Dollar überschritten, während Bitcoin auf 74.000 US-Dollar abgebrochen ist und sein Handelstrend eher mit Hoch-Beta-Risiko-Anlagen als mit sicheren Hafen-Tools übereinstimmt. Diese Divergenz ist der stärkste Beweis für die Groundhog Day-Winterprophezeiung und eine Warnung, dass Investoren die Positionierung von Bitcoin neu bewerten müssen.
Die Liquidation sollte als Übertragungsmechanismus betrachtet werden, nicht als Ursache. Die makroökonomische Neubewertung bestimmt Preisbewegungen, gefolgt von einem Rückgang in einen weniger liquiden Wochenendmarkt, Liquidationen erhöhen das Angebot und der Abwärtstrend setzt sich fort. Daher liegt der Kern um den kalten Winter am Murmeltiertag die Verbesserung des makroökonomischen Umfelds zu beenden, nicht im technisch überbewerteten Aufschwung.
