a16z schreibt an das US-Finanzministerium, um eine Ausnahmeregelung für das GENIUS-Gesetz bezüglich der Regulierung dezentraler Stablecoins zu beantragen

2025 年 11 月 4 日, Andreessen Horowitz (a16z) Tochtergesellschaft für Kryptowährungen, a16z crypto, hat offiziell einen Brief an das US-Finanzministerium gesendet, in dem sie fordert, die regulatorische Unterscheidung zwischen dezentralisierten Stablecoins und Zahlungs-Stablecoins im neuen GENIUS-Stablecoin-Gesetz klar zu definieren. Der Brief betont, dass Vermögenswerte wie LUSD, das auf Ethereum hinterlegt ist und durch Smart Contracts autonom betrieben wird, nicht durch Paragraph 3(a) des Gesetzes eingeschränkt werden sollten, und empfiehlt die Anwendung des dezentralen Rahmens aus dem Digital Asset Market Clarity Act 2025.

Gleichzeitig schlägt a16z vor, eine auf Datenschutz-verschlüsselung basierende „Dezentrale Digitale Identität“ als Mittel gegen illegale Finanzinstrumente zu verwenden. Diese Initiative soll sowohl die nationale Sicherheit als auch die Bürgerfreiheit wahren. Wird dieser Vorschlag angenommen, könnte er eine lockerere Regulierung für Innovationen im Bereich DeFi ermöglichen.

a16z fordert klare Ausnahmeregelung für dezentralisierte Stablecoins im GENIUS-Gesetz

In einem öffentlichen Brief vom 4. November an den US-Finanzminister Scott Bessent reagiert a16z crypto detailliert auf die Regelungsvorschläge des Finanzministeriums zum GENIUS-Stablecoin-Gesetz. Dieses Gesetz gilt als erster bundesweiter Rahmen für die Regulierung von Stablecoins in den USA, mit dem Ziel, Standards für die Ausgabe von „Zahlungs-Stablecoins“ zu setzen und die Aufsichtsbehörden bei Verbraucherschutz, illegalen Finanzaktivitäten und Finanzstabilität zu unterstützen.

a16z bezeichnet das GENIUS-Gesetz als „bedeutenden Fortschritt für die Zukunft des digitalen Finanzwesens“, weist jedoch darauf hin, dass die Definition von „dezentralisierten Stablecoins“ unklar sei, was dazu führen könnte, dass innovative Projekte, die eigentlich ausgenommen werden sollten, versehentlich reguliert werden. Als Beispiel nennt das Unternehmen LUSD aus dem Ethereum-Ökosystem, eine durch Überkollateralisierung unterstützte Stablecoin, die durch autonome Smart Contracts betrieben wird und keinen zentralen Emittenten hat. Daher sollte sie nicht unter die Definition des „Emittenten“ im Gesetz fallen. a16z fordert die US-Regierung auf, klarzustellen, dass dezentralisierte Stablecoins nicht unter den Geltungsbereich von Paragraph 3(a) fallen, der derzeit die Ausgabe von Zahlungs-Stablecoins in den USA auf lizenzierte Institutionen beschränkt.

Aus Marktsicht könnte eine solche Ausnahmeregelung die Compliance-Prozesse für dezentralisierte Stablecoins beschleunigen. Der globale Markt für Stablecoins hat bereits eine Größe von über 1,5 Billionen USD erreicht, wobei nicht verwahrte Stablecoins wie LUSD nur einen kleinen Anteil ausmachen. Eine klare Ausnahmeregelung würde mehr Entwickler ermutigen, innerhalb eines regulierten Rahmens innovative DeFi-Anwendungen zu entwickeln, und das Risiko verringern, dass Projekte aufgrund regulatorischer Unsicherheiten ins Ausland abwandern.

Dezentrale Digitale Identität: Innovation gegen illegale Finanzaktivitäten

Michelle Coffer, Leiter der Regulierungsangelegenheiten bei a16z crypto, reagierte in dem Schreiben auch auf Initiativen der Financial Crime Enforcement Network (FinCEN) und schlug die Nutzung einer „Dezentralen Digitalen Identität“ als Werkzeug zur Bekämpfung illegaler Krypto-Transaktionen vor. Coffer betont, dass dieses auf Zero-Knowledge-Proofs und Multi-Party-Computing basierende Identitätssystem die Echtheit der Nutzeridentität verifizieren, ohne persönliche Daten übermäßig offenzulegen. Im Vergleich zu traditionellen Identitätssystemen gewährt die dezentrale digitale Identität den Nutzern die Kontrolle über ihre Daten, reduziert das Risiko von Angriffen auf zentrale Server und schützt vor Überwachung und Datenschutzverlusten. Beispielsweise können wiederverwendbare digitale Zertifikate Finanzinstitute bei der Einhaltung von Anti-Geldwäsche-Vorschriften helfen und gleichzeitig Betrugsbekämpfung effizienter gestalten.

Diese Empfehlung passt zu den aktuellen globalen Regulierungsentwicklungen. Mit zunehmender Verbreitung von Kryptowährungen im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr und in der Finanzinklusion suchen Staaten nach einem Gleichgewicht zwischen Innovation und Risikomanagement. Dezentrale Identitätssysteme haben bereits in Pilotprojekten in Singapur und der EU Fortschritte gemacht und könnten die Kernkomponente der nächsten Generation von Finanzinfrastrukturen werden.

a16z vorgeschlagene Rahmenkomponenten

• Rechtliche Grundlage: Bezugnahme auf den Digital Asset Market Clarity Act 2025, der dezentrale Kontrollstandards setzt
• Technologisches Beispiel: Smart Contract-basierte Architektur des LUSD Stablecoins im Ethereum-Ökosystem
• Regulatorische Ausnahmeregelung: Aktivitäten wie Node-Validierung, Entwicklung nicht verwahrter Wallets und Transaktionsdurchführung
• Authentifizierungsmechanismus: Integration von Zero-Knowledge-Proofs und Multi-Party-Computing-Technologien

Globale Herausforderungen und Chancen bei der Regulierung DeFi

Die Initiative von a16z ist kein Einzelfall. In den letzten Jahren haben die EU mit der MiCA-Verordnung und Großbritannien mit dem „Digital Securities Sandbox“ bereits unterschiedliche Regulierungsansätze für dezentrale Vermögenswerte getestet. Das Inkrafttreten des GENIUS-Gesetzes in den USA gilt als entscheidender Wendepunkt, um Stablecoins vom Graubereich in den Mainstream-Finanzsektor zu führen. Allerdings besteht weiterhin das Risiko von regulatorischer Arbitrage: Wenn die USA zu strenge Beschränkungen für dezentralisierte Stablecoins erlassen, könnten Projekte in Jurisdiktionen wie Dubai oder die Schweiz abwandern.

Aus Sicht der Branche profitieren Ethereum, Solana und andere Blockchain-Ökosysteme direkt von einer möglichen Ausnahmeregelung. Derzeit sind auf Ethereum mehr als 30 Milliarden USD in dezentralen Stablecoin-Protokollen gebunden. Neue Chains wie Monad planen ebenfalls die Integration ähnlicher Assets. Zudem könnten institutionelle Investoren durch regulatorisch konforme Kanäle ihre Engagements erhöhen, was den Gesamtwert des DeFi-Sektors weiter steigen lässt.

Experteneinschätzung: Klare Regulierung ist Voraussetzung für DeFi-Wachstum

Branchenanalysten betonen, dass a16z’ Vorschlag die dringende Notwendigkeit einer vorhersehbaren Regulierung widerspiegelt. Jack Chelvinski, Chief Policy Officer der Blockchain Association, erklärt: „Das Problem beim GENIUS-Gesetz liegt darin, dass die ‚Emittenten‘ pauschal als ‚Menschen‘ definiert werden, während unklar ist, ob Smart Contracts rechtlich als ‚Menschen‘ gelten.“, und empfiehlt, sich an das britische Temporary Licensing Regime zu orientieren, das eine Übergangsregelung für experimentelle Projekte vorsieht.

Auf Marktebene sollten Investoren die Entwicklung der Token von dezentralen Stablecoin-Protokollen beobachten. So hat die Liquity-Emission von LUSD in letzter Zeit um 12 % zugenommen, und auch MakerDAO arbeitet an einer Multi-Chain-Expansion für DAI. Kurzfristig könnten positive regulatorische Nachrichten das Handelsvolumen dieser Assets steigern, aber es besteht auch die Gefahr erhöhter Volatilität vor der Gesetzesumsetzung.

Fazit

Die Vorschläge von a16z für das GENIUS-Gesetz markieren einen bedeutenden Schritt im Dialog zwischen Krypto-Industrie und Regulierungsbehörden. Eine mögliche Ausnahmeregelung für dezentrale Stablecoins würde Innovation schützen und die globale Wettbewerbsfähigkeit im Stablecoin-Markt neu ausrichten. Gleichzeitig bietet die Idee der Datenschutz-verbesserten Digitalen Identität eine neue Lösung für die Balance zwischen Finanzsicherheit und Privatsphäre. Für den Weg zur Mainstream-Akzeptanz sind klare regulatorische Rahmenbedingungen und technologische Innovationen die entscheidenden Treiber.