摘要
SEC 监管改善和降息预期回升刺激市场 V 型反弹，ETH 强势领跑，资金有望流入 DeFi 和 Layer2 等 Ethereum 相关生态。
Ethereum Fusaka 升级顺利进行；Web3 项目在开曼群岛注册量激增；PayPal 稳定币 PYUSD 大幅增长。
Kalshi 和 Polymarket 11月 交易额近 100 亿美元，创最强月份纪录。
当前市场并非真实的基本面恶化，明年出台的 401(k) 养老金计划指导方针，或允许退休市场中配置加密货币。
ENA、LINEA 与

加密资产全景
BTC（+1.63% 丨 现价 93,452.5 USDT）
BTC 在近一日的走势经历了强劲反弹和高位盘整两个阶段。在 12 月 2 日触及 $83,828 最低价后，价格开始了一个强劲的 V 型反弹，核心催化剂来自于政策与宏观预期的转向，包括 SEC 监管预期改善和 FED 降息预期重新升温。价格在触及 $94,189.8 的高点后，进入了一个高位震荡整理的阶段。目前三条均线呈 MA 5 > MA 10 > MA 30 的标准多头排列，整体趋势仍然偏多。只要价格能够维持在 MA 30 上方，并保持多头排列，走势则仍是震荡上行结构，在当前高位震荡蓄势后，再次尝试突破 $

加密市场全景
BTC（+0.25% 丨 现价 91,878 USDT）：BTC 在 83,800 美元附近完成止跌后，于 12 月 2 日开始缓步反弹，并上行至 91,000–93,000 美元区间，短线结构明显转强。均线方面，MA5 与 MA10 快速上穿 MA30，形成短周期的多头排列，显示市场在大幅下跌后进入节奏性的修复阶段。尽管反弹斜率偏陡，但目前尚未突破 93,000 美元上方的阶段压力区，价格需持续站稳在 91,500–92,000 美元以巩固短线多头优势。MACD 在 12 月 2 日出现强势金叉，红柱显著扩张，代表买盘动能较前期大幅改善。然而在逼近 93,000 美元高点

本报告指出，x402 正在把互联网语义从“请求—响应”提升为“请求—链上清算—收益分配”的金融原语，使支付具备原生清算与收益拆分能力，并成为 PayFi 与 M2M 经济的基础执行层。x402 生态近一个月交易笔数超 4,700 万，但平均单笔不足 1 美元，说明需求增长迅速但离高价值商业场景仍有明显距离。格局上，Base 链长期占据超 60% 交易份额，Coinbase、Cloudflare、Gate 等头部机构入场正推动其从概念阶段迈向基础设施级采纳。短期价值仍由头部 Facilitator 驱动，长期则取决于 x402 是否能构建跨链收益清算网络，从而支撑按次付费和机器经济的规模化应用。整体观点中性偏乐观，具备穿越周期的结构性价值，但仍需时间与工程验证。

加密资产全景
BTC（+0.25% 丨 现价 91,878 USDT）
BTC 在 83,800 美元附近完成止跌后，于 12 月 2 日开始缓步反弹，并上行至 91,000–93,000 美元区间，短线结构明显转强。均线方面，MA5 与 MA10 快速上穿 MA30，形成短周期的多头排列，显示市场在大幅下跌后进入节奏性的修复阶段。尽管反弹斜率偏陡，但目前尚未突破 93,000 美元上方的阶段压力区，价格需持续站稳在 91,500–92,000 美元以巩固短线多头优势。MACD 在 12 月 2 日出现强势金叉，红柱显著扩张，代表买盘动能较前期大幅改善。然而在逼近 93,000 美元高

期权市场动态
最新数据显示，BTC 隐含波动率为 48.6%、ETH 为 70%，整体均较上周有所回落，反映市场对后市波动的预期减弱。
从偏度结构来看，12月 1 日前后 BTC 与 ETH 的 25-Delta Skew 均出现短暂陡峭形态，7D 结构一度下探至约 -9 vol ，反映短线避险需求上升。与此同时，BTC 的远期 Skew 明显走陡，显示对中长端下行风险的对冲意愿增强；相比之下 ETH 的远期结构则保持相对平稳，下行保护需求未出现同步放大。
BTC

上周，比特币与以太坊价格回升，分别再度突破9万和3000美元。KAS涨幅最大，逾27%。Starknet表现强劲，DeFi总价值提升。报告将深入分析市场趋势与数据，助力投资决策。

加密市场全景
BTC（-0.91% 丨 现价 86,458 USDT）：过去 24 小时市场情绪转向谨慎，加密资产再度出现抛售行情。比特币在周一回调之后，周二进一步跌破 84,000 美元，单日最大跌幅超过 6%。从季节性规律来看，年末最后一个月常受散户谨慎、机构粉饰报表等因素影响，12 月行情往往偏弱。与此同时，日本近期释放的错周期加息信号引发日元套息交易潜在崩盘风险，进一步压制包括加密资产在内的全球风险资产情绪。短期内，在降息真正落地前，结构性逆风或仍将持续。技术面上，80,000 美元仍是关键支撑；若 BTC 能在 85,000 上方企稳，则有机会再次测试 90,000 美元压力位

加密市场全景
BTC（ -4.04% 丨 现价 87,405 USDT）：BTC 在经历长时间横盘整理后，于高位区（约 91,000 美元附近）出现放量跳水，单根大阴线直接击穿 5/10/30 小时均线，形成快速下杀结构，最低触及 86,317 美元，确认短线趋势由震荡转为下行。后续能否站回 88,600–89,000 美元区间成为关键，若无法收复，该区域将转为新的短压位。低点是否继续下移，若跌破 86,300 美元，可能打开进一步回调空间。11 月 28 日 BTC ETF 单日净流出入 7,140 万美元，其中贝莱德 IBIT 流出 1.13 亿美元，富达 FBTC 流入 7,750

加密资产全景
BTC（ -4.04% 丨 现价 87,405 USDT）
BTC 在经历长时间横盘整理后，于高位区（约 91,000 美元附近）出现放量跳水，单根大阴线直接击穿 5/10/30 小时均线，形成快速下杀结构，最低触及 86,317 美元，确认短线趋势由震荡转为下行。三条均线已出现加速下压并形成空头排列，显示短线卖压占据主导。
从形态上看，此次下跌力度大、速度快，属于典型的“破位式下跌”，意味着此前横盘区间的支撑已被彻底击穿。下影线虽显示低位有一定承接，但反弹幅度有限，尚不足以重建短线结构。
后续需关注两个关键信号：能否站回 88,600–89,000 美元区间（MA5

加密市场全景
BTC（0.32% 丨 现价 91,028 USDT）：BTC 价格在连续多日宽幅震荡后，于 27 日出现明显的放量上冲，一度拉升至本轮阶段高点 91,942 美元附近，刷新近期高位。短周期均线（MA5、MA10）在快速上扬后呈现多头排列，价格短时间内强势脱离均线密集区，并稳居 MA30 上方，显示多头动能在短周期持续占优。随后的走势中，BTC 在高位承压后出现小幅回踩，但整体仍维持在 91,000 美元上方震荡整理，回调过程中量能并未显著放大，表明抛压相对有限，更多呈现高位盘整消化的结构。
ETH（-2.19% 丨 现价 3,000 USDT）：ETH 在经历数日震荡整

加密行情速览
据 CoinGecko 数据，2025 年 11 月 11 日至 11 月 24 日期间，在 AI 板块遭遇“泡沫”疑虑、就业数据强于预期及降息预期急剧下修等宏观因素冲击下，全球风险资产走弱，加密市场同步承压。行情方面，BTC 与 ETH 在连续下行后于 11 月 19 至 20 日出现低位修复反弹，分别回升至 86,600 美元与 2,780 至 2,820 美元区间，但整体仍处震荡筑底格局；部分代币逆势走强，表现亮眼。【1】
生态与消息面方面，Arbitrum 持续吸引增量资金，Solana、Base 等处于修复阶段的生态随之回暖，而以太坊主网与 Hyperliquid

加密资产全景
BTC（+3.24% 丨 现价 90,483.1 USDT）
BTC 在 27 日早间强势放量突破 87,000-88,000 美元区间的小幅震荡，快速拉升至超过 90,000 美元，涨幅超过 3%。同时，MA5 向上强势拐头并穿越 MA10、MA30；MA10 也随即跟随上行，形成短周期多头排列；MA30 开始缓慢上拐，确认趋势转强。目前三线均呈多头发散结构，其中 MA30 ≈ 88,000 万美元构成短中期关键支撑，若跌破则短期上升趋势结束；不过预计随着市场情绪的修复，BTC 将有较高概率冲击 92,000 美元上方。

摘要
BTC 与 ETH 分别重返 9 万美元与 3,000 美元整数关口，市场情绪明显修复，平台币、公链、Meme 等多个版块出现资金轮动迹象。
S&P 将 USDT 稳定性评级下调至 “Weak”；Cosmos 社区启动 ATOM 新代币经济学研究；Ethereum 联创 Vitalik 向隐私通讯应捐款。
Plasma 代币较早期峰值跌 90%，项目远未兑现其宏大愿景，成为近期最有代表性的新币上市失败案例之一。
受益于投资者对

BTC和ETH的隐含波动率保持高位，反映市场对波动的强预期。大宗交易主要偏向中性偏多，BTC和ETH的期权交易显示投资者对年底行情乐观。Gate平台推出手续费折扣活动，以提高交易流动性和参与度。

加密市场全景
BTC（+0.57% 丨 现价 89,226 USDT）：BTC 在 86,000 美元附近获得支撑后，随大盘小幅回升至 88,000–89,000 美元区间，短线结构逐步企稳。均线方面，MA5 与 MA10 稳定运行在 MA30 上方，显示价格维持温和的修复节奏，但整体上仍缺乏明显的趋势突破信号，需要观察价格能否持续站稳 88,000 美元上方以强化反弹动能。MACD 红柱在 25 日明显放大，但随后逐步收敛，表明短线买盘虽曾增强，但市场追价意愿依旧有限。若 BTC 能稳定守住 87,500–88,000 美元，则震荡向上结构可延续；若跌破 87,000 美元，则可能再度

加密资产全景
BTC（+0.57% 丨 现价 89,226 USDT）
BTC 在 86,000 美元附近获得支撑后，随大盘小幅回升至 88,000–89,000 美元区间，短线结构逐步企稳。均线方面，MA5 与 MA10 稳定运行在 MA30 上方，显示价格维持温和的修复节奏，但整体上仍缺乏明显的趋势突破信号，需要观察价格能否持续站稳 88,000 美元上方以强化反弹动能。MACD 红柱在 25 日明显放大，但随后逐步收敛，表明短线买盘虽曾增强，但市场追价意愿依旧有限。若 BTC 能稳定守住 87,500–88,000 美元，则震荡向上结构可延续；若跌破 87,000 美元，则可能再

上周市场显示出BTC和ETH低位整理并反弹，BCH大幅上涨逾14%。链上资金方面，Arbitrum成为代币化核心平台，市场估值有所下滑，总市值跌破1万亿。报告将深入剖析这些趋势。

Gate 研究院：比特币在 86,000 美元附近止跌企稳后展开反弹，降息预期的回暖或是主要推动力；以太坊在 2,700–2,800 美元区间横盘数日后，于周二开启反弹行情；PIPPIN 涨 103.36%，主要原因在于其 AI 主题叙事与表情包故事再度在交易者社区走红；L3 近期上涨的核心驱动力来自其代币稀缺模型，24 小时内上涨 82.58%；AVAX One 斥资约 1.1 亿美元增持 937 万枚 AVAX；芝商所美债未平仓合约创历史新高，表明投资者风险偏好降低。