在直觉外科公司逢低买入：疲软的指引掩盖了竞争优势

近期市场对Intuitive Surgical（直觉外科）财报的反应为长期投资者提供了一个有趣的买入机会，尤其是那些愿意应对短期波动的人。虽然公司2025年第四季度的业绩表现稳健，但华尔街的关注点转向了令人失望的2026年指引——而股价的下跌或许正是价值投资者应该逛逛的地方。

市场担忧忽略了更大局势

Intuitive Surgical的2025年第四季度表现值得称道。公司实现了28.7亿美元的收入，同比增长19%，而da Vinci手术量激增17%。每股收益达到2.21美元，比去年同期增长17.6%。按大多数标准，这些数字都值得庆祝。

然而，市场关注点集中在公司对2026年的指引上，预计da Vinci手术量增长将在13%到15%之间——明显低于2025年的18%的增长速度。由于手术量直接推动高利润率的器械和配件的需求，投资者理所当然地将这一放缓视为逆风。公司还面临地缘政治贸易紧张局势和医疗行业整体环境的额外压力。

不过，股价因这些担忧而下跌可能有些过度。是的，增长会放缓，但认为Intuitive Surgical的黄金时代已经过去的观点在仔细审视后并不成立。

为什么da Vinci的护城河依然坚固

Intuitive Surgical在机器人辅助手术市场占据主导地位，但这个市场在全球范围内仍然远未充分渗透。随着新兴市场开始接受微创技术，未来的采用潜力巨大。除了原始的增长动力外，公司还拥有难以复制的结构性竞争优势。

高转换成本和高进入壁垒保护着Intuitive Surgical的市场地位。公司积累了数十年的真实手术数据，证明使用da Vinci系统可以改善患者预后——这是竞争对手难以轻易突破的护城河。随着全球人口老龄化和手术需求的增加，Intuitive Surgical有望在这一增长中占据更大份额。

这些长期的有利因素并非微不足道。它们表明，当前对短期指引的失望掩盖了公司基本面稳健的商业模式。

今日下跌中的隐藏价值

估值值得仔细考量。以54倍的未来盈利市盈率，Intuitive Surgical的估值远高于医疗行业股票常见的18.6倍倍数。然而，考虑到预期增长率后，该公司的市盈率-增长比（PEG）为3.2，反映出更为平衡的估值。

虽然PEG为3.2仍高于通常被视为“便宜”的2.0门槛，但对于拥有Intuitive Surgical这样竞争优势、市场地位和长期增长潜力的公司来说，并不算过于昂贵。股价的下跌缩小了估值差距，使得现在的入场点比几个月前更具吸引力。

对于具有多年投资期限的投资者来说，市场仍在扩展、竞争优势无可匹敌、估值逐步改善（甚至变得相对便宜）共同构成了一个有说服力的理由。医疗设备巨头在短期内可能会经历波动，因为市场在消化增长放缓的预期，但从长远来看，Intuitive Surgical仍是一家值得持有的优质企业，当前的低估值提供了良好的买入机会。