监管阻力不会阻止Coinbase的2026年增长雄心

扩张挑战

Coinbase Global (COIN) 正在应对更加复杂的全球监管环境，同时积极推进国际扩张。该交易所于2026年1月31日暂时停止了以阿根廷比索交易USDC稳定币，这标志着在2025年1月28日于阿根廷启动运营后的一个挫折。虽然暂停似乎是策略性的而非战术性的——加密货币对加密货币交易仍然完全正常——但这凸显了进入新兴市场的波动性。早些时候，类似的阻力也出现在菲律宾，监管机构因许可要求阻止了平台访问。

然而，这些监管障碍掩盖了更深层次的机遇。阿根廷是一个大约87%的人口将加密货币视为实现财务自主的途径，79%的人愿意接受数字货币作为工资和支付手段的市场。这些采用率反映了该国长期的金融不稳定，也强调了为什么主要交易平台尽管面临短期摩擦，仍然持续瞄准拉丁美洲。

2026年的战略转型

与其退缩，Coinbase 正在加大产品创新和基础设施扩展的力度。平台的2026年路线图强调实物资产(RWA)永续合约、专业交易终端、下一代去中心化金融基础设施以及AI机器人集成。这些举措标志着从传统的现货和期货交易向更全面生态系统的演变，旨在将交易所打造为行业的“全能交易所”。

这一策略反映了行业的更广泛趋势，即发达市场的交易平台同时探索新兴地区。欧洲的交易基础设施公司越来越多地将目光投向亚洲及其他新兴市场，寻求在监管框架尚不成熟但用户需求快速增长的地区实现增长。印度及其他新兴中心拥有类似的吸引力——年轻、数字原生的人口，传统银行基础设施有限。

估值问题

COIN的股价在过去一年下跌了3.7%，但公司市盈率为43.23，远高于行业中位数22.97。这一溢价反映了市场对其显著盈利增长的预期，尽管2026年全年每股收益（EPS）预估显示尽管收入预计增长，但盈利可能出现下滑。

Zacks分析师给予COIN“持有”(Hold)评级，排名第3，暗示短期内的催化剂可能难以支撑当前的估值倍数。2025年第四季度和2026年第一季度的EPS预估保持不变，显示分析师持谨慎态度。

数据传递的信息

收入预测显示到2026年将实现同比增长，但收入增长与每股收益（EPS）下降之间的背离暗示利润率压缩——这是交易所国际扩展和应对监管合规成本时常见的挑战。

阿根廷和菲律宾的监管摩擦似乎是暂时的，Coinbase明确表示将审查并带来增强的产品后再度进入。平台的产品野心是否足以抵消估值风险，仍是投资者评估2026年布局的核心问题。