历史证据：股市如何从衰退中复苏以及为何时机比你想象的更不重要

经济逆风对长期投资者来说很快就会消退

关于2026年可能出现经济衰退的猜测在市场观察者中持续流传，经济机构提供了相互矛盾的展望。摩根大通全球研究估计，今年出现衰退的概率只有35%，而纽约联邦储备银行基于国债收益率差的评估则显示更低的可能性。然而，无论经济收缩是否发生，历史模式都为愿意保持耐心立场的股票投资者揭示了一个引人注目的故事。

根本问题不在于衰退是否会发生——市场周期是不可避免的。更重要的是，当经济逆风出现在地平线上时，投资者是否应调整其股票积累策略。来自标普500指数数十年的表现数据提供了明确的答案，虽然可能不是大多数投资者预期的答案。

理解模式：第一年与第五年

自1957年3月标普500指数以现代形式出现以来，美国经济经历了十个不同的衰退期。每一次都讲述了关于投资者行为和市场复苏动态的故事。

第一次市场考验来得很快。当联邦储备局在指数成立仅五个月后积极加息以应对通胀，衰退于1957年8月到来。随之而来的八个月收缩使指数年亏损11%。在此初次冲击之后，1960年代还出现了两次温和的衰退，指数在1960年下跌2%，1969年几乎下跌11%。

1973年的阿拉伯石油禁运带来了更为剧烈的市场状况，导致当年指数大跌19%。1980年代初出现了不同寻常的“双底”衰退——经济收缩，部分反弹，然后再次收缩。1980年，尽管经历了初期的衰退阶段，指数全年逆转，涨幅接近24%，但在1981年第二次衰退浪潮袭来时，又下跌8%。

在这些时期中，形成了一个持续的模式：衰退开始的那一年，通常会给股票投资者带来负面回报，但这只是故事的一半。

五年与十年窗口的转变

在更长时间范围内观察市场表现，会得出截然不同的结论。以每次衰退开始的日期为基准，随后的五年和十年回报展现出持续的复苏和增值：

1957年8月的衰退开始后，标普500在五年内上涨24%，十年内上涨103%。1960年4月的衰退前，五年后涨幅达56%，十年后为59%。1969年12月的负面年份最终带来了五年-21%的回报，但十年回报仍为正，达14%。1973年11月的严重收缩在十年内带来了64%的涨幅。1980年1月的衰退开启了五年53%的涨幅和十年223%的升值。1981年7月也表现类似：五年内上涨90%，十年内上涨193%。

更近期的证据也证实了这一轨迹。1990年7月的衰退前，五年回报达50%，十年则达306%。2001年3月的泡沫破裂后，虽然五年内亏损17%，但随后复苏部分抵消了这一弱势。2007年12月的大衰退，尽管严重，但五年内亏损5%，十年回报达77%。2020年疫情引发的衰退是最具戏剧性的例证，2月的下跌之后，五年回报达到了309%。

将所有事件平均来看，标普500在衰退开始后五年内大约实现了54%的涨幅，十年内接近113%的涨幅。只有2001年时期的衰退，由于随之而来的金融危机，打破了这一模式。

投资组合构建的战略启示

对于具有多年投资期限的投资者来说，历史证据表明，衰退时机在投资决策中应被最小化关注。无论经济在2026年进入收缩还是持续扩张，历史先例都表明，股票市场敞口通常在随后的五到十年内带来有利的回报。

无论是通过追踪标普500指数的指数基金部署资本，还是构建多样化的个股持仓，重视长期财富积累的投资者在衰退期间反而多次受益于持有或增加股票仓位，而不是退缩。市场的复苏能力和远超初始下跌的涨幅表明，最糟糕的时机正是当经济情绪变得悲观时，放弃股票的最佳时机。

经济周期的时间点仍然不可预测且不可避免。然而，超过六十年的投资者反应模式显示出惊人的一致性：那些在困难时期坚持持有股票的人，在未来几年都获得了丰厚的回报。