2025年，哪些铜矿股在多伦多证券交易所（TSX）表现最为突出？前五名表现者揭晓

2025年铜市对投资者来说是一场过山车。虽然经济不确定性和贸易紧张局势在年初带来了波动，但全年最终传递出一个强烈的叙事转变：2026年将面临日益加剧的供应缺口。全球两大矿业公司——Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula和Freeport-McMoRan的Grasberg，分别因地震活动和物质侵入而停产，进一步收紧了本已紧张的市场。同时，人工智能基础设施和能源转型的需求为价格提供了支撑底部。

在此背景下，TSX上市的铜股实现了令人瞩目的回报。我们根据截至12月9日的年初至今表现，筛选出五只在2025年领跑的铜股。仅包括市值超过C$50 百万的公司。

最佳表现者：Imperial Metals飙升333.7%

Imperial Metals (TSX:III) 在分析的铜股中表现最为亮眼，年初至今股价上涨了333.7%。公司股价为C$7.98，市值为14亿加元。

Imperial在不列颠哥伦比亚省运营，持有Red Chris矿的30%股份——这是与Newmont的合资企业，同时全资拥有Mount Polley和Huckleberry矿。Imperial表现出色的真正催化剂来自Red Chris的运营动力。第三季度，矿山产出2,090万磅铜，同比增长10%。前九个月，产量跃升20%，达到6,751万磅，与2024年同期相比。

监管方面的利好也支撑了股价。8月，批准了Mount Polley扩建和延长矿山寿命的许可证修正案。尽管Xatśūll第一民族在全年中提出法律挑战，BC最高法院在8月驳回了其禁令申请，为持续运营扫清了障碍。随后提起了上诉，但关键的是，禁令未被上诉，Imperial得以继续推进。

11月底，Imperial公布了Huckleberry的勘探结果，显示0.5%的铜品位交叉段长达52.7米，进一步强化了该项目的潜力。

第二高涨幅：Meridian Mining上涨313.33%

Meridian Mining (TSX:MNO) 以313.33%的涨幅位居第二，股价为C$1.55，市值为6.5672亿加元。公司在巴西马托格罗索州开发Cabaçal铜金项目——一条长达11公里的火山成因大硫化物走廊上的旗舰资产。

Meridian的可行性研究显示了令人信服的经济性：税后NPV达1亿美元，内部收益率（IRR）为61%，回收期为17个月。预计项目在10.6年的矿山寿命内，产出17万吨铜，含铜资源为204,470吨，平均品位0.4%。

今年，向生产迈进的动力显著增强。Meridian聘请Ausenco Brazil作为主导工程师，进行2026年上半年完成的最终可行性研究。10月的钻探结果显示矿化强劲，包括6.1%的铜当量交叉段，长6.4米。最重要的是，11月，马托格罗索正式批准了Cabaçal的初步许可证——三项必需许可证中的第一项。下一步是安装许可证，将开启建设批准。

第三名：St. Augustine Gold and Copper实现300%回报

St. Augustine Gold and Copper $984 TSX:SAU( 实现了300%的涨幅，股价为C$0.32，市值为3.3175亿加元。公司在菲律宾达沃德奥罗省的King-king铜金项目是推动回报的核心。

5月，St. Augustine取得了一个关键里程碑——以C$9.02百万（可转换为1.85亿股）收购了其选矿子公司100%的权益。这巩固了对开发权的控制，同时保持了40/40/20的合资结构用于采矿运营。

7月的可行性研究描绘了一个吸引人的开发阶段铜股前景。假设铜价为每磅4.30美元，黄金每盎司2,150美元，King-king的税后NPV达41.8亿美元，IRR为34.2%，回收期为1.9年。项目在31年内平均每年产出96,411吨铜和185,828盎司黄金，前五年将分别产出129,000吨铜和330,000盎司黄金。

近期，项目还与Stantec Consulting合作，制定了结合氯浸技术和提高产能的详细可行性研究，预计将进一步提升项目回报。

第四名：Trilogy Metals上涨269.23%

Trilogy Metals )TSX:TMQ( 实现了269.23%的涨幅，股价为C$6.24，市值为10.7亿加元。该多金属开发商在阿拉斯加北部运营Upper Kobuk矿产项目，与South32合资持股比例为50/50。

Arctic项目是Trilogy最先进的资产，拥有1.4868亿磅的年度铜资源，以及1.726亿磅锌和2575万磅铅。2023年的可行性研究显示，项目税后NPV为11亿美元，IRR为22.8%。

10月，Trilogy的铜股估值迎来转折。美国参议院废除了阻碍Upper Kobuk资产开发的Ambler通道的土地管理限制——这是一个关键的211公里工业走廊。同时，美国国防部宣布意向书，投资1780万美元，占股10%，并提供额外的认股权证覆盖7.5%，可在建成后行使。国防部资金将用于勘探和开发，而五角大楼承诺协助道路融资和加快矿山许可。

10月底，Trilogy获得了陆军工程兵团、国家公园管理局和土地管理局的通行许可，重新获得联邦授权，推进项目。

第五名：Northern Dynasty Minerals上涨234.12%

Northern Dynasty Minerals )TSX:NDM( 以234.12%的涨幅位居第五，股价为C$2.84，市值为15.3亿加元。公司在阿拉斯加布里斯托尔湾地区的Pebble项目拥有全球最大的未开发铜矿之一：65亿吨的测定和指示铜资源，以及45亿吨的推断铜资源。

多年来，Pebble一直陷入许可僵局，2020年EPA以水源保护为由否决了项目。局势在2025年3月发生巨大转变，特朗普政府发布行政命令，加快国内矿产生产的审批，特别强调铜的重要战略地位。

Northern Dynasty与EPA达成一系列延期协议：2月获批90天，5月再获30天，6月获20天。当7月和解谈判陷入僵局时，公司提交了简易判决申请。10月，提交了撤销否决的辩论文件，11月公布了最新时间表：司法部须在2026年2月16日前提交开案陈述，原告回应截止到2026年4月15日。

值得注意的是，12月，国家矿业协会、美国勘探与采矿协会、阿拉斯加矿业协会和美国商会都提交了支持Northern Dynasty案件的友好意见书，强调该项目对矿业行业和更广泛经济的战略重要性。

为什么2025年铜股表现优于大盘？

这些铜股的爆发性回报反映了三个交汇因素。首先，人工智能基础设施扩展和可再生能源部署推动结构性铜需求增长。第二，主要矿山的中断造成供应缺口的叙事，预计到2026年将进一步加深。第三，阿拉斯加项目在特朗普政府的有利政策转变下，曾经陷入困境的许可流程突然变得可行。

考虑投资铜股的投资者应进行充分尽职调查，因为市场波动和经济不确定性仍然存在。供需基本面看似支持，但个别项目和公司的风险差异很大。

铜投资的考虑因素

) 2025年铜基本面

2025年，铜价创下新高，主要受长期供应担忧和能源转型带动的需求加速推动。主要行业分析师对铜的长期前景持乐观态度，尽管宏观经济不确定性仍带来短期波动。

( 通过铜ETF实现多元化

投资者可以通过交易所交易基金（ETF）获得多元化敞口，而非单一铜股。加拿大的Horizons铜生产商指数ETF )TSX:COPP###专注于纯铜和多元化铜矿。美国市场方面，Global X铜矿指数ETF ###ARCA:COPX(跟踪Solactive全球铜矿指数，而美国铜指数基金 )ARCA:CPER(通过SummerHaven铜指数提供期货基础的敞口。

) 铜价如何确定

铜价主要通过两个交易所形成：纽约的COMEX (按磅定价) 和伦敦金属交易所 ###按吨定价(。两者均为期货和期权交易所，COMEX铜价是北美市场的主要基准。

) 全球铜供应

全球铜矿的地理分布广泛，2024年，智利以每年530万吨的产量位居第一。刚果（金）以330万吨次之，秘鲁260万吨，中国180万吨，印尼和美国各为110万吨。这种地理多样性为铜股带来机遇与风险，地缘政治因素可能影响供应。

( 工业应用推动需求

铜的消费涵盖建筑 )2022年占全球用量的26%###、设备制造 ###32%(，以及电动车和可再生能源基础设施等快速增长的行业。每辆电动车所需铜远超传统车辆，使铜成为能源转型叙事中的关键组成部分，也支撑了2025年铜股的估值。